華泰證券：今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將正式承接一部分穩(wěn)增長的“準(zhǔn)財政”職能，尤其是考慮到當(dāng)前財政面臨諸多制約。此外，報告提及今年實際貸款利率將進(jìn)一步下行，我們預(yù)計進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息也可期待。長期結(jié)構(gòu)性改革仍將圍繞“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，“安全”與“公平”仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。短期調(diào)控層面將繼續(xù)“糾偏”此前不利增長“過激”舉措。對內(nèi)，“雙碳”政策糾偏主要體現(xiàn)在提出能耗強度目標(biāo)將在“十四五”規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當(dāng)彈性。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新型城鎮(zhèn)化、改進(jìn)教育/醫(yī)療/社保等戰(zhàn)略將繼續(xù)推進(jìn)，擴(kuò)大內(nèi)需政策以促進(jìn)居民增收為主、支持新能源汽車和家電消費為輔。對外將繼續(xù)制度性開放市場，推進(jìn)共建“一帶一路”。

平安證券：我們認(rèn)為，由于年初房地產(chǎn)投資的下行慣性仍在持續(xù)，消費表現(xiàn)仍顯低迷，隨著穩(wěn)增長政策的效果逐漸顯現(xiàn)，2022年GDP增速落在5.5%以“左”的可能性更大。其中，房地產(chǎn)融資監(jiān)管政策的邊際調(diào)整、各地陸續(xù)因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)按揭貸款利率的下行，將促進(jìn)房地產(chǎn)領(lǐng)域“經(jīng)濟(jì)底”的到來，對于今年中國經(jīng)濟(jì)完成增長目標(biāo)將發(fā)揮重要作用。

中信證券：政府工作報告聚焦于穩(wěn)增長、保就業(yè)等宏觀目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定的是市場預(yù)期中性偏高的水平，是既符合客觀實際但也需要“夠一夠”的目標(biāo)，宏觀政策需要強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行提供有力支撐。從政策組合來看，財政政策回歸常態(tài)，體現(xiàn)了可持續(xù)性;貨幣政策要求加大實施力度，寬信用和降成本目標(biāo)均有強化，總量寬松窗口仍在、結(jié)構(gòu)性工具仍會加力，海外政策擾動風(fēng)險預(yù)計有限。本次政府工作報告進(jìn)一步確認(rèn)了政府穩(wěn)增長的決心，后續(xù)隨著數(shù)據(jù)真空期的度過，預(yù)計將有更多宏觀數(shù)據(jù)的披露驗證經(jīng)濟(jì)的逐季改善，市場風(fēng)險偏好也有望逐步獲得提振，當(dāng)下建議積極圍繞穩(wěn)增長配置風(fēng)險資產(chǎn)，同時關(guān)注估值低位的品種。

國海證券：總結(jié)來看，在實現(xiàn)GDP“5.5%左右”的過程當(dāng)中，有韌性的出口不可或缺;制造業(yè)投資將取得亮眼表現(xiàn);政府消費成為財政主要發(fā)力點。上述三點將帶來更有價值的投資機(jī)會。在其他方面，主要靠專項債支撐的基建投資，回升可能相對溫和。而在房地產(chǎn)方面，雖然目前市場出現(xiàn)地產(chǎn)回暖預(yù)期，年內(nèi)地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的趨勢性回升，仍將難以看到。

圖說

近期地緣政治因素推升原油價格快速走高，對其他商品的現(xiàn)貨價格和未來預(yù)期都有明顯的帶動作用，使得我國2月份PPI結(jié)束了連續(xù)兩個月的環(huán)比下行趨勢轉(zhuǎn)為上漲，并且PPI同比讀數(shù)的下行幅度也進(jìn)一步收斂;如果俄烏局勢進(jìn)一步演繹，不排除短期內(nèi)PPI同比讀數(shù)在高位反復(fù)的可能性。原油價格對居民消費品價格的影響也開始顯現(xiàn)，2月畜肉類價格對CPI的拖累約1.1個百分點，是壓制CPI同比讀數(shù)低位運行的主要原因，實際上可以觀察到，2月份非食品價格上漲2.1%，較前值有所擴(kuò)大，一定程度上目前的CPI同比讀數(shù)不能真實反映居民消費需求熱度，我們建議重點關(guān)注年內(nèi)CPI的趨勢，原油價格、飼料價格、豬肉價格以及居民消費復(fù)蘇等多方面因素在年內(nèi)的演繹，都有可能邊際上推動CPI超預(yù)期上行。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告