王 昊，鄭文家，陽小鵬

（上海海事大學(xué) 交通運(yùn)輸學(xué)院，上海 201306）

0 引言

飼料業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)中不可缺少的重要產(chǎn)業(yè)，銜接著種植業(yè)與畜牧水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，是我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵組成部分。確保飼料業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步健康發(fā)展，有利于豐富民眾的菜籃子，進(jìn)而提高人民生活水平。根據(jù)《2021年奧特奇全球飼料調(diào)查報(bào)告》評估，2020年我國飼料產(chǎn)量達(dá)到2.4億t，實(shí)現(xiàn)了5%的增長，成為全球最大飼料生產(chǎn)國。盡管我國飼料業(yè)取得了不俗的成就，但隨著疫情沖擊、全球經(jīng)濟(jì)“停擺”以及行業(yè)特殊性等因素，我國飼料企業(yè)仍面臨著諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中融資困難問題在不少飼料企業(yè)中較為凸顯。供應(yīng)鏈金融作為現(xiàn)代物流與供應(yīng)鏈發(fā)展的重要創(chuàng)新，通過將銀行等金融機(jī)構(gòu)引入供應(yīng)鏈，對鏈條中資金的流動、組織和調(diào)配進(jìn)行優(yōu)化，可以有效解決飼料企業(yè)融資難、融資貴的問題，但風(fēng)險(xiǎn)是開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)過程中不可回避的問題?；诖?，本文通過對飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式進(jìn)行分析，梳理出主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，并采用因子分析法構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理分析模型，結(jié)合關(guān)鍵因子特性給出風(fēng)險(xiǎn)防范對策。

1 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀及其應(yīng)用意義

1.1 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀

當(dāng)前，在國家一系列利好政策的推動下，供應(yīng)鏈金融得到了快速發(fā)展，其中存貨質(zhì)押融資是供應(yīng)鏈金融的核心業(yè)務(wù)模式之一，受到了學(xué)者持續(xù)關(guān)注，其理論體系日趨完善，業(yè)務(wù)實(shí)踐日漸成熟，但現(xiàn)有研究多把研究對象局限于“存貨”，鮮有聚焦于飼料企業(yè)中的“飼料”，來研究飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融相關(guān)問題。飼料企業(yè)一般采用存貨質(zhì)押的方式實(shí)現(xiàn)融資，將不動產(chǎn)、生產(chǎn)原料、飼料及生產(chǎn)設(shè)備等抵押給銀行等金融機(jī)構(gòu)，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)盤點(diǎn)和價值評估后核算貸款額度。

1.2 供應(yīng)鏈金融對于飼料企業(yè)的意義

飼料企業(yè)供應(yīng)鏈以銷售飼料產(chǎn)品為核心環(huán)節(jié)，連接飼料原材料的采購、運(yùn)輸、流通加工、儲存、銷售等環(huán)節(jié)，使資金在各環(huán)節(jié)涉及的種植戶、飼料加工企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、分銷商、零售商和最終用戶間循環(huán)流動。不同于傳統(tǒng)融資模式，供應(yīng)鏈金融在擔(dān)保手段、信用評價、風(fēng)險(xiǎn)控制和還款來源等方面都存在著明顯的區(qū)別，考慮的影響因素更加全面，有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)較好的融資項(xiàng)目，也有助于具備資質(zhì)的飼料企業(yè)及時融到資金，擴(kuò)大產(chǎn)能和規(guī)模。

2 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)因素挖掘

國內(nèi)外對供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)因素盤點(diǎn)進(jìn)行了相關(guān)研究，Barsky，等根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)過程控制理念建立起供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析概念模型，將風(fēng)險(xiǎn)分為融資過程風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和基本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)五大類。孫敏，等認(rèn)為供應(yīng)鏈金融活動中存在著市場風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、糾紛風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害性風(fēng)險(xiǎn)等。筆者通過分析飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作流程，并進(jìn)一步咨詢相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜乙庖姡诜磸?fù)斟酌與分析的基礎(chǔ)上，共提煉出10項(xiàng)主要風(fēng)險(xiǎn)因素（見表1）。

表1 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)因素

市場供求變化風(fēng)險(xiǎn)（X）指所在地區(qū)飼料市場供求關(guān)系的變化給供應(yīng)鏈金融帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于自然條件、季節(jié)變化、市場競爭等因素，飼料市場上的供給與需求也在不斷變化，而供求關(guān)系的變化勢必造成價格的波動。

政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（X），政策法規(guī)是指政府采用的行政或法律手段，國家在不同時期會根據(jù)宏觀環(huán)境的變化制定或修改相關(guān)的政策法規(guī)，而政策法規(guī)的制定或修訂很可能會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)（X）包括流動性風(fēng)險(xiǎn)和價格變動風(fēng)險(xiǎn)，指因價格波動、不易變現(xiàn)、流動損耗等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)（X）包括工作人員業(yè)務(wù)水平不達(dá)標(biāo)、管理環(huán)境不合理、管理機(jī)制不完善和管理創(chuàng)新不充足等因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

客戶資信風(fēng)險(xiǎn)（X）包括客戶的誠信度以及貨物的合法性等，同時信用風(fēng)險(xiǎn)還與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)系密切。

不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（X）指天災(zāi)、疾病、戰(zhàn)爭、罷工等不可預(yù)見、不能避免且難以克服的自然事件或客觀情況。

技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)（X）指因技術(shù)水平低下所造成的損失，業(yè)務(wù)開展過程中，質(zhì)物的價值評估、價格檢測以及存儲條件等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)需要依賴技術(shù)支撐，若處理技術(shù)水平低就會造成一定的損失。

供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)（X）指供應(yīng)鏈在協(xié)作、控制、運(yùn)行等方面的管理所造成的不確定性。

業(yè)務(wù)模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（X）可以理解為企業(yè)因商業(yè)模式選用、質(zhì)押方式確定、質(zhì)押物處置等不當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（X）指因物流監(jiān)管企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的利益不一致，以及物流監(jiān)管人員的隱藏行為而給供應(yīng)鏈金融物流監(jiān)管業(yè)務(wù)帶來隱患。

3 基于因子分析的飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析

運(yùn)用因子分析法探究上述10項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性以及各因素間的相關(guān)性，并提取公共因子以對供應(yīng)鏈金融各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行降維處理，降低特征間相關(guān)性，為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析模型的建立奠定基礎(chǔ)。

3.1 因子分析

因子分析(Factor Analysis)是一種利用降維思想，把具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的多個變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的多元統(tǒng)計(jì)分析方法，其目的在于用較少的相互獨(dú)立的因子變量代替原來多個變量的大部分信息，其數(shù)學(xué)模型如下：

式（1）中，x,x,…,x為p個原有變量，是均值為0、標(biāo)準(zhǔn)差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量，F(xiàn),F,…,F為m個因子變量（m,...,ε是僅對所屬變量產(chǎn)生影響的特殊因子，該模型的矩陣表示形式為：

3.2 數(shù)據(jù)獲取

DELPHI法是一種適用性廣泛的咨詢決策技術(shù)，其核心在于通過匿名咨詢專家意見，將所得意見進(jìn)行匯總與整理，反饋給每位專家，專家進(jìn)行分析判斷后，再提出相應(yīng)的建議與意見，通過反復(fù)咨詢使意見趨于一致，進(jìn)而形成結(jié)論。該方法在保證了信息反饋溝通的同時，又避免了集體討論時可能出現(xiàn)的盲從與權(quán)威專家影響過大等缺陷，被廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域。筆者向54名熟悉該領(lǐng)域的專家學(xué)者進(jìn)行咨詢，包括物流企業(yè)負(fù)責(zé)人與物流部門主16人、金融機(jī)構(gòu)主管10人、3 所高校物流與供應(yīng)鏈專業(yè)學(xué)者共19 人以及飼料企業(yè)主管9人，最終回收有效樣本數(shù)據(jù)共計(jì)52份。

3.3 數(shù)據(jù)處理與分析

對上述52 份樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使用SPSS 23.0進(jìn)行Bartlett球型檢驗(yàn)和KMO適合度檢驗(yàn)，求得樣本數(shù)據(jù)的適切性量數(shù)為0.572（大于最低標(biāo)準(zhǔn)0.5），適合做因子分析?；谔卣髦翟瓌t，選取前3個特征值大于1的主成分為公共因子，其累計(jì)貢獻(xiàn)率超過了70%，為證明所選公共因子的合理性，可以結(jié)合碎石圖加以判斷。碎石圖是依照各因子的特征值大小進(jìn)行排序所形成的散點(diǎn)圖（如圖1所示），由圖1可以看出，前3項(xiàng)因子的特征值較明顯，曲線的斜率較大，因此它們對于整體的解釋程度比較顯著，從第4項(xiàng)因子開始，曲線斜率減小，變得比較平緩，因子的解釋能力開始明顯減弱。由此再次證明前3項(xiàng)因子基本包含了整體數(shù)據(jù)的大部分信息，其解釋能力是有效的。三個公共因子的特征值、方差貢獻(xiàn)率與累計(jì)方差貢獻(xiàn)率見表2。

圖1 因子特征值碎石圖

表2 公共因子特征值、方差貢獻(xiàn)率與累計(jì)方差貢獻(xiàn)率

為提高因子變量可解釋性，使提取的公共因子具有實(shí)際意義，明確變量及公共因子之間的關(guān)系，采用凱撒正態(tài)化最大方差法對初始因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)。因子載荷反映了各因子主要由哪些變量提供信息，計(jì)算結(jié)果見表3。

表3 正交旋轉(zhuǎn)后公共因子載荷矩陣

經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后，客戶資信風(fēng)險(xiǎn)（X）、技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)（X）、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)（X）、質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)（X）、業(yè)務(wù)模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（X）在公共因子F上有較大載荷。市場供求變化風(fēng)險(xiǎn)（X）、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（X）、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（X）在公共因子F上有較大載荷。公共因子F上對企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)（X）、企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（X）有支配作用。故將公共因子F命名為運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)因子，公共因子F命名為外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因子，公共因子F命名為內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)因子。

為利用公共因子做進(jìn)一步的分析，利用表4中的系數(shù)計(jì)算各公共因子得分，即根據(jù)回歸算法計(jì)算所得因子得分函數(shù)的系數(shù)，據(jù)此可以將三個公共因子表示成原始變量的線性組合作為其因子得分的回歸函數(shù)，即：

表4 公共因子得分系數(shù)矩陣

將樣本數(shù)據(jù)代入上式計(jì)算，可以得到飼料企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)大小，深入分析后可按照風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行排序，有針對性地制定防范對策。

4 飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范建議

供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理和融資活動的統(tǒng)一，其風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性、傳遞性和動態(tài)性的特征。結(jié)合上文中提取的三個關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)—運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)、外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)，分別給出相應(yīng)的防范建議。

4.1 運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)防范建議

建立科學(xué)、動態(tài)的客戶資信管理體系，通過全方位、多渠道地掌握企業(yè)規(guī)模、發(fā)展前景、資信等級等客戶信息，進(jìn)一步完善客戶資信管理制度建設(shè)，將不合格的客戶剔除出去，以預(yù)防未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。建立質(zhì)押物準(zhǔn)入機(jī)制，力求質(zhì)押物具有價值穩(wěn)定、流通性良好、變現(xiàn)速度快、市場需求大以及易于儲藏等特點(diǎn)，同時要對質(zhì)押物所有權(quán)以及合法性進(jìn)行嚴(yán)格鑒別。加大技術(shù)水平投入力度，采用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、交易征信、區(qū)塊鏈、人工智能等在內(nèi)的金融科技賦能供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范，降低具體業(yè)務(wù)流程中各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。要發(fā)展飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融，離不開飼料供應(yīng)鏈的壯大，不能局限于一個企業(yè)，要關(guān)注整個鏈條的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，上下游做到信息共享，保障物流、信息流、資金流的有效暢通。

4.2 外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范建議

政府通過制定供應(yīng)鏈金融發(fā)展規(guī)劃與指導(dǎo)意見，完善相關(guān)法律法規(guī)，可以推動供應(yīng)鏈金融健康持續(xù)發(fā)展。如《民法典》中物權(quán)編、合同編等法條的有效實(shí)施為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融的開展提供了法律保障，確保了業(yè)務(wù)流程高效運(yùn)作。此外，結(jié)合飼料企業(yè)特性，建立有序競爭的行業(yè)規(guī)范，通過優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)來穩(wěn)定飼料市場，減少因市場波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)防范建議

企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營特點(diǎn)與經(jīng)營狀況，設(shè)計(jì)更加合理的內(nèi)部監(jiān)管制度及流程，尤其是信用審核、合同與票據(jù)審查、物流管理等與供應(yīng)鏈金融活動密切相關(guān)的環(huán)節(jié)。將管理制度落實(shí)并做到獎懲分明。著力提升相關(guān)工作人員的專業(yè)素質(zhì)，特別是針對供應(yīng)鏈金融中的各關(guān)鍵環(huán)節(jié)，要組織學(xué)習(xí)相關(guān)理論與實(shí)踐，做到全體人員熟悉業(yè)務(wù)流程，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，建立嚴(yán)格的追責(zé)機(jī)制，以此降低內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

5 結(jié)語

供應(yīng)鏈金融能有效解決飼料企業(yè)的融資困局，促進(jìn)飼料行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文在查閱大量文獻(xiàn)并結(jié)合專家評估的基礎(chǔ)上，提煉出飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融10項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，運(yùn)用因子分析法歸結(jié)出的三大核心風(fēng)險(xiǎn)因素，并給出了對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范建議，為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展和風(fēng)險(xiǎn)防范能力的提高指明了方向。

同時，本研究存在以下不足：首先，專家問卷的容量需進(jìn)一步擴(kuò)大，未來研究中將在更加充分的樣本容量基礎(chǔ)上深入研究得出更有意義的結(jié)論；其次，將在目前的研究基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮人力資源風(fēng)險(xiǎn)和信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)等潛在因素的重要影響。今后研究將側(cè)重如何量化單個風(fēng)險(xiǎn)因素對飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融的影響，通過單個因素和供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步揭示影響因素和供應(yīng)鏈金融的關(guān)系。