黃卓然

(西南政法大學(xué) 商學(xué)院/監(jiān)察審計(jì)學(xué)院，重慶，401120)

一、引言

自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，“不確定性”已成為描述世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的關(guān)鍵詞。IFF聯(lián)合主席韓升洙在國際金融論壇2022年春季會(huì)議上提到：“在新冠疫情、地緣沖突等問題的影響下，目前國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)甚至比2007、2008年全球金融危機(jī)還要棘手得多，國際金融面臨著巨大的不確定性的風(fēng)險(xiǎn)[1]?！?022年政府工作報(bào)告也強(qiáng)調(diào)：“今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展任務(wù)重、挑戰(zhàn)多[2]1?！睘榱苏{(diào)動(dòng)企業(yè)積極性，加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，我國出臺(tái)了諸多刺激性政策。然而因經(jīng)濟(jì)政策不確定性，企業(yè)難以對(duì)國家經(jīng)濟(jì)政策走向做出預(yù)測(cè)。與之相似，資本市場(chǎng)開放同樣是我國宏觀市場(chǎng)所面臨的重大挑戰(zhàn)。《十四五規(guī)劃綱要》指出：“要堅(jiān)持實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的對(duì)外開放[3]?！?022年政府工作報(bào)告提到：“要擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，推動(dòng)外貿(mào)外資平穩(wěn)發(fā)展。充分利用兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源，不斷拓展對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作，以高水平開放促進(jìn)深層次改革、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展[2]1。”可見在我國，資本市場(chǎng)開放已是大勢(shì)所趨。

從經(jīng)濟(jì)政策不確定性的視角出發(fā)，諸劍[4]85等研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和代理成本增加，最終導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用的提高，并且二者之間的正向關(guān)系不受公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和地區(qū)市場(chǎng)化程度的影響，但在不同公司和審計(jì)師特征下存在明顯差異；馬東山[5]111等研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過提高企業(yè)第一類代理成本增強(qiáng)與審計(jì)費(fèi)用之間的正相關(guān)關(guān)系，發(fā)揮部分中介效應(yīng)，通過降低第二類代理成本抑制與審計(jì)費(fèi)用之間的正相關(guān)關(guān)系，發(fā)揮遮掩效應(yīng)；盛慶輝[6]等認(rèn)為，審計(jì)費(fèi)用因經(jīng)濟(jì)政策不確定性提升而產(chǎn)生的增加額會(huì)隨著被審計(jì)單位股權(quán)集中度的增加而減少，并且相較于非國有企業(yè)，國有企業(yè)更能夠減弱經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)審計(jì)費(fèi)用的增加作用。從資本市場(chǎng)開放的角度出發(fā)，羅棪心[7]等研究發(fā)現(xiàn)，公司在實(shí)施“陸港通”后，審計(jì)質(zhì)量和審計(jì)收費(fèi)都有顯著上升；周冬華[8]等也認(rèn)為，“滬港通”政策的實(shí)施顯著提升了高質(zhì)量審計(jì)需求，公司聘請(qǐng)國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的概率越高，支付的審計(jì)費(fèi)也就越高，同時(shí)，境外投資者的引入有助于提升公司治理質(zhì)量，從而進(jìn)一步提高了審計(jì)質(zhì)量；陳麗蓉[9]等研究發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)開放會(huì)提升審計(jì)信息價(jià)值和保險(xiǎn)價(jià)值，審計(jì)費(fèi)用顯著上升，并且企業(yè)社會(huì)責(zé)任會(huì)成為境外投資者用來緩解代理問題和降低信息不對(duì)稱的價(jià)值利器，降低審計(jì)師經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而削弱資本市場(chǎng)開放對(duì)審計(jì)費(fèi)用的正向影響。

盡管經(jīng)濟(jì)政策不確定性與資本市場(chǎng)開放都會(huì)對(duì)審計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生影響，但目前尚未有文獻(xiàn)將三者放入同一框架進(jìn)行探究?；诖耍x取我國2009—2020年上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用的關(guān)系，并借助“陸港通”這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，探究資本市場(chǎng)開放對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效用，從而厘清經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響機(jī)理。本研究為防范化解經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域帶來的重大風(fēng)險(xiǎn)以及促進(jìn)審計(jì)更好地發(fā)揮監(jiān)督治理職能提供理論經(jīng)驗(yàn)，幫助政府、企業(yè)以及審計(jì)師更好地應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)開放和經(jīng)濟(jì)政策不確定兩種宏觀環(huán)境現(xiàn)狀可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用

基于審計(jì)信息理論，審計(jì)師應(yīng)全面、充分地了解被審計(jì)單位及其環(huán)境，并以此評(píng)估重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，確定進(jìn)一步審計(jì)程序與應(yīng)對(duì)措施，進(jìn)而增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息價(jià)值，降低企業(yè)與財(cái)務(wù)報(bào)表使用者之間的信息不對(duì)稱。審計(jì)收費(fèi)是審計(jì)師投入審計(jì)資源多少的直接體現(xiàn)，更是要求對(duì)潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行溢價(jià)補(bǔ)償?shù)姆从砙10]。在經(jīng)濟(jì)政策不確定性高的背景下，被審計(jì)單位的外部環(huán)境勢(shì)必會(huì)發(fā)生變化，審計(jì)師不可避免地會(huì)采取一定的措施加以應(yīng)對(duì)，進(jìn)而導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用變化。

從企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)來看，首先，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)使股票價(jià)格波動(dòng)，抑制物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面沖擊進(jìn)而使得企業(yè)在資本市場(chǎng)上受挫。其次，高度的經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)脆弱程度，降低其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；銀行也會(huì)因此縮小放貸規(guī)模，提高企業(yè)融資約束和難度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與融資約束的雙重打擊對(duì)企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)造成了挑戰(zhàn)。最后，由于政府與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱，在經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)前，企業(yè)很難對(duì)具體的經(jīng)濟(jì)政策作出精準(zhǔn)預(yù)測(cè)；而政策出臺(tái)后，執(zhí)行所需的成本和結(jié)果也難以估量，提高了企業(yè)試錯(cuò)成本。這不僅會(huì)抑制公司管理層對(duì)企業(yè)發(fā)展預(yù)期的積極態(tài)度，還會(huì)影響企業(yè)原有的經(jīng)營策略，致使企業(yè)難以達(dá)到預(yù)計(jì)經(jīng)營目標(biāo)，進(jìn)一步提高了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)師基于企業(yè)資本市場(chǎng)受挫、融資受阻與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上升的三重考慮，無疑會(huì)將企業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)判斷為高位。

而從企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)節(jié)出發(fā)，企業(yè)業(yè)績好壞與管理層努力程度之間的正向關(guān)系受到外部環(huán)境穩(wěn)定性的顯著影響[4]85。當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高時(shí)，企業(yè)面對(duì)著并不穩(wěn)定的外部環(huán)境，管理層即便盡職盡責(zé)也不一定會(huì)帶來更好的業(yè)績；且由于高度的經(jīng)濟(jì)政策不確定性給企業(yè)經(jīng)營帶來了挑戰(zhàn)，企業(yè)往往會(huì)在此時(shí)降低高管變更頻率[11]，希望能夠讓熟知企業(yè)各方面的高管幫助企業(yè)渡過難關(guān)。這就促使管理層面臨著被更換概率低，努力也未必有結(jié)果的情況，這會(huì)引發(fā)管理層放棄股東利益最大化原則，忽略長期發(fā)展目標(biāo)，轉(zhuǎn)而追求高額個(gè)人報(bào)酬，將目光聚焦于近期收益大、可視利潤高的項(xiàng)目，形成“短視主義”。同時(shí)，由于管理層的努力程度難以用經(jīng)營業(yè)績衡量和監(jiān)測(cè)，股東激勵(lì)效用的有效性減弱，管理層與股東之間的信息不對(duì)稱程度增加，股東監(jiān)管力度被削弱，從而降低了管理層機(jī)會(huì)主義行為的成本和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步為管理層的自利行為增添了便利條件，企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)激增。在管理層自利動(dòng)機(jī)增強(qiáng)且缺乏外部監(jiān)管的情況下，為了能夠向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)以便更順利地追求個(gè)人利益，掩蓋企業(yè)不良財(cái)務(wù)信息以及自身失職，管理層很可能趁機(jī)混水摸魚，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。因此，經(jīng)濟(jì)政策不確定性提高了被審單位重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也處于高位。依據(jù)Simunic的審計(jì)定價(jià)模型，審計(jì)費(fèi)用涵蓋了審計(jì)投入資源成本和潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。面對(duì)著企業(yè)的高重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，為了將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍內(nèi)，審計(jì)師不得不增加必要審計(jì)程序，擴(kuò)大實(shí)質(zhì)性測(cè)試范圍，延長審計(jì)時(shí)間等，這無疑增加了審計(jì)工作的時(shí)間、物力、人力。根據(jù)“成本補(bǔ)償機(jī)制”，此時(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有必要收取更高的審計(jì)費(fèi)用以補(bǔ)償審計(jì)成本的大幅度增加。

從審計(jì)保險(xiǎn)理論出發(fā)，審計(jì)費(fèi)用是審計(jì)師在了解并評(píng)估被審計(jì)單位經(jīng)營情況后采取的一種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，審計(jì)師會(huì)收取更多的審計(jì)費(fèi)用作為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，以對(duì)沖管理層舞弊行為可能為自身帶來的賠償風(fēng)險(xiǎn)和訴訟風(fēng)險(xiǎn)。綜上，經(jīng)濟(jì)政策不確定性使得審計(jì)師投入更多審計(jì)成本，承擔(dān)更多審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用提高。由此提出假設(shè)：

H1：經(jīng)濟(jì)政策不確定性的上升會(huì)提高審計(jì)費(fèi)用。

(二)經(jīng)濟(jì)政策不確定性、資本市場(chǎng)開放與審計(jì)費(fèi)用

為了順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)，我國積極加入資本市場(chǎng)開放的行列當(dāng)中。對(duì)外開放作為一項(xiàng)基本國策，是我國資本市場(chǎng)堅(jiān)定不移的發(fā)展方向[12]。同經(jīng)濟(jì)政策不確定性一樣，資本市場(chǎng)開放對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了不可忽視的影響。

雙向開放的互聯(lián)互通機(jī)制吸引了更多境外優(yōu)質(zhì)資金，為我國A股市場(chǎng)注入新鮮血液，完善了金融體系，緩解經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國金融市場(chǎng)造成的波動(dòng)，增加市場(chǎng)資金流動(dòng)性，降低企業(yè)融資約束，提高外部環(huán)境穩(wěn)定性，從而減少企業(yè)的固有風(fēng)險(xiǎn)。除了大量外資外，中國香港甚至歐美國家等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中的境外投資者也進(jìn)入A股市場(chǎng)。與內(nèi)地投資者相比，境外投資者對(duì)企業(yè)舞弊行為更加敏感，投資者保護(hù)機(jī)制更加健全，企業(yè)治理能力更加成熟，其很可能主動(dòng)行使股東權(quán)利，發(fā)揮“用手投票”的治理效應(yīng)[13]，從而完善企業(yè)外部監(jiān)管環(huán)境。此外，境外投資者也擁有更先進(jìn)的信息獲取和分析能力，可以對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，準(zhǔn)確判斷出企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的異常，并作出“抄底”或“逃頂”的決策，其他投資者也會(huì)由于“羊群效應(yīng)”而進(jìn)行模仿，形成“用腳投票”的監(jiān)督機(jī)制。境外投資者無論是發(fā)揮哪一種治理效應(yīng)，都會(huì)對(duì)追求個(gè)人私利的管理層起到一定的抑制作用。并且，由于語言、文化、制度等差異導(dǎo)致的“外來者劣勢(shì)”會(huì)提高境外投資者在A股市場(chǎng)中獲取信息的成本，他們也會(huì)要求標(biāo)的公司披露更為透明的信息，進(jìn)一步壓縮管理層粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的空間。為避免資本流失，降低企業(yè)股價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定在企業(yè)中的管理地位，管理層很可能克制其在高經(jīng)濟(jì)政策不確定性所致的不穩(wěn)定的企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境下的自利行為，收斂機(jī)會(huì)主義傾向。因此，資本市場(chǎng)開放能夠抑制經(jīng)濟(jì)政策不確定性導(dǎo)致的企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及管理層機(jī)會(huì)主義行為，從而降低企業(yè)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，使審計(jì)師的審計(jì)投入和訴訟風(fēng)險(xiǎn)減弱，審計(jì)收費(fèi)也隨之減少。

但同時(shí)，資本市場(chǎng)開放加劇了國內(nèi)市場(chǎng)的脆弱性。對(duì)于法制建設(shè)尚未成熟、管理機(jī)制還存在不足的A股市場(chǎng)來說，融入世界市場(chǎng)當(dāng)中，面臨的可能不只有機(jī)遇，還有難以應(yīng)對(duì)的外部風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高時(shí)，管理層的自利行為會(huì)使企業(yè)難以精準(zhǔn)把握資本市場(chǎng)開放帶來的機(jī)遇，脆弱的財(cái)務(wù)狀況和抗風(fēng)險(xiǎn)能力更會(huì)導(dǎo)致其難以應(yīng)對(duì)各種外部風(fēng)險(xiǎn)，這種外部風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)政策不確定性相互疊加，進(jìn)一步提高企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定性，影響企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。此時(shí)，審計(jì)師會(huì)選擇提升努力程度以降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，致使審計(jì)費(fèi)用提高。并且在經(jīng)濟(jì)政策不確定性高時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營情況本就不盡人意，面對(duì)更加完備的外部監(jiān)督環(huán)境以及難以割舍的可視收益，管理層對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾以掩蓋不良財(cái)務(wù)信息的動(dòng)機(jī)大大增加，其舞弊手段也會(huì)更加隱蔽和復(fù)雜，難以被外部審計(jì)發(fā)現(xiàn)，增加了審計(jì)失敗風(fēng)險(xiǎn)。而境外投資者對(duì)于舞弊和錯(cuò)報(bào)的敏感度致使這種潛在審計(jì)失敗更易被發(fā)現(xiàn)，基于“深口袋”理論，審計(jì)師的訴訟風(fēng)險(xiǎn)和補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)也可能會(huì)進(jìn)一步提高，進(jìn)而收取更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，最終導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用的增加?；谏鲜鰞煞N分析，提出假設(shè)：

H2a：資本市場(chǎng)開放會(huì)弱化經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用之間的正向關(guān)系；

H2b：資本市場(chǎng)開放會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用之間的正向關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)和樣本

以2009—2020年上市的A股公司作為樣本，同時(shí)根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)剔除部分觀測(cè)值：2014年后IPO公司；ST或*ST公司；金融類上市公司；當(dāng)年被調(diào)出“陸港通”標(biāo)的名單的公司；數(shù)據(jù)缺失樣本。經(jīng)過上述處理，最終樣本為2 317家公司、22 596個(gè)年度觀測(cè)值。為消除極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，全部連續(xù)變量均在1%(99%)分位上進(jìn)行了Winsorize處理。參考以往文獻(xiàn)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性的衡量采用Baker[14]1593等構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，其他數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

(二)模型設(shè)計(jì)和變量定義

為檢驗(yàn)研究假設(shè)，采用多重差分法模型，以LNFEE為被解釋變量，以EPU為解釋變量構(gòu)建模型(1)，并利用“陸港通”這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)事件，引入HSSC作為調(diào)節(jié)變量構(gòu)建模型(2)，兩個(gè)模型均控制年份固定效應(yīng)和公司固定效應(yīng)。各變量名稱和定義如表1所示。

表1 各變量及其定義Tab.1 Control variables and their definitions

LNFEEi,t=ɑ0+α1EPUi,t++α2SIZEi,t+α3LEVi,t

+α4RECi,t+α5ROAi,t+α6INVRi,t+α7GROWTHi,t+α8INDRi,t+α9MAOi,t+α10BIG4i,t+∑IND+∑YEAR+εi,t

(1)

LNFEEi,t=α0+α1EPUi,t×HSSCi,t+α2EPUi,t+α3HSSCi,t+α4SIZEi,t+α5LEVi,t+α6RECi,t+α7ROAi,t+α8INVRi,t+α9GROWTHi,t+α10INDRi,t+α11MAOi,t+α12BIG4i,t+∑IND+∑YEAR+εi,t

(2)

對(duì)于模型(1)而言，若回歸系數(shù)α1顯著為正，則假設(shè)H1成立，即經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用間有顯著正相關(guān)關(guān)系。對(duì)于模型(2)而言，若α1顯著為負(fù)，則假設(shè)H2a成立，即資本市場(chǎng)開放會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用之間的正向關(guān)系；若α1顯著為正，則假設(shè)H2b成立，即資本市場(chǎng)開放會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用間的正向關(guān)系。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)信息，LNFEE的均值為13.79，最小值為12.43，最大值為16.43，最小值和最大值之間差異較大，表明我國A股上市公司之間的審計(jì)費(fèi)用金額有著較大的差異；HSSC的均值為0.280，表明加入“陸港通”標(biāo)的企業(yè)占總樣本的28%；EPU的最大值7.792出現(xiàn)在了新冠肺炎疫情爆發(fā)的2019年，全消退的情況下，我國的經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度仍然較高；MAO的均值為0.958，說明絕大多數(shù)企業(yè)都獲得了標(biāo)準(zhǔn)無保留的審計(jì)意見；BIG4的均值為0.062，說明有6.2%的公司樣本選擇雇用國際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所。表2中所有數(shù)據(jù)均與目前已有研究的實(shí)證結(jié)果較為相近。

也說明在疫情沒有完

(二)相關(guān)性分析

表3是主要變量的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果，結(jié)果顯示經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用在1%的水平上呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1得到初步驗(yàn)證，并且各相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均小于0.9，說明各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，模型變量選取較為合理。

表3 變量間相關(guān)性分析Tab.3 Correlation analysis among variables

(三)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響

表4報(bào)告了假設(shè)H1的基本回歸分析結(jié)果。其中列(1)為僅控制行業(yè)、年份的回歸檢驗(yàn)結(jié)果，列(2)為加入多項(xiàng)控制變量后的回歸檢驗(yàn)結(jié)果。在列(1)(2)中，EPU的符號(hào)均為正，且在1%的水平上顯著，說明經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)正向影響審計(jì)費(fèi)用，符合假設(shè)H1的預(yù)想。此外從列(2)中可以看到，公司規(guī)模(SIZE)、財(cái)務(wù)杠桿(LEV)、應(yīng)收賬款比例(REC)、資產(chǎn)收益率(ROA)、存貨比例(INVR)、成長性(GROWTH)、獨(dú)立董事比例(INDR)、審計(jì)意見(MAO)、是否聘請(qǐng)四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所(BIG4)等均對(duì)審計(jì)費(fèi)用(LNFEE)有較為顯著的影響。該結(jié)果說明，高度的經(jīng)濟(jì)政策不確定性意味著企業(yè)所面臨的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)增加，導(dǎo)致企業(yè)的投資意愿減少、外部融資能力降低、經(jīng)營戰(zhàn)略變革頻率增加，對(duì)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)向影響，加劇了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，即審計(jì)師所面臨的企業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性提高了管理層與股東之間的信息不對(duì)稱程度，加劇了企業(yè)外部監(jiān)督難度，促使自利的管理層有動(dòng)機(jī)偷懶甚至攫取公司利益，導(dǎo)致委托人監(jiān)督成本、代理人擔(dān)保成本和剩余損失同時(shí)增加，企業(yè)第一類代理成本激增的同時(shí)，審計(jì)師所面臨的企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)也在加劇。高度的固有風(fēng)險(xiǎn)與控制風(fēng)險(xiǎn)使得企業(yè)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)處于高位，審計(jì)師就需要付出更多努力以獲取更加充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，基于“成本補(bǔ)償”機(jī)制，用以補(bǔ)充審計(jì)成本的審計(jì)費(fèi)用也會(huì)增加。此外，基于“深口袋”理論，此時(shí)審計(jì)師面臨著更大的財(cái)務(wù)補(bǔ)償、法律訴訟、懲罰等風(fēng)險(xiǎn)，出于“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)機(jī)制”，審計(jì)師也選擇收取更高審計(jì)費(fèi)用以對(duì)沖或彌補(bǔ)自身的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。最終導(dǎo)致企業(yè)所承擔(dān)的審計(jì)費(fèi)用增加。

表4 經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響Tab.4 The influence of economic policy uncertainty on audit fees

(四)經(jīng)濟(jì)政策不確定性、資本市場(chǎng)開放對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響

表5報(bào)告了假設(shè)H2的基本回歸分析結(jié)果。其中列(1)為僅控制行業(yè)、年份的回歸結(jié)果，列(2)為選取多項(xiàng)重要控制變量后的回歸結(jié)果。在列(1)(2)中，EPU×HSSC的符號(hào)均為負(fù)，且列(2)在1%的水平上顯著，即資本市場(chǎng)開放要在控制了其他變量的情況下才會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與審計(jì)費(fèi)用間的正向關(guān)系產(chǎn)生抑制作用，這符合上文理論分析部分的作用機(jī)制描述。說明資本市場(chǎng)開放會(huì)促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)增長，降低企業(yè)投融資成本，提升經(jīng)營業(yè)績，減少企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，并且引入的境外投資者具有更加成熟的信息識(shí)別能力與更加完備的監(jiān)督治理機(jī)制，能夠有效抑制管理層舞弊行為，提高企業(yè)內(nèi)部控制有效性，降低企業(yè)代理成本，從而削弱經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)審計(jì)費(fèi)用的正向影響，符合假設(shè)H2a的預(yù)想。此外，從表5中還可以看出，資本市場(chǎng)開放(HSSC)本身也會(huì)提高企業(yè)的審計(jì)費(fèi)用，這與羅棪心[7]65等的研究成果一致。

表5 資本市場(chǎng)開放對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定與審計(jì)費(fèi)用關(guān)系的影響Tab.5 The influence of capital market opening on the relationship between economic policy uncertainty and audit fees

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于Baker[14]1593等構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)是基于中國香港南華早報(bào)計(jì)算的，而Davis[15]等構(gòu)建的指數(shù)則依托《光明日?qǐng)?bào)》《人民日?qǐng)?bào)》計(jì)算，更具有適用性和針對(duì)性。因此，穩(wěn)健性檢驗(yàn)首先更換了經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，將Davis等計(jì)算的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)帶入模型后再次進(jìn)行計(jì)算。另外，為了防止審計(jì)費(fèi)用增加的結(jié)果主要來自于海外及香港公司應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的手段，剔除了A+B股和A+H股公司，保留純A股公司。如表6所示，兩種穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文結(jié)論之間不存在明顯差異，進(jìn)一步證實(shí)了假設(shè)H1和H2a的可靠性。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)Tab.6 Robustness test

六、結(jié)論與政策建議

以2009—2020年上市的A股公司作為樣本，采用Baker[14]1593等構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，研究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)審計(jì)的影響，以及資本市場(chǎng)開放對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高時(shí)，面對(duì)著企業(yè)高度的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，審計(jì)師會(huì)提高審計(jì)成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用的提高；資本市場(chǎng)開放帶來的境外投資者能夠發(fā)揮其信息和監(jiān)督優(yōu)勢(shì)，降低經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)宏觀市場(chǎng)的波動(dòng)，抑制管理層機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)，降低企業(yè)因經(jīng)濟(jì)政策不確定性而提高的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，從而緩解其對(duì)審計(jì)費(fèi)用的正向影響。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性與資本市場(chǎng)開放都為我國A股市場(chǎng)帶來了諸多機(jī)遇與挑戰(zhàn)，面對(duì)這種情況，對(duì)于審計(jì)師而言，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)提高自己的專業(yè)素質(zhì)和執(zhí)業(yè)技能，以便能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)因經(jīng)濟(jì)政策不確定性導(dǎo)致的財(cái)務(wù)報(bào)表中的重大錯(cuò)報(bào)，向市場(chǎng)迅速傳遞準(zhǔn)確信號(hào)，滿足資本市場(chǎng)開放情況下境內(nèi)外投資者對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的高質(zhì)量要求；對(duì)于企業(yè)而言，管理層應(yīng)當(dāng)隨時(shí)了解政府政策動(dòng)態(tài)，提高自身以及企業(yè)員工應(yīng)對(duì)各種機(jī)遇和挑戰(zhàn)的能力，同時(shí)抓住資本市場(chǎng)開放這一有利政策，盡可能地加入到資本市場(chǎng)開放的行列當(dāng)中，以降低經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于政府而言，經(jīng)濟(jì)政策從制定到出臺(tái)的過程中，政府要充分了解目前資本市場(chǎng)中存在的問題，切實(shí)解決并且對(duì)該政策實(shí)施后可能造成的后果進(jìn)行合理預(yù)估，避免理想主義或朝令夕改等可能會(huì)提高經(jīng)濟(jì)政策不確定性的行為，進(jìn)而降低與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度，減少經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的負(fù)面影響；同時(shí)，要堅(jiān)定不移走對(duì)外開放路線，加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制，推動(dòng)建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)，積極參與全球經(jīng)濟(jì)治理，堅(jiān)持引進(jìn)來和走出去并重，推動(dòng)形成全面開放新格局。