朱云杰 曹思依 孟曉非

政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效影響一直以來(lái)是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域關(guān)注的核心問(wèn)題之一。以鼓勵(lì)文化創(chuàng)新發(fā)展和區(qū)域性城市群建設(shè)為政策背景，通過(guò)對(duì)2013—2018年深、滬交易所50家文化傳媒類上市公司的平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行樣本分析，結(jié)合文化創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新成果回報(bào)時(shí)間長(zhǎng)、回報(bào)收益不確定的特點(diǎn)構(gòu)建了靜態(tài)回歸模型，研究政府創(chuàng)新補(bǔ)助對(duì)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效等的影響。研究表明，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出存在倒U型關(guān)系，而政府創(chuàng)新補(bǔ)貼能顯著促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。另外，獲得政府補(bǔ)貼的長(zhǎng)三角部分城市企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出更多，而民營(yíng)文創(chuàng)企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼的利用效率更高。

政府補(bǔ)貼; 上市文化創(chuàng)意企業(yè); 創(chuàng)新績(jī)效

G124A004708

一、 研究背景

習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中指出，要“倡導(dǎo)創(chuàng)新文化，強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、保護(hù)、運(yùn)用”①。完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度最重要的內(nèi)容就是加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，這也有助于大幅提高我國(guó)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。②結(jié)合當(dāng)下對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資熱情及其產(chǎn)生的紅利，諸多專家學(xué)者也都展開基于軟創(chuàng)新的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新系統(tǒng)的研究，這不僅有助于提升我國(guó)文創(chuàng)行業(yè)的自主創(chuàng)新能力，更有益于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。③文創(chuàng)企業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)繁榮的核心要素，成為產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)對(duì)象。文創(chuàng)企業(yè)通過(guò)研發(fā)投資推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，使具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)性作品轉(zhuǎn)化為企業(yè)可利用的創(chuàng)意產(chǎn)品，以滿足消費(fèi)者的特定精神需求。④文化強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略確定后，2014年政府工作報(bào)告將文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)首次納入“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)”范圍，各級(jí)政府不斷推出產(chǎn)業(yè)刺激政策，使各類資本涌入文創(chuàng)企業(yè)。以此為配套，政府各類補(bǔ)貼亦成為文創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的重要資金來(lái)源。因此，政府補(bǔ)貼已然成為支持文創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新、促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素。

二、 現(xiàn)有研究和研究目的

在競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下，企業(yè)研發(fā)投資績(jī)效與知識(shí)溢出聯(lián)系在一起，而研發(fā)投資知識(shí)溢出程度體現(xiàn)了政府激勵(lì)政策的效用，其中財(cái)政補(bǔ)貼措施和稅收優(yōu)惠措施使用最為廣泛，相關(guān)研究也較為豐富。國(guó)外學(xué)者從不同維度闡述了政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響研究，其中對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠措施的研究較為深入豐富，研究角度也較為寬泛。莫拉韋茨（Morawetz）等認(rèn)為政府補(bǔ)貼政策的合理性尤為重

要，否則容易使文化企業(yè)陷入僅依靠政策補(bǔ)助生存的困境，與政策初衷背道而馳Morawetz N.， Hardy J.， Haslam C.， et al.， “Finance， Policy and Industrial Dynamics： The Rise of Coproductions in the Film Industry”， ?Industry & Innovation ， 2007， pp.421443.;比內(nèi)利（Binelli）、馬菲奧利（Maffioli）等通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)的最終成果會(huì)受到政府補(bǔ)貼形式的影響B(tài)inelli Chiara， Maffioli Alessandro， “A Micro-Econometric Analysis of Public Support to Private R&D in Argentina”， ?International Review of Applied Economics ， 2007， pp.339359.;蓋洛韋（Galloway）等人則從政府補(bǔ)貼政策的外溢性的角度對(duì)補(bǔ)貼政策中的經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行了考量Galloway S.， Dunlop S.， “A Critique of Definitions of the Culture and Creative Industries in Public Policy”， ?International Journal of Cultural Policy ， 2007， pp.1731.;阿米努拉（Aminullah）和哈普齊（Hapzi）等將政府補(bǔ)貼作為變量，通過(guò)線性回歸研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著的副作用Aminullah Assagaf， Hapzi Ali， “Determinants of Financial Performance of State-Owned Enterprises with Government Subsidy as Moderator”， ?International Journal of Economics and Financial Issues ， 2017， pp.330342.。我國(guó)學(xué)者對(duì)政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效影響的研究起步較晚。國(guó)內(nèi)學(xué)者就文化創(chuàng)意企業(yè)的政府補(bǔ)貼政策也有諸多探討，李慧等從稅收政策對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響角度提出了構(gòu)建文化創(chuàng)意企業(yè)政策補(bǔ)貼體系的相關(guān)對(duì)策建議李慧：《論促進(jìn)我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收政策》，《稅務(wù)研究》，2013年第12期，第2529頁(yè);胡若癡、武靖州：《支持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財(cái)政政策研究》，《經(jīng)濟(jì)縱橫》，2014年第1期，第9295頁(yè)。;程曦和丁蕓等從財(cái)政及稅收政策等角度就政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效影響進(jìn)行了深入分析，并提出了宏觀和微觀兩個(gè)層面的相關(guān)建議程曦、蔡秀云：《促進(jìn)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收政策有效性評(píng)價(jià)研究》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》，2017年第3期，第111117頁(yè);丁蕓：《優(yōu)化北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境的財(cái)稅政策研究》，《經(jīng)濟(jì)與管理評(píng)論》，2015年第3期，第112117頁(yè)。;韓冬林等則從省際差異性的角度對(duì)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼的創(chuàng)新效率進(jìn)行了實(shí)證分析，并得出政府補(bǔ)貼對(duì)于文化創(chuàng)意企業(yè)有一定程度的創(chuàng)新促進(jìn)作用，但是目前我國(guó)各省市之間數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼效率水平仍有較大差距韓東林、石瑞：《數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼創(chuàng)新效率省際差異評(píng)價(jià)》，《合肥師范學(xué)院學(xué)報(bào)》，2019年第4期，第3742頁(yè)。;劉婧等基于2015年126家上市文化創(chuàng)意企業(yè)數(shù)據(jù)，通過(guò)回歸和分位數(shù)回歸方法對(duì)影響企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造能力的主要因素進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對(duì)上市文化創(chuàng)意企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造能力具有顯著的正向影響劉婧、占紹文：《文化創(chuàng)意企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造能力的影響因素研究——來(lái)自126家上市企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《研究與發(fā)展管理》，2017年第4期，第4253頁(yè)。;同樣的結(jié)論也被西安園區(qū)企業(yè)的實(shí)證調(diào)研結(jié)果所驗(yàn)證劉婧、占紹文、王敏：《文化創(chuàng)意企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)能力的影響因素——基于西安市園區(qū)企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查的分析》，《中國(guó)科技論壇》，2018年第3期，第124134，142頁(yè)。。

本文圍繞文創(chuàng)企業(yè)政府補(bǔ)貼效益問(wèn)題，研究政府補(bǔ)貼是否能有效促進(jìn)文創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效提高，以期對(duì)政府完善補(bǔ)貼政策及對(duì)文化創(chuàng)意上市企業(yè)提高企業(yè)績(jī)效提供決策依據(jù)。此外，本文還選取京津冀、長(zhǎng)三角部分城市、粵港澳大灣區(qū)及其他地區(qū)作為地域分析的研究對(duì)象，這一研究符合我國(guó)區(qū)域一體化的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)也有助于加強(qiáng)區(qū)域協(xié)調(diào)機(jī)制的建設(shè)，強(qiáng)化區(qū)域聯(lián)動(dòng)。

三、 研究設(shè)計(jì)

本文利用2013—2018年深、滬交易所198家文化傳媒類上市公司的平衡面板數(shù)據(jù)，從創(chuàng)新績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效等多個(gè)維度對(duì)政府創(chuàng)新補(bǔ)貼進(jìn)行測(cè)度，不僅研究政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，還考慮了銷售收入和凈資產(chǎn)收益率的影響。本文還按地域、企業(yè)性質(zhì)等對(duì)其進(jìn)行了研究。

（一）研究假設(shè)

1. 政府補(bǔ)貼能刺激文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值的增加，但呈非線性關(guān)系

文化創(chuàng)意產(chǎn)品和服務(wù)具有很強(qiáng)的社會(huì)效益和公共產(chǎn)品特性，政府補(bǔ)貼成為宏觀調(diào)控市場(chǎng)、糾正外部性、激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新投入的常態(tài)化手段。熊維勤：《稅收和補(bǔ)貼政策對(duì)R&D效率和規(guī)模的影響——理論與實(shí)證研究》，《科學(xué)學(xué)研究》，2011年第5期，第698706頁(yè)?，F(xiàn)有研究表明政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的擠入效應(yīng)和擠出效應(yīng)都是理想模式，規(guī)范性、政策性與合法性的文化創(chuàng)新補(bǔ)貼能夠使企業(yè)創(chuàng)新更有效率與效益。王俊：《 R&D補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)R&D投入及創(chuàng)新產(chǎn)出影響的實(shí)證研究》，《科學(xué)學(xué)研究》，2010年第9期，第13681374頁(yè)。因此，本文認(rèn)為并非越高的政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)越具有刺激作用，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中兩者存在非線性關(guān)系、階段性特征或者具有滯后效應(yīng)。因此，提出假設(shè)1：政府補(bǔ)貼與文化創(chuàng)意企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出呈非線性關(guān)系。

2. 政府補(bǔ)貼能有效促進(jìn)文化創(chuàng)意企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增加

我國(guó)文化創(chuàng)意企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)尚未形成規(guī)模化和成型化發(fā)展，仍處于成長(zhǎng)期甚至萌芽期，政府補(bǔ)貼一方面能增加企業(yè)的資金和投入，降低文化創(chuàng)意企業(yè)成本，分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，促使企業(yè)勇于嘗試文化新樣態(tài);另一方面通過(guò)文化創(chuàng)新產(chǎn)出為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為形成消費(fèi)型社會(huì)和提高本土“文化自信”助力。王亞楠、顧江：《文化市場(chǎng)供求失衡的原因及對(duì)策建議基于產(chǎn)業(yè)政策有效性的視角》，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討》，2017年第3期，第6872頁(yè)。因此，為了驗(yàn)證政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用，提出假設(shè)2：政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效存在顯著的促進(jìn)作用。

3. 在不同地區(qū)，政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的促進(jìn)作用不同

由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、教育程度等因素的差異，文化創(chuàng)新存在區(qū)域差異性，在制度環(huán)境更好的地區(qū)，政府補(bǔ)貼績(jī)效的效果更強(qiáng)。與其他城市和地區(qū)相比，京津冀、長(zhǎng)三角部分城市、粵港澳大灣區(qū)在推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革方面有更加突出成就。因此，為了驗(yàn)證政府補(bǔ)貼在地區(qū)差異情況下對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用，提出假設(shè)3：政府補(bǔ)貼對(duì)三大政策支持地區(qū)文化創(chuàng)意企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用各不相同。

4. 政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的國(guó)企和民企影響不同

國(guó)企和民企兩種不同性質(zhì)的企業(yè)在管理模式和決策機(jī)制上存在差異。國(guó)企內(nèi)部的管理體系和嚴(yán)格的決策與監(jiān)督機(jī)制對(duì)管理層開展風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)的創(chuàng)新項(xiàng)目有一定的影響。民企具有較高的市場(chǎng)透明度，在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和殘酷企業(yè)淘汰機(jī)制下對(duì)創(chuàng)新的需求更強(qiáng)，政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的反應(yīng)更敏感，政府給予的補(bǔ)貼對(duì)民企創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)作用更大?；诖思僭O(shè)4：政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意民企的企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用顯著。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文選取2013—2018年深、滬交易所198家文化傳媒類上市公司的平衡面板數(shù)據(jù)，對(duì)初始樣本進(jìn)行如下篩選：（1）剔除數(shù)據(jù)不完整的樣本;（2）由于ST和*ST類上市公司連年虧損，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)異常，故剔除此類公司;（3）剔除既非國(guó)有控股也非民營(yíng)控股的公司，經(jīng)篩選得到50家樣本，共300個(gè)觀測(cè)值。政府補(bǔ)貼部分通過(guò)刪選整理，選取了其中針對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的補(bǔ)貼;公司信息來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)和企業(yè)年報(bào);運(yùn)用R進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。此外，為消除極端值影響，本文用winsorize方法對(duì)變量進(jìn)行處理，將5%以下以及95%以上的取值分別以5%和95%替換。

（三）變量定義

1. 自變量

根據(jù)本文研究目的，我們將政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼作為一個(gè)自變量，反映企業(yè)從政府獲得的資金情況，依據(jù)企業(yè)年報(bào)財(cái)務(wù)部分“營(yíng)業(yè)外收入”項(xiàng)目中“政府補(bǔ)助”會(huì)計(jì)科目的金額，結(jié)合政府補(bǔ)貼明細(xì)項(xiàng)目，選取文化創(chuàng)新發(fā)展資金、主題針對(duì)性項(xiàng)目補(bǔ)助和其他創(chuàng)新補(bǔ)貼。考慮到政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新績(jī)效可能產(chǎn)生非線性作用，因此將政府創(chuàng)新補(bǔ)貼的平方項(xiàng)作為另一自變量。

2. 因變量

政府對(duì)文化創(chuàng)新的補(bǔ)貼績(jī)效以企業(yè)自身創(chuàng)新績(jī)效和企業(yè)收入的增長(zhǎng)來(lái)衡量?；诖?，我們選用下列兩個(gè)因變量：一是選取未來(lái)一期的知識(shí)產(chǎn)權(quán)年末賬面價(jià)值衡量創(chuàng)新產(chǎn)出，用排除無(wú)形資產(chǎn)中土地使用權(quán)、特許權(quán)和非專利技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)類別反映創(chuàng)新活動(dòng)的成果，且由于創(chuàng)新產(chǎn)出存在一定的滯后性，故用未來(lái)一期的數(shù)據(jù);二是用未來(lái)一期的營(yíng)業(yè)收入和凈資產(chǎn)收益率來(lái)反映文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3.控制變量

除自變量之外，還存在影響企業(yè)文化創(chuàng)新的其他因素。為了提高模型擬合程度，本文基于企業(yè)特征選擇了包括企業(yè)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、物質(zhì)資本、勞動(dòng)資本、地區(qū)和企業(yè)性質(zhì)啞變量在內(nèi)的6個(gè)控制變量：其中，企業(yè)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、物質(zhì)資本用來(lái)表現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模、盈利能力和成長(zhǎng)性;鑒于本文選擇的樣本都是文化創(chuàng)意類企業(yè)，故勞動(dòng)資本用員工人數(shù)基本可衡量文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)力投入;本文選擇將研究樣本的企業(yè)注冊(cè)地分為京津冀、長(zhǎng)三角部分城市、粵港澳大灣區(qū)和其他地區(qū)，以研究不同城市群發(fā)展情況，故地區(qū)啞變量用地區(qū)變量的值取編碼的數(shù)值;由于企業(yè)性質(zhì)不同，管理機(jī)制就會(huì)有很大差異，進(jìn)而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為了控制企業(yè)性質(zhì)差異帶來(lái)的影響，本文將企業(yè)性質(zhì)啞變量作為控制變量，國(guó)有企業(yè)取值0，民營(yíng)企業(yè)取值1。

（四）模型構(gòu)建

ia it+1 =α0+α1sub it +α2sub2 it +α3size it +αrROE it +α5area+α6state+ε1 （1）

模型1表示創(chuàng)新產(chǎn)出函數(shù)（知識(shí)生產(chǎn)函數(shù)）模型，主要檢驗(yàn)假設(shè)2中政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的作用。

sales it+1 =β0+β1sub it +β2ia it +β3size it +β4ROE it +β5area+β6state+β7fix+β8peo+ε2 （2）

ROE it+1 =γ0+γ1sub it +γ2ia it +γ3size it +γ4ROE it +γ5area+γ6state+γ7fix+γ8peo+ε3 （3）

模型2和3表示生產(chǎn)函數(shù)模型，主要檢驗(yàn)假設(shè)3中政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響效果，并將人力、物力和創(chuàng)新產(chǎn)出嵌入模型。

四、 實(shí)證分析過(guò)程與結(jié)果

（一）總體樣本分析

1. 相關(guān)性分析

由表2可以看出，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼的平方項(xiàng)與創(chuàng)新產(chǎn)出正相關(guān)，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼與銷售收入和凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。在實(shí)證分析的過(guò)程中，我們檢測(cè)了變量的 VIF 值，發(fā)現(xiàn)最大的 VIF 值為2.76，這說(shuō)明多重共線性問(wèn)題在本研究中不顯著。

2. 回歸分析

對(duì)總體樣本回歸分析發(fā)現(xiàn)：知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值與前一年政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)在0.05的顯著性水平呈正相關(guān)（ P =0.014），與前一年政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)的平方在0.05的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)（ P =0.013）。知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值與政府補(bǔ)貼呈倒U型非線性關(guān)系（拋物線），表明文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出取決于預(yù)期規(guī)模和投入成本。若預(yù)期規(guī)模適中或較小，隨著政府補(bǔ)貼額的增加，文化創(chuàng)意企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出也會(huì)逐漸增多;若預(yù)期規(guī)模較大，投入成本高，周期長(zhǎng)，此時(shí)雖然創(chuàng)新補(bǔ)貼額不斷增加，但是產(chǎn)出卻會(huì)下降，政府補(bǔ)貼對(duì)促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出呈現(xiàn)滯后性，呈倒U型非線性關(guān)系。假設(shè)1得以驗(yàn)證。

營(yíng)業(yè)收入與前一年政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)在0.01的顯著性水平上呈正相關(guān)（ P =0.007），這一結(jié)果表明政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)營(yíng)業(yè)水平有顯著的促進(jìn)作用。前一年政府補(bǔ)貼與 ROE 在0.05的顯著性水平上不顯著（ P =1.82），這一結(jié)果表明 ROE 與政府補(bǔ)貼無(wú)顯著性相關(guān)。假設(shè)2得以驗(yàn)證。

（二）分樣本分析

1. 分地區(qū)回歸分析按地區(qū)分類：我們采用了京津冀、長(zhǎng)三角部分城市、粵港澳大灣區(qū)和其他地區(qū)的分類方法。其中，京津冀地區(qū)包括北京、天津和河北三個(gè)省市;長(zhǎng)三角部分城市包括上海、浙江、江蘇三個(gè)省市;粵港澳大灣區(qū)包括廣東省9個(gè)城市、香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)。

由表4看出，在京津冀、長(zhǎng)三角部分城市和粵港澳大灣區(qū)三個(gè)區(qū)域中，只有長(zhǎng)三角部分城市的前一年政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值在0.05的顯著水平上呈顯著性正相關(guān)（ P =0.044）。政府補(bǔ)貼在長(zhǎng)三角部分城市對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)作用強(qiáng)于京津冀和粵港澳大灣區(qū)。其他地區(qū)的政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)（ P =0.033）和政府補(bǔ)貼對(duì)數(shù)的平方（? P =0.031 ）都在0.05的水平上顯著，與總體樣本一樣，政府補(bǔ)貼和知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值呈倒U型相關(guān)。

由表4看出，在京津冀、長(zhǎng)三角部分城市和粵港澳大灣區(qū)三個(gè)區(qū)域中，只有粵港澳大灣區(qū)的政府補(bǔ)貼與知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值、營(yíng)業(yè)收入和 ROE 在0.05的顯著水平上呈正相關(guān)（ P =0.043）。政府補(bǔ)貼在粵港澳大灣區(qū)對(duì) ROE 的促進(jìn)作用強(qiáng)于其他地區(qū)。因此，可以看出政府補(bǔ)貼對(duì)于京津冀、長(zhǎng)三角部分城市、粵港澳大灣區(qū)的文化創(chuàng)意企業(yè)具有不同的促進(jìn)創(chuàng)新作用。假設(shè)3得以驗(yàn)證。

2. 分性質(zhì)回歸分析

由表5看出，民企的政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值在0.01的顯著性水平上呈正相關(guān)（? P =0006 ），與政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)的平方在0.01的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)（ P =0.004）。民企的政府補(bǔ)貼和知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值呈倒U型非線性關(guān)系。國(guó)企中政府補(bǔ)貼和知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值無(wú)顯著性相關(guān)。

民企的政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)和營(yíng)業(yè)收入水平在0.01的顯著性水平上呈正相關(guān)（ P <0.001），國(guó)企的政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)和營(yíng)業(yè)收入水平無(wú)顯著相關(guān)。所以政府補(bǔ)貼對(duì)民企營(yíng)業(yè)收入水平的促進(jìn)作用更明顯。民企的政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)和 ROE 在0.05的顯著性水平上呈正相關(guān)（ P =0.016），國(guó)企的政府補(bǔ)貼的對(duì)數(shù)和 ROE 無(wú)顯著相關(guān)。民企政府創(chuàng)新補(bǔ)貼的財(cái)務(wù)績(jī)效顯著優(yōu)于國(guó)企。綜上，假設(shè)4得以驗(yàn)證。

（三）實(shí)證分析結(jié)果

第一，通過(guò)分析政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響發(fā)現(xiàn)，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)未來(lái)一期的創(chuàng)新產(chǎn)出呈倒U型非線性關(guān)系（見總體樣本），說(shuō)明政府補(bǔ)貼在前期對(duì)未來(lái)一期的創(chuàng)新產(chǎn)出帶來(lái)利好信號(hào)，存在顯著的促進(jìn)作用。但是政府補(bǔ)貼超過(guò)了一定數(shù)額，這種促進(jìn)作用將會(huì)下降，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼會(huì)促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效并且存在一定的滯后性。

第二，通過(guò)分析政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)未來(lái)一期的銷售額存在顯著的促進(jìn)作用，但是政府補(bǔ)貼與未來(lái)一期的 ROE 無(wú)顯著性關(guān)系（見總體樣本）。在只有銷售額代表績(jī)效的情況下，假設(shè)2得以驗(yàn)證。此外，盡管政府補(bǔ)貼與未來(lái)一期的 ROE 沒有顯著性相關(guān)關(guān)系，但是 ROE 和創(chuàng)新產(chǎn)出有顯著性的負(fù)相關(guān)關(guān)系（ P <0.001），這說(shuō)明創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)未來(lái)一期的凈資產(chǎn)收益率有抑制作用，而當(dāng)企業(yè)將大量資金用于科研開發(fā)時(shí)，即會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的下降。

第三，政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)三大政策支持地區(qū)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用各不相同。在粵港澳大灣區(qū)，政府補(bǔ)貼與未來(lái)一期的凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)關(guān)系并不意外。另外，從銷售額來(lái)看，粵港澳大灣區(qū)的銷售額與創(chuàng)新產(chǎn)出也呈顯著的線性正相關(guān)。在粵港澳大灣區(qū)，創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)企業(yè)的銷售額有顯著的促進(jìn)作用。政府補(bǔ)貼在粵港澳大灣區(qū)對(duì)未來(lái)一期凈資產(chǎn)收益率的促進(jìn)作用也強(qiáng)于京津冀、長(zhǎng)三角部分城市和其他地區(qū)。此外，從分地區(qū)回歸中可以發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)三角部分城市源于強(qiáng)大的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)生態(tài)和文化產(chǎn)業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，能夠更為協(xié)調(diào)、有效地利用政府創(chuàng)新補(bǔ)貼開展有針對(duì)性的研發(fā)活動(dòng)。通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼在長(zhǎng)三角部分城市對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的正作用強(qiáng)于京津冀、粵港澳大灣區(qū)和其他地區(qū)。

第四，通過(guò)分性質(zhì)回歸分析發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)民企未來(lái)一期的銷售額和凈資產(chǎn)收益率均呈線性正相關(guān)作用。政府補(bǔ)貼對(duì)國(guó)企未來(lái)一期的銷售額和凈資產(chǎn)收益率沒有顯著相關(guān)關(guān)系。所以政府補(bǔ)貼對(duì)民企的績(jī)效的促進(jìn)作用顯著，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的所有權(quán)和治理結(jié)構(gòu)存在差異，民營(yíng)對(duì)資金的敏感度更高，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)的刺激作用更為顯著。

五、 主要研究結(jié)論和啟示

本文以50家2013—2018年深滬交易所上市的文化傳媒類上市公司為樣本，實(shí)證分析了政府補(bǔ)貼對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，得出如下結(jié)論：

第一，政府補(bǔ)貼能有效促進(jìn)文創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。通過(guò)分析政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響發(fā)現(xiàn)，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)未來(lái)一期的創(chuàng)新產(chǎn)出呈倒U型非線性關(guān)系，說(shuō)明政府補(bǔ)貼在前期對(duì)未來(lái)一期的創(chuàng)新產(chǎn)出帶來(lái)利好信號(hào)，有顯著促進(jìn)作用。政府補(bǔ)貼對(duì)文創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出存在一定的滯后性，與文創(chuàng)產(chǎn)品制作周期較長(zhǎng)的特性相符合，也導(dǎo)致了文創(chuàng)企業(yè)對(duì)融資的需求較大。政府補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的倒U型關(guān)系說(shuō)明，隨著政府補(bǔ)貼的提高，文創(chuàng)企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼的利用率也在下降，因此政府需要定期評(píng)估政府補(bǔ)貼對(duì)文創(chuàng)企業(yè)的影響，過(guò)于單一的政府補(bǔ)貼形式和過(guò)于固定的補(bǔ)貼對(duì)象都會(huì)使政府補(bǔ)貼難以持續(xù)發(fā)揮刺激文創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的作用，導(dǎo)致政策效益的下降。

第二，政府補(bǔ)貼能促進(jìn)企業(yè)銷售額的上升，但缺乏對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的支持。通過(guò)分析政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)未來(lái)一期的銷售額存在顯著的促進(jìn)作用，但是政府補(bǔ)貼與未來(lái)一期的凈資產(chǎn)收益率無(wú)顯著性關(guān)系。文創(chuàng)企業(yè)是典型的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，其收益主要依靠文創(chuàng)產(chǎn)品的市場(chǎng)喜好，存在因市場(chǎng)審美疲勞導(dǎo)致的收益周期較短的問(wèn)題，故文創(chuàng)企業(yè)很難從政府補(bǔ)貼中提高其凈資產(chǎn)收益率。政府補(bǔ)貼作為產(chǎn)業(yè)政策重要手段，需要進(jìn)一步重視提高文創(chuàng)企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力和IP產(chǎn)業(yè)化能力，打造文創(chuàng)產(chǎn)品周邊，提高單個(gè)文創(chuàng)產(chǎn)品的收益率。

第三，獲得政府補(bǔ)貼后，長(zhǎng)三角部分城市文創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出更多，粵港澳大灣區(qū)財(cái)務(wù)績(jī)效更好。政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼對(duì)三大政策支持地區(qū)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用各不相同，長(zhǎng)三角部分城市政府補(bǔ)貼對(duì)文創(chuàng)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值的提高有更為明顯的促進(jìn)作用，而政府補(bǔ)貼對(duì)粵港澳大灣區(qū)文創(chuàng)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的促進(jìn)作用顯著高于京津冀與長(zhǎng)三角部分城市。上海、浙江、江蘇三地的文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于較高水平，地區(qū)政策補(bǔ)貼也以創(chuàng)新產(chǎn)出為評(píng)價(jià)導(dǎo)向，有利于提高企業(yè)文創(chuàng)產(chǎn)品的產(chǎn)出;而粵港澳大灣區(qū)文創(chuàng)企業(yè)更注重通過(guò)利用政府補(bǔ)貼提高盈利能力，以獲得更好的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)。

第四，民營(yíng)文創(chuàng)企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼的利用效率更高。雖然政府補(bǔ)貼對(duì)總體樣本文創(chuàng)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效不能表現(xiàn)出促進(jìn)作用，但在區(qū)分企業(yè)性質(zhì)的研究中，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)文創(chuàng)企業(yè)的財(cái)政績(jī)效表現(xiàn)出線性正相關(guān)作用。相比而言，民營(yíng)企業(yè)更難獲得額外資金支持，其獲得政府補(bǔ)貼更依賴于財(cái)務(wù)績(jī)效的良好表現(xiàn)，因此民營(yíng)文創(chuàng)企業(yè)對(duì)獲得政府補(bǔ)貼后將其轉(zhuǎn)化為更好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)更為重視。國(guó)企在獲得政府補(bǔ)貼后，需加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)化的重視，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)內(nèi)涵，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用。

基于上述研究結(jié)論，本文從企業(yè)視角和政府視角分別提出了相關(guān)政策建議：

從企業(yè)的視角來(lái)看，為促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)出更多的文創(chuàng)成果，文化創(chuàng)意企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極爭(zhēng)取政府補(bǔ)貼并合理制定利用計(jì)劃，通過(guò)政府補(bǔ)貼提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第一，政府補(bǔ)貼有利于文化創(chuàng)意企業(yè)提高自身優(yōu)秀文創(chuàng)成果的產(chǎn)出，尤其對(duì)于我國(guó)京津冀和其他地區(qū)企業(yè)，更應(yīng)當(dāng)抓住國(guó)家政策紅利，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。第二，企業(yè)在利用政府補(bǔ)貼的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)掌握行業(yè)發(fā)展規(guī)律，提高補(bǔ)貼的利用效率，繼而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新效率的提升。第三，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合自身所處區(qū)域環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境，爭(zhēng)取更多政府補(bǔ)貼來(lái)緩解企業(yè)本身的創(chuàng)新投入壓力，并通過(guò)更多的文化作品成果來(lái)提升企業(yè)文化創(chuàng)新績(jī)效并提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

從政府的視角來(lái)看，可以從以下方面進(jìn)行完善：第一，細(xì)化政府文化創(chuàng)新補(bǔ)貼的配套適用措施，提升政府補(bǔ)貼的針對(duì)性、有效性。應(yīng)當(dāng)對(duì)文化創(chuàng)意項(xiàng)目的預(yù)期規(guī)模及周期進(jìn)行評(píng)估，并給予不同類型的政府補(bǔ)貼。第二，政府應(yīng)當(dāng)更為科學(xué)、合理地制定補(bǔ)貼政策，避免出現(xiàn)部分地區(qū)企業(yè)無(wú)補(bǔ)貼，部分地區(qū)“濫補(bǔ)”的現(xiàn)象。對(duì)于非國(guó)家政策支持地區(qū)的企業(yè)，政府應(yīng)當(dāng)優(yōu)先扶持，給予專項(xiàng)補(bǔ)貼，促進(jìn)這些相對(duì)落后地區(qū)的文化創(chuàng)意企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新績(jī)效的提升。第三，我國(guó)各地區(qū)文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段不同，企業(yè)數(shù)量和質(zhì)量亦存在較大差異，應(yīng)根據(jù)文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的地區(qū)性差異制定相應(yīng)的政府補(bǔ)貼政策。對(duì)京津冀、長(zhǎng)三角部分城市、粵港澳大灣區(qū)等國(guó)家政策支持地區(qū)的企業(yè)實(shí)施專項(xiàng)補(bǔ)貼政策，大膽嘗試新的政策措施，探索新興發(fā)展路徑，從而為之后相關(guān)政策在全國(guó)的推廣實(shí)施奠定基礎(chǔ)。此外，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)京津冀、長(zhǎng)三角部分城市、粵港澳大灣區(qū)的企業(yè)政策協(xié)調(diào)一體化的相關(guān)工作，結(jié)合各地區(qū)特點(diǎn)和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，促進(jìn)政府補(bǔ)貼政策區(qū)域一體化的發(fā)展。

A Study on the Impact of Government Subsidies on the Innovation

Performance of Chinese Listed Cultural and Creative Enterprises

ZHU Yunjie， CAO Siyi， MENG Xiaofei

Shanghai International School of Intellectual Property， Tongji University，

Shanghai 200092， China

The impact of government subsidies on the innovation performance of cultural and creative enterprises has always been one of the core issues in the field of cultural and creative industry innovation. With the policy background of encouraging the development of cultural innovation and the construction of regional urban agglomerations， this paper uses balanced panel data of 50 listed cultural and creative companies of Shenzhen and Shanghai Exchanges from 2013 to 2018 to measure the impact of government innovation subsidy on enterprises innovation performance and financial performance by using STATA12 static regression model. This model is constructed based on the characteristics of long return time and uncertain return benefit of innovation results of cultural innovation enterprises. The research results are as follows. First， the government innovation subsidy has an inverted U-shaped relationship to the innovation output of enterprises， and it can significantly promote enterprises financial performance. In addition， the enterprises in Yangtze River Delta region which obtained government subsidies have more innovative output and the efficiency of using government subsidies is higher in private cultural and creative enterprises.

government subsidies; listed cultural and creative enterprises; innovation performance