鄭承林

（東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，吉林 長(zhǎng)春 130117）

美元霸權(quán)是指美國(guó)憑借自身政治和軍事的優(yōu)勢(shì)地位，利用美元向全球攫取財(cái)富、控制經(jīng)濟(jì)命脈，損害其他國(guó)家利益的行為。美元霸權(quán)起始于第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，可以大致分為兩個(gè)階段：第一，以布雷頓森林體系為基礎(chǔ)的美元霸權(quán)（20世紀(jì)40年代至20世紀(jì)70年代）；第二，以“石油－美元“體系為基礎(chǔ)的美元霸權(quán)（20世紀(jì)70年代至今）。美國(guó)除了通過(guò)石油美元體系對(duì)世界經(jīng)濟(jì)牢牢控制，還借助其金融霸權(quán)地位在全世界“薅羊毛”，利用SWIFT系統(tǒng)對(duì)目標(biāo)國(guó)家進(jìn)行定點(diǎn)金融打擊，全球各國(guó)受其壓迫良久。因此，提高本國(guó)貨幣的國(guó)際化程度是世界各經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)探索出的一種行之有效的削減美元霸權(quán)的途徑。本文旨在對(duì)人民幣的國(guó)際化的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，通過(guò)比較對(duì)比的方式，探索人民幣應(yīng)該從什么方面提高自身發(fā)展水平。

一、研究背景

自從改革開(kāi)放之后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平有了長(zhǎng)足的發(fā)展，成為全球第一貿(mào)易大國(guó)。出口總額從2001年的2660億美元增加到2019年的2.4萬(wàn)億美元，出口貿(mào)易額占全世界的比重也從20年前的4.29%擴(kuò)展到如今的13.2%。同時(shí)我國(guó)GDP總量從2001年的1.34萬(wàn)億美元，僅為同時(shí)期美國(guó)GDP水平的1/10，約占世界總GDP的4%發(fā)展到2019年GDP總量為14.28億萬(wàn)元，約占世界GDP的16.27%，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。專(zhuān)家預(yù)計(jì)我國(guó)在2030年前后會(huì)超過(guò)美國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力接近甚至反超美國(guó)，人民幣是否能隨著中國(guó)登上世界第一大經(jīng)濟(jì)體的同時(shí)就取代美元成為世界主要儲(chǔ)備貨幣呢？就自身角度來(lái)看，人民幣開(kāi)始國(guó)際化的時(shí)間較晚，自2009年至今才走過(guò)短短12個(gè)年頭，還是處于早期的發(fā)展階段。就歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看，美元與英鎊完成霸權(quán)“新老交替”的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，但美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值早在19世紀(jì)70年代就已經(jīng)超過(guò)英國(guó)，美元成為世界主要儲(chǔ)備貨幣經(jīng)歷了中間長(zhǎng)達(dá)70余年的發(fā)展以及不斷的與英鎊進(jìn)行博弈。可以初步判斷，人民幣在以后較長(zhǎng)一段時(shí)間都是一個(gè)追趕者的角色，我們應(yīng)該以發(fā)展的眼光看待人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，努力補(bǔ)齊自身短板。

二、人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀

1.人民幣以及其他主要貨幣在世界各國(guó)央行儲(chǔ)備中的占比

外匯儲(chǔ)備是一國(guó)為了國(guó)際交易的需要，借助本國(guó)中央銀行以及其他政府機(jī)構(gòu)掌握的可以立即兌換的外匯資產(chǎn)。通常一國(guó)外匯的來(lái)源是通過(guò)該國(guó)進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)的貿(mào)易順差和境外資本的流入，統(tǒng)一集中到該國(guó)中央銀行后形成外匯儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備的主要作用是用于國(guó)際收支逆差的清償、國(guó)際債務(wù)的清償以及用來(lái)維持該國(guó)匯率水平。所以一種貨幣在國(guó)際上的重要程度可以由不同貨幣在世界各國(guó)央行儲(chǔ)備中的占比這一指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。

表1 不同貨幣在世界各國(guó)央行儲(chǔ)備中的占比（單位：%）

從表中數(shù)據(jù)來(lái)看，美元在世界各國(guó)央行儲(chǔ)備中的占比穩(wěn)居第一，保持在六成左右總份額，且份額遙遙領(lǐng)先于其他貨幣。從2017年至2020年各個(gè)季度的情況來(lái)看，世界總體外匯儲(chǔ)備以及各個(gè)貨幣的儲(chǔ)備總額一直在增加，但是美元儲(chǔ)備的占比一直在下降，其份額一直在被其他貨幣蠶食，甚至在2020第四季度跌破了60%。國(guó)際的外匯儲(chǔ)備總額這個(gè)蛋糕一直在被做大，但是新增的外匯儲(chǔ)備份額被除了美國(guó)以外的經(jīng)濟(jì)體較多的瓜分。一方面，隨著世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展，美元作為主要儲(chǔ)備貨幣的地位在被動(dòng)搖；另一方面，由于各國(guó)的外匯儲(chǔ)備大多由國(guó)際貿(mào)易中獲得，這也表明其余各國(guó)之間的貿(mào)易往來(lái)與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系在進(jìn)一步的增強(qiáng)，世界多極化的發(fā)展趨勢(shì)明顯。

圖1 特別提款權(quán)各貨幣最新權(quán)重

對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，其儲(chǔ)備份額一直在增加，總體增幅在各國(guó)貨幣貨幣中排名第一，到2020年第四季度為止達(dá)到2675.2億美元。在2018年第四季度時(shí)，人民幣儲(chǔ)備量已經(jīng)超過(guò)加元成為世界第五大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。但是就特別提款權(quán)（SDR）中各貨幣的權(quán)重來(lái)看，我國(guó)（10.92%）位列第三。SDR代表著一種貨幣的國(guó)際認(rèn)可程度和影響力，各個(gè)貨幣的權(quán)重是IMF根據(jù)不同貨幣在世界經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的相對(duì)重要性和在世界各國(guó)持有的份額計(jì)算得到的，并且每五年進(jìn)行一次調(diào)整。可以看出，貨幣各國(guó)儲(chǔ)備量和SDR權(quán)重占比是有內(nèi)在聯(lián)系的，但是人民幣SDR的權(quán)重排名與國(guó)際貨幣儲(chǔ)備量排名卻不一致。即人民幣有著比較高的全球認(rèn)可度，但是實(shí)際的儲(chǔ)備份額卻與這種認(rèn)可程度不符。

2.全球場(chǎng)外交易市場(chǎng)人民幣日均交易量、各地區(qū)外匯交易情況

世界范圍內(nèi)的美元除了存在與實(shí)物市場(chǎng)中，還游離于國(guó)際金融市場(chǎng)中。通過(guò)對(duì)場(chǎng)外交易（OTC）中各種貨幣的交易量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，可以看出某種貨幣的活躍程度與重要性。另外，通過(guò)對(duì)全球各國(guó)或地區(qū)外匯市場(chǎng)的交易量進(jìn)行對(duì)比，可以大致體現(xiàn)各國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。

圖2 2019年4月場(chǎng)外交易市場(chǎng)日均交易量以及占比

圖3 2019年全球各國(guó)金融市場(chǎng)交易份額占比（單位：%）

根據(jù)國(guó)際清算銀行每最新一次更新的數(shù)據(jù)顯示，2019年4月的場(chǎng)外交易市場(chǎng)日均交易量數(shù)據(jù)中，美元日均6.6萬(wàn)億的單邊交易量依舊是冠絕全球且大幅度領(lǐng)先其他貨幣。按照雙邊交易統(tǒng)計(jì)的交易占比數(shù)據(jù)中（總計(jì)200%），美元占比88.30%位列第一，人民幣占比4.32%位列第八。從總的交易占比排名來(lái)看，除人民幣以外其他各種貨幣交易量的排名與其世界儲(chǔ)備量的排名保持一致。這表明美元是OTC市場(chǎng)的首選貨幣且人民幣在市場(chǎng)中活躍程度不高。就各外匯市場(chǎng)交易份額的占比來(lái)看，四大國(guó)際金融中心把持著全球75%成外匯交易份額，而中國(guó)的外匯交易量（1.6%）在全球僅排名第八。表明我國(guó)的外匯市場(chǎng)與金融傳統(tǒng)勢(shì)力的差距很大。

3.人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

人民幣的國(guó)際化也希望借助我國(guó)的貿(mào)易體量，與其他國(guó)家進(jìn)行直接以人民幣為主的跨境結(jié)算業(yè)務(wù)。人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)被認(rèn)為對(duì)企業(yè)有效避免外匯風(fēng)險(xiǎn)、降低資金成本、提高外貿(mào)效率有著積極的作用。

2015年至2020年中國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量先降后升。2020年發(fā)生額6.77萬(wàn)億元，較上一年增長(zhǎng)12.09%，但同期人民幣貿(mào)易結(jié)算額僅占全國(guó)貿(mào)易總量的14.89%。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）數(shù)據(jù)，2021年前3個(gè)月人民幣國(guó)際支付比例均超過(guò)2%，4月下滑至1.95%。同月加元上漲至2.21%，反超人民幣位居全球第五。對(duì)比其他貨幣的支付份額占比——美元39.77%、歐元36.32%、英鎊6%、日元3.45%、加元2.21%，可以發(fā)現(xiàn)人民幣的支付份額占比仍然偏低。另外，雖然已有97個(gè)國(guó)家和地區(qū)的984家金融機(jī)構(gòu)加入了中國(guó)的跨境支付系統(tǒng)，但是僅有中國(guó)香港地區(qū)和新加坡是人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的主要地點(diǎn)，兩地人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量常年保持在總體的60%左右，表明發(fā)生人民幣跨境結(jié)算的區(qū)域較為集中，“國(guó)際化”不明顯。

綜合以上的分析，無(wú)論在實(shí)物市場(chǎng)還是金融市場(chǎng)，美元依舊是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣，人民幣與美元之間的差距依舊明顯。目前人民幣國(guó)際化發(fā)展的主要問(wèn)題是人民幣在世界的活躍程度與我國(guó)實(shí)際經(jīng)貿(mào)水平不匹配的矛盾。究其原因有以下幾點(diǎn)：（1）我國(guó)的經(jīng)貿(mào)活動(dòng)大部分還是集中在美元計(jì)價(jià)、結(jié)算體系中；（2）人民幣的價(jià)值不高，無(wú)法激勵(lì)海外客戶(hù)大量交易與持有；（3）我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展水平不高，國(guó)內(nèi)的外匯交易市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模較??；（4）人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)區(qū)域分布較為集中，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）難以滿(mǎn)足快速增長(zhǎng)的人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

三、對(duì)于進(jìn)一步深化人民幣國(guó)際化發(fā)展的建議

1.以高科技換取結(jié)算定價(jià)權(quán)

雖然我國(guó)出口的產(chǎn)品有著物美價(jià)廉的特質(zhì)，但是在全球價(jià)值鏈中仍然處于中低端的位置，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中缺乏話(huà)語(yǔ)權(quán)。加上世界大宗商品的結(jié)算主要以美元計(jì)價(jià)為主，企業(yè)在談判時(shí)沒(méi)有能力決定商品以何種貨幣結(jié)算。所以我國(guó)即使擁有全球第一的貿(mào)易額，最終轉(zhuǎn)換成以人民幣結(jié)算的份額比例依舊不大。

前期我國(guó)出口貨物低端化是由時(shí)代的客觀因素決定的，如今我國(guó)在高科技產(chǎn)品領(lǐng)域的出口量也取得較大突破。2020年，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口53692.4億元，同比增加6.5%，是世界第一大高技術(shù)產(chǎn)品出口國(guó)。因此我國(guó)應(yīng)該借助高新技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況制定一部享受政策優(yōu)惠的《以人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的高新技術(shù)出口優(yōu)惠目錄》，以此促進(jìn)人民幣的結(jié)算比例。同時(shí)，在前沿科技領(lǐng)域，我國(guó)應(yīng)該加大研發(fā)力度，一是要突破國(guó)外的技術(shù)封鎖，二是可以建立以技術(shù)壁壘為基礎(chǔ)的結(jié)算話(huà)語(yǔ)權(quán)。

2.豐富境外人民幣的投資產(chǎn)品種類(lèi)，吸引國(guó)外用戶(hù)的持有與交易熱情

在國(guó)外客戶(hù)獲取人民幣之后，需要考慮如何將到手的人民幣進(jìn)行融出。但是如今人民幣不能完全自由兌換且資本項(xiàng)目受限。由于境外缺乏適合人民幣投資的債券與金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，人民幣的洄流較為困難。這種現(xiàn)狀也導(dǎo)致國(guó)外客戶(hù)持有人民幣的意愿下降。另外，如何更好地證明人民幣也具有良好的投資回報(bào)以滿(mǎn)足海外客戶(hù)的投機(jī)動(dòng)機(jī)是現(xiàn)在要著重考慮的一點(diǎn)。對(duì)此，第一，我國(guó)應(yīng)該借助香港這一傳統(tǒng)的國(guó)際金融中心和最大的人民幣離岸市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，在香港著推出境外人民幣債券、人民幣大額存單、人民幣基金、人民幣衍生金融產(chǎn)品、人民幣綠色金融產(chǎn)品等人民幣的投資渠道，努力在香港打造一個(gè)全球最大的人民幣交易市場(chǎng)。第二，在確保國(guó)內(nèi)金融安全的前提下，我國(guó)應(yīng)加快國(guó)內(nèi)金融的開(kāi)放進(jìn)程，逐步構(gòu)筑人民幣離岸與在岸市場(chǎng)之間的洄流橋梁。第三，對(duì)于我國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，在人民幣境外業(yè)務(wù)方面應(yīng)該做出積極的創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)人民幣遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期等金融衍生品的開(kāi)發(fā)，增加人民幣境外持有者抵抗匯率變動(dòng)的能力與信心。

3.依托“一帶一路”建設(shè)，展望RCEP前景，把握戰(zhàn)略機(jī)遇

人民幣國(guó)際化的源頭從根本上來(lái)說(shuō)依靠的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的需求，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐形成較大的市場(chǎng)規(guī)模，再談?wù)?、制度方面的安排都是海市蜃樓。根?jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，如今已有28個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家的中央銀行或貨幣當(dāng)局與我國(guó)簽訂了雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模達(dá)到15352億元人民幣，并與沿線9個(gè)國(guó)家簽訂雙邊本幣結(jié)算協(xié)議，結(jié)算的范圍也從一般貿(mào)易逐步擴(kuò)展到所有經(jīng)常和資本項(xiàng)目。《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）是亞太地區(qū)最重要的貿(mào)易協(xié)定，達(dá)成后將輻射世界近一半的人口以及接近1/3的貿(mào)易量。對(duì)于人民幣國(guó)際化來(lái)說(shuō)，借助“一帶一路”與RCEP，第一，可以鞏固自身“區(qū)域性貨幣”的地位進(jìn)而“以點(diǎn)及面”謀求影響力的輻射全球；第二，可以拉動(dòng)一帶一路沿線或RCEP協(xié)定成員國(guó)避開(kāi)美元進(jìn)行交易，從而達(dá)到分化美元霸權(quán)的作用；第三，催生出的金融服務(wù)需求為跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。

4.配套升級(jí)輔助金融支持

如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)實(shí)體層面的需求是給人民幣國(guó)際化不斷拓寬了“水池”的寬度，那么配套的金融支持就是將這個(gè)水池不斷地挖深以滿(mǎn)足不斷涌入的市場(chǎng)需求。在不斷的與海外國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行建設(shè)性磋商時(shí)，我國(guó)從自身出發(fā)可以做到以下幾點(diǎn)。第一，不斷完善人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）功能。在2018年中美貿(mào)易摩擦升級(jí)之后，也有著美國(guó)是否會(huì)切斷中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)與SWIFT系統(tǒng)連接的討論。因此，掌握自己的跨境支付體系是破解美元霸權(quán)的一種行之有效的方法。人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的完善，一方面，能夠在技術(shù)上輔助我國(guó)人民幣跨境業(yè)務(wù)，提高清算系統(tǒng)運(yùn)行效率，吸引更多的市場(chǎng)參與主體；另一方面，也是我們?yōu)榱藢?duì)抗美國(guó)金融霸權(quán)的一項(xiàng)措施。第二，加快我國(guó)商業(yè)銀行“走出去”的步伐。人民幣國(guó)際化與我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際化相輔相成。對(duì)此應(yīng)該創(chuàng)新、探索我國(guó)商業(yè)銀行的跨境人民幣業(yè)務(wù)，構(gòu)建暢通的境外人民幣洄流渠道并積極建設(shè)海外分理處以滿(mǎn)足人民幣海外客戶(hù)的不同需求。