□文/崔 晨

（西安石油大學(xué) 陜西·西安）

［提要］ 隨著社會(huì)的發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中扮演著重要的角色，與我們的生活息息相關(guān)。在醫(yī)藥行業(yè)良好的發(fā)展趨勢(shì)下，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展尤為重要，而盈利能力是衡量一個(gè)企業(yè)未來(lái)是否能夠可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要因素。本文選取一個(gè)主要制造生物類(lèi)藥品的企業(yè)，通過(guò)運(yùn)用該公司近幾年的數(shù)據(jù)，對(duì)相關(guān)盈利指標(biāo)進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)目前的盈利能力所存在的不足，并給出幾點(diǎn)建議。

一、長(zhǎng)春高新公司簡(jiǎn)介

長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)長(zhǎng)春高新），公司于1993年6月成立，是東北地區(qū)最早的一批上市公司之一。經(jīng)過(guò)許多年的產(chǎn)業(yè)布局和研發(fā)投入，目前醫(yī)藥產(chǎn)品主要覆蓋創(chuàng)新基因工程制藥、生物疫苗、現(xiàn)代中藥等多個(gè)醫(yī)藥領(lǐng)域，具有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并且塑造了良好的品牌形象，并逐步贏得市場(chǎng)認(rèn)可。

二、長(zhǎng)春高新盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)或者一些結(jié)構(gòu)組織通過(guò)有限的投入能夠獲取到最大限度利潤(rùn)的能力，本文利用長(zhǎng)春高新公司2015～2018年年度報(bào)告中的數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)長(zhǎng)春高新公司的盈利能力水平進(jìn)行分析，主要選取銷(xiāo)售凈利率、毛利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)凈利率及凈資產(chǎn)收益率五個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。（表1）

（一）銷(xiāo)售凈利潤(rùn)分析。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)是用來(lái)衡量企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入給企業(yè)帶來(lái)多少利潤(rùn)。長(zhǎng)春高新在2015～2018年之間的銷(xiāo)售凈利率分別為22.42%、23.36%、22.61%、27.22%。2015～2016年和2017～2018年銷(xiāo)售凈利潤(rùn)呈上升趨勢(shì)，而2016～2017年銷(xiāo)售凈利潤(rùn)呈下降的趨勢(shì)。

通過(guò)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年總收入的快速增加可能因?yàn)殚L(zhǎng)春公司的子公司與其他公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以貨幣形式轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)有關(guān)。從數(shù)據(jù)可以看出，長(zhǎng)春生物2015～2018年的收入一直呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，特別是在面對(duì)2018年7月下旬爆發(fā)的“長(zhǎng)生事件”的情況下，長(zhǎng)春高新依然實(shí)現(xiàn)了收入的增加。而在房地產(chǎn)行業(yè)中，長(zhǎng)春高新規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)中的認(rèn)可度也在擴(kuò)大。所以，企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)政策和環(huán)境的變化時(shí)，長(zhǎng)春高新在這幾年收入能夠?qū)崿F(xiàn)不斷增加，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式得到很好的體現(xiàn)，所以銷(xiāo)售凈利潤(rùn)有所上升。

（二）毛利率分析。毛利率是企業(yè)的管理者根據(jù)產(chǎn)品的成本來(lái)進(jìn)行定價(jià)的能力，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)毛利率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。（表2）

通過(guò)表2我們可以看到，長(zhǎng)春高新的毛利率在2015～2016年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在2016～2017年毛利率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，而在2017～2018年出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢(shì)?？偟膩?lái)說(shuō)，長(zhǎng)春高新的毛利率保持穩(wěn)定變化并且在行業(yè)的平均值之上，那么就意味著與其他公司相比，長(zhǎng)春高新的產(chǎn)品具有更高的附加值，有著更低的成本，從而增加公司競(jìng)爭(zhēng)力。造成毛利率變化的主要原因是2017年比2016年銷(xiāo)售費(fèi)用的增加導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)業(yè)總成本的漲幅增加。在2017之后，長(zhǎng)春高新的核心子公司的產(chǎn)品銷(xiāo)量與產(chǎn)量均有快速提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，直接推動(dòng)長(zhǎng)春高新的毛利率快速上升，使得2018年公司毛利率從2017年的26.24%提升到31.94%，提高了5.7個(gè)百分點(diǎn)。

（三）成本費(fèi)用利潤(rùn)率分析。成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指每消耗一單位成本的費(fèi)用，從而可以得到相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)，它表明的是一種經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)與經(jīng)營(yíng)成果之間的關(guān)系。成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)可以使用較少的成本從而獲得比較高的利潤(rùn)，所以可以映射出成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。

長(zhǎng)春高新公司2015～2018年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率分別為32.18%、34.20%、32.24%、45.50%。我們可以看到，長(zhǎng)春高新的成本費(fèi)用率在2015～2016年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在2016～2017年呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，而在2017～2018年出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢(shì)，并且與企業(yè)的毛利率的變化幅度相一致?？偟膩?lái)說(shuō)，長(zhǎng)春高新的成本費(fèi)用利潤(rùn)率偏低。

長(zhǎng)春高新的成本費(fèi)用利潤(rùn)率上漲是由于子公司的市場(chǎng)覆蓋率進(jìn)一步擴(kuò)大，其中在2016年公司的生物基因工程相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)34.3%，在2018年的上漲主要是因?yàn)槌掷m(xù)加大營(yíng)銷(xiāo)力度，推動(dòng)公司藥業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)。而2017年長(zhǎng)春高新的成本費(fèi)用利潤(rùn)率稍微出現(xiàn)下降，主要是由于對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)所致全年研發(fā)費(fèi)用同比增加41.15%，使得長(zhǎng)春公司的利潤(rùn)減少，成本費(fèi)用利潤(rùn)率減少。

表1 2015～2018年長(zhǎng)春高新相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬(wàn)元）

（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)利用現(xiàn)有的資源獲取利潤(rùn)的能力，可以反映企業(yè)總體資產(chǎn)的利用效果、盈利能力?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率這個(gè)指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)整體資產(chǎn)的利用效果越好，企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。

長(zhǎng)春高新公司2015～2018年的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為18.33%、15.95%、16.35%、20.31%。影響總資產(chǎn)收益率的因素主要有兩個(gè)：分別是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率。我們可以看到，長(zhǎng)春高新的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2015～2016年呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，在2016～2017年呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)，但是上漲的幅度比較小，而在2017～2018年出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢(shì)，漲幅達(dá)到3.95%。

從公司的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在2015～2016年長(zhǎng)春高新的總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度較大，影響了總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。公司在產(chǎn)品的宣傳力度上進(jìn)行了加強(qiáng)，增加了公司的銷(xiāo)售費(fèi)用。為了加大生長(zhǎng)激素系列產(chǎn)品市場(chǎng)推廣，增加產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋面，公司增加了銷(xiāo)售費(fèi)用和成本，2016年公司的銷(xiāo)售凈收入與2015年相比出現(xiàn)下降，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降。

2016～2017年長(zhǎng)春高新的總資產(chǎn)報(bào)酬率基本保持平穩(wěn)，然而2017～2018年的總資產(chǎn)報(bào)酬率出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢(shì)。造成這些結(jié)果的原因一部分是由于公司的戰(zhàn)略布局有效調(diào)整和創(chuàng)新能力的不斷提高，使公司的主導(dǎo)產(chǎn)品逐步打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)上的占有率增加，使得銷(xiāo)售收入增加，并且公司在疫苗板塊實(shí)現(xiàn)突破，使得長(zhǎng)春公司2018年的利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，使得公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率上漲。

（五）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是指股東的權(quán)益為公司創(chuàng)造的收益，用來(lái)衡量公司利用資產(chǎn)的效率。長(zhǎng)春高新公司在2015～2018年之間的凈資產(chǎn)收益率分別為23.90%、15.62%、15.99%、20.85%。我們可以看出，長(zhǎng)春高新的凈資產(chǎn)收益率在2015～2016年呈現(xiàn)出大幅度的下降，而在2016～2017年凈資產(chǎn)收益率基本保持平穩(wěn)，在2017～2018年凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度的上漲。

我們可以看到，長(zhǎng)春高新的凈資產(chǎn)收益率在2015～2016年呈現(xiàn)出大幅度的下降，主要由于總資產(chǎn)報(bào)酬率和杠桿比率的下降所導(dǎo)致的。在2016～2017年基本保持穩(wěn)定不變，主要是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)幅度比較小，并且2017年股東權(quán)益增加比較少。在2017～2018年呈現(xiàn)出大幅度増加，主要是因?yàn)?018年與2017年相比，總資產(chǎn)報(bào)酬率和杠桿比率的増漲幅度相對(duì)都比較大。2018年與2017年相比由于藥品板塊實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，利潤(rùn)增加，導(dǎo)致股東權(quán)益增加。但是，因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展的需要，使企業(yè)負(fù)債比同期增加了43.51%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股權(quán)同期增加的19.64%，所以導(dǎo)致資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度的上漲。

三、財(cái)務(wù)分析綜合結(jié)論

（一）營(yíng)業(yè)收入增速下降。從長(zhǎng)春高新2015～2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)變化趨勢(shì)分析來(lái)看，2015～2017年?duì)I業(yè)收入一直呈現(xiàn)出大幅度增加，但是2018年?duì)I業(yè)收入的增加幅度與同期相比出現(xiàn)了下降?？赡苁鞘?chē)?guó)家一系列相關(guān)政策的影響和長(zhǎng)春長(zhǎng)生疫苗事件的影響，使醫(yī)藥體系監(jiān)管的力度加大，還有一部分的原因來(lái)自于會(huì)計(jì)政策的變更，影響企業(yè)的收入。

表2 2015～2018年毛利率一覽表（單位：萬(wàn)元）

（二）成本控制缺乏，企業(yè)期間費(fèi)用持續(xù)增加。從長(zhǎng)春高新2015～2018年的分析指標(biāo)來(lái)看，總體呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是還是出現(xiàn)過(guò)輕微的波動(dòng)。主要的原因是缺乏對(duì)成本的管控和受市場(chǎng)環(huán)境的影響，企業(yè)為了增加產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)宣傳力度和宣傳手段，使得企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)增加。管理費(fèi)用的把控不嚴(yán)格、公司固定資產(chǎn)利用率低下、設(shè)備的陳舊都會(huì)使管理費(fèi)用出現(xiàn)增加。為了進(jìn)一步增強(qiáng)公司的持續(xù)發(fā)展能力，企業(yè)增加負(fù)債，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用額增加。企業(yè)的期間費(fèi)用持續(xù)增加，并且成本中期間費(fèi)用占比太大，影響到企業(yè)的凈利潤(rùn)。

（三）盈利能力保持良好，研發(fā)支出比重較少。從上述分析來(lái)看，企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率總體保持上漲趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)具有良好的盈利能力，但是這些指標(biāo)并不是很穩(wěn)定。通過(guò)長(zhǎng)春高新公司的年度報(bào)告可知，企業(yè)的研發(fā)占營(yíng)業(yè)收入的比例基本保持不變，甚至還出現(xiàn)了下降。企業(yè)如果在研發(fā)和科研支出上的投入比較少的話(huà)，會(huì)減少企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

四、幾點(diǎn)建議

通過(guò)對(duì)長(zhǎng)春高新的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)春高新具有較好的盈利能力，但是成本費(fèi)用偏高，研發(fā)能力較弱，收入增加緩慢。建議采取以下措施：

（一）增強(qiáng)公司研發(fā)能力和管理水平，提高企業(yè)利潤(rùn)。通過(guò)對(duì)長(zhǎng)春高新的財(cái)務(wù)報(bào)表分析解讀，可以看到從2015年以后公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)變慢，盈利能力逐步變?nèi)?。?duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，長(zhǎng)春高新要增加在國(guó)際上的知名度，長(zhǎng)春高新的研發(fā)能力必須要增強(qiáng)。生物制藥類(lèi)公司，研發(fā)產(chǎn)品的前期科研投入力度較大，在原材料、廠(chǎng)房設(shè)備、人才等方面的投入都非常大，所以在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步控制企業(yè)的生產(chǎn)成本，對(duì)企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)鏈不斷優(yōu)化。

（二）全面利用企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)資源，增加產(chǎn)品銷(xiāo)量。要提高長(zhǎng)春高新的營(yíng)業(yè)收入，必須要增加銷(xiāo)量。將長(zhǎng)春高新公司的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)久的品牌優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到底，充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，覆蓋更多的銷(xiāo)售渠道。公司還應(yīng)該定時(shí)對(duì)每個(gè)店面的存貨進(jìn)行調(diào)查，實(shí)時(shí)掌握產(chǎn)品的存貨情況，從而避免產(chǎn)品在有些地方供不應(yīng)求，有些地方庫(kù)存較多的情況發(fā)生。

（三）降低費(fèi)用，強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)。通過(guò)對(duì)公司盈利能力問(wèn)題展開(kāi)分析得知，長(zhǎng)春高新公司在銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用等方面處于持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，必須利用合理手段降低相關(guān)費(fèi)用。具體可以采用以下方案：嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費(fèi)用，增強(qiáng)員工的節(jié)約意識(shí)，嚴(yán)格把控管理費(fèi)用的支出。在財(cái)務(wù)方面，不應(yīng)該過(guò)度舉債增加財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出，應(yīng)增加應(yīng)收賬款的回收速度，提高資產(chǎn)的利用率。