易琪

摘?要：近年來(lái)，服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，互聯(lián)網(wǎng)大潮對(duì)傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大沖擊和挑戰(zhàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已是刻不容緩。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是有效了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一項(xiàng)重要工具，為企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行各項(xiàng)決策提供依據(jù)。本文將以國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的佼佼者——浙江森馬服飾股份有限公司為例，從公司償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力及發(fā)展能力四個(gè)方面展開(kāi)分析。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析;財(cái)務(wù)分析指標(biāo);森馬服飾

中圖分類號(hào)：F23?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.35.044

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)不斷細(xì)分，終端消費(fèi)者不再是價(jià)格的追隨者，而是更加追求優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)、獨(dú)特的設(shè)計(jì)等，需求呈現(xiàn)出多樣化特征。對(duì)于消費(fèi)者需求的大轉(zhuǎn)變，過(guò)去企業(yè)間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)很難維系企業(yè)生存，取而代之的是企業(yè)間的差異化競(jìng)爭(zhēng)。各品牌擁有不同的設(shè)計(jì)風(fēng)格和理念，突出企業(yè)在市場(chǎng)中的獨(dú)特性，力求在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。再者，互聯(lián)網(wǎng)大潮的到來(lái)也使服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力加劇，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、直播帶貨等新模式下優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象不斷顯現(xiàn)。2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境不理想，服裝行業(yè)因此也受到了巨大的沖擊。但在黨中央的領(lǐng)導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到控制，人民日常生活也在穩(wěn)步恢復(fù)，疫情帶來(lái)的負(fù)面影響正在不斷消散。

浙江森馬服飾股份有限公司于2011年在深圳證券交易所上市，旗下主要有休閑服飾品牌“森馬”和兒童服飾品牌“巴拉巴拉”。公司近年來(lái)發(fā)展迅速，其市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)名列前茅。文章選取該公司近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，主要采用財(cái)務(wù)比率分析法，進(jìn)行償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力及發(fā)展能力四個(gè)方面的分析。

1?財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體分析

1.1?償債能力分析

短期償債能力指標(biāo)可以反映公司償付日常到期債務(wù)的能力。由表1可以看出，森馬公司2016-2018年各項(xiàng)短期償債指標(biāo)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中，流動(dòng)比率由3.89降至2.55，速動(dòng)比率由2.94降至1.55，現(xiàn)金比率由1.06降至0.55。自2019年開(kāi)始，公司短期償債能力開(kāi)始有所好轉(zhuǎn)。2020年年報(bào)顯示森馬公司期末短期借款全部清償完畢，但流動(dòng)負(fù)債較2019年明顯增加，其主要系本期優(yōu)化供應(yīng)商貨款支付方式，新增買方付息承兌匯票支付供應(yīng)商款項(xiàng)，盡量保留公司貨幣資金，使應(yīng)付票據(jù)由2019年的4.6億元增加至2020年的19.6元。因此，森馬公司短期償債能力明顯改善，現(xiàn)金流充足。

衡量長(zhǎng)期償債能力能夠反映一個(gè)公司資本結(jié)構(gòu)的合理性。由表格2可知，森馬公司近五年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率都呈上漲趨勢(shì)，故長(zhǎng)期償債能力呈越來(lái)越弱，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。同樣屬于休閑服飾類的太平鳥(niǎo)公司，其近五年的資產(chǎn)負(fù)債率維持在50%左右，產(chǎn)權(quán)比率在100%波動(dòng)。因此，森馬公司的長(zhǎng)期償債能力在行業(yè)中仍具有較大優(yōu)勢(shì)。

1.2?營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力主要通過(guò)各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)體現(xiàn)，能夠反映企業(yè)各資產(chǎn)變現(xiàn)的速度。由表格3可以看出，森馬公司2016-2019年總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均在不斷加快，但2020年出現(xiàn)回跌;存貨周轉(zhuǎn)率2016-2019年一直處在下降的趨勢(shì)，2020年存貨周轉(zhuǎn)卻開(kāi)始加快。

究其原因，我國(guó)服裝市場(chǎng)規(guī)模巨大，與此同時(shí)，一些國(guó)際知名“快時(shí)尚”品牌紛紛入駐，欲在中國(guó)市場(chǎng)中分一杯羹，中國(guó)服裝企業(yè)背負(fù)著巨大的轉(zhuǎn)型壓力。在此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，森馬公司自主研發(fā)了一系列數(shù)字運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和工具，并不斷完善其電商業(yè)務(wù)，保持領(lǐng)先的數(shù)字化能力。盡管企業(yè)不斷對(duì)營(yíng)銷手段創(chuàng)新，但存貨周轉(zhuǎn)仍然受到大環(huán)境的影響呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。2020年存貨周轉(zhuǎn)率有所回升，系公司加強(qiáng)了對(duì)庫(kù)存的管理。再者，新冠肺炎疫情嚴(yán)峻期間，線上購(gòu)物、直播帶貨更是成為熱潮，公司突出自身電商業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)抓住機(jī)遇，亦加快了存貨的周轉(zhuǎn)。

1.3?盈利能力分析

如表格4所示，森馬公司總資產(chǎn)報(bào)酬率先降后升，2018年后再次下降，2020年跌至4.70%。同樣地，公司股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率及成本費(fèi)用凈利率呈現(xiàn)同一態(tài)勢(shì)。2016-2019年間，公司營(yíng)業(yè)收入一直呈上升趨勢(shì)，且增長(zhǎng)率維持在較高水平，凈利潤(rùn)卻幾度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，原因在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，原材料價(jià)格上漲，公司為擴(kuò)大銷售而進(jìn)行的大量廣告宣傳，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本及銷售費(fèi)用的增加。對(duì)于2020年各項(xiàng)盈利能力分析指標(biāo)的劇降，主要原因在于公司面對(duì)市場(chǎng)壓力依舊保持著較高的營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用，但受到新冠疫情的影響很難將其轉(zhuǎn)化成凈利潤(rùn)。

1.4?發(fā)展能力分析

如圖1所示，不考慮受疫情影響的2020年公司業(yè)績(jī)， 2016-2019年間，森馬營(yíng)業(yè)收入保持較高增長(zhǎng)，從106.6億上升到193.4億;總資產(chǎn)也始終保持著正增長(zhǎng)，從116.5億增長(zhǎng)到166.2億。在此期間，公司凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度較大，2017年和2019年都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，但由于營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的巨大優(yōu)勢(shì)，其凈利潤(rùn)仍然高于行業(yè)平均水平。另外，在近期“新疆棉”事件中，中國(guó)品牌積極表態(tài)，力挺新疆棉，對(duì)國(guó)內(nèi)服裝品牌的發(fā)展有一定的推動(dòng)作用。森馬也在此次事件中表明本品牌堅(jiān)定的立場(chǎng)，公司未來(lái)發(fā)展很可觀。

2?結(jié)語(yǔ)

綜合上述各項(xiàng)指標(biāo)分析，可以看出公司已從外延式擴(kuò)張的發(fā)展方式轉(zhuǎn)向內(nèi)生式增長(zhǎng)。面對(duì)瞬息萬(wàn)變的大環(huán)境及疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，公司發(fā)展增速逐漸放緩，但公司對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型有較前衛(wèi)的認(rèn)識(shí)，能夠靈活利用線上線下一體化的運(yùn)營(yíng)模式，積極應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的壓力，在行業(yè)中的地位仍然穩(wěn)固。在后疫情期間，涌現(xiàn)的“國(guó)貨之光”熱潮將大量國(guó)內(nèi)品牌推向大眾的視野，公司應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，對(duì)消費(fèi)者的需求及時(shí)做出回應(yīng)，繼續(xù)保持在行業(yè)里的領(lǐng)先地位。

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