中國商業(yè)經濟學會“中商消費指數(shù)”課題組 執(zhí)筆人：崔校寧 回曉 何浩淼

2021年11月15日，中國商業(yè)經濟學會對外發(fā)布了2021年第三季度（7-9月）中商消費指數(shù)（CCI）及其6個子指數(shù)。

2021年前三個季度，我國消費整體發(fā)展呈現(xiàn)階梯性走高態(tài)勢。如圖1所示，第一季度，消費指數(shù)以近四年最低水平開局；第二季度，在宏觀經濟穩(wěn)中向好的驅動之下，消費信心有所修復，消費指數(shù)向著疫情前的長期增長軌道逐步靠攏；第三季度，除7月份受到局部地區(qū)疫情反復、汛情肆虐等影響消費指數(shù)有所下挫之外，收益于疫情、汛情的有效防控和消費信心的持續(xù)修復，供需體系均衡向好，推動消費指數(shù)快速突破，首次在第三季度突破百點大關，全面超越了疫情前的消費增長態(tài)勢。

圖1 2018-2021年中商消費指數(shù)（CCI）總體走勢

立足于第一、二、三季度消費指數(shù)的年際走勢，如圖2所示，2021年前三季度，消費發(fā)展態(tài)勢呈現(xiàn)出由冷轉暖、由慢變快的趨勢性變化：第一季度，全國范圍內嚴格的疫情防控舉措抑制了春節(jié)檔消費潛力的有效釋放，消費指數(shù)的年際走勢呈現(xiàn)罕見的下行趨勢；第二季度，高效的疫情防控強化了消費預期與信心，激發(fā)了消費擴容和升級，消費指數(shù)的年際走勢復歸平穩(wěn)增長走勢；第三季度，在全球疫情防控未有根本改觀、大宗商品價格持續(xù)高位震蕩、歐美經濟復蘇進度低于預期、國際地緣政治矛盾趨于緊張的背景下，雖然我國先后出現(xiàn)新冠疫情多點連續(xù)復發(fā)、極端暴雨造成多地汛情、煤電倒掛引發(fā)限電限產、食品價格壓低價格指數(shù)、地產市場引發(fā)金融震蕩等區(qū)域性、行業(yè)性和結構性風險，但我國消費體系供需基本面始終保持穩(wěn)定向好的局面，并在建黨百年慶典和暑期消費旺季的共同驅動下形成逆勢突圍的良性態(tài)勢，推動消費指數(shù)呈現(xiàn)加速上攻的年際走勢。

圖2 2018-2021年第一、二、三季度中商消費指數(shù)（CCI）年際走勢

雖然第三季度消費復蘇態(tài)勢強勁，但冬季來臨形成的疫情反復風險、限電限產形成的收入下降預期、物價低迷造成的消費信心影響以及金融動蕩造成的財富萎縮效應等都將給第四季度消費的持續(xù)繁榮帶來不確定性。

分指數(shù)監(jiān)測分析報告

2021年第三季度（7-9月），中商消費指數(shù)（CCI）整體呈現(xiàn)逐月遞升的增長態(tài)勢。受7月份新冠疫情多點復發(fā)和極端暴雨多地汛情的影響，中商消費指數(shù)從6月的階段性高點（99.7799）跌落至7月的99.3270；隨著負面沖擊恢復可控，消費信心不斷修復，消費指數(shù)于8月提升至99.8225，并于9月達到100.2632，全年首次突破100點的基準線。

圖3 2020年1月-2021年9月中商消費指數(shù)（CCI）逐月走勢

第三季度消費指數(shù)持續(xù)攀升的走勢，動力因素主要在于供需體系的平穩(wěn)向好為消費擴容提供了良好的市場基礎，阻力因素則主要在于國內多重風險因素對消費信心的打壓以及負面預期對消費成長的抑制?？傮w而言，貫穿于整個季度的供需平穩(wěn)復蘇造就了第三季度消費低開高走的良性態(tài)勢，但持續(xù)醞釀的負面預期和成長抑制也預示著第四季度消費前景并不樂觀。具體而言：

第一，居民支出與消費規(guī)模指數(shù)。2021年第三季度，代表消費結果的居民支出與消費規(guī)模指數(shù)持續(xù)攀升，8月（100.0661）年內首次突破100點的基準線，9月就再次創(chuàng)造年內新高（100.4423），展現(xiàn)了我國居民消費支出持續(xù)擴容的良性態(tài)勢。第三季度，社會消費品零售總額同比增速（5%）較第一季度（34%）和第二季度（14%）大幅回落，甚至出現(xiàn)環(huán)比下降0.5%的罕見走勢；但居民人均消費支出同比增長11.51%，環(huán)比增長5.66%，體現(xiàn)了疫情相對受控條件下居民服務消費的逐步復蘇。

圖4 2020年1月-2021年9月居民支出與消費規(guī)模指數(shù)逐月走勢

第二，居民收入與消費能力指數(shù)。2021年第三季度，反映消費需求側動向的居民收入與消費能力指數(shù)穩(wěn)步提升，從7月的99.2716升至9月的100.2875，構成了拉動消費指數(shù)上行的需求側動因，說明我國經濟發(fā)展秩序雖然受到了疫情汛情、限電限產、大宗價格上漲和地產金融動蕩的短期沖擊，但在保障勞動就業(yè)和促進居民增收方面仍卓有成效。第三季度，居民人均可支配收入同比增長6.26%，環(huán)比增長8.99%，為需求側消費能力的積累提供了收入保障；但居民邊際消費傾向同比增長3.17個百分點，環(huán)比下降2.12個百分點，展現(xiàn)了影響消費潛力向消費行為轉化的消費信心，一方面正從疫情影響中逐步修復，另一方面又在外部沖擊下仍顯脆弱。

圖5 2020年1月-2021年9月居民收入與消費能力指數(shù)逐月走勢

第三，消費供給指數(shù)。2021年第三季度，反映消費供給側動向的消費供給指數(shù)持續(xù)上升，從7月份的96.6955，到8月份的97.3820，再到9月份創(chuàng)造年內新高97.4784，構成了拉動消費指數(shù)上行的供給側動因，說明我國各級各地政府防疫情、保供給、擴內需的商品供應和渠道建設政策成效顯著。第三季度，雖然受到PPI大幅上漲和限電限產的綜合影響，但在內外需兩旺的復合拉動下，我國商品生產企業(yè)景氣度特別是消費升級商品生產企業(yè)景氣度持續(xù)提升；同時，以超市、專業(yè)店和電子商務為代表的零售渠道保持了持續(xù)復蘇的良性增長態(tài)勢；另外，在食品價格指數(shù)（同比下降4.33%）拉動下，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比僅上漲0.8%?？梢哉f，持續(xù)復蘇的供給側為居民消費提供了物美價廉的商品和渠道選擇，與穩(wěn)步累積的需求側共同支撐了消費市場全面突圍，復歸繁榮。

圖6 2020年1月-2021年9月消費供給指數(shù)逐月走勢

第四，消費成長指數(shù)。2021年第三季度，反映消費結構升級的消費成長指數(shù)延續(xù)了二季度以來的下行頹勢，從一季度106.5的平均水平快速下滑至101.9的平均水平，勉強維持在100點的基準線水平之上，構成了影響消費指數(shù)上行的核心阻力因素。第三季度，居民人均消費支出同比增長率、社會消費品零售總額同比增長率、線下和線上渠道零售額同比增長率等指標較第二季度均呈現(xiàn)下降趨勢，其中固然有2020年疫情恢復期基數(shù)效應的影響，但2021年消費成長乏力的總體態(tài)勢已幾成定勢。

圖7 2020年1月-2021年9月消費成長指數(shù)逐月走勢

第五，消費預期指數(shù)。2021年第三季度，反映消費信心走向的消費預期指數(shù)在第一季度觸底、第二季度反彈之后，再次呈現(xiàn)回落頹勢，構成了影響消費指數(shù)上行的重要阻力因素和根本動因。在6月份創(chuàng)下年度新高（101.1434）之后，消費預期指數(shù)迅速滑落至8月份99.2571的相對低點，雖然9月份有所反彈（100.2791），但季度平均水平仍較第二季度降低了1.33個指數(shù)值。具體而言，第三季度消費者預期指數(shù)平均水平環(huán)比下降4.6個指數(shù)值，消費者滿意指數(shù)環(huán)比下降1.1個指數(shù)值，不論是國際政治、經濟因素，還是國內區(qū)域性、行業(yè)性和結構性風險，都造成居民對未來疫情防控、經濟增長、收入提升、消費升級等領域不確定性預期的增加；加之PPI與CPI的分化走勢以及2022年北京冬奧會前的防疫升級，將進一步造成居民消費預期的持續(xù)緊縮，并由此影響消費規(guī)模擴容和消費結構升級。

圖8 2020年1月-2021年9月消費預期指數(shù)逐月走勢

第六，消費補償指數(shù)。2021年第三季度，反映外部因素對消費需求側和供給側補償效應的消費補償指數(shù)同樣陷入了相對低迷的走勢，從7月的99.0079降至8月的98.9430，雖然在9月反彈至99.4928，但季度平均水平仍較第二季度下降了0.59個指數(shù)值，構成了影響消費指數(shù)上行的主要阻力因素。具體而言，第三季度受地產、金融動蕩影響，人均商品住宅銷售額和人均消費信貸余額均較第二季度有所收縮；受國外疫情反復和國內防疫升級影響，消費品進口補償率特別是消費升級品進口補償率較第二季度顯著降低。可以說，無論是需求側還是供給側，來自外部的消費補償均面臨較大阻力，短期內有所恢復并不樂觀。

圖9 2020年1月-2021年9月消費補償指數(shù)逐月走勢

分月份監(jiān)測分析報告

（一）2021年7月

2021年7月消費指數(shù)（CCI）錄得99.3270，環(huán)比下降0.4528，同比下降0.0954，罕見的雙降走勢與7月份新冠疫情反彈和極端汛情多發(fā)造成的不利影響相關。

探究2021年7月各消費子指數(shù)走勢，居民支出與消費規(guī)模指數(shù)錄得99.4540，環(huán)比下降0.3228，拖累CCI下行0.1286，從結果端展現(xiàn)了我國城鄉(xiāng)居民相對低迷的消費態(tài)勢；居民收入與消費能力指數(shù)錄得99.2716，環(huán)比增長0.5344，拉動CCI上行0.1331，說明我國居民收入水平穩(wěn)步提升并不斷累積消費潛力，構成CCI增長的重要動力；消費供給指數(shù)錄得96.6955，環(huán)比下降0.1081，導致CCI微跌0.0118，展現(xiàn)了在疫情、汛情等負面因素影響下，6月份供給側復工復商的良性走勢未能延續(xù)；消費成長指數(shù)錄得101.6959，環(huán)比下降2.4750，拖累CCI下行0.2638，消費預期指數(shù)錄得99.4706，環(huán)比下降1.6727，拖累CCI下行0.1295，構成了CCI當月的兩大領跌因素，說明疫情、汛情以及防疫、抗汛所造成了區(qū)域性市場沖擊嚴重地影響了居民消費信心和預期，進而對消費擴容升級、有序成長造成了相對深刻的影響；消費補償指數(shù)錄得99.0079，環(huán)比下降0.8814，拖累CCI下行0.0524，展現(xiàn)了全球經濟復蘇不達預期和國內疫情防控升級對商品進口進而消費滿足力外部補償?shù)呢撁嬗绊憽?/p>

（二）2021年8月

2021年8月消費指數(shù)（CCI）錄得99.8225，環(huán)比上升0.4954，同比上升0.2728，展現(xiàn)了8月份在局部疫情和汛情得以控制的情況下，我國消費體系頑強回歸供需兩旺的長期增長軌道。

探究2021年8月各消費子指數(shù)走勢，居民支出與消費規(guī)模指數(shù)錄得100.0661，同比下降1.2062，拖累CCI下行0.4801，但環(huán)比上漲0.6121，拉動CCI上行0.2439，說明消費支出謹慎和消費規(guī)模萎靡的基本態(tài)勢仍在延續(xù)，但消費潛力釋放、消費規(guī)模擴張的趨勢正在醞釀；居民收入與消費能力指數(shù)錄得100.2308，環(huán)比增長0.9592，拉動CCI上行0.2388，說明我國居民收入水平和消費能力增速加快，在需求側為消費擴容升級提供了核心動力；消費供給指數(shù)錄得97.3820，雖同比下降0.5625，但環(huán)比上漲0.6865，拉動CCI上行0.0750，說明雖然我國生產和流通體系仍在全球新冠疫情造成的長期影響下艱難復蘇，但供給端已有效應對短期疫情、汛情等造成的區(qū)域性沖擊，重新回歸增長軌跡；消費成長指數(shù)錄得101.3075，環(huán)比下降0.3884，拖累CCI下行0.0414，消費預期指數(shù)錄得99.2571，環(huán)比下降0.2136，拖累CCI下行0.0165，說明消費預期受慣性影響顯著，消費信心的修復及其影響下的消費成長的重啟要慢于實體經濟運行的復蘇；消費補償指數(shù)錄得98.9430，同比下降0.0648，降幅明顯收窄，略微拖累CCI下行0.0039，說明行之有效的疫情防控正在弱化疫情對商品進口進而供給側消費補償?shù)母蓴_和影響。

（三）2021年9月

2021年9月消費指數(shù)（CCI）錄得100.2632，環(huán)比上升0.4407，同比上升0.6196，說明進入9月雖然能源供應緊張、大宗商品漲價、地產金融動蕩對生產體系有所影響，但行之有效的疫情防控保障了消費回暖良性態(tài)勢的持續(xù)。

探究2021年9月各消費子指數(shù)走勢，居民支出與消費規(guī)模指數(shù)錄得100.4423，同比下降0.5265，拖累CCI下行0.2095，但環(huán)比上漲0.3762，拉動CCI上行0.1499，在展現(xiàn)消費規(guī)模持續(xù)復蘇態(tài)勢的同時，也展現(xiàn)了消費擴容動力不足的隱憂；居民收入與消費能力指數(shù)錄得100.2875，環(huán)比僅增長0.0567，拉動CCI微漲0.0141，收入提升對消費能力的推動力顯著下降，需求側消費增長的動力基礎有所動搖；消費供給指數(shù)錄得97.4784，環(huán)比僅增長0.0964，拉動CCI微漲0.0105，展現(xiàn)了在區(qū)域性、行業(yè)性、結構性風險沖擊下，生產和流通體系的艱難發(fā)展，供給側消費增長的動力基礎也出現(xiàn)松動；但9月份消費成長指數(shù)錄得102.7583，環(huán)比上升1.4508，拉動CCI上行0.1547，消費預期指數(shù)錄得100.2791，環(huán)比上升1.0220，拉動CCI上行0.0791，消費補償指數(shù)錄得99.4928，環(huán)比上升0.5497，拉動CCI上行0.0327，可以看出，7-8月卓有成效的疫情防控和供需兩旺的消費復蘇，已經為消費體系注入了相對強勁的信心基礎、升級動力和補償機制——這些正面因素在第四季度能否有效對沖多重風險因素沖擊下供需體系受到的負面影響，將構成第四季度我國消費體系能否延續(xù)全年階梯性成長態(tài)勢的重要變數(shù)。