■ 袁彥娟 孟蓼筠 梁夢(mèng)林

（1.中國(guó)人民銀行鄭州中心支行 河南鄭州 450018；2.中國(guó)人民銀行商丘市中心支行 河南商丘 476000）

一、引 言

（一）研究背景

資本是觀察銀行業(yè)改革發(fā)展進(jìn)程的重要切入點(diǎn)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行體系之間的紐帶，是金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)、彌補(bǔ)損失的重要防線，也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“源頭活水”。規(guī)模充足、結(jié)構(gòu)合理的資本狀況對(duì)于銀行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和健康發(fā)展至關(guān)重要，而金融機(jī)構(gòu)資本管理能力的提升、金融監(jiān)管資本管理制度的優(yōu)化，對(duì)促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展有著重大而深遠(yuǎn)的意義。

2015年以來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資本充足率不斷上升，但一些苗頭性、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題不容忽視。一是資本補(bǔ)充壓力有所增大。經(jīng)濟(jì)下行背景下，不良貸款持續(xù)攀升侵蝕金融機(jī)構(gòu)盈利空間，削弱了內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。加之金融監(jiān)管不斷強(qiáng)化，表外資產(chǎn)回表也帶來(lái)較大的資本需求，金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充壓力加大。二是資本結(jié)構(gòu)存憂。大小金融機(jī)構(gòu)間資本充足狀況差異較大，大型商業(yè)銀行資金實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，資本補(bǔ)充渠道較多；城市商業(yè)銀行（簡(jiǎn)稱(chēng)城商行）、農(nóng)村商業(yè)銀行（簡(jiǎn)稱(chēng)農(nóng)商行）等金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具相對(duì)短缺。同時(shí)，商業(yè)銀行資本構(gòu)成中其他一級(jí)資本偏低。整體看，伴隨著金融業(yè)改革開(kāi)放深入推進(jìn)，以及嚴(yán)監(jiān)管和去杠桿政策的實(shí)施，我國(guó)商業(yè)銀行表內(nèi)信貸投放需求增加，資本消耗加速，資本不足壓力逐漸顯現(xiàn)。加強(qiáng)銀行資本補(bǔ)充制度創(chuàng)新、提升金融機(jī)構(gòu)資本管理水平的迫切性日益凸顯。

地方法人金融機(jī)構(gòu)作為我國(guó)銀行體系的重要組成部分，是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其是服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的主力軍。河南省地方法人金融機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，層次相對(duì)豐富，其資本狀況和需求對(duì)全國(guó)法人機(jī)構(gòu)有較好的代表性。有鑒于此，本文以河南省法人金融機(jī)構(gòu)為樣本，嘗試通過(guò)建立聯(lián)立方程，研究法人金融機(jī)構(gòu)資本狀況、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量的相互影響及其作用機(jī)制，剖析其資本管理面臨的問(wèn)題，以期為提高資本管理及風(fēng)險(xiǎn)防御水平、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力提供思路和借鑒。

（二）文獻(xiàn)綜述

1.資本監(jiān)管要求與銀行風(fēng)險(xiǎn)

Shrieves & Dahl（1992）認(rèn)為商業(yè)銀行以達(dá)到資本監(jiān)管要求為目標(biāo)，基于風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整資本，資本充足率變化與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平變化之間存在正相關(guān)關(guān)系。而鐘永紅和張衛(wèi)國(guó)（2018）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)資本監(jiān)管要求的提高未能降低銀行的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。李占峰和白雪梅（2019）研究發(fā)現(xiàn)資本監(jiān)管約束與資本補(bǔ)充行為存在正相關(guān)關(guān)系，新資本管理辦法能夠有效激勵(lì)資本不足的商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

2.資本約束與銀行資產(chǎn)配置

趙錫軍和王勝邦（2007）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管當(dāng)局的最低資本要求未對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行貸款增長(zhǎng)產(chǎn)生約束效應(yīng)。但吳瑋（2011）認(rèn)為資本監(jiān)管制度實(shí)施后，銀行依據(jù)自身資本水平調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資本充足的銀行持有更多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，貸款比例較高；資本不足的銀行則減持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，貸款比例下降。

3.商業(yè)銀行資本狀況及補(bǔ)充途徑

溫彬（2019）認(rèn)為銀行資本需求與監(jiān)管資本供給之間不完全匹配導(dǎo)致我國(guó)銀行資本壓力增加，股份制銀行、城商行等中小銀行的壓力更突出。黃鴻星（2019）認(rèn)為應(yīng)通過(guò)完善監(jiān)管政策、加快資本補(bǔ)充工具審批、提升資本管理水平等措施緩解城商行資本補(bǔ)充壓力?；輳?019）認(rèn)為農(nóng)商行發(fā)行二級(jí)資本債券，短期內(nèi)對(duì)補(bǔ)充二級(jí)資本、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力有一定效果，但對(duì)提升核心資本充足率并無(wú)直接作用。

二、河南省地方法人金融機(jī)構(gòu)1資本管理現(xiàn)狀及存在問(wèn)題

1受數(shù)據(jù)可得性限制，本文提到的地方法人金融機(jī)構(gòu)僅指城商行、農(nóng)商行和農(nóng)信社。截至2019年6月末，河南省共有144家地方法人金融機(jī)構(gòu)，其中城商行5家、農(nóng)商行95家、農(nóng)信社44家。

（一）河南省地方法人金融機(jī)構(gòu)資本管理現(xiàn)狀

城商行資本充足率相對(duì)較高，均滿足監(jiān)管要求，涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的資本狀況相對(duì)較差，139家涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的平均資本充足率低于監(jiān)管要求0.6個(gè)百分點(diǎn)。

管理規(guī)范、資質(zhì)較好的城商行資本結(jié)構(gòu)相對(duì)豐富。2019年末，5家城商行核心一級(jí)資本凈額、其他一級(jí)資本凈額與二級(jí)資本凈額的比例為67.8：11.7:20.5，資本層次相對(duì)豐富。多數(shù)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)單一。2019年末，139家涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)核心一級(jí)資本凈額、二級(jí)資本凈額的比重為22.9:2.1，與國(guó)際成熟銀行和國(guó)內(nèi)大型銀行相比，其他一級(jí)資本顯得尤其缺乏。

2.地方法人金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充壓力較大，對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展形成較大限制

從城商行看，5家城商行平均核心一級(jí)資本充足率2016年以來(lái)持續(xù)下降，截至2019年末累計(jì)下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。從涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)看，由于貸款風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露、逾期90天以上貸款納入不良貸款等原因，2019年末，河南省涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)核心一級(jí)資本凈額同比下降3.6%，核心一級(jí)資本充足率、資本充足率分別較上年度同期下降1.2個(gè)、2個(gè)百分點(diǎn)。

部分金融機(jī)構(gòu)資本水平達(dá)不到監(jiān)管要求導(dǎo)致監(jiān)管評(píng)級(jí)下調(diào)，進(jìn)而影響相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展。主要包括：一是投資業(yè)務(wù)受到限制；二是大額貸款、集團(tuán)貸款的發(fā)放限制。資本充足率不達(dá)標(biāo)的，單一客戶(hù)貸款集中度不應(yīng)高于資本凈額的10%，單一集團(tuán)客戶(hù)授信集中度不應(yīng)高于資本凈額的15%；三是因評(píng)級(jí)下調(diào)導(dǎo)致的其他業(yè)務(wù)限制。若金融機(jī)構(gòu)資本狀況達(dá)不到監(jiān)管要求而被評(píng)為C檔，差別化存款準(zhǔn)備金率、再貸款等政策資金的使用、大額存單及同業(yè)存單資質(zhì)申請(qǐng)和發(fā)行等均會(huì)受到影響。

（二）地方法人金融機(jī)構(gòu)資本管理存在的問(wèn)題

1.農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充壓力較大，資本結(jié)構(gòu)相對(duì)單一

1.資本補(bǔ)充渠道有限，補(bǔ)充能力不足

一是利潤(rùn)大幅下滑，內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力下降。經(jīng)濟(jì)下行背景下金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)加快暴露，河南省地方法人金融機(jī)構(gòu)不良率持續(xù)攀升，普遍加大了撥備計(jì)提和不良核銷(xiāo)力度。2019年末，河南省地方法人金融機(jī)構(gòu)貸款損失準(zhǔn)備金余額832億元，同比增長(zhǎng)11.1%，由此導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)2.8%，內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力減弱。

二是外部融資可得性較低，傳統(tǒng)資本補(bǔ)充渠道不暢。盡管商業(yè)銀行可通過(guò)增資擴(kuò)股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、二級(jí)資本債券等外部渠道補(bǔ)充資本，但對(duì)地方法人機(jī)構(gòu)而言，大部分外源性補(bǔ)充渠道不暢。主要表現(xiàn)在：一是多數(shù)法人機(jī)構(gòu)達(dá)不到公開(kāi)發(fā)行股票條件。截至2019年末，全國(guó)僅有8家農(nóng)商行、13家城商行在境內(nèi)股票市場(chǎng)上市，大量地方法人金融機(jī)構(gòu)不能通過(guò)股票市場(chǎng)融資。此外，若發(fā)行優(yōu)先股，核心一級(jí)資本充足率不得低于銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的審慎監(jiān)管要求，非上市商業(yè)銀行需滿足《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》和《非上市公眾公司監(jiān)管辦法》要求，同時(shí)審批時(shí)間較長(zhǎng)，難以成為主要的工具；可轉(zhuǎn)債在全國(guó)范圍內(nèi)成功轉(zhuǎn)股的案例極為有限，資本補(bǔ)充作用未充分顯現(xiàn)。二是向老股東募資難度大。由于多數(shù)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)下滑，部分機(jī)構(gòu)為緩解資本壓力，有限的利潤(rùn)主要用于轉(zhuǎn)增股本，難以確?，F(xiàn)金分紅，老股東退股壓力較大，增資擴(kuò)股規(guī)模有限。成功開(kāi)展增資擴(kuò)股的機(jī)構(gòu)，由于不良貸款壓降壓力不減，大多將募股資金用于置換不良貸款。

三是合格的外部投資者難以尋找。2018年1月，原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行股權(quán)權(quán)利暫行辦法》，對(duì)主要股東、關(guān)聯(lián)交易、金融產(chǎn)品入股商業(yè)銀行都提出了更加嚴(yán)格的要求。人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)2018年4月發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以自有資金出資，不得以委托資金、負(fù)債資金、“名股實(shí)債”等非自有資金投資金融機(jī)構(gòu)，不得以理財(cái)資金、投資基金或其他金融產(chǎn)品等形式成為金融機(jī)構(gòu)主要股東或控股股東。地方政府融資平臺(tái)等非金融企業(yè)入股金融機(jī)構(gòu)的要求更加嚴(yán)格，加上經(jīng)濟(jì)下行背景下企業(yè)普遍資金緊張，合格的外部投資者難以尋找。此外，河南省聯(lián)社要求新設(shè)立農(nóng)商行三年內(nèi)不得進(jìn)行現(xiàn)金分紅，也使部分農(nóng)信社在改制農(nóng)商行過(guò)程中存在增資擴(kuò)股難度大的情況。

四是二級(jí)資本債發(fā)行難度大。一方面，地方法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)行二級(jí)資本債難以尋找投資者。按照監(jiān)管部門(mén)規(guī)定，農(nóng)商行中只有監(jiān)管評(píng)級(jí)在二級(jí)（含）以上的機(jī)構(gòu)才能投資AA級(jí)（含）以下債券，而地方法人金融機(jī)構(gòu)債券評(píng)級(jí)一般在AA級(jí)以下，目前河南省只有少數(shù)幾家農(nóng)商行監(jiān)管評(píng)級(jí)不低于二級(jí)，省內(nèi)投資者范圍非常有限，發(fā)行難度較大。如洛陽(yáng)某農(nóng)商行（主體評(píng)級(jí)AA-，債項(xiàng)評(píng)級(jí)A+）逐家咨詢(xún)了省外農(nóng)商行、城商行才得以成功發(fā)行。另一方面，低評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)行二級(jí)資本債成本較高。對(duì)37家法人金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，未來(lái)2年僅有4家機(jī)構(gòu)（占比10.8%）計(jì)劃通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本。

五是法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)行永續(xù)債仍存較多制約，根據(jù)《中國(guó)人民銀行公告〔2018〕第3號(hào)》，資本補(bǔ)充工具可以實(shí)施減記也可以實(shí)施轉(zhuǎn)股。當(dāng)前我國(guó)推出的是減記型永續(xù)債，即當(dāng)某一條款觸發(fā)的時(shí)候，債券持有人的債權(quán)減記到0。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)2019年11月發(fā)布的《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見(jiàn)》，觸發(fā)條款并減計(jì)時(shí)，減計(jì)部分不可恢復(fù)。據(jù)調(diào)研，對(duì)比優(yōu)先股轉(zhuǎn)股后投資者仍持有一定的股份，永續(xù)債若到期永久減計(jì)，將會(huì)抑制投資者的認(rèn)購(gòu)積極性。商業(yè)銀行投資永續(xù)債的資本計(jì)提要求有待明確。若使用自營(yíng)資金投資，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，商業(yè)銀行持有其他商業(yè)銀行的各級(jí)資本工具時(shí)，應(yīng)按要求從相應(yīng)資本中對(duì)應(yīng)扣除；商業(yè)銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資需按照250%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，對(duì)資本消耗較多，將影響銀行投資積極性。保險(xiǎn)資金無(wú)法對(duì)接中小型銀行發(fā)行的永續(xù)債。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)2019年1月25日發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，保險(xiǎn)資金投資的商業(yè)銀行二級(jí)資本債券和無(wú)固定期限資本債券，其發(fā)行人總資產(chǎn)不低于10000億元人民幣，凈資產(chǎn)不低于500億元人民幣，一定程度上造成未來(lái)中小銀行資本補(bǔ)充債券長(zhǎng)期認(rèn)購(gòu)資金的不足。

2.法人金融機(jī)構(gòu)自身資本管理水平欠缺

一是資本管理能力不足，管理手段缺乏。調(diào)查顯示，多數(shù)地方法人金融機(jī)構(gòu)資本管理規(guī)劃缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)視角，管理手段單一，多以壓降風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等被動(dòng)方式應(yīng)對(duì)，鮮有優(yōu)化資本收益績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制、增加中間業(yè)務(wù)收入等措施。有的機(jī)構(gòu)僅制定了資本管理制度，但一年才開(kāi)展一次資本狀況評(píng)估；有的機(jī)構(gòu)雖然定期測(cè)算資本需求，但并未制定出相應(yīng)的資本補(bǔ)充規(guī)劃。

三是中間業(yè)務(wù)拓展難度較大。近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)普遍在監(jiān)管要求下實(shí)施“減費(fèi)讓利”，中間業(yè)務(wù)增收困難。由于法人金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，在與全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪業(yè)務(wù)資源時(shí)也處于劣勢(shì)地位，中間業(yè)務(wù)增收難度較大。2019年，河南省農(nóng)信社系統(tǒng)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入大幅下降。

四是部分機(jī)構(gòu)發(fā)展理念轉(zhuǎn)變不及時(shí)，偏離發(fā)展定位。追求資產(chǎn)的快速增長(zhǎng)，忽視自身管理水平的提升，以致在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，資本約束加劇，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張模式難以為繼。

三、銀行資本補(bǔ)充與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的實(shí)證研究

為了研究商業(yè)銀行資本補(bǔ)充行為與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為變化的相互關(guān)系以及銀行資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等對(duì)資本充足水平、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響，本文選取部分法人金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展定量分析。

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

1.樣本

目前河南省的144家地方法人金融機(jī)構(gòu)中，部分農(nóng)商行由農(nóng)信社改制而來(lái)，導(dǎo)致改制前后數(shù)據(jù)不可比。為確保數(shù)據(jù)質(zhì)量，本文研究時(shí)段為2017年第一季度至2019年第二季度，并剔除了期間改制的機(jī)構(gòu)，最終選取87家地方法人金融機(jī)構(gòu)作為研究對(duì)象。其中，農(nóng)村商業(yè)銀行40家、城市商業(yè)銀行5家和農(nóng)信社42家。

2.變量定義

本文從資本水平、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)四方面，構(gòu)建了7個(gè)研究變量，利用2017年第一季度至2019年第二季度期間的季度面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，原始數(shù)據(jù)來(lái)自河南省銀保監(jiān)局及各家銀行公布的季報(bào)，具體情況如下：

鎢、鉬板材加熱電阻爐多采用鉬或鎢絲作為加熱元件，利用加熱元件對(duì)原材料進(jìn)行輻射加熱。在各種氣體中，氫氣具有較高的熱導(dǎo)率(見(jiàn)表1)[2]，因此在電阻爐中通入氫氣，利用氫氣的流動(dòng)將加熱元件的熱量進(jìn)行了傳輸，增加了對(duì)流傳熱的作用，在加熱爐使用過(guò)程中通過(guò)對(duì)氫氣流量和壓力及氣流通道的控制，極大地提高了爐膛內(nèi)溫度的均勻性。根據(jù)我公司近年來(lái)為多家鎢、鉬廠家提供的電阻爐使用情況來(lái)看，電阻爐爐膛均溫區(qū)的溫度偏差均控制在±10 ℃。

資本水平。資本充足率是資本水平的最直接體現(xiàn)，相關(guān)文獻(xiàn)表明，資本充足率較高的銀行受到的資本約束較少，增加信貸的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈。本文將資本充足率作為度量資本約束的變量，資本充足率等于資本凈額對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比值。資本充足率的變化用本期資本充足率與上期的差值表示，代表銀行資本狀況好轉(zhuǎn)或惡化。

風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。對(duì)于同樣的資產(chǎn)規(guī)模，持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例越大，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)越大。本文用加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值表示風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。

銀行規(guī)模。一般認(rèn)為，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行資本管理水平越高，投資范圍更加廣泛，能夠更好發(fā)揮資本的撬動(dòng)作用，提高資本配置效率。本文用法人金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量銀行規(guī)模。

不良貸款率。不良貸款率是衡量資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞對(duì)資產(chǎn)配置行為有直接影響，資產(chǎn)質(zhì)量較差時(shí)，商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就高，為彌補(bǔ)資本損失所計(jì)提的資本就會(huì)增加；貸款質(zhì)量良好時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)水平就低，銀行就有動(dòng)力增加貸款，或開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

信貸資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)、投資資產(chǎn)占比。信貸資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)和投資資產(chǎn)是商業(yè)銀行資產(chǎn)的重要組成部分，它們占總資產(chǎn)的比重直觀地反映了商業(yè)銀行資產(chǎn)配置行為。其中，信貸資產(chǎn)為所選機(jī)構(gòu)的表內(nèi)各項(xiàng)貸款，同業(yè)資產(chǎn)包括買(mǎi)入返售、拆放同業(yè)、存放同業(yè)、存單投資四類(lèi)資產(chǎn)，投資資產(chǎn)包括債券投資、股權(quán)及其他投資。

表1 變量定義與計(jì)算方法

（二）聯(lián)立方程模型構(gòu)建

本文借鑒Shrieves&Dahl及其后繼者的分析框架，擬構(gòu)建資本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)同時(shí)調(diào)整的聯(lián)立方程模型。資本監(jiān)管壓力下，銀行為達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)會(huì)同時(shí)調(diào)整資本和風(fēng)險(xiǎn)，兩者之間相互影響，而單一的資本或風(fēng)險(xiǎn)模型可能會(huì)出現(xiàn)聯(lián)立的內(nèi)生性，故將風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為作為資本補(bǔ)充行為的解釋變量，同時(shí)將資本補(bǔ)充行為作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的解釋變量建立聯(lián)立方程模型進(jìn)行實(shí)證分析。該模型提出銀行資本水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的變化既有內(nèi)生原因，同時(shí)又受外部條件的影響。內(nèi)生原因即銀行自主決定的資本和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，該部分由當(dāng)期目標(biāo)值與上期實(shí)際值的差額決定，公式如下：

綜上所述，構(gòu)建計(jì)量模型如下：

（三）實(shí)證結(jié)果分析

聯(lián)立方程模型的估計(jì)方法一般可分為單方程估計(jì)法和系統(tǒng)估計(jì)法。由于聯(lián)立方程誤差項(xiàng)存在跨方程相關(guān)，單方程估計(jì)法只能得到一致但非有效的估計(jì)。因此，本文擬采用系統(tǒng)估計(jì)法進(jìn)行估計(jì)。本文利用Eviews10.0軟件，采用三階段最小二乘法（3SLS），對(duì)87家法人金融機(jī)構(gòu)以及城商行、農(nóng)信社、農(nóng)商行分機(jī)構(gòu)類(lèi)型的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建的聯(lián)立方程模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。從回歸分析的結(jié)果（如表2）中可得出如下結(jié)論：

表2 資本水平變化與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平變化關(guān)系的實(shí)證結(jié)果

續(xù)表2 資本水平變化與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平變化關(guān)系的實(shí)證結(jié)果

1.資本水平變化方程的結(jié)果分析

一是上期資本水平越低，本期資本較上期變化越大。CAPj，t-1的系數(shù)為-0.432，在1%的置信水平下顯著。表示上一期的資本水平越低，受到監(jiān)管壓力越大，銀行會(huì)在當(dāng)期采取措施補(bǔ)充資本，比如利潤(rùn)轉(zhuǎn)增、定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券等債權(quán)類(lèi)附屬資本融資。

二是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平變化越大，資本水平變化越大。△RISKj，t的系數(shù)為0.181，在1%的置信水平下顯著。由于資本充足水平由資本凈額除以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)得到，當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)水平提高時(shí)，銀行必須相應(yīng)地增加資本，提高資本充足水平，以抵御風(fēng)險(xiǎn)。這與Shrieves & Dahl（1992）結(jié)果一致，與資本要求和銀行行為的均值-方差結(jié)論一致，也實(shí)證了銀行緩沖理論，即資本不足的銀行有希望通過(guò)較高的預(yù)期收益增加資本而從事較高風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)，意味著，法人金融機(jī)構(gòu)具有明顯的追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行為特征。從分機(jī)構(gòu)結(jié)果看，農(nóng)商行這種行為最為明顯，其次是農(nóng)信社，系數(shù)分別為0.478和0.121。

三是資本水平變化與不良貸款率負(fù)相關(guān)。NPLj，t系數(shù)為-0.487，在1%的置信水平下顯著。不良貸款率上升時(shí)，銀行資本扣減項(xiàng)增加的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)提高，資本充足率下降，同樣的資本補(bǔ)充行為，對(duì)資本充足率的提升效果趨弱。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加快暴露，法人金融機(jī)構(gòu)不良貸款率居高不下，撥備覆蓋缺口增大，導(dǎo)致資本補(bǔ)充難度加大。

四是資本充足水平變化與信貸資產(chǎn)占比負(fù)相關(guān)。LAj，t系數(shù)為-0.051，意味著信貸資產(chǎn)占比提升時(shí)，不利于資本水平的提升，與其帶來(lái)的收益相比，信貸資產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)更為明顯。主要是近年來(lái)，相比債券及特殊目的載體投資，信貸資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量下滑更為明顯。

五是資本水平變化與銀行規(guī)模的關(guān)系不顯著。這意味著銀行規(guī)模與資本補(bǔ)充行為之間的關(guān)系不明確，規(guī)模相對(duì)較大的銀行，由于投資范圍更加寬泛，可能由于開(kāi)展更多的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)而面臨更為嚴(yán)峻的資本管理形勢(shì)。

2.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變化方程的結(jié)果分析

一是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一階滯后項(xiàng)與本期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為變化的關(guān)系相反。RISKj，t系數(shù)為-0.212，表明商業(yè)銀行根據(jù)前期的信貸風(fēng)險(xiǎn)水平反向調(diào)整，向目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)水平靠近。

二是信貸資產(chǎn)占比、同業(yè)資產(chǎn)占比、投資資產(chǎn)占比與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為均存在正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)分別為0.221、0.118、0.087，表明這些資產(chǎn)占比的提升，都將導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)水平提升，但信貸資產(chǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平的影響更大。因此商業(yè)銀行在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)適當(dāng)配置低風(fēng)險(xiǎn)的債券、同業(yè)理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品，以降低整體風(fēng)險(xiǎn)水平。分機(jī)構(gòu)結(jié)果中，城商行同業(yè)資產(chǎn)占比與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)行為呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與農(nóng)信社、農(nóng)商行多持有低評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的同業(yè)存單不同，城商行的同業(yè)資產(chǎn)主要是較高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的同業(yè)存單，或買(mǎi)入返售資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相對(duì)較低。

此外模型還驗(yàn)證了如下結(jié)論，不良貸款率與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為變化顯著負(fù)相關(guān)，這意味著當(dāng)不良貸款率處于較高水平時(shí)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)加大資產(chǎn)配置的調(diào)整力度，以保持風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)維持在目標(biāo)水平。銀行規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為變化顯著正相關(guān)，意味著銀行規(guī)模越大，開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的渠道和途徑越多，更可能提高其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平以追求更高收益。

四、相關(guān)建議

（一）完善差異化的地方法人金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充渠道

一是對(duì)管理規(guī)范、監(jiān)管評(píng)級(jí)較好的城商行、農(nóng)商行，適當(dāng)拓展通過(guò)金融市場(chǎng)補(bǔ)充資本的渠道，鼓勵(lì)更多地方法人金融機(jī)構(gòu)上市融資，適當(dāng)放寬永續(xù)債投資者范圍，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)發(fā)行永續(xù)債、優(yōu)先股，同時(shí)在二級(jí)資本債、可轉(zhuǎn)債等其他資本補(bǔ)充工具的審批中，提高推進(jìn)效率。二是對(duì)管理水平相對(duì)較低，無(wú)法通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)融資補(bǔ)充資本的農(nóng)商行、農(nóng)信社，積極通過(guò)引入合格的外部投資者、處置高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等途徑，切實(shí)改善資本狀況，重返健康發(fā)展軌道。

（二）引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)提升資本管理水平

一是強(qiáng)化資本管理理念。引導(dǎo)法人金融機(jī)構(gòu)完善以資本充足率為核心的資本約束機(jī)制，結(jié)合自身發(fā)展目標(biāo)，制定資本管理制度和辦法，將資本管理與預(yù)算管理、績(jī)效考核緊密結(jié)合，推動(dòng)資本管理理念貫穿到整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程。構(gòu)建動(dòng)態(tài)有效的資本補(bǔ)充制度，增強(qiáng)資本管理的前瞻性。二是切實(shí)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提升資本效能。由追求資產(chǎn)高增長(zhǎng)向追求經(jīng)濟(jì)效益轉(zhuǎn)變，合理確定資產(chǎn)負(fù)債增長(zhǎng)速度，制定差異化的發(fā)展戰(zhàn)略。在監(jiān)管政策允許范圍內(nèi)，不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過(guò)資產(chǎn)重組、轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等方式，加大不良資產(chǎn)的清收化解力度，降低低效資產(chǎn)的資本占用，擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入比重，更好發(fā)揮資本撬動(dòng)作用。三是提升內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。根據(jù)市場(chǎng)變化和政策變動(dòng)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，合理配比貸款期限結(jié)構(gòu)，不斷提升利率定價(jià)水平，科學(xué)開(kāi)展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，保持各項(xiàng)收入、利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。合理確定現(xiàn)金分紅比率，在利潤(rùn)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定時(shí)，有計(jì)劃地增加利潤(rùn)留存量，增加轉(zhuǎn)增股本比例，增強(qiáng)資本的自身積累能力。

（三）完善地方法人金融機(jī)構(gòu)資本監(jiān)管政策

一是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則。結(jié)合地方法人金融機(jī)構(gòu)實(shí)際，適度降低民營(yíng)企業(yè)貸款、綠色貸款、涉農(nóng)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，激勵(lì)區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)政策導(dǎo)向領(lǐng)域的支持力度，緩解信貸投放的資本約束。二是探索更加靈活多樣的資本補(bǔ)充工具，如轉(zhuǎn)股型資本債券等，使各類(lèi)商業(yè)銀行可以根據(jù)自身運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)險(xiǎn)狀況等，綜合選擇合適的資本補(bǔ)充方式。三是適當(dāng)增加優(yōu)質(zhì)農(nóng)商行的業(yè)務(wù)范圍，在地域限制不放松的情況下，適當(dāng)擴(kuò)大農(nóng)商行低評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同業(yè)存單、債券的投資權(quán)限，賦予開(kāi)展財(cái)富管理等業(yè)務(wù)的權(quán)限。