王 萍 卜華 張春秋

【摘 要】 沿著“創(chuàng)新動力—創(chuàng)新能力—創(chuàng)新績效”的邏輯思路，分析作為內(nèi)部動力因素的管理者過度自信對創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效的作用機(jī)制，以及作為外部動力因素的環(huán)境不確定性是否會改變這種作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)管理者過度自信與創(chuàng)新能力呈倒U型關(guān)系，且通過創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)，管理者過度自信能夠提升創(chuàng)新績效;將環(huán)境不確定性解構(gòu)為環(huán)境動態(tài)性和環(huán)境敵對性后發(fā)現(xiàn)，動態(tài)性對創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效沒有明顯促進(jìn)作用，而敵對性會抑制創(chuàng)新能力的提升但對創(chuàng)新績效沒有顯著抑制作用;進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境敵對性會強(qiáng)化管理者過度自信與創(chuàng)新能力間的倒U型關(guān)系。研究結(jié)果為創(chuàng)新動力內(nèi)源論增添了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 環(huán)境不確定性; 管理者過度自信; 創(chuàng)新能力; 創(chuàng)新績效

【中圖分類號】 F234.3;F272.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2022）07-0039-06

一、引言

中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，構(gòu)建創(chuàng)新驅(qū)動機(jī)制的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式迫在眉睫。學(xué)者圍繞如何提高企業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效展開深入研究，其中企業(yè)管理層心理因素及其認(rèn)知活動更是引起了廣泛關(guān)注。部分學(xué)者認(rèn)為，管理者普遍存在過度自信的心理特征[ 1 ]，熱衷于艱巨任務(wù)，表現(xiàn)出困難效應(yīng)[ 2 ]，往往會選擇用創(chuàng)新活動來彰顯管理才能，在創(chuàng)新投資活動中表現(xiàn)得更激進(jìn)與主觀，進(jìn)而正向影響創(chuàng)新能力和績效[ 3-4 ]。也有學(xué)者認(rèn)為，處于適度范圍內(nèi)的自信有利于創(chuàng)新活動持續(xù)開展，過度自信作為一種認(rèn)知偏差對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響存在閾值[ 5 ]。隨著新時代產(chǎn)業(yè)升級、高新技術(shù)創(chuàng)新、現(xiàn)代商業(yè)模式等環(huán)境變化，企業(yè)面臨的不確定性因素和風(fēng)險驟增，過度自信的管理者能否把握未來形勢，在外部環(huán)境不確定性的情況下有效提高企業(yè)創(chuàng)新水平尚未得到重視。

企業(yè)創(chuàng)新作為一個復(fù)雜系統(tǒng)，評價因素有三個：創(chuàng)新動力、創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效。創(chuàng)新動力又分為內(nèi)部要素和外部要素。根據(jù)開放創(chuàng)新理論，管理者過度自信為內(nèi)部動力因素，而環(huán)境不確定性為外部動力因素[ 6 ]。本研究認(rèn)為從內(nèi)部和外部動力因素的共同作用機(jī)制出發(fā)，可能更有利于分析兩者對創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效的影響機(jī)制。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：（1）將管理者過度自信和環(huán)境不確定性分別視為內(nèi)外部創(chuàng)新動力要素納入創(chuàng)新系統(tǒng)，沿著“創(chuàng)新動力—創(chuàng)新能力—創(chuàng)新績效”的邏輯思路，深入分析了管理者過度自信和環(huán)境不確定性對創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效的影響機(jī)制，打開了兩者對創(chuàng)新系統(tǒng)影響機(jī)制的黑箱;（2）從環(huán)境不確定性的動態(tài)性和敵對性兩個維度，更細(xì)致地分析了外部環(huán)境對企業(yè)創(chuàng)新的作用機(jī)制，為企業(yè)創(chuàng)新動力內(nèi)源論增添了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）創(chuàng)新能力與創(chuàng)新績效

企業(yè)創(chuàng)新能力的投入有利于創(chuàng)新行為產(chǎn)出，提高核心競爭力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新績效的不斷增長。然而，根據(jù)邊際效用遞減規(guī)律，當(dāng)創(chuàng)新能力增至一定程度時，其對企業(yè)績效的影響將至頂點(diǎn)，而后企業(yè)對創(chuàng)新能力的需求開始降低。若繼續(xù)投入創(chuàng)新能力，可能會使企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險，為企業(yè)帶來的創(chuàng)新績效邊際收益開始隨之減少[ 7 ]。筆者認(rèn)為，適度的創(chuàng)新能力投入有利于提高創(chuàng)新績效，但盲目過度增加創(chuàng)新能力可能會抑制創(chuàng)新績效的增幅。提出假設(shè)：

H1：企業(yè)創(chuàng)新能力對創(chuàng)新績效的影響存在閾值，兩者呈倒U型關(guān)系。

（二）管理者過度自信與企業(yè)創(chuàng)新

心理學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，在與別人比較或自己做決定時人們常常對自己的知識和能力過于自信，產(chǎn)生樂觀的認(rèn)識偏差和心理偏差，企業(yè)管理者尤為突出[ 8 ]。管理者樂觀的認(rèn)知偏差和心理偏差會對企業(yè)經(jīng)營決策產(chǎn)生顯著影響[ 9 ]。首先，過度自信的管理者更具企業(yè)家精神，也更容易高估創(chuàng)新項(xiàng)目收益及低估項(xiàng)目的失敗概率和風(fēng)險，進(jìn)而更可能追求具有高不確定性和高風(fēng)險性的創(chuàng)新項(xiàng)目[ 10 ]。相比非過度自信管理者，過度自信管理者更偏向于不斷增加創(chuàng)新投入[ 3，11 ]，這將不利于創(chuàng)新投資合理配置度，使其由初始的有利因素演變?yōu)椴焕蛩?。其次，與日常生產(chǎn)經(jīng)營投資活動相比，企業(yè)創(chuàng)新活動具有高風(fēng)險性，不僅其收益不確定且容易受融資約束的制約，過度自信可能會使企業(yè)融資不足、運(yùn)轉(zhuǎn)困難，從而陷入財(cái)務(wù)困境[ 12 ]，對提高創(chuàng)新能力產(chǎn)生消極影響[ 13 ]。因此，提出假設(shè)：

H2a：管理者過度自信對創(chuàng)新能力的影響存在閾值，兩者呈倒U型關(guān)系。

創(chuàng)新資源配置由管理者掌控，為追求創(chuàng)新項(xiàng)目帶來的超額利潤，過度自信管理者在加大創(chuàng)新能力的投入后，往往會運(yùn)用組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等多種手段調(diào)配資源，持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新項(xiàng)目的實(shí)施，為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新績效保駕護(hù)航。此時，雖然創(chuàng)新能力水平有所下降，但創(chuàng)新產(chǎn)出應(yīng)有所增加，只是增幅相對較小。因此，提出假設(shè)：

H2b：管理者過度自信與創(chuàng)新績效正相關(guān)，且創(chuàng)新能力在兩者間關(guān)系中發(fā)揮中介效應(yīng)。

（三）環(huán)境不確定性與企業(yè)創(chuàng)新

從信息支持和資源支持的角度出發(fā)，可將環(huán)境不確定性解構(gòu)為環(huán)境動態(tài)性和環(huán)境敵對性兩個維度[ 14 ]。環(huán)境動態(tài)性指環(huán)境因素隨時間而變化的程度，主要由顧客需求、技術(shù)革新及競爭者進(jìn)入或退出而引起。環(huán)境變化程度增大、變化速度增快，依據(jù)前期信息生產(chǎn)的產(chǎn)品就會無法繼續(xù)滿足顧客和市場需求，迫使企業(yè)產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代以期留住顧客，這就要求企業(yè)提高創(chuàng)新能力。此外，環(huán)境變化雖會增加企業(yè)風(fēng)險，但市場革新和技術(shù)革新也為創(chuàng)新營造了適宜環(huán)境[ 15 ]，想要把握住創(chuàng)新機(jī)遇的企業(yè)自然會不斷提高創(chuàng)新投入能力，獲得與競爭對手相抗衡的實(shí)力，從而提高創(chuàng)新績效。因此，提出假設(shè)：

H3a：環(huán)境動態(tài)性對創(chuàng)新能力具有顯著促進(jìn)作用;

H3b：環(huán)境動態(tài)性對創(chuàng)新績效具有顯著促進(jìn)作用。

環(huán)境敵對性是指外部環(huán)境對組織提供資源的支持程度。資源越稀缺，敵對性越高，組織也越可能缺乏對關(guān)鍵資源的控制，這種情況下企業(yè)更傾向于將有限的資源投入到周期短、利潤高的項(xiàng)目中，風(fēng)險大、周期長的創(chuàng)新活動自然不是首選。同時，環(huán)境敵對性會降低利潤水平，企業(yè)為彌補(bǔ)利潤降低和市場份額缺失，會減少創(chuàng)新活動[ 16 ]，從而降低創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效。此外，非主營業(yè)務(wù)也會擠占創(chuàng)新資金。因此，提出假設(shè)：

H3c：環(huán)境敵對性對創(chuàng)新能力具有抑制作用;

H3d：環(huán)境敵對性對創(chuàng)新績效具有抑制作用。

（四）環(huán)境不確定性、管理者過度自信與企業(yè)創(chuàng)新

環(huán)境變化是管理者在經(jīng)營決策時不可忽視的重要影響因素。隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，企業(yè)原有產(chǎn)品和戰(zhàn)略無法滿足市場需求，環(huán)境不確定性帶來的壓力迫使企業(yè)用新產(chǎn)品和新技術(shù)應(yīng)對變化，進(jìn)一步激勵過度自信管理者發(fā)揮企業(yè)家精神，抓住機(jī)遇，求新求變，保持競爭優(yōu)勢。雖然過度自信的管理者較為樂觀，但因較高的環(huán)境敵對性會造成更為嚴(yán)重的資源稀缺和由此引發(fā)的激烈競爭，從而對管理者產(chǎn)生約束作用，使其更謹(jǐn)慎地進(jìn)行創(chuàng)新投資和決策，進(jìn)而可能會抑制創(chuàng)新能力。因此，提出假設(shè)：

H4：環(huán)境不確定性會強(qiáng)化管理者過度自信與企業(yè)創(chuàng)新能力的倒U型關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源及樣本選擇

數(shù)據(jù)源為國泰安數(shù)據(jù)庫。樣本范圍為2007—2019年間的A股上市公司，由于行業(yè)特征和數(shù)據(jù)含義的特殊性，剔除金融業(yè)、ST及*ST公司，同時剔除已退市的上市公司，并要求所有變量不得缺失，共得到1 197家A股上市公司的8 720個樣本數(shù)據(jù)。為了排除異常值影響，對連續(xù)型變量進(jìn)行了上下1%分位的Winsorize處理，數(shù)據(jù)處理采用Stata15。

（二）變量選取及定義

環(huán)境不確定性。環(huán)境動態(tài)性（dyn），借鑒申慧慧等[ 17 ]的研究，考慮企業(yè)銷售收入中含有穩(wěn)定成長部分，應(yīng)剔除該部分，故用銷售收入中非穩(wěn)定成長部分計(jì)算未經(jīng)行業(yè)調(diào)整的環(huán)境動態(tài)性，再除以企業(yè)所在行業(yè)未經(jīng)調(diào)整的中位數(shù)來衡量。環(huán)境敵對性（hos），用經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的應(yīng)收賬款余額與營業(yè)收入的比值來度量，調(diào)整方法同環(huán)境動態(tài)性。

管理者過度自信。用營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率的回歸殘差來衡量管理者過度自信（overcon），總資產(chǎn)增長率大于營業(yè)收入增長率的程度越高，回歸殘差越大，則說明管理者過度自信程度越高。

創(chuàng)新能力。創(chuàng)新投入能力、創(chuàng)新產(chǎn)出能力及創(chuàng)新管理行為是創(chuàng)新能力的主要內(nèi)容，Dosi[ 18 ]指出研發(fā)投入是創(chuàng)新能力的最主要因素。由于創(chuàng)新產(chǎn)出能力和管理行為受主觀和外生因素影響較大，又考慮到絕對數(shù)難以反映相對比值，故選取研發(fā)支出與總資產(chǎn)的比值（rd）作為度量指標(biāo)。

創(chuàng)新績效。以新產(chǎn)品新工藝銷售額作為衡量指標(biāo)較合理，但考慮到其測量存在不確定性，故參考王金杰等[ 19 ]的做法，用發(fā)明授權(quán)數(shù)量來衡量（pat，具體為當(dāng)年發(fā)明授權(quán)數(shù)加1再取對數(shù)）。

控制變量。選取企業(yè)規(guī)模（size，企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)）、董事會規(guī)模（board，企業(yè)董事會人數(shù)的自然對數(shù)）、償債能力（debtr，企業(yè)總負(fù)債/總資產(chǎn)）、企業(yè)成長性（growth，每股股價/每股凈資產(chǎn)）、資本密集度（caption，期末固定資產(chǎn)凈額/期末總資產(chǎn)）、企業(yè)年齡（age，企業(yè)成立年份到樣本年份的年數(shù)加1取對數(shù)）作為控制變量反映公司特征。此外，穩(wěn)健性檢驗(yàn)時控制行業(yè)變量（ind，按證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類（2012修訂）的行業(yè)門類設(shè)置虛擬變量）。

四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1?？傮w來看，樣本公司研發(fā)支出占總資產(chǎn)的比例均不超過2.5%，說明整體上創(chuàng)新能力不足。具體來看，過度自信樣本公司的創(chuàng)新能力均值為2.3%，中位數(shù)為2%，均顯著高于非過度自信樣本公司中創(chuàng)新能力的均值（2%）和中位數(shù)（1.7%），初步說明過度自信管理者會提高企業(yè)創(chuàng)新能力;過度自信樣本公司的創(chuàng)新績效均值為3.065，中位數(shù)為3.045，均高于非過度自信公司。其他控制變量方面，管理者過度自信樣本公司的企業(yè)規(guī)模（size）、企業(yè)年齡（age）等特征均小于非過度自信樣本公司，過度自信組的財(cái)務(wù)績效（growth）高于非過度自信組。

本文對指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，除了創(chuàng)新績效和償債能力與企業(yè)規(guī)模間的相關(guān)系數(shù)相對較高（分別為0.432和0.543）外，各變量的相關(guān)系數(shù)值均未超過0.4。同時，經(jīng)過VIF驗(yàn)證，最大值小于2.2，變量間不存在嚴(yán)重多重共線性和自相關(guān)問題。

（二）回歸分析結(jié)果

1.創(chuàng)新能力對創(chuàng)新績效的影響

為檢驗(yàn)創(chuàng)新能力對創(chuàng)新績效的影響，構(gòu)建模型（1）：

為檢驗(yàn)創(chuàng)新能力與創(chuàng)新績效間是否存在非線性關(guān)系，在模型（1）的基礎(chǔ)上加入rd2。

根據(jù)Wald檢驗(yàn)、B-p檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，考慮到可能存在異方差問題，本研究使用固定效應(yīng)模型，實(shí)證結(jié)果如表2所示。由列（1）可知，企業(yè)創(chuàng)新能力（rd）與企業(yè)創(chuàng)新績效（pat）的回歸系數(shù)為7.514，并在1%的水平顯著;由列（2）可知，rd2與pat的回歸系數(shù)為-8.1，在1%的水平高度顯著。因此，推斷企業(yè)創(chuàng)新能力與創(chuàng)新績效間存在閾值，二者呈倒U型關(guān)系（見圖1），H1成立。創(chuàng)新能力只能保證創(chuàng)新流程的前端，而提升創(chuàng)新績效還有賴于后續(xù)努力。隨著創(chuàng)新能力的不斷提升，創(chuàng)新績效相應(yīng)提高，但當(dāng)創(chuàng)新能力達(dá)到一定程度時，如果后續(xù)的其他努力和供給跟不上，不能與之相匹配，企業(yè)對創(chuàng)新投入能力的需求便開始降低，根據(jù)邊際效用遞減規(guī)律，若創(chuàng)新能力仍繼續(xù)增加，創(chuàng)新績效便會下降。

2.管理者過度自信對企業(yè)創(chuàng)新的影響

基于創(chuàng)新系統(tǒng)，作為創(chuàng)新動力的管理者過度自信可能會通過創(chuàng)新能力對創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響，故構(gòu)建以下模型檢驗(yàn)管理者過度自信對創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效的影響。

為檢驗(yàn)管理者過度自信與企業(yè)創(chuàng)新能力間是否存在非線性關(guān)系，在模型（3）的基礎(chǔ)上加入rd2。根據(jù)表3列（1）和列（2）的回歸結(jié)果，overcon與rd的回歸系數(shù)為0.002，而overcon2與rd的回歸系數(shù)為-0.006，在1%的水平顯著?？梢姡芾碚哌^度自信與企業(yè)創(chuàng)新能力間呈倒U型關(guān)系，當(dāng)管理者過度自信至閾值后，其對創(chuàng)新能力的影響開始衰減，H2a成立。過度自信的管理者擁有更強(qiáng)的風(fēng)險承受能力、較少的風(fēng)險規(guī)避傾向和防御動機(jī)，這有助于降低代理成本，能避免“短視”行為，且過度自信高管的決策往往具有較高的一貫性，這些均有助于提升企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出能力。但當(dāng)管理者處于嚴(yán)重過度自信狀態(tài)時，將可能產(chǎn)生低效率投資和過度負(fù)債，這些行為將對創(chuàng)新產(chǎn)出能力的持續(xù)提升產(chǎn)生不利影響。

表3中列（1）（3）（4）為創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。列（3）中overcon的回歸系數(shù)為0.067，在10%的水平顯著為正，表明管理者過度自信有助于提升創(chuàng)新績效，而在列（4）中兩者關(guān)系不再顯著，但中介變量rd與因變量pat在1%的水平顯著，這表明此中介過程是完全中介過程，創(chuàng)新能力是整個創(chuàng)新系統(tǒng)的中介變量，是打開企業(yè)創(chuàng)新系統(tǒng)這個黑箱的關(guān)鍵鑰匙，H2b成立。知識生產(chǎn)和人力資本積累是企業(yè)創(chuàng)新的重要因素，管理者作為企業(yè)經(jīng)營活動的主要管控者，是企業(yè)創(chuàng)新的中堅(jiān)力量。

3.環(huán)境不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的影響

構(gòu)建模型（5）分別檢驗(yàn)環(huán)境動態(tài)性和環(huán)境敵對性對企業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效的影響。

表4列（1）和列（2）分別反映了環(huán)境動態(tài)性對創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效的影響，回歸結(jié)果顯示dyn對rd和pat的作用不顯著，相關(guān)系數(shù)分別為0.000和0.006，說明環(huán)境動態(tài)性對企業(yè)創(chuàng)新沒有明顯的促進(jìn)作用，H3a和H3b均不成立。表中列（3）反映了hos對rd的影響，結(jié)果顯示在1%的水平顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)H3c得到驗(yàn)證，這是因?yàn)楫?dāng)企業(yè)從外部得到的資源和技術(shù)支持匱乏時，根據(jù)效用最大化原則和擠出效應(yīng)，企業(yè)會減少創(chuàng)新投入。列（4）反映了環(huán)境敵對性對創(chuàng)新績效的影響，結(jié)果顯示系數(shù)為負(fù)但不顯著，H3d不成立。從整體上看，企業(yè)創(chuàng)新主要受環(huán)境不確定性中環(huán)境敵對性的抑制影響，并且環(huán)境敵對性對創(chuàng)新績效的作用并不顯著。這是因?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)新的根本動力來源于對超額利潤的追求和企業(yè)家精神[ 20 ]，企業(yè)是為了追求持續(xù)創(chuàng)新帶來的超額利潤而進(jìn)行創(chuàng)新，并不是由環(huán)境來決定是否進(jìn)行創(chuàng)新，環(huán)境不確定性與其說是外部動力因素，倒不如說是機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

4.環(huán)境不確定性和管理者過度自信對創(chuàng)新能力的影響

通過上述研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的顯著影響主要是敵對性維度的影響，并且環(huán)境敵對性對企業(yè)創(chuàng)新績效沒有顯著影響，故接下來主要檢驗(yàn)環(huán)境敵對性和管理者過度自信對創(chuàng)新能力的影響，構(gòu)建模型（6）。

在模型（6）的基礎(chǔ)上加入overcon2和hos×overcon2以檢驗(yàn)環(huán)境敵對性對管理者過度自信和企業(yè)創(chuàng)新能力之間非線性關(guān)系的影響。實(shí)證結(jié)果（表5）表明，hos×overcon的系數(shù)為0.002，在1%的水平顯著，與overcon的系數(shù)符號相同，hos×overcon2的系數(shù)為-0.002且顯著，與overcon2的系數(shù)符號相同，這說明環(huán)境敵對性對管理者過度自信和企業(yè)創(chuàng)新能力之間的非線性關(guān)系具有顯著強(qiáng)化效應(yīng)，H4得到支持。進(jìn)一步分析高環(huán)境敵對性和低環(huán)境敵對性兩種情況下管理者過度自信對創(chuàng)新能力的作用（見圖2）?？梢钥闯觯攮h(huán)境敵對性下，過度自信心理更容易膨脹，高管過度自信與創(chuàng)新能力之間的倒U型關(guān)系曲線更為陡峭。

五、穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)結(jié)論的可靠性，本文采取以下方式進(jìn)行穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)：（1）采用研發(fā)支出與主營業(yè)務(wù)收入的比值代替創(chuàng)新能力指標(biāo)，并改變管理者過度自信變量的衡量方法，用前三名高管薪酬與高管總薪酬的比值來進(jìn)行衡量，結(jié)論基本一致;（2）在基準(zhǔn)模型檢驗(yàn)基礎(chǔ)上除控制行業(yè)及地區(qū)外，為排除行業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)結(jié)構(gòu)隨年份變遷而可能引致的潛在變化，還控制了隨年份變化的行業(yè)因素（ind×year），檢驗(yàn)情況與前文仍保持一致，充分說明結(jié)果具有良好的穩(wěn)健性;（3）因公司差異可能導(dǎo)致選擇性偏誤，將樣本分為高新技術(shù)組和非高新技術(shù)組進(jìn)行內(nèi)生檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)分組檢驗(yàn)結(jié)果均與前文基本保持一致;（4）為檢驗(yàn)因模型設(shè)計(jì)局限性而引致的遺漏變量類內(nèi)生性問題，采用工具變量兩階段處理效應(yīng)模型進(jìn)行內(nèi)生檢驗(yàn)，滯后一期的管理者過度自信作為工具變量，回歸結(jié)果保持不變;（5）對可能因樣本選擇偏誤引致的內(nèi)生性問題，選用Heckman兩階段效應(yīng)模型加以控制，Heckman估計(jì)的工具變量同上，結(jié)論不變。限于篇幅，未列出檢驗(yàn)結(jié)果。

六、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文以2007—2019年1 197家A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了管理者過度自信、環(huán)境不確定性和企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系，研究結(jié)果表明：創(chuàng)新能力與創(chuàng)新績效間呈倒U型關(guān)系;管理者過度自信與創(chuàng)新能力間也存在閾值，低于該閾值的管理者過度自信有利于提高企業(yè)創(chuàng)新能力，但超過該閾值的過度自信則會抑制創(chuàng)新能力。管理者過度自信通過創(chuàng)新能力的中介作用對創(chuàng)新績效產(chǎn)生促進(jìn)作用;將環(huán)境不確定性分為環(huán)境動態(tài)性和環(huán)境敵對性后發(fā)現(xiàn)，對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著影響的是環(huán)境敵對性，并發(fā)現(xiàn)環(huán)境敵對性未對創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響，只作用于創(chuàng)新能力，且效用為負(fù)。整體來看，環(huán)境不確定性對創(chuàng)新績效沒有顯著影響，管理者過度自信作為內(nèi)部動力因素是提升創(chuàng)新績效的重要作用機(jī)制，環(huán)境不確定性作為外部因素會強(qiáng)化管理者過度自信對創(chuàng)新能力的影響，只有在創(chuàng)新能力的中介作用下通過管理者和企業(yè)主體，環(huán)境不確定性才能成為企業(yè)創(chuàng)新績效的動力源泉。

（二）研究啟示

1.創(chuàng)新活動的主體是企業(yè)，政府在制定和實(shí)施政策時應(yīng)考慮企業(yè)適應(yīng)能力，構(gòu)建平穩(wěn)環(huán)境以促進(jìn)企業(yè)積極創(chuàng)新。

2.建議企業(yè)任用管理者時，應(yīng)充分發(fā)揮企業(yè)家精神以促使企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動，但在項(xiàng)目實(shí)施上應(yīng)制定相應(yīng)規(guī)章制度來約束過度自信管理者的非理性行為，避免因過度投資造成的創(chuàng)新資源浪費(fèi)，善用“過度自信”這把雙刃劍，揚(yáng)長避短，從而更好地發(fā)揮管理者的優(yōu)勢與才能。同時，企業(yè)各部門間應(yīng)相互協(xié)調(diào)，做事與控制合為一體，完善自身決策的監(jiān)控機(jī)制，以避免決策失誤帶來損失。

3.管理者必須充分認(rèn)識盲目創(chuàng)新的風(fēng)險性，應(yīng)通過提高自身的戰(zhàn)略管理能力尤其是戰(zhàn)略執(zhí)行能力來盡量降低創(chuàng)新風(fēng)險，有效提升創(chuàng)新能力，進(jìn)而提高創(chuàng)新績效和促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

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