鄭逸

隨著我國發(fā)展體系的逐步拓展，原油已經(jīng)成為直接決定整個國家經(jīng)濟命脈的重要因素。尤其是在當前的金融市場中，原油作為期貨已經(jīng)成為影響力較大的金融衍生工具，并且具備價格發(fā)現(xiàn)、回避風險以及套期保值的優(yōu)勢。因此，結(jié)合我國當前原油期貨的實際發(fā)展狀態(tài)進行分析，并且制定優(yōu)化發(fā)展策略，不僅是推動社會穩(wěn)定前進的根本保障，也是進一步穩(wěn)定金融市場的發(fā)展路徑。

一、我國原油期貨的發(fā)展情況

中國原油期貨是在2018年8月在上海原油期貨交易所掛牌交易，在不到半年的時間里，快速地躍居全球第二，成為了大量投資者關(guān)注的主要期貨類型。發(fā)展至2020年掛牌交易已滿兩年，綜合基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來看，上海原油期貨單邊累計成交量已經(jīng)高達6568.31萬手，最終的成交金額累計高達29.88萬億元。成為繼紐約WTI、倫敦Brent原油期貨之后的第三大原油期貨。

再向前進行追溯，我們可以發(fā)現(xiàn)，在近20年左右的時間里，國際原油期貨中有近10個期貨品牌，是建立在亞洲原有標或者亞洲交易所的基礎(chǔ)上進行掛牌交易的。例如印度mcx，但是最終的結(jié)果不盡如人意。從其原因角度來講，可以歸咎為我國金融體系還不夠發(fā)達，市場交易量存在萎靡不振的情況。但是結(jié)合當前的上海原油期貨發(fā)展情況來看，在強烈的競爭環(huán)境下選擇了差異化競爭的策略，能夠有效避開競爭。例如以卡塔爾、阿曼以及阿聯(lián)酋為主的國家是主要的競爭對象，這些國家的原油品種較多，同時大多數(shù)以中質(zhì)含硫原油為主，儲量資源極為豐富;而Brent以及WTI為輕質(zhì)低硫原油。綜合我國的上海原油期貨來看，與這二者都有一定的差異性，因此能夠形成平衡的關(guān)系，可以在最短的時間內(nèi)快速地拓展期貨市場，在吸引外資的同時也可以扎穩(wěn)腳跟，這樣為后續(xù)的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

綜合多種因素來看，我國當前原油期貨的發(fā)展速度較快，主要優(yōu)勢與多個領(lǐng)域都有一定關(guān)系。首先，上海原油期貨以中含硫原油為標，能夠有效避免競爭，同時也可以進一步填補國際原油期貨市場上的空缺，在保持市場活躍度的過程中，也能夠有效獲取人氣。其次，近些年整體的金融市場大環(huán)境并不理想，油價下行導(dǎo)致原油市場中的諸多賣方市場都進行了轉(zhuǎn)型，以買方市場的身份出現(xiàn)，而中國本身的政治環(huán)境以及經(jīng)濟能力較為強大，能夠有效吸引外資，這可以助力原油期貨本身的健康成長和發(fā)展。再次，國內(nèi)為了進一步穩(wěn)定金融市場的發(fā)展質(zhì)量，推行了大量的積極政策體系，進一步提升資本運營有效性，落實好資本市場的對外拓展以及開放，同時油氣體制的深化改革也為原油期貨在國內(nèi)金融市場的發(fā)展提供了良好的投資環(huán)境。

二、中國原油期貨的未來發(fā)展機遇

從當前的經(jīng)濟金融視角角度來看，中國原油期貨的未來發(fā)展空間較為良好，但是隨著國際形勢的不斷變化，重大公共衛(wèi)生事件，對各國的股市債市期貨市場都產(chǎn)生了一定影響，這進一步影響了國際經(jīng)濟發(fā)展水平。除此之外，國際減產(chǎn)聯(lián)盟會議的結(jié)果不夠理想導(dǎo)致部分國家打起了價格戰(zhàn)，這在整體社會環(huán)境動蕩的前提下導(dǎo)致整體市場的避險情緒逐步提升，原油的需求也在逐步下滑，最直接的結(jié)果便是原油期貨市場價格的波動較大。受到諸多因素的影響，在2020年初期，WTI5月的原油期貨價值，甚至出現(xiàn)了負價格，在這樣的環(huán)境下，我國的原油期貨如何能夠維持穩(wěn)定，就必須要綜合細節(jié)進行分析。

1.價格戰(zhàn)成為了維持國內(nèi)原油期貨穩(wěn)定的主要因素。在2018年之后，亞太地區(qū)進行了原油期貨市場的針對性調(diào)整，并且明確了定價基準。大量的原油煉廠以及中小型的化工企業(yè)都需要轉(zhuǎn)型到Brent以及WTI進行風險規(guī)避，而中國原油期貨的上市無疑能夠最大限度地減少資金浪費的情況。現(xiàn)如今大量的企業(yè)已經(jīng)將上海原油期貨的價格作為主要的參考基準，落實好現(xiàn)貨原油貿(mào)易的管理。這不僅能夠推動我國國內(nèi)原油期貨的高質(zhì)量發(fā)展，也可以為我國原油期貨在亞洲原油市場中爭奪的定價權(quán)奠定良好基礎(chǔ)。

與此同時，在2020年年初，上海期貨交易所制定了tas指定仿真交易體系，允許在規(guī)定范圍內(nèi)以結(jié)算價或者浮動價進行原油期貨交易，這種模式對實體企業(yè)的日常運營奠定了良好的定價基準，同時也能夠有效應(yīng)對風險沖突，可以在降低風險的同時進一步節(jié)約資金。

2.社會政策體系提供了良好的發(fā)展保障。為了進一步強化我國的國際市場地位，打造完善的國內(nèi)經(jīng)濟市場發(fā)展體系，習近平總書記在2013年提出了雙多邊機制建立在區(qū)域合作的基礎(chǔ)上，借助國內(nèi)原有的經(jīng)濟發(fā)展體系，構(gòu)建了一帶一路建設(shè)政策。同時在2015年，我國開始與其他的國家簽署了貨幣互換協(xié)議，這促使人民幣也成為了國際基金組織中的重要一員，多個國家在商定關(guān)于原油貿(mào)易相關(guān)體系的過程中，利用人民幣進行結(jié)算，能夠有效提升我國經(jīng)濟市場的國際化程度。而上海原油期貨及時地抓住了這一機會在提升我國和國際能源體系合作質(zhì)量的同時，通過原油帶動內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展，同時打造完善的市場定價體系。一舉成為推動我國金融市場經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展的里程碑。另外，相關(guān)政策體系的發(fā)布也成為了推動我國原油期貨穩(wěn)定發(fā)展的主要依據(jù)，例如《關(guān)于做好境內(nèi)原油期貨交易跨境結(jié)算管理工作的有關(guān)事宜的公告》等相關(guān)政策體系的發(fā)布，讓境外的交易者在中國特定品種期貨交易的過程中，不需要再進行全額結(jié)算，這也提供了更強的靈活性，同時允許以當期的匯率作為主要的折算率，并且能夠?qū)⑼鈳呸D(zhuǎn)換成保證金進行使用。這種方式能夠進一步拓展境外市場在國內(nèi)的發(fā)展可行性同時能夠為國際的交易帶來更大便利，從一定程度上將我國的資本市場向國際進行推動和開放，也可以促使原油期貨更好地吸引外資，打造良好的國際交往平臺和交易體系。

三、中國原油期貨未來發(fā)展前景的主要挑戰(zhàn)

要確保中國原油期貨始終維持穩(wěn)健迅速的發(fā)展狀態(tài)就必須要及時地了解整體國際市場的發(fā)展情況，并且認識到自身的客觀優(yōu)勢以及劣勢，要能夠從社會市場中找到挑戰(zhàn)以及機遇，這樣在承認差距和缺陷的基礎(chǔ)上，才能夠?qū)崿F(xiàn)超越。那么綜合我國當前的原油期貨發(fā)展情況來看，也存在著部分挑戰(zhàn)。

首先中國原油期貨上市的品種較為單一，但是這一品種不一定成為后續(xù)的價格基準以及標桿，在后續(xù)發(fā)展過程中還有較長的路要走。同時結(jié)合實際情況來看，我國原油期貨上市之后，在兩年的時間里雖然發(fā)展迅速，但是也暴露出部分問題。例如，盤子較小，門檻較高，缺乏有效的市場活躍度，同時對地煉企業(yè)的吸引力不強，交割程序以及管理模式還不夠完善。綜合來講，我國當前的原油期貨體系品種單一，導(dǎo)致部分企業(yè)在套期保值的過程中缺乏有效保障。其次存在較強的地域限制，尤其是規(guī)章制度方面存在“水土不服”的現(xiàn)象，這導(dǎo)致門檻較高，同時程序比較繁瑣。再其次在交割制度制定的過程中存在不完善現(xiàn)象，為交割運輸以及使用，帶來諸多不便。針對這些問題必須要及時地采取相關(guān)策略，落實好原油期貨市場體系的完善。

1.及時地拓展衍生市場。針對當前原油期貨體系品種較為單一的問題，可以建立在上海原油期貨運行的基礎(chǔ)上，打造配套性的金融衍生市場。需要注意的是，這一衍生市場需要滿足跨地區(qū)以及跨時間的需求，例如可以建立在中國原油期貨以及Brent和WTI的基礎(chǔ)上構(gòu)建差價交易貿(mào)易，又如實現(xiàn)不同月份的差價交易，這樣不僅能夠保證投資者套期保值，還能夠吸引境外資金，合理地把控資金流向，進一步保證原油期貨的市場活躍性以及參與度。

2.落實好市場的監(jiān)管。受到區(qū)域政策體系以及相關(guān)制度的影響，境外的投資者在參與國內(nèi)原油期貨交易的過程中出現(xiàn)水土不服的情況，那么針對這樣的問題，在保證中國原油期貨本身特色的同時，也需要逐步地進行國際化轉(zhuǎn)型。可以與歐美等其他的發(fā)達國家構(gòu)建商品期貨監(jiān)管體系，在吸取經(jīng)驗教訓(xùn)的同時，進一步完善對整體交易市場的監(jiān)督和管理，確保相關(guān)繁復(fù)的流程能夠簡單化，進一步降低門檻，在調(diào)動活躍性的過程中，也要及時地打開國際市場。

3.實現(xiàn)制度體系的優(yōu)化。當前國內(nèi)的原油期貨交割庫存在較長的分散性，相關(guān)程序較為繁瑣，可能會造成不必要的資金流失，因此可以打造集中性的交割體系以及管理中心，設(shè)立一對多的集散性管理模式，在為買方提供便利的同時也能夠有效增強交割效率。

四、結(jié)束語