曹井雪

資料顯示，本次清盤的基金由副總王詠輝管理。產(chǎn)品成立于2018年，自成立以來(lái)長(zhǎng)期規(guī)模迷你，2020年和2021上半年凈利潤(rùn)均為負(fù)，最終主動(dòng)清盤。此外，同一基金經(jīng)理所管理的量化多因子和滬港深高股息也拉響了清盤警報(bào)。

與此同時(shí)，開年以來(lái)，公司的王牌基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)在泥沙俱下的行情中未能獨(dú)善其身。這其中的原因林林總總，但在管產(chǎn)品龐大的管理規(guī)模造成的調(diào)倉(cāng)不便或是主因。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，他管理的新發(fā)基金以及老基金去年末的規(guī)模合計(jì)約為458.53億元，同時(shí)他在管產(chǎn)品的數(shù)量達(dá)到了10只。但今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格切換，賽道股的集體回調(diào)對(duì)于擅長(zhǎng)成長(zhǎng)股的馮明遠(yuǎn)來(lái)說，會(huì)是一次不小的考驗(yàn)。

在馮明遠(yuǎn)之后，記者審視公司的主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理，無(wú)論是鄒運(yùn)、曾國(guó)富還是新加盟不久的是星濤，知名度和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)尚無(wú)法與馮明遠(yuǎn)相提并論，憑一己之力扛起信達(dá)澳銀的他，似乎還要繼續(xù)負(fù)重前行。

2021年追逐熱點(diǎn)自救失敗新起點(diǎn)長(zhǎng)期迷你生存最終清盤

截至3月10日收盤，3月以來(lái)共有6只公募清盤，3月3日結(jié)束運(yùn)行的信達(dá)澳銀新起點(diǎn)，是本月惟一一只清盤的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。根據(jù)份額持有人大會(huì)表決結(jié)果相關(guān)公告，該基金清盤前份額為756.77萬(wàn)份，按照3月2日收盤的1.252元的凈值來(lái)計(jì)算，其規(guī)模僅約947.48萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，該基金長(zhǎng)期處于迷你生存狀態(tài)，而且也經(jīng)歷了諸多曲折。產(chǎn)品發(fā)行于2018年2月，經(jīng)歷了募集期延長(zhǎng)后于同年5月成立，募集份額只有2.1億份。剛剛成立就經(jīng)歷了2018年后半年的熊市，該基金的份額迅速減少至1億以下，一直到2019年一季度末，產(chǎn)品幾乎沒有股票倉(cāng)位。

之后這一思路基本延續(xù)，該基金2019年、2020年和2021年的凈值增長(zhǎng)率分別只有27.47%、9.81%和-12.29%。而對(duì)應(yīng)在這三個(gè)年度，該基金最高的季末股票倉(cāng)位也分別只有37.45%、9.47%和28.96%。值得注意的是，期間每年都有翻倍基金出現(xiàn)，這也使得該基金的業(yè)績(jī)被“淹沒”。由此，基金規(guī)模從2019年末的2.05億元迅速滑落，2020年中以后一直在清盤線下掙扎，直至主動(dòng)清盤。

記者發(fā)現(xiàn)，除了倉(cāng)位控制，基金經(jīng)理在股票擇時(shí)方面的表現(xiàn)也不盡如人意，尤其是2021年。該基金在規(guī)模迷你的情況下放手一搏，不斷追逐熱點(diǎn)板塊開啟“自救”模式，但卻越試越錯(cuò)。

一季度末主要持倉(cāng)分布在稍早前表現(xiàn)較好的醫(yī)療保健、可選消費(fèi)以及新能源板塊，其中，寧德時(shí)代和贛鋒鋰業(yè)作為2020年的“牛股”被該基金選中，但遺憾的是，基金經(jīng)理并未長(zhǎng)線重倉(cāng)持有。或許由于一季度股價(jià)下跌的緣故，在二季度的重倉(cāng)股中就不見蹤影。而二季度基金經(jīng)理則將重倉(cāng)股全部替換，投向了季度初表現(xiàn)較好的能源、工業(yè)、金融等行業(yè)股票。但是由于后續(xù)表現(xiàn)乏力，對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)有限。上半年，新起點(diǎn)的凈值增長(zhǎng)率為-0.53%。

三季度，在新一輪調(diào)倉(cāng)后，基金凈值甚至出現(xiàn)了8.97個(gè)百分點(diǎn)的回撤。從三季度重倉(cāng)股來(lái)看，新能源板塊被重新青睞，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天賜材料和中材科技等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票被納入重倉(cāng)之列，它們當(dāng)季度的漲幅均超過30%。此外，其他重倉(cāng)股也在當(dāng)季全線飄紅，與其回撤的凈值情況截然相反。

記者了解，這或許由于買在行情末尾所致，基金很有可能在三季度后半段才調(diào)倉(cāng)了新能源股票。根據(jù)Wind鋰電池指數(shù)，三季度行情高點(diǎn)位于9月中旬，從9月中旬到9月末，板塊走出單邊下行，指數(shù)跌幅超過10個(gè)點(diǎn)。而四季度該基金由于規(guī)模迷你，已經(jīng)清空了股票倉(cāng)位，做出了應(yīng)對(duì)清盤的“準(zhǔn)備動(dòng)作”。

王詠輝不斷卸任成“迷你司令”馮明遠(yuǎn)不斷新發(fā)“一拖十”

從產(chǎn)品的掌舵人來(lái)看，王詠輝幾乎伴隨該基金的完整歷程。產(chǎn)品在2018年5月成立后，6月他加入管理直到最近清盤。天天基金網(wǎng)顯示，王詠輝是一位管理經(jīng)驗(yàn)超過9年的老將，但是他主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的管理經(jīng)驗(yàn)卻十分缺乏：2011年至2016年，他曾先后在泰達(dá)宏利和鵬華任職，當(dāng)時(shí)管理的產(chǎn)品皆是被動(dòng)指基或QDII。信達(dá)澳銀新起點(diǎn)是他主動(dòng)權(quán)益類基金的“處女作”。

從投資風(fēng)格看，高換手率是王詠輝管理主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的首要特征。除了新起點(diǎn)，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和領(lǐng)先成長(zhǎng)也是他管理過的兩只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，從2020年到2021年，它們都由王詠輝單獨(dú)管理。

而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)基金報(bào)告期持倉(cāng)換手率指標(biāo)，新起點(diǎn)、轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和領(lǐng)先增長(zhǎng)2020年全年的這一數(shù)值分別達(dá)到1979.12%、1143.00%和803.70%，2021上半年的換手率分別為505.11%、378.28%和435.22%。

通常情況下，量化基金的換手率普遍較高，但是新起點(diǎn)的換手率甚至超過了他管理的量化先鋒，后者在2020年全年的換手率為1659.18%、2021年上半年的換手率為353.26%。

但是，高換手率沒有帶來(lái)高收益。以其中表現(xiàn)較好的領(lǐng)先增長(zhǎng)看，該基金在他2018年12月至2021年12月管理期間錄得75.36%的區(qū)間回報(bào)，只在619只同類基金中排第549位。2021年年末，他已經(jīng)離任了領(lǐng)先增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兩只產(chǎn)品。

此后，他主要聚焦在量化基金管理上，在管產(chǎn)品有量化多因子和量化先鋒兩只量化基金和滬港深高股息一只被動(dòng)指基。但是，這三只基金去年四季度末的規(guī)模較小，導(dǎo)致他個(gè)人的管理規(guī)模也由去年三季度末的13.27億元降至1.72億元。

對(duì)比看，公司招牌馮明遠(yuǎn)的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到458.53億元，是王詠輝的兩百多倍，但是馮亦遭遇短期業(yè)績(jī)回撤的尷尬。截至3月10日收盤，他的代表作新能源產(chǎn)業(yè)在2016年10月管理以來(lái)，已經(jīng)取得320.4%的任職回報(bào)，在190只同類基金中位列榜首。該基金在近兩年上規(guī)模的速度非?？?，其在2019年末規(guī)模還不足30億元，到了2020年已經(jīng)突破百億元，2021年末的規(guī)模達(dá)到174.77億元。

順理成章，公司也不斷為他發(fā)行新基讓其掛帥：不到兩年時(shí)間，他已經(jīng)新增管理了5只基金，合計(jì)管理10只基金。對(duì)此，知名財(cái)經(jīng)博主望京博格對(duì)記者表示：“明星基金經(jīng)理備受歡迎，不同渠道會(huì)力邀他們?cè)谠撉腊l(fā)行產(chǎn)品。所以我們看到許多基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量很多，而它們都屬于不同渠道?！崩纾隈T明遠(yuǎn)的10只產(chǎn)品中，就由中行、交行等6家不同的銀行進(jìn)行托管。

“后馮明遠(yuǎn)時(shí)代”或已來(lái)臨信達(dá)澳銀下一步發(fā)展動(dòng)力何在？

在賽道股集體回調(diào)之勢(shì)下，馮明遠(yuǎn)的產(chǎn)品也承受短期的陣痛。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，除去今年1月成立的新品外，其余9只基金中的7只，都在近三個(gè)月的統(tǒng)計(jì)時(shí)段中創(chuàng)下了歷史最大回撤。

那么，一旦馮明遠(yuǎn)這塊金字招牌光芒暫掩，公司還能指望打哪張牌呢？從主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理方看，曾國(guó)富和鄒運(yùn)名氣相對(duì)較大，前者投資方向偏醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)，后者則更多地投向消費(fèi)，當(dāng)然他們目前身上的擔(dān)子也不輕，當(dāng)前都已經(jīng)是“一拖5”的基金經(jīng)理了。2021年，曾國(guó)富新增管理3只產(chǎn)品，鄒運(yùn)則新增管理兩只。

開年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)各項(xiàng)指數(shù)出現(xiàn)大幅調(diào)整，兩位基金經(jīng)理所管大部分產(chǎn)品都承受了超過15%的回撤，尤其是曾國(guó)富管理的信達(dá)澳銀健康中國(guó)，截至3月10日收盤，該基金年內(nèi)的凈值回撤幅度已經(jīng)超過18%。

對(duì)此，知名分析師常玏對(duì)記者表示：“基金公司的投資部門和銷售部門有不同的考核目標(biāo)，這導(dǎo)致了發(fā)行與管理間的矛盾。在市場(chǎng)走勢(shì)難以預(yù)測(cè)的情況下，基金經(jīng)理也會(huì)基于長(zhǎng)期看好的領(lǐng)域來(lái)發(fā)行新品，這樣一來(lái)，如果出現(xiàn)像去年一樣短期估值較高的情況，今年殺估值的行情也會(huì)使得基金業(yè)績(jī)受損，管理難度增加。”

此外，公司在行業(yè)權(quán)益人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)中也有收獲，公司引入了此前匯豐晉信的明星基金經(jīng)理是星濤。是星濤主要以消費(fèi)投資見長(zhǎng)，他的加入也能在一定程度上縮小公司消費(fèi)方向的基金與科技方向基金的實(shí)力差距，但他在新東家能發(fā)揮出幾成功力尚需觀察。

從公司兩大類產(chǎn)品規(guī)模對(duì)比來(lái)看，馮明遠(yuǎn)的存在也導(dǎo)致產(chǎn)品股債蹺蹺板嚴(yán)重偏向權(quán)益一方。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，12月31日時(shí)，公司權(quán)益類基金共33只，規(guī)模合計(jì)694.57億元;而固收類基金只有8只，規(guī)模合計(jì)162.63億元，短板亟待迎頭趕上。

但是，格上旗下金樟投資研究員王祎表示：“基金公司為了滿足更多投資人的需求會(huì)布局更多產(chǎn)品方向，但是發(fā)展思路最好是基于特色產(chǎn)品的基礎(chǔ)上逐步拓展，要等投研團(tuán)隊(duì)和能力圈范圍等基礎(chǔ)條件都滿足后才能擴(kuò)展布局新方向。”

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買賣推薦。）

附表 信達(dá)澳銀部分主動(dòng)權(quán)益類基金一覽