陳亞

本文以A公司2018—2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究依據(jù)，通過(guò)計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等指標(biāo)，對(duì)該公司的償債能力進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)其在償債能力方面存在的問題，最后針對(duì)性提出相應(yīng)的對(duì)策來(lái)優(yōu)化該公司的償債能力，以有利于該公司實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

公司概況

A公司2011年在鄭州成立，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為酒店經(jīng)營(yíng)、溫泉洗浴、水上樂園，是一家集溫泉養(yǎng)生、水上樂園、商務(wù)會(huì)議、休閑度假、餐飲、住宿、娛樂等多功能于一體的休閑旅游公司。

A公司償債能力分析

一、短期償債能力分析

企業(yè)的短期債務(wù)需要用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還，一般通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等來(lái)反映企業(yè)的短期償債能力。

（一）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率可以反映企業(yè)是否具有在近期內(nèi)變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)去償還流動(dòng)債務(wù)的能力。這個(gè)指標(biāo)越高，說(shuō)明公司短期償債能力越強(qiáng)，但同時(shí)這個(gè)比率也不能太高，太高說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多，未能夠有效地對(duì)其加以利用。

由表1可知，其流動(dòng)比率在2018—2020年逐年降低。通過(guò)在新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)查得2018—2020年業(yè)內(nèi)平均流動(dòng)比率分別為1.13、0.99、1.2，由此可知，A公司流動(dòng)比率明顯低于業(yè)內(nèi)平均流動(dòng)比率，且在2020年與業(yè)內(nèi)平均流動(dòng)比率相差最大，說(shuō)明該公司短期償債能力差，可能面臨債務(wù)到期無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率反映企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)債務(wù)的能力。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)剔除流動(dòng)性相對(duì)較弱的存貨所得來(lái)的，反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)過(guò)小說(shuō)明公司償債能力存在問題，過(guò)高表明公司也許會(huì)由于過(guò)多的貨幣性資產(chǎn)而損失了一些有利于公司發(fā)展的投資機(jī)會(huì)。

通過(guò)表2可以看出，A公司速動(dòng)比率呈逐漸下降的趨勢(shì)，并且低于業(yè)內(nèi)平均速動(dòng)比率，由此可見，A公司短期償債能力弱，應(yīng)該引起公司足夠重視。

（三）現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率指企業(yè)用其現(xiàn)金類資產(chǎn)償還短期貸款的能力。該指標(biāo)過(guò)低不能保證公司償債能力，過(guò)高表明其沒有利用好公司的貨幣資金。

表3顯示，A公司現(xiàn)金比率呈逐漸下降的趨勢(shì)，2018—2019年比業(yè)內(nèi)平均現(xiàn)金比率略高，說(shuō)明公司在2018—2019年直接償付能力無(wú)大問題。但是在2020年公司現(xiàn)金比率明顯低于業(yè)內(nèi)平均現(xiàn)金比率，說(shuō)明公司直接償付能力變?nèi)?，短期償債能力變?nèi)酢?/p>

綜上分析可知，A公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，現(xiàn)金比率在2020年大幅下降，總的來(lái)說(shuō)該公司短期償債能力弱。

二、長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)在一年以上的賬款還款的能力，反映長(zhǎng)期債務(wù)能力的指標(biāo)很多，但此次主要分析以下四項(xiàng)指標(biāo)： 資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)以及利息費(fèi)用保障倍數(shù)等。

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額占總資產(chǎn)的百分比，反映了通過(guò)債務(wù)融資形成的資產(chǎn)所占的比例。該指標(biāo)越高表明資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保護(hù)程度越低，反之，表明以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40%—60%。

通過(guò)表4可以看出，A公司資產(chǎn)負(fù)債率在2019年略高于2018年，但基本保持穩(wěn)定，且遠(yuǎn)比行業(yè)平均水平低，說(shuō)明在2018—2019年公司長(zhǎng)期償債能力好，但另一方面也說(shuō)明該公司可能沒有利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲得更多利潤(rùn)。公司資產(chǎn)負(fù)債率在2020年明顯高于業(yè)內(nèi)平均，且在40%—60%這一最適宜資產(chǎn)負(fù)債率范圍內(nèi)，所以此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率較為合理，說(shuō)明企業(yè)有所調(diào)整。綜上，就資產(chǎn)負(fù)債率分析而言其長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。

（二）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率越小，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)情況越好，對(duì)長(zhǎng)期償債能力的保證程度越高。

表5中，2018—2019年A公司的產(chǎn)權(quán)比率較小，且明顯低于業(yè)內(nèi)平均，表明公司長(zhǎng)期償債能力較優(yōu)秀，可以保證債權(quán)人的權(quán)益且其擔(dān)負(fù)的危機(jī)較小，但負(fù)債的杠桿作用在公司未能被充分發(fā)揮出來(lái)。2020年，其產(chǎn)權(quán)比率明顯上升且較大，并高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力變差，更多風(fēng)險(xiǎn)被債權(quán)人承擔(dān)。

（三）利息費(fèi)用保障倍數(shù)

利息費(fèi)用保障倍數(shù)是指企業(yè)的息稅前利潤(rùn)總額與利息費(fèi)用的比值，反映企業(yè)獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保障程度。利息費(fèi)用保障倍數(shù)越高則表明長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。

通過(guò)表6可以看出，公司2018—2020年的利息費(fèi)用保障倍數(shù)皆為負(fù)數(shù)，但在2018—2019年呈下降趨勢(shì)，2019—2020年呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)前2年虧損嚴(yán)重，究其原因可能與公司在2018年為推出特色親子溫泉服務(wù)，投入大量的旅游設(shè)施及設(shè)備，導(dǎo)致公司大量資金被占用有關(guān)。公司的利息費(fèi)用保障倍數(shù)在2019—2020年上升明顯，但仍為負(fù)數(shù)，且低于業(yè)內(nèi)平均水平，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)在這期間受行業(yè)環(huán)境波動(dòng)明顯，但由于前期虧損太多，仍存在償債風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力并不樂觀。

A公司償債能力存在的問題

一、流動(dòng)負(fù)債增加過(guò)快

經(jīng)過(guò)對(duì)A公司近3年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率進(jìn)行剖析，流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)且較低，速動(dòng)比率與其有著相同的變化，這些都表明公司短期償債能力弱。通過(guò)對(duì)A公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債不斷增加，2020年流動(dòng)負(fù)債是2019年流動(dòng)負(fù)債的近2.7倍，出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要是因?yàn)楣?019年開始打造親子溫泉、水上樂園等旅游項(xiàng)目，占用了大片土地，投入了大量的旅游設(shè)施及設(shè)備，前期投入較大，且回收期較長(zhǎng)，造成公司資金短缺，而改造期較長(zhǎng)導(dǎo)致客流受限，客房、餐飲、溫泉收入減少，從而使公司虧損嚴(yán)重，這些都導(dǎo)致公司2020年運(yùn)轉(zhuǎn)資金受限，因此公司為維持健康發(fā)展，選擇了大量增加利息少的短期借款。

二、資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定降低長(zhǎng)期償債能力

A公司2018—2019年產(chǎn)權(quán)比率略有上升，但是較小，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)；2020年產(chǎn)權(quán)比率明顯增加且較大，長(zhǎng)期償債能力變差。造成這種狀況主要是因?yàn)樵摴举Y本結(jié)構(gòu)變化幅度大，資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，導(dǎo)致債權(quán)人的被保障程度減小，更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被債權(quán)人擔(dān)負(fù)，公司長(zhǎng)期償債能力變差。

三、盈利水平低影響長(zhǎng)期償債能力

A公司2018—2020年利息費(fèi)用保障倍數(shù)為負(fù)值且波動(dòng)大，這說(shuō)明公司盈利水平低，影響長(zhǎng)期償債能力。究其原因主要是因?yàn)椋?.公司土地房產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值較大，折舊及攤銷加多；2.開始施工的地鐵十號(hào)線位于水公園門口，嚴(yán)重影響了溫泉酒店的營(yíng)業(yè)收入；3.公司酒店餐飲等屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，人工數(shù)量多，人工支出較大。虧損直接導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)成果不足以支付利息費(fèi)用，不僅會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也會(huì)影響債權(quán)人評(píng)判公司長(zhǎng)期償債能力，這會(huì)使借款難以獲得，影響公司償債能力現(xiàn)狀，導(dǎo)致整個(gè)公司穩(wěn)定性不強(qiáng)。

優(yōu)化A公司償債能力建議

一、降低流動(dòng)負(fù)債比例

降低流動(dòng)負(fù)債比例本質(zhì)上突出了該公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)有必要被更深入地進(jìn)行完善。首先，公司管理層的債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極有必要提高。特別是要將調(diào)整企業(yè)未來(lái)一段時(shí)期經(jīng)營(yíng)規(guī)劃所需的借款方式與當(dāng)前階段公司償債能力的綜合水平結(jié)合起來(lái)，避免因盲目舉債導(dǎo)致借款問題和破產(chǎn)。而且，為了盡可能地降低短期償債壓力，財(cái)務(wù)部門需對(duì)當(dāng)前借款分類并根據(jù)資產(chǎn)情況去還部分借款，短期借款的出現(xiàn)要極力減少，延長(zhǎng)還款周期。此外，公司想要及時(shí)還清債務(wù)從而保持企業(yè)的信用水平就要培養(yǎng)主動(dòng)還款意識(shí)，那么公司可以在當(dāng)前已經(jīng)建立的財(cái)務(wù)管理機(jī)制中增加相應(yīng)的提醒機(jī)制，通過(guò)提醒機(jī)制篩選出即將需要還款的應(yīng)付賬款。

二、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

首先，結(jié)合外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，合理選擇適合企業(yè)的資本，一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化具有一定的周期性，根據(jù)A公司償付能力的變化趨勢(shì)，可以根據(jù)公司所處的階段去選擇資本結(jié)構(gòu)。比如在外部環(huán)境惡劣的階段，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的影響，應(yīng)通過(guò)減少舉債來(lái)減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)。然而當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境好時(shí)，企業(yè)的市場(chǎng)前景好，可以擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模來(lái)發(fā)展企業(yè)。其次，存量調(diào)整和增量調(diào)整相輔相成。公司內(nèi)部資本和負(fù)債間的互相轉(zhuǎn)化是存量調(diào)整關(guān)心的重點(diǎn)對(duì)象。增量調(diào)整是為了改善資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)在外部增加投入的資本或減少投入的資本。該公司不應(yīng)孤立這兩種方式，而應(yīng)將其結(jié)合起來(lái)同時(shí)結(jié)合資本募集環(huán)境，選擇適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作模式以獲得合理的資本結(jié)構(gòu)。最后，確定資本結(jié)構(gòu)的量化標(biāo)準(zhǔn)。該公司應(yīng)結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)制度來(lái)確定量化標(biāo)準(zhǔn)，找出適合企業(yè)目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資本結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，使公司的資本結(jié)構(gòu)能夠滿足公司發(fā)展的需要，從而增強(qiáng)公司的長(zhǎng)期償債能力。

三、提高盈利能力，優(yōu)化長(zhǎng)期償債能力

A公司可以從這幾個(gè)方面來(lái)提高盈利能力：一是科學(xué)投資。不斷加大品牌的推行力度，繼續(xù)提升項(xiàng)目知名度，加強(qiáng)項(xiàng)目間的協(xié)同效應(yīng)。可針對(duì)市場(chǎng)情況，升級(jí)推出特色親子溫泉服務(wù)，更新公司硬件配套，針對(duì)夏季開園的水公園加大廣告宣傳力度，豐富活動(dòng)內(nèi)容，并充分利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)。二是不斷提升服務(wù)品質(zhì)，強(qiáng)化管理，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，營(yíng)業(yè)收入得到提升，進(jìn)而使公司利潤(rùn)也得到提高。三是要樹立人才強(qiáng)企的觀念，培養(yǎng)一批具有全局觀的酒店適用性人才，為公司發(fā)展建言獻(xiàn)策，使公司能夠得到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展且在盈利方面能保持較高水平。

（作者單位：鄭州升達(dá)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院）