左星月

2022年2月17日，上海真蘭儀表科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“真蘭儀表”）更新了招股說明書，申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板上市，由華福證券承銷保薦。

公開資料顯示，真蘭儀表此次申報(bào)上市募集資金17.65億元，將用于真蘭儀表科技有限公司燃?xì)獗懋a(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、上海計(jì)量?jī)x表建設(shè)項(xiàng)目、上海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，真蘭儀表不僅應(yīng)收賬款過高，回款風(fēng)險(xiǎn)較大，而且資產(chǎn)負(fù)債率也高于同行，恐面臨較大的負(fù)債壓力。此外該公司還存在第三方回款、使用個(gè)人卡收付款、用工涉嫌違規(guī)等諸多問題，這些恐怕都將成為真蘭儀表上市路上的障礙。

應(yīng)收賬款逾期嚴(yán)重償債能力堪憂

招股書披露，真蘭儀表成立于2011年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為燃?xì)庥?jì)量?jī)x表及配套產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。2018年-2021年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），真蘭儀表的營(yíng)業(yè)收入分別為4.48億元、6.31億元、8.50億元和4.99億元;同期歸母凈利潤(rùn)分別為1.03億元、1.51億元、1.82億元和1.04億元。報(bào)告期內(nèi)真蘭儀表的業(yè)績(jī)是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的，然而在光鮮業(yè)績(jī)的背后，卻蘊(yùn)含著高額應(yīng)收賬款回收難的問題。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)真蘭儀表應(yīng)收賬款余額分別為3.51億元、3.94億元、4.15億元和5.26億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為78.34%、62.37%、48.79%和105.44%。其應(yīng)收賬款余額逐年上漲，占比雖有所下滑，但仍然不低，且2021年上半年的應(yīng)收賬款余額還超出了當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入。高額的應(yīng)收賬款使得真蘭儀表不得不計(jì)提大量壞賬準(zhǔn)備，其報(bào)告期內(nèi)計(jì)提金額分別為2124.24萬(wàn)元、2425.64萬(wàn)元、2878.87萬(wàn)元和3408.82萬(wàn)元，而這無(wú)疑會(huì)對(duì)公司當(dāng)期的凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

真蘭儀表的下游客戶主要為大型燃?xì)饧瘓F(tuán)、地方燃?xì)夤炯爸饕悄鼙砩a(chǎn)企業(yè)，公司對(duì)應(yīng)收賬款結(jié)算條款的談判能力則相對(duì)較弱，真蘭儀表的貨款結(jié)算周期較長(zhǎng)，因此，公司在前期需投入大量資金來維系運(yùn)轉(zhuǎn)，這對(duì)于真蘭儀表來說壓力是相當(dāng)大的。

在應(yīng)收賬款較高的情況之下，如果客戶能夠按照約定時(shí)間回款，企業(yè)的壓力會(huì)相對(duì)較輕，風(fēng)險(xiǎn)也尚可控制。然而，從真蘭儀表的客戶的回款情況來看，其回款逾期率相當(dāng)之高。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款逾期金額分別為1.65億元、1.48億元、1.64億元和2.40億元，占應(yīng)收賬款余額比例分別為46.91%、37.49%、39.37%和45.55%，也就是說，真蘭儀表每年會(huì)有4成左右的應(yīng)收賬款會(huì)出現(xiàn)逾期。這一方面拉長(zhǎng)其回款周期;另一方面也潛藏著很大的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

俗話說“常在河邊走，哪能不濕鞋？”應(yīng)收賬款規(guī)模過大，在收款過程中，難免會(huì)出現(xiàn)收不回貨款的情況，這時(shí)候就需要通過法律程序來解決問題。據(jù)《紅周刊》記者從企查查網(wǎng)站查詢到的信息顯示，真蘭儀表有高達(dá)25起買賣合同糾紛案件，截至招股書披露之日，仍然有兩起未決訴訟。通過“打官司”要賬，回款的時(shí)間和資金成本都會(huì)大幅增加，甚至“贏了官司收不來錢”的現(xiàn)象也很常見。

對(duì)于真蘭儀表來說，應(yīng)收賬款過高，似乎成為一個(gè)十分棘手的問題，其收緊信用政策，降低賒銷規(guī)模，雖然可以減少應(yīng)收賬款，但與此同時(shí)，收入規(guī)模很可能也會(huì)下降，因此如何平衡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)與收入增速的問題，也成了其不得不考慮的問題。

或是因?yàn)閼?yīng)收賬款過高，占用資金情況嚴(yán)重，影響了企業(yè)的流動(dòng)性，真蘭儀表不得不增加負(fù)債維系運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為45.75%、37.54%、42.27%和39.90%，而招股書中所列出的同行公司金卡智能、威星智能、先鋒電子、新天科技和秦川物聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為28.76%、30.38%、30.56%和28.79%，顯然，真蘭儀表負(fù)債壓力要遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。與此同時(shí)其的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率則均遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司均值，真蘭儀表的償債能力堪憂。

違規(guī)問題頻頻出現(xiàn)管理問題有待解決

一直以來，財(cái)務(wù)規(guī)范性問題都是IPO審核部門關(guān)注的重點(diǎn)，不過，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，真蘭儀表在這方面似乎并不太重視，報(bào)告期內(nèi)曾出現(xiàn)過不少的問題。

首先是第三方回款問題。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)真蘭儀表通過第三方回款的金額分別為376.49萬(wàn)元、265.62萬(wàn)元、183.38萬(wàn)元和108.90萬(wàn)元。對(duì)此真蘭儀表在問詢函回復(fù)中表示，由于公司部分客戶為資金結(jié)算便利，通過其實(shí)際控制人、股東、高管或員工等賬戶向公司支付貨款。然而，第三方回款很可能會(huì)使得銷售數(shù)據(jù)和回款數(shù)據(jù)對(duì)不上，給其操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)留下空間，雖然其第三方回款的金額不算太大，但這表明其財(cái)務(wù)規(guī)范方面存在漏洞。

其次是存在利用個(gè)人賬戶對(duì)外收付款的情況。據(jù)招股書披露，真蘭儀表存在的個(gè)人銀行卡收款主要包括零星貨款、廢料收入、返利、銀行理財(cái)及利息收入等，付款主要為支付員工薪酬及其他費(fèi)用。

值得注意的是，2018年-2020年，真蘭儀表個(gè)人銀行卡資金收付對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響分別為62.87萬(wàn)元、-294.88萬(wàn)元和-181.58萬(wàn)元。但是真蘭儀表在招股書中只對(duì)于廢料及零星收入、返利進(jìn)行了數(shù)據(jù)披露，而針對(duì)自己提到的銀行理財(cái)、利息收入、貨款來源，以及支付員工薪酬等具體問題卻并沒有進(jìn)行詳細(xì)披露。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第四十八條的規(guī)定“任何單位和個(gè)人不得將單位的資金以個(gè)人名義開立賬戶存儲(chǔ)”。顯然，真蘭儀表的個(gè)人銀行卡收款行為違反了這一規(guī)定。個(gè)人卡交易，容易使得企業(yè)資金管理混亂，存在這種情況，說明企業(yè)的收付款流程和財(cái)務(wù)制度有漏洞，因此真蘭儀表還需要在公司內(nèi)部管理方面下功夫。

再次是真蘭儀表在2019年存在關(guān)聯(lián)方河北華通以大額銀行承兌匯票換取真蘭儀表小額銀行承兌匯票的情形，金額共計(jì)2517萬(wàn)元。上述行為不符合《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》第十條：“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠(chéng)實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”的相關(guān)規(guī)定。

不僅僅在財(cái)務(wù)方面違規(guī)現(xiàn)象頻現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)真蘭儀表還多次被行政處罰，比如：2018年12月5日，由于真蘭儀表在車間內(nèi)搭建臨時(shí)構(gòu)筑物不符合消防安全要求，違反了《上海市消防條例》第二十九條規(guī)定，相關(guān)部門決定給予罰款2萬(wàn)元處罰。

再比如：2021年10月22日，精密模具因未按規(guī)定進(jìn)行職業(yè)病危害控制效果評(píng)價(jià)，被上海市青浦區(qū)衛(wèi)生健康委員會(huì)責(zé)令限期改正，并給予警告處罰。不論是財(cái)務(wù)違規(guī)，還是屢遭行政處罰，都說明公司在管理方面尚存在不少漏洞。因此，作為一家IPO企業(yè)，完善制度建設(shè)，加強(qiáng)公司管理也是真蘭儀表亟需解決的問題。

信息披露“玩花樣”涉嫌“勞務(wù)派遣”用工違規(guī)

除內(nèi)控方面存在不足外，真蘭儀表在用工方面的信息披露上也玩起了“花樣”。

根據(jù)其2022年2月17日披露的招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)真蘭儀表的用工總?cè)藬?shù)分別為850人、1116人、1408人和1447人，其中勞務(wù)外包人數(shù)分別為333人、421人、24人和42人，占用工總?cè)藬?shù)的比例分別為39.18%、37.72%、1.70%和2.80%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，真蘭儀表在2018年和2019年的勞務(wù)外包人數(shù)較高，到了2020年以后則大大降低。

那么，真蘭儀表招股書中披露的大量的“勞務(wù)外包”又是怎么回事呢？實(shí)際上，從真蘭儀表去年在給深交所問詢函的回復(fù)中，我們便可找到答案。

早在2021年12月18日，真蘭儀表曾披露了《關(guān)于上海真蘭儀表科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函回復(fù)》，在第8個(gè)問題中，深交所明確將真蘭儀表的“勞務(wù)外包”視為了“勞務(wù)派遣”（詳見附圖）。

深交所在問詢函中就真蘭儀表存在勞務(wù)派遣人數(shù)占總員工人數(shù)比例超出10%的情形，以及2018年、2019年勞務(wù)派遣員工占比較高的原因及合理性等問題進(jìn)行了問詢。

真蘭儀表在問詢函回復(fù)中明確表示，為解決公司快速發(fā)展過程中的用工需求，真蘭儀表與安徽、上海等地的勞務(wù)服務(wù)或人力資源公司簽訂《服務(wù)外包合同書》《勞務(wù)外包協(xié)議書》或《勞務(wù)外包合同》等合同或協(xié)議，讓勞務(wù)人員完成注塑、零部件裝配與成品組裝、包裝等環(huán)節(jié)。由于生產(chǎn)涉及的環(huán)節(jié)較多，在非自動(dòng)化生產(chǎn)線，各環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)序工作由人工完成，而這一部分真蘭儀表是通過外聘勞務(wù)人員在公司生產(chǎn)線上完成的。

附圖 問詢函中勞務(wù)派遣問題截圖

圖片來源：?jiǎn)栐兒?/p>

再結(jié)合問詢函回復(fù)內(nèi)容來看，真蘭儀表所謂的“勞務(wù)外包”實(shí)際上便是“勞務(wù)派遣”，但是其卻在招股書相關(guān)環(huán)節(jié)的信息披露中“玩花樣”，將該用工方式包裝成“勞務(wù)外包”，到底用意何在呢？

根據(jù)我國(guó)《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》要求，用工單位應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制勞務(wù)派遣用工數(shù)量，使用的被派遣勞動(dòng)者數(shù)量不得超過其用工總量的10%。然而，如果是“勞務(wù)外包”則沒有明確的規(guī)定。顯然，真蘭儀表在2018年和2019年勞務(wù)派遣用工的人數(shù)超過了上述10%的“紅線”。

或是擔(dān)心會(huì)影響到IPO進(jìn)程，真蘭儀表便動(dòng)起了心思，將“勞務(wù)派遣”包裝成了“勞務(wù)外包”，通過偷換概念企圖蒙混過關(guān)。然而，經(jīng)過監(jiān)管問詢后，其在新招股書中，仍然使用“勞務(wù)外包”代替“勞務(wù)派遣”，就很讓人為其招股書信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性擔(dān)憂了。

營(yíng)收數(shù)據(jù)異常

《紅周刊》記者梳理真蘭儀表招股書發(fā)現(xiàn)，公司2020年的營(yíng)業(yè)收入的勾稽關(guān)系也存在不合理之處。

2020年，真蘭儀表的營(yíng)業(yè)收入為84974.67萬(wàn)元，其中有10253.89萬(wàn)元的境外收入，在境外收入不考慮增值稅的情況下，其余營(yíng)業(yè)收入按照所適用的13%的增值稅稅率進(jìn)行估算，則2020年真蘭儀表含稅主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)約為94688.38萬(wàn)元。

2020年真蘭儀表“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為78265.80萬(wàn)元，由于當(dāng)期合同負(fù)債和預(yù)收款項(xiàng)合計(jì)新增了1052.71萬(wàn)元，剔除這部分影響后，2020年真蘭儀表與當(dāng)期經(jīng)營(yíng)相關(guān)的現(xiàn)金流入了77213.09萬(wàn)元。相比當(dāng)期的含稅營(yíng)業(yè)收入而言，有17475.28萬(wàn)元的現(xiàn)金并未到賬，從理論上來說，這一部分金額應(yīng)體現(xiàn)為當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增加。

招股書顯示，2020年真蘭儀表的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款賬面余額（含壞賬）、應(yīng)收款項(xiàng)融資以及合同資產(chǎn)合計(jì)為57913.53萬(wàn)元，相比2019年年末的相關(guān)項(xiàng)目增加了10037.86萬(wàn)元，因此，其經(jīng)營(yíng)性債權(quán)與理論值偏差了7437.42萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)8.75%。

2020年真蘭儀表的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)之間存在較大的勾稽差異，讓人不禁懷疑其營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性，對(duì)此需要公司給出合理解釋。

附表 營(yíng)業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）