胡描 羅麗娟

在2022年的一季度，全球零售巨頭沃爾瑪也沒有扛住壓力。

據(jù)沃爾瑪一季度報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)總營收1 416億美元，同比增長2.4%。但增收不增利，其凈利潤為20.5億美元，同比下降了24.8%。

在電話會議上，沃爾瑪首席財務(wù)官比雷特·比格斯表示，一季度供應(yīng)鏈中斷、成本增加、持續(xù)高通脹都使沃爾瑪面臨挑戰(zhàn)。

在發(fā)布一季度報的2天中（5月17-18日），沃爾瑪股價從148.2美元/股，下跌至122.4美元/股，2日跌幅達17.4%，市值縮水了710億美元。不過，在過去3個月里，沃爾瑪股價表現(xiàn)仍優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大盤，這也讓部分投資者對沃爾瑪依舊有信心。

回顧過去2年，沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可圈可點：在電商業(yè)務(wù)上，沃爾瑪大力招商，吸引商家入駐，2年間銷售額幾乎翻了1倍；在中國市場，經(jīng)歷多年的萎靡不振后，沃爾瑪通過收縮業(yè)務(wù)，關(guān)閉部分傳統(tǒng)賣場，轉(zhuǎn)而發(fā)力山姆會員店，亦實現(xiàn)了業(yè)績增長，增速反超美國本土，只是當(dāng)前增長對于沃爾瑪來說，仍低于“預(yù)期”。

但其業(yè)務(wù)的局限也很突出，電商業(yè)務(wù)晚了20年的沃爾瑪，想要挑戰(zhàn)亞馬遜所在的領(lǐng)域，仍須解決不少問題；而在中國的山姆會員店業(yè)務(wù)，也面對越來越多的競爭對手，未來很難再講高增長的故事。

在新業(yè)務(wù)上，沃爾瑪大力推動廣告銷售業(yè)務(wù)，布局運動品牌，還嘗試擁抱“元宇宙”，但這些都還未到出成果的時候。

從2022年一季度的財報來看，沃爾瑪3個主要的業(yè)務(wù)板塊，盈利能力均有所下滑。

沃爾瑪美國（主要包括美國本土大賣場和電商業(yè)務(wù)）一季度銷售額為969.04億美元，同比增長4%；而經(jīng)營利潤為44.62億美元，同比下滑18.20%。其銷售額、經(jīng)營利潤分別占了整體的69%和84%。

山姆會員店（主要包括美國和波多黎各的山姆會員店）的銷售額增長強勁，同期為196億美元，同比上升17.5%。但增收不增利的特點明顯，經(jīng)營利潤降幅達到了20%。

歸結(jié)增收降利的原因，沃爾瑪在財報中提到，增長主要是因為交易增長以及通貨膨脹。而降利則主要是因為燃料和履約在內(nèi)的供應(yīng)鏈成本提高，以及商品降價幅度高于預(yù)期。

電話會中，沃爾瑪補充表示，影響利潤的因素還包括因通脹帶來的庫存增加，以及工資支出的增加。

在新冠疫情期間，由于員工感染新冠病毒、休假，使得沃爾瑪雇傭了更多的員工。而今年以來，受奧密克戎病毒的影響減弱，許多員工回歸崗位，這讓公司員工數(shù)量迅速增加，使得工資支出也有所增加。

而在沃爾瑪國際（主要包括美國以外國家和地區(qū)的超市、大賣場、山姆會員店、電商等業(yè)務(wù)）業(yè)務(wù)上，其銷售額為237.63億美元，同比下滑12.96%；經(jīng)營利潤為7.72億美元，同比下滑35.34%。

銷售額的下滑也是由于過去2年中，沃爾瑪出售了阿根廷、英國等國家的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)整體收縮。但從現(xiàn)有國際業(yè)務(wù)的增長來看，業(yè)績增幅為6.3%。

據(jù)沃爾瑪中國方面數(shù)據(jù)，一季度其凈銷售額增長7.2%。另據(jù)壹覽商業(yè)估算，沃爾瑪中國業(yè)務(wù)一季度的銷售額在262.7億元左右。

在毛利潤上，沃爾瑪指出，由于新冠疫情以及物流交付受到限制，沃爾瑪?shù)闹袊T店毛利潤下降，同店交易增速只有0.2%，低于預(yù)期，也遠低于“墨西哥及中美洲國家”和加拿大分別6.2%和10.6%的增速。

對于2023財年的預(yù)期，沃爾瑪也進行了調(diào)整。預(yù)計凈銷售額增長4%，較之前的預(yù)計增長1%，但對全年利潤的預(yù)期下調(diào)了1%。

不過，在沃爾瑪一季度業(yè)績中，也不乏亮眼的地方。其山姆會員店的會員收入同比增長了10.5%，這意味著其會員復(fù)購率不低，且會員拓新仍有增長空間。此外，沃爾瑪美國、沃爾瑪國際以及山姆會員店業(yè)務(wù)的電子商務(wù)銷售額也在增長，其中沃爾瑪中國第一季度電商銷售額大增89%。

資本也未對沃爾瑪完全喪失信心。美銀分析師羅伯特（Robert）及其團隊認為，相對零售業(yè)同行，沃爾瑪在應(yīng)對高通脹方面處于有利地位，并認為沃爾瑪?shù)墓乐涤型嵘?，因為公司其他利潤來源的影響力正在提升，例如其?shù)字廣告在2022年Q1獲得了30%的增長。

貝雅（Baird）分析師彼得·本尼迪克（Peter Benedict）則認為沃爾瑪“跑贏了大盤”：“某些特定因素可能只是暫時的，消費者的活躍度還是令人振奮的。”

實際上，受美國通貨膨脹的影響，不僅是沃爾瑪，另一個零售巨頭塔吉特（Target）的一季度業(yè)績也不及預(yù)期，股價因此單日大跌近25%。

相比于塔吉特一季度凈利潤同比下滑超50%，沃爾瑪似乎更具抗壓能力。

回顧過去2年，沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成果有目共睹。

在中國之外的市場，沃爾瑪和亞馬遜之間的競爭鏖戰(zhàn)猶酣，亞馬遜的銷售總額何時超過沃爾瑪，也一直備受關(guān)注。

在2021年，亞馬遜的凈銷售額為4 698億美元，同比增長了22%；沃爾瑪同期為5 728億美元，雖然高于亞馬遜，但其增長幅度為6.4%，增速遠不及亞馬遜。

另據(jù)支付類媒體PYMNTS的數(shù)據(jù)，2021年美國近60%的線上零售購買是在亞馬遜上完成，其在美國線上零售市場份額達到了56.7%。而沃爾瑪?shù)碾娚蹋?021年，市場占有率僅達到了6.2%。

這無疑讓沃爾瑪感到憂慮。在近2年中，沃爾瑪也開始大力發(fā)展電商。

事實上，沃爾瑪對電商的布局僅比亞馬遜晚了2年，在漫長的時間中，沃爾瑪并沒有將其當(dāng)作重點業(yè)務(wù)，在新冠疫情前，也主要以收購式擴張為主。在2016年之前，其電商平臺僅有幾百家第三方賣家。

2021年3月，沃爾瑪開始大范圍在中國進行商家招商。據(jù)電商情報公司Marketplace Pulse統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2021年3月到2022年1月中旬，沃爾瑪增加了大約8 000名中國賣家，占同期新商家總數(shù)的14%，國際賣家?guī)缀跞縼碜灾袊＝刂寥ツ昴昴?，平臺上中國賣家的數(shù)量約為沃爾瑪商家總數(shù)的1/7。

有數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，沃爾瑪?shù)馁u家總數(shù)不足9萬家，尚有發(fā)展空間。而這種“肉多狼少”的局面，也使得當(dāng)前入駐沃爾瑪?shù)纳碳胰蕴幵谄脚_紅利期。

據(jù)志象網(wǎng)報道，一位入駐了沃爾瑪?shù)纳碳冶硎?，“現(xiàn)在沃爾瑪平臺不但賣得很好，而且利潤也比亞馬遜高，同樣一個產(chǎn)品，在沃爾瑪上定價比亞馬遜高出10%，依然有不錯的銷量?！?/p>

大量商家的入駐，也帶動了沃爾瑪電商業(yè)務(wù)的增長。沃爾瑪首席執(zhí)行官道格·麥克米倫表示，“在2022財年，從我們商店完成的網(wǎng)上訂單數(shù)量同比增長了170%。而這是建立在前一年超過500%的收益增長基礎(chǔ)上的。”

在2022財年，沃爾瑪美國電商凈銷售額達到了478億美元，同比增長了11%，與2020財年相比幾乎翻了1倍。預(yù)計到今年年底，沃爾瑪將有超過2億件在線商品。

在中國市場，挑戰(zhàn)沃爾瑪零售地位的并非淘寶、京東等電商巨頭，而是生鮮電商、社區(qū)團購等新零售業(yè)態(tài)。在它們的沖擊下，傳統(tǒng)老牌零售商正陷入負增長困境。

據(jù)贏商網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2021年其所監(jiān)測的13家連鎖超市全年關(guān)閉門店數(shù)超過了100家，其中人人樂37家、家樂福20多家，永輝、大潤發(fā)等傳統(tǒng)商超品牌也均有關(guān)店。

具體來看沃爾瑪，據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，在過去3個財年中，沃爾瑪在中國的銷售額均呈下降趨勢。2016-2020年，沃爾瑪在中國關(guān)閉了大概80家門店，到2021年9月，沃爾瑪門店已減至378家。

而在收縮傳統(tǒng)門店的同時，沃爾瑪在中國開始密集擴張山姆會員店。

據(jù)沃爾瑪中國數(shù)據(jù)，截止到2021年末，沃爾瑪在中國的22個城市開了36家山姆會員店，會員數(shù)高達400萬人。在今年，沃爾瑪還計劃將山姆會員店增加至40～45家。

大力布局山姆會員店，一方面是因為倉儲會員店在國內(nèi)迎來了小暴發(fā)，消費者對付費會員制的接受程度越來越高；另一方面是沃爾瑪對中國市場的重新定位，在保住基本盤的同時，以更精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位，圈定中產(chǎn)及其之上的圈層。

不同于傳統(tǒng)大賣場，倉儲會員店用“買票入場”的模式圈定了消費者，主要以會員年費作為核心收入，而非零售賺差價。這意味著倉儲會員店需要用精準(zhǔn)的選品和極致的性價比，來不斷吸引會員為之買單。

相比傳統(tǒng)大賣場，倉儲會員店的SKU精簡了許多，大概在4 000～5 000種，是一般大賣場（SKU約在20 000）的1/4。但SKU減少并不意味著運營更容易，倉儲會員店需要做非常精細的產(chǎn)品選擇，定義這些產(chǎn)品是否符合自己的會員需求。

“第一，需要有足夠的能力選出符合會員需求的商品；第二，需要有對產(chǎn)品的定義能力；第三，產(chǎn)品迭代能力必須要強。”一位零售分析師如此表示。

另一個能力則是供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈能力能不能組織起來，能不能滿足用戶的需求并去影響這些目標(biāo)用戶，這是一個極大的考驗。

相比之下，背靠沃爾瑪?shù)纳侥窌T店，在高品質(zhì)生鮮和大量自有品牌合作定制產(chǎn)品方面，有著長期的積累，這也是2021年山姆會員店在國內(nèi)能夠快速跑起來的重要原因。

受益于山姆會員店的發(fā)展，沃爾瑪在中國的整體業(yè)務(wù)也有所增長。據(jù)其官微消息，在2021年第4季度，其中國區(qū)凈銷售額增長26.7%，可比銷售額增長了19.8%。

如果說倉儲會員店是沃爾瑪在中國市場的解題方程式，那么當(dāng)套用這套方程式的玩家越來越多，也就意味著沃爾瑪難再脫穎而出。

對于類似業(yè)態(tài)，中國本土的玩家們展現(xiàn)出了越來越多的野心，盒馬、永輝等紛紛下場。

2020年10月1日，第一家盒馬X會員店在上海開業(yè)。開業(yè)僅2個月，盒馬便宣布該店實現(xiàn)盈利。隨即盒馬創(chuàng)始人侯毅就表示，在2021年盒馬會再開10家X會員店。

而轉(zhuǎn)型受挫的永輝也瞄準(zhǔn)了倉儲店。據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至去年8月，永輝已開出49家倉儲店，覆蓋15個省區(qū)。

此外，開市客（Costco）、家樂福、麥德龍等有著外資基因的零售商也紛紛布局倉儲會員店，整個賽道正在變得擁擠。

不過，市場的容量或許使得這個業(yè)態(tài)的“天花板并不高”。

有分析人士算了一筆賬：以城市容量計算，北京擁有2 000多萬人口，按照中產(chǎn)收入、結(jié)婚群體、家庭型消費幾個標(biāo)簽劃分典型目標(biāo)人群，實際上消費者數(shù)量并沒有那么可觀。而像Costco這類超市，20萬～30萬會員才能夠支撐1家店，那么在北京這樣的城市，開5家左右就已經(jīng)十分飽和了。

“中國目前能夠支撐倉儲會員超市的城市可能只有50個，大城市可以有2～3家，小一點的城市1家就足夠了?！鼻笆龇治鋈耸颗袛嘀赋觯瑐}儲會員超市在中國的市場總量可能在60～80個。

這或許意味著，山姆會員店在中國想要保持去年的增速，并不是一件容易的事。

而發(fā)展電商，沃爾瑪才剛剛起步，9萬家左右的商家，還與亞馬遜相差甚遠。

回顧幾家電商平臺的發(fā)展，無論是淘寶、拼多多，還是亞馬遜，都在打假、刷單等問題上與商家爭持多年，并付出了不小的代價。而同樣的過程，或許沃爾瑪還需要再走一次。

有入駐了沃爾瑪?shù)闹袊碳冶硎?，“對于刷評等操作，官方還沒有出臺監(jiān)管政策?！痹诋?dāng)前這個階段，沃爾瑪對商家的監(jiān)管力度較松，這或許也將埋藏下諸多隱患。

此外，相比于亞馬遜成熟的物流配送體系FBA（Fulfillment by Amazon），沃爾瑪?shù)腤FS（Walmart Fulfillment Service）還有待提升。

在2022財年業(yè)績報的電話會議上，沃爾瑪表示：“發(fā)展電商和WFS（沃爾瑪?shù)奈锪鞣?wù)）在過去幾年中一直是當(dāng)務(wù)之急?！痹?022財年，沃爾瑪也將其訂單取貨和送貨能力提高了近20%，預(yù)計在2023財年該能力將再提高35%。

但一位跨境電商專家指出：“WFS目前只有大約30%的沃爾瑪賣家使用。”同時，WFS無法為沃爾瑪之外的平臺服務(wù)，這也意味著當(dāng)前WFS還難以創(chuàng)造其他的商業(yè)回報。

目前，沃爾瑪也在積極與第三方物流供應(yīng)商合作。

在美國，沃爾瑪與最后一英里解決方案提供商Cognery合作來完善其配送服務(wù)能力。在中國，沃爾瑪與京東一同籌集5億美元，投資了物流服務(wù)公司達達-京東到家，其中沃爾瑪占資約3.2億美元。

在過去2年中，沃爾瑪也在積極發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

據(jù)沃爾瑪2022財年業(yè)績報顯示，其平臺上的廣告銷售正在快速增長，已突破20億美元。2021年，沃爾瑪還推出了Walmart DSP，以幫助廣告主們精準(zhǔn)觸達消費者、跟蹤投放效果，同時保護消費者隱私。

今年4月末，沃爾瑪正式宣布推出自有運動服飾品牌Love&Sports，并開啟官網(wǎng)售賣，未來將拓展到線下商店。在全民健身熱潮下，這對于探索業(yè)務(wù)增長點或是一個不錯的策略。不過，這也意味著沃爾瑪將要與耐克、Lululemon等同賽道競爭，這并不容易。

甚至于，沃爾瑪還在積極擁抱“元宇宙”。

據(jù)CNBC（美國消費者新聞與商業(yè)頻道）報道，沃爾瑪表示其有意制造和銷售虛擬商品，包括電子產(chǎn)品、家居裝飾、玩具、體育用品和個人護理產(chǎn)品，同時將向用戶提供虛擬貨幣和NFT（Non-Fungible Token，指非同質(zhì)化代幣，是用于表示數(shù)字資產(chǎn)的唯一加密貨幣令牌，可以買賣）。

早在去年10月，沃爾瑪就曾啟動試點項目：購物者可以在其美國部分門店的“幣星”售賣亭購買比特幣。

這些新的嘗試都還沒有到出結(jié)果的時候，能否成功當(dāng)前也難下定論。但我們能看到的是，從1962年美國阿肯色州的一家小雜貨店，到如今的國際零售巨頭，60歲的沃爾瑪仍不服老，正在努力追趕新的時代。