截至目前，全國重點電廠、直供電廠、統(tǒng)調(diào)電廠恢復到了正常水平，而沿海電廠和環(huán)渤海港口存煤也在快速修復中。截至目前，沿海8 省電廠庫存2782 萬t，存煤可用天數(shù)18d；我國環(huán)渤海港口合計存煤2520萬t，比節(jié)前增加了728萬t。借助春節(jié)淡季，我國煤炭市場告別了前一階段的優(yōu)質(zhì)煤緊缺現(xiàn)象。在各環(huán)節(jié)庫存不斷增加的情況下，電廠可以積極消耗自身庫存，從容地拉運低價長協(xié)煤和進口煤；3月份，煤價有望企穩(wěn)止跌，但漲幅有限。

1.市場持續(xù)下行

截至目前，產(chǎn)地大同煤價下跌了275 元/t，港口煤價下跌了580 元/t，山東自備電廠接貨價下調(diào)了320 元/t。從2021 年1 月份下半月至今，產(chǎn)地、港口、接貨價格均出現(xiàn)摧枯拉朽式的下跌。目前，已長達1個多月，煤價尚未觸底。業(yè)內(nèi)人士分析，在3月上旬，煤價有望觸底，企穩(wěn)止跌。

進入2月份，市場低迷、價格走低的原因有以下幾點：首先，國有大礦滿負荷運行，保供生產(chǎn)增量，長協(xié)兌現(xiàn)率高。其次，最冷的時候已經(jīng)過去，民用電負荷下降，尤其我國華東、華中地區(qū)天氣明顯回暖，民用電負荷下降，電廠耗煤量減少。再次，春節(jié)期間，部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，有的民營企業(yè)放假將持續(xù)到農(nóng)歷正月十五，造成工業(yè)用電負荷下降，未達到高位。

從沿海8 省電廠存煤情況分析。1 月14 日，沿海8 省重點電廠存煤2112 萬t，日耗232 萬t，可用天數(shù)9.1d，是電廠耗煤最高峰。隨著日耗的下降，市場下行，煤市分水嶺開始出現(xiàn)，煤價在1 月15 日開始下跌。而到了2 月1 日，臨近春節(jié)，部分地區(qū)工業(yè)企業(yè)開始放假，沿海8 省電廠存煤2246 萬t，日耗180 萬t，可用12d。2 月17 日，正值農(nóng)歷大年初六，沿海8 省重點電廠存煤升至2581 萬t，日耗113 萬t，可用22d。從數(shù)據(jù)上看電廠日耗水平，相當于1 個月前用煤高峰期時的一半，而距離正常水平還有一定差距。

春節(jié)過后第1 周，坑口與北港市場出現(xiàn)同時下跌，環(huán)渤海港口市場煤價格向550 元/t 進發(fā)。而在保供政策下，供給水平維持高位，大秦、朔黃等三大運煤鐵路滿發(fā)，環(huán)渤海港口存煤快速增長。我國環(huán)渤海港口合計存煤大幅增加，部分港口爆滿；而需求保持平淡，拉煤船稀少，就連平時大量壓船的黃驊港下錨船都下降了不少，顯示了需求的低迷。環(huán)渤海港口存維持中等略偏高水平，庫存處于積累過程中，其中，長協(xié)煤供應充足，港口拉煤船較少，電廠積極性低，觀望情緒仍很濃厚。終端日耗偏低，終端、曹妃甸港、江內(nèi)存煤累庫明顯。在環(huán)渤海港口，庫存不斷得到積累，下錨船卻大幅減少，供需雙方對后市預期分歧較大，交投氣氛一般。大秦線主要下水港口——秦皇島港庫存增速較慢，而曹妃甸港和京唐港庫存增速較快。

需求方面，下游恢復緩慢，預計大概在2月底、3月初或?qū)⒄?，但關(guān)鍵問題是各環(huán)節(jié)累庫速度過快，電廠存煤可用天數(shù)大幅增加，促使煤價承壓增強，市場整體弱勢。短期內(nèi)，煤價下跌趨勢難改。后續(xù)市場重點關(guān)注下游工業(yè)企業(yè)的復工情況，需求會否有顯著好轉(zhuǎn)，或?qū)⒗妹簝r的止跌趨穩(wěn)。

2.煤炭需求尚在恢復

2020年入冬至2021年1月中旬，產(chǎn)地拉煤車排隊，優(yōu)質(zhì)煤供不應求，是刺激煤價快速上漲的一個重要因素。經(jīng)過長時間的打庫存，周邊電力、化工等行業(yè)庫存已經(jīng)得到補充；臨近春節(jié)，拉運積極性開始下降。而產(chǎn)地拉煤車減少，采購減少，促使產(chǎn)地煤價已無支撐，水分被迅速擠出，產(chǎn)地大同5500kcal/kg煤價從710元/t跌至435元/t。節(jié)后，天氣轉(zhuǎn)暖，煤礦產(chǎn)能釋放更加暢通，港口運輸也擺脫凍車、凍煤的干擾，煤價承壓下行。

主產(chǎn)地供應寬松，需求乏力，坑口價整體仍持續(xù)下行。節(jié)后，煤炭市場持續(xù)低迷，大部分煤礦累庫明顯，為刺激銷售，礦方降價促銷。終端部分用煤企業(yè)節(jié)日期間積攢的庫存尚未消耗完；在煤價下跌的情況下，只保持剛需采購，中間貿(mào)易商更是不敢冒然拉運，一直在等待抄底。由于港口以保長協(xié)為主，市場煤不斷跌價。終端用戶采購需求冷清，詢貨偏少且壓價嚴重，成交十分冷清。

節(jié)后電廠日耗開始恢復，目前長協(xié)供應尚能滿足剛需，電廠對市場煤接受程度不高，采購意愿不強，港口供需雙方對后市預期出現(xiàn)分化。供應方認為，今年經(jīng)濟形勢不錯，隨著工業(yè)企業(yè)復工復產(chǎn)的加快，需求會很快復蘇，拉煤車也會增多，價格有望企穩(wěn)止跌。而需求方認為，北方港口存煤正在加速回升，尤其曹妃甸港、京唐港存煤出現(xiàn)較大幅度增加。而天氣轉(zhuǎn)暖，民用電負荷下降，電廠日耗沒有回升到高位；加之終端用戶的庫存又有進口煤和長協(xié)煤支撐，庫存回升較快。因此，買方觀望情緒依舊濃厚，壓價明顯，市場成交活躍度較低，部分詢貨壓價意愿偏強，報價小幅下探，成交偏弱，按指數(shù)下浮5～10元/t詢貨。目前，實際交易價格早就低于大型煤企月度長協(xié)價格，并直逼年度長協(xié)價格。

春節(jié)假期過后，南方部分工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)處于漫長的恢復期，很多民營企業(yè)、餐飲業(yè)和服務業(yè)需要等到農(nóng)歷正月十五過后才能復產(chǎn)。目前的沿海電廠日耗仍處于緩慢的恢復期。且節(jié)后庫存繼續(xù)積累，加之春季即將到來，正值用煤淡季；因此，采購積極性較差。節(jié)后社會各環(huán)節(jié)均有積累，而拉煤車、船不多，這也是造成了市場下行和煤價下跌。綜上所述，短期內(nèi)市場弱勢難改，煤價仍有下行空間。預計產(chǎn)地煤價還將下跌1 周，港口煤價有可能跌到3 月上旬。隨著農(nóng)歷元宵節(jié)過后，“兩會”保供前提下，以及基建、工地開工，港口煤價將止跌企穩(wěn)并在3月中下旬小幅上漲。

3.現(xiàn)貨價格即將企穩(wěn)

需求端復蘇緩慢，節(jié)奏慢于供應端，壓迫市場繼續(xù)下行，煤價持續(xù)走跌。港口煤價跌破大型煤企月度長協(xié)，并跌至600 元/t 以下后，繼續(xù)下行。目前，市場供需關(guān)系較為寬松，疊加各環(huán)節(jié)庫存積累，而需求端恢復節(jié)奏依然慢于供應端，沿海六大電廠日耗升至58.5萬t；但距離正常水平仍有差距，促使下游被動累庫，拉運低迷，北方港口下錨船持續(xù)低位，市場煤價格一路下行。

盡管國家倡導原地過年，但并不代表不放假，因此，工業(yè)用電同比2020 年肯定是要增加的，但還是較正常情況下還是下降了不少。法定節(jié)假日結(jié)束后，下游也并未完全復工復產(chǎn)，除了重工業(yè)之外，服務行業(yè)等仍處于放假模式，很多民營企業(yè)安排農(nóng)歷正月十五過后才復工，因此，整個春節(jié)期間，電廠用電負荷下降明顯，南方終端用戶借機實現(xiàn)了補庫。此外，全國大部分地區(qū)天氣偏暖，加之部分企業(yè)尚未復工，電煤需求持續(xù)偏弱；使得下游剛需釋放不足，且經(jīng)歷長假期間持續(xù)累庫之后，北方港口煤炭庫存增加較多，并進一步加劇了市場觀望氛圍。在環(huán)渤海港口，市場總體需求仍顯不足，少量投機及非電需求還盤采購，對煤價支撐不足，現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢。

產(chǎn)地大部分煤礦生產(chǎn)基本恢復，而下游需求相對較弱，電廠采購量少，部分站臺貿(mào)易商暫停發(fā)運，少數(shù)剛需以冶金、化工用戶為主，煤礦整體銷售情況較差，價格不斷下調(diào)，部分產(chǎn)地趨穩(wěn)。目前，當前各環(huán)節(jié)庫存增加，市場壓力加大。目前終端減少市場煤采購主要原因有：一是日耗降低，且后期2～4 月份是傳統(tǒng)用煤淡季，被動補庫時間長，采購壓力不大；二是主要進口國印尼雨季即將過去，發(fā)運將恢復，加之南非煤、俄羅斯煤會進入國內(nèi)市場；三是電廠存煤雖有增加，但未達到高位；加之北方仍處于取暖期，國有大礦滿負荷保供生產(chǎn)，長協(xié)兌現(xiàn)率高。

保供政策在2月底，最晚3 月份會緩慢退出，屆時國有大礦減產(chǎn)，加之產(chǎn)地“煤管票”政策或?qū)⒅貑?，以及“兩會”之前安全檢查趨嚴，供應能力存在被重新限制的可能。如果那時保供政策退出后，長協(xié)兌現(xiàn)下降，出現(xiàn)中間環(huán)節(jié)和終端累庫不及的情況，行情就會止跌企穩(wěn)。3月份中下旬，將迎來節(jié)后第一輪小漲，但漲幅不會很大。