■ 孫亞剛 徐 靜 魏春飛 朱寶芳 徐 茜

（中國人民銀行西寧中心支行 青海西寧 810001）

一、引 言

二、宏觀政策調控經濟增長的理論綜述

2020年爆發(fā)的新冠肺炎疫情給中國經濟帶來了較大的挑戰(zhàn)和壓力。受此影響，2020年中國GDP增速為2.3%，同比下降了3.7個百分點，疫情最嚴重的第一季度，增長率為-6.8%。從青海省來看，2020年地區(qū)生產總值增長率為1.5%，同比下降了4.8個百分點，其中，第一季度同比下降2.1%。

新冠肺炎疫情作為突發(fā)性公共衛(wèi)生事件，是典型的外部不確定性沖擊，不僅使經濟產生動蕩，也對社會安定造成一定的風險隱患。特別是其對經濟造成的負面影響，僅靠時間是無法自行修正的，單一的宏觀調控政策也無法快速消除，必須依靠財政政策和貨幣政策的雙重作用，才能快速降低甚至消弭其帶來的負面影響。新冠肺炎疫情發(fā)生后，國家出臺的財政政策和貨幣政策對青海省經濟恢復起到了積極作用。在疫情防控常態(tài)化的背景下，青海省在財政政策和貨幣政策協同施行上也需要進一步調整思路。

（一）財政政策調控宏觀經濟的理論基礎

財政政策是指政府通過調整政府財政收支、稅收或債務水平，來促進充分就業(yè)，減緩經濟波動，穩(wěn)定物價，調控宏觀經濟的措施。財政政策工具主要包括政府購買支出、稅收和國債。在經濟不景氣、需求不足時，通常采取擴張性的財政政策，措施主要包括增加政府購買、降低稅收收入等。財政政策的傳導機制較為直接，因為通過增加政府性支出可以直接拉動社會總需求的增加，而稅費的降低可以提高企業(yè)和個人的實際收入水平，從而增加消費需求，帶動相關產業(yè)的發(fā)展。張峁（2010）認為政府消費性支出和投資性支出均對經濟增長有正向的促進作用。金春雨和王偉強（2016）研究發(fā)現，強化財政支出工具與弱化稅收工具在短期內都能刺激經濟產出增加。吳禾曰（2018）研究認為，政府消費的增長在短期內對經濟的促進效果顯著。

（二）貨幣政策調控宏觀經濟的理論基礎

貨幣政策是指中央銀行為了實現既定目標，運用貨幣政策工具來調節(jié)貨幣供應量，繼而影響市場利率，通過利率的變化來影響資本投資，從而達到調控宏觀經濟的目標。貨幣政策常見的三大工具包括法定準備金率、公開市場操作和再貼現。通常貨幣政策工具推出后，可以調控市場中的貨幣供應量，貨幣供應量可以影響利率的變化，從而影響總產出，實現增加就業(yè)和促進經濟增長的目標。趙瑞（2009）認為，在刺激產出增長和維持物價水平穩(wěn)定時，貨幣政策一直是有效的。李曉玲（2012）研究發(fā)現貨幣供應量的增長與經濟增長之間存在雙向因果關系。

（三）財政政策和貨幣政策的協同理論基礎

財政政策和貨幣政策作為宏觀調控最重要的兩種手段，在協同配合修正經濟波動，促進經濟增長，保持物價穩(wěn)定等方面發(fā)揮了重大作用。王旭祥（2011）提出，財政政策和貨幣政策的協同配合，關乎宏觀調控的效率和經濟運行的穩(wěn)定，僅僅依靠單一的政策手段來調控宏觀經濟運行非常困難。王華（2016）以廣西壯族自治區(qū)為例，借助模型對1999～2014年度經濟數據進行分析，得出財政政策與貨幣政策實施對區(qū)域經濟增長具有一致性及協同效應。王遠鴻（2019）提出，在面對即將更加嚴峻復雜的國內外環(huán)境時，財政政策應進一步加強與貨幣政策的協調，充分發(fā)揮其對改革創(chuàng)新發(fā)展的推動作用。

三、新冠肺炎疫情發(fā)生以來的宏觀調控政策梳理

新冠肺炎疫情爆發(fā)后，我國政府迅速出臺了一系列宏觀政策應對疫情影響，特別是財政政策和貨幣政策的密集出臺和有效落實，為我國經濟的復蘇注入了強心劑，進一步穩(wěn)定了社會預期，提振了企業(yè)信心，極大地緩解了疫情帶來的沖擊。2020年，在世界范圍各國經濟不振的情況下，我國成為全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體。

（一）財政政策梳理

1.2020年1月，財政部、國家衛(wèi)生健康委聯合出臺《關于新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控有關經費保障政策的通知》明確了對確診患者的補助政策，對疫情防控重點保障企業(yè)貸款給予財政貼息支持，加大創(chuàng)業(yè)擔保貸款貼息支持力度，確保社會大局穩(wěn)定。

2.2020年2月，財政部和稅務總局發(fā)布《關于支持新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控有關稅收政策的公告》。主要內容包括：對疫情防控重點保障物資生產企業(yè)的增值稅扣減；對納稅人運輸疫情防控重點保障物資取得的收入免征增值稅；對納稅人提供公共交通運輸服務、生活服務，以及為居民提供必需生活物資快遞收派服務取得的收入，免征增值稅。受疫情影響較大的困難行業(yè)企業(yè)（包括交通運輸、餐飲、住宿、旅游四大類）2020年度發(fā)生的虧損，最長結轉年限由5年延長至8年。

3.2020年2月，國家稅總局發(fā)布了《新冠肺炎疫情防控稅收優(yōu)惠政策指引》，對出臺的各項優(yōu)惠政策進行了梳理。共包括涉及支持防護救治、支持物資供應、鼓勵公益捐贈、支持復工復產四個方面12項政策。具體涉及到增值稅、營業(yè)稅、消費稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅等主要稅種和企業(yè)基本養(yǎng)老保險、失業(yè)保險、工傷保險的抵扣、減免、沖抵等。

4.從青海省來看，2020年2月，青海省政府出臺《關于應對新冠肺炎疫情支持中小微企業(yè)發(fā)展和推動重大項目開復工的政策措施》，6月，出臺了《應對新冠肺炎疫情影響穩(wěn)定和擴大就業(yè)的工作舉措》，其中包括財政支持和金融支持等具體措施。此外，各級政府也紛紛出臺了發(fā)放居民消費券、景點免收門票等措施，鼓勵居民消費。

（二）貨幣政策梳理

2020年全年，人民銀行累計推出9萬多億元貨幣政策支持1數據來源于中國經濟網。，保證了流動性的合理充裕。在此影響下，截至2020年末，企業(yè)貸款平均利率為4.61%，較2019年末下降0.51個百分點，貸款利率的下降進一步降低了企業(yè)融資成本，促進了企業(yè)產出增長。具體措施如下：

1.下調法定存款準備金率。2020年，中國人民銀行對存款準備金做了3次調整，分別為：1月6日，下調0.5個百分點，釋放資金8000億元；3月16日，普惠金融定向降準0.5—1個百分點，釋放資金5500億元；4月5日和5月15日，分兩次各下調0.5個百分點，釋放資金4000億元。三次降準共釋放了1.75萬億元資金，為實體經濟提供了長期流動性。

2.加強公開市場操作。根據wind數據顯示，2020年中國人民銀行共開展了15.04萬億元逆回購、5.15萬億元MLF和2966億元TMLF操作，合計超過20萬億元。通過公開市場操作，保障了流動性維持在充裕水平。

3.提供專項再貸款。2020年2月10日，央行發(fā)放首批3000億元專項再貸款，支持金融機構向疫情防控重點企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款；2月26日，央行新增5000億元再貸款再貼現額度，下調支農支小再貸款利率0.25個百分點，由2.75%調整至2.5%；4月3日，央行再增加中小銀行再貸款再貼現額度10000億元。

4.運用新型貨幣政策工具。2020年6月，央行推出了“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”和“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃”兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，其中第一項工具實質是延期還本付息的政策安排再加一個支持工具，第二項工具旨在擴大金融機構信用貸款投放，兩項工具極大地緩解了中小微企業(yè)貸款還本付息壓力，強化了金融機構對中小微企業(yè)的金融服務能力。

5.青海省貨幣政策執(zhí)行情況。2020年，青海省積極落實中央出臺的各項貨幣政策，推動金融機構運用1.5萬億再貸款再貼現政策資金發(fā)放涉農、民營和小微企業(yè)優(yōu)惠利率貸款128億元；對涉農和小微企業(yè)貼現票據辦理再貼現181億元，再貸款再貼現資金共惠及全省農戶和民營、小微企業(yè)等市場主體7.5萬余戶，為做好全省 “六穩(wěn)” “六?！惫ぷ髫暙I了金融力量。

四、財政政策和貨幣政策實施效果分析

（一）IS—LM模型分析

財政政策和貨幣政策宏觀調控的理論分析通常采用IS—LM模型1本文假設貨幣市場和產品市場匯率不變，不考慮外匯市場價格水平波動對青海省經濟的影響。，即產品市場和貨幣市場一般均衡模型(如圖1所示)。其中：IS曲線表示產品市場均衡時總收入與名義利率的組合軌跡，投資函數是關于利率的減函數，當利率上升時，投資降低，產出變?。籐M曲線表示貨幣市場均衡時的總收入與名義利率的組合軌跡，當產出增加時，貨幣需求增加，利率也會上升。財政政策通常直接影響IS曲線，貨幣政策影響LM曲線。由于財政政策和貨幣政策又細分為擴張性政策和緊縮性政策，在本文研究背景下，宏觀調控政策均為短期的擴張性政策，因此下文分析以擴張性財政政策和擴張性貨幣政策為主。同時，由于青海省進出口貿易體量很小，本文也剔除了進出口對宏觀政策調控的影響。

圖1 IS-LM曲線圖

政府購買增加、減少稅收、消費增加時，IS曲線向右移動，反之則會向左移動；貨幣供給增加時，將使LM曲線向右移動，反之則會向左移動。IS和LM曲線的交點則為達到均衡產出時的國民收入和利率。當IS曲線或LM曲線單獨移動或者兩條曲線均發(fā)生移動時，則達到新的均衡狀態(tài)，新的交點即為新均衡狀態(tài)下的國民收入和利率。

2020年初新冠肺炎疫情爆發(fā)時，企業(yè)大面積停工停產，居民實行居家隔離，消費低迷，市場需求不足，企業(yè)產出下降，在貨幣政策短期保持剛性不變的情況下，IS曲線將向左移動至S1，如圖2所示。

圖2 疫情爆發(fā)初期的IS-LM曲線

隨即，我國開始出臺一系列宏觀政策支持抗疫，企業(yè)逐步復工復產，服務業(yè)開門營業(yè)，居民消費開始增長。政府財政支出增加、減稅等擴張性財政政策的實施使得IS1曲線向右移動至IS11處；同時下調存款準備金率、公開市場操作、增加再貸款額度等擴張性貨幣政策的實施釋放了流動性，貨幣供給增加，使得LM曲線將向右移動至LM1處。如圖3所示。

圖3 實施宏觀政策后的IS-LM曲線圖

（二）從青海省內看，在一系列復工復產政策實施后，經濟逐漸進入上升通道，居民消費也逐步回歸到疫情前的水平。為了進一步研究財政政策和貨幣政策對青海省經濟恢復產生的作用，特從以下幾個指標進行分析。

1.經濟增長。經濟增長速度通常用GDP增長率來測度，因此，本文以青海省地區(qū)生產總值增長率來分析疫情之后青海省經濟增長情況。

從圖4可以看到，2020年第一季度青海省經濟增速呈現明顯下降趨勢，從第二季度開始逐步回升。截至2020年末，青海省經濟增速仍未達到疫情前的水平，如果沒有財政政策和貨幣政策的發(fā)力，2020年青海省經濟增速將會更低，甚至出現負增長。

圖4 2019～2020年青海省地區(qū)生產總值1 數據來源于Wind數據庫，下同。

2.物價水平。以居民消費價格指數來衡量物價水平和消費市場。青海省作為內陸高海拔地區(qū)，主要食品、蔬菜供應均依靠外輸，新冠肺炎疫情期間，受各地防控政策的影響，交通運輸受阻，居民消費減少，嚴重影響了產品的供需。

從圖5可以看到，從2019年10月份開始，青海省物價水平持續(xù)上漲，居民消費價格指數在2020年第一季度達到最高值，從3月開始逐步下降。到第二季度末，物價水平回落到了疫情前的水平，這與政府出臺的一系列宏觀政策有直接關系。

圖5 2019～2020年青海省居民消費價格指數

3.工業(yè)品出廠價格指數。從圖6可以看到，青海省工業(yè)品出廠價格指數在2019年一直處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)，在2020年初出現了增長的跡象（與圖4中地區(qū)生產總值增長率吻合），但隨著新冠肺炎疫情的爆發(fā)，企業(yè)停工停產，工業(yè)產出大幅萎縮。復工復產后，工業(yè)生產從5月末開始逐步恢復，說明貨幣政策釋放的流動性已傳導至企業(yè)。

圖6 2019～2020年青海省工業(yè)品出廠價格指數

4.金融機構各項貸款余額。青海省金融機構貸款余額在2020年第二季度實現了增長，并達到了全年最高點，但在第三季度之后開始下降，說明青海省有效信貸需求不足。

圖7 2019～2020年青海省金融機構各項貸款余額（單位:億元）

五、增強財政政策和貨幣政策協同效應的建議

隨著國內新冠肺炎疫情逐步得到控制，國際經濟體受疫情的沖擊和影響依然延續(xù)，世界經濟低迷，全球市場萎縮。在這種情況下，黨中央提出了要逐步形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。中央經濟工作會議也提出“堅持擴大內需這個戰(zhàn)略基點”，強調“必須在合理引導消費、儲蓄、投資等方面進行有效制度安排”。2021年6月，習近平總書記在青?？疾鞎r提出了青海省要立足高原資源稟賦，積極培育新型產業(yè)，加快科技體制改革，主動對接長江經濟帶發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護和高質量發(fā)展的重要指示，為青海省的經濟發(fā)展指明了方向。青海省也迎來了加快創(chuàng)新驅動發(fā)展、調整優(yōu)化經濟結構、構筑綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經濟體系的良機。因此，財政政策和貨幣政策不僅要協調配合，更要與青海省未來的經濟發(fā)展方向相適應。

短期擴張性財政政策和貨幣政策能夠在短期內使得經濟恢復到正常水平，而長期的政策調控可以實現產業(yè)結構調整升級、經濟高質量發(fā)展和充分就業(yè)等目標。但長期的擴張性宏觀調控政策極易造成地方政府債務上升、通貨膨脹率上漲，反而會影響投資效率，抑制消費水平。因此，在疫情防控常態(tài)化的大背景下，青海省應該把握“穩(wěn)中求進”的總基調，著力于施行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，在保障社會安定、經濟結構調整、產業(yè)轉型升級和促進消費等方面進行調控，做好重點領域保障，保證公共服務的正常運轉，實現社會和諧穩(wěn)定和民族團結。

（一）調整財政支出結構

一是充分發(fā)揮地域特色和多民族文化特點，深度發(fā)展旅游、文化等產業(yè)，培育新型消費熱點，引導消費呈多元化發(fā)展，促進居民消費結構升級。同時，借助行政手段和法律介入等方式，大力改善居民消費環(huán)境，提升消費滿意度和舒適度，增加消費粘性。二是加大對預防和防疫等公共服務和產品方面的投入。新冠肺炎疫情爆發(fā)初始，醫(yī)療市場上防疫用品嚴重不足暴露出財政投向“重醫(yī)療、輕防疫”的問題，尤其偏遠地區(qū)更是缺少基本的防疫用品，說明公共衛(wèi)生投資集中于城市，存在地區(qū)差異、城鄉(xiāng)差異。從公共危機傳染鏈條看，前期的防治成效更為重要，因為可以大幅減少后期的治療成本，因此需要進一步加強公共衛(wèi)生體系建設，補齊防疫產品生產能力不足的短板，夯實公共危機防范基礎。三是加大對中小微企業(yè)的扶持力度。中小微企業(yè)在科技創(chuàng)新、增加剩余勞動力就業(yè)、維護社會安定等方面發(fā)揮著不可取代的作用，也是新經濟增長點。因此要針對中小微企業(yè)推出“政策優(yōu)惠禮包”進行扶持，不僅僅是稅收優(yōu)惠，還應設立紓困基金，在費用、技術指導、優(yōu)惠期限等方面均給予支持，降低企業(yè)成本。

（二）嚴控地方政府債務上升

對于本級財政收入來源有限、主要依靠中央轉移支付的經濟欠發(fā)達省份來說，要不斷優(yōu)化有限的財政資金，重點來保障民生項目，不能一味地借助發(fā)行地方債券來推高政府債務“大而全”地上項目，巨額的政府債務不僅會降低政府運行效率，也會擠占其他民生方面應有的支出。要充分發(fā)揮市場主體作用，通過提供各類平臺和便利條件，吸引和鼓勵更多社會投資注入新型產業(yè)，引入戰(zhàn)略投資者和高科技產業(yè)，利用和開發(fā)青海特色資源，例如礦產資源、清潔能源、農畜產品等，提高產業(yè)科技含量和市場競爭力。同時，加大科技創(chuàng)新的政策鼓勵也會產生“鯰魚效應”，倒逼本土企業(yè)努力創(chuàng)新、強化管理，改善盈利模式，提高盈利水平，促進經濟長期持續(xù)增長。

（三）強化貨幣政策執(zhí)行的監(jiān)管

由于貨幣政策的傳導和效果顯現具有一定的時滯性，加之貨幣乘數的放大效應會增加金融機構的流動性，因此要加強監(jiān)督管理，穩(wěn)定投資預期，防止信貸資金流向房地產等限制產業(yè)。一方面，監(jiān)管部門要加強對金融機構執(zhí)行貨幣政策的考核和監(jiān)督，鼓勵信貸資金投向綠色金融、普惠金融等領域；另一方面，金融機構自身要加強貸后管理，確保專項資金的投向符合政策要求。對于挪用優(yōu)惠信貸資金用于償還企業(yè)其他債務，或未從事政策規(guī)定相關生產經營活動的企業(yè)，一經發(fā)現，取消享受優(yōu)惠政策支持資格，追回優(yōu)惠信貸資金。

（四）適當降低政策門檻

對于青海省的部分企業(yè)而言，國家推出的各項信貸政策往往門檻較高，雖然想急于享受政策紅利來獲得資金支持以紓解困難，尤其部分企業(yè)有發(fā)展前景，但暫時受疫情影響而經營困難。由于自身條件不符合政策要求，只能被隔離在政策之外而無法享受到以優(yōu)惠利率獲得融資。因此省內金融機構要加大創(chuàng)新融資方式，為這類企業(yè)提供融資便利，幫助企業(yè)緩解融資難、融資貴的問題，為企業(yè)發(fā)展注入“血液”。

（五）完善其他制度

除了財政政策和貨幣政策外，宏觀調控的效果還取決于其他制度的配合和執(zhí)行。尤其青海省具有鮮明的區(qū)域發(fā)展不平衡特點，因此要加強財政支出效果評估和考核機制建設，不能唯GDP增長論，要將生態(tài)保護、環(huán)保治理、脫貧攻堅、社會安定等因素綜合納入地方政府政績考核范圍，據此標準靈活調整上級政府對該地區(qū)的財政撥付，激勵政府進一步向服務型轉變，構建公平、公正的市場環(huán)境，為激發(fā)地區(qū)經濟發(fā)展?jié)摿μ峁┍匾闹贫缺Ｕ稀?/p>