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推進(jìn)浦東離岸金融體系建設(shè)推動(dòng)人民幣國(guó)際化行穩(wěn)致遠(yuǎn)

2021-11-22 04:31王敏編輯韓英彤
中國(guó)外匯 2021年16期
關(guān)鍵詞:周邊國(guó)家浦東金融體系

文/王敏 編輯/韓英彤

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái),人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)取得穩(wěn)步發(fā)展。2020年年末,中國(guó)銀行離岸人民幣指數(shù)達(dá)到1.54%,連續(xù)兩個(gè)季度刷新歷史高位;人民幣在離岸市場(chǎng)存、貸、投、融及交易、儲(chǔ)備等方面的綜合使用份額,是2011年的四倍多。功能齊全、深度和廣度不斷得到拓展的離岸人民幣市場(chǎng),正在成為人民幣國(guó)際化越來(lái)越重要的依托?!吨泄仓醒?國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平開(kāi)放 打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)提出,要“構(gòu)建與上海國(guó)際金融中心相匹配的離岸金融體系”,這給離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)帶來(lái)了新的機(jī)遇。

促進(jìn)離岸貿(mào)易 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

《意見(jiàn)》提出,浦東新區(qū)要“發(fā)展更高能級(jí)的總部經(jīng)濟(jì),統(tǒng)籌發(fā)展在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù),成為全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈的重要樞紐”。據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年上??诎敦浳镔Q(mào)易進(jìn)出口總額占全球的3.2%以上,上海港集裝箱吞吐量連續(xù)11年保持世界第一;落戶上海的的跨國(guó)公司地區(qū)總部累計(jì)達(dá)到771家,上海在國(guó)際貿(mào)易和物流的樞紐地位更為突出。

浦東發(fā)展離岸金融體系,有助于進(jìn)一步強(qiáng)化上海的樞紐地位,推動(dòng)總部經(jīng)濟(jì)向“更高能級(jí)”發(fā)展。上海所承接的貨物貿(mào)易集散樞紐職能,較大程度上仍集中于中國(guó)與全球其他地區(qū)間的雙邊貿(mào)易。而跨國(guó)公司地區(qū)總部有著拓展多邊貿(mào)易、強(qiáng)化國(guó)際分銷網(wǎng)絡(luò)的可觀潛力。但囿于國(guó)內(nèi)較為強(qiáng)調(diào)資金流、訂單流和物流高度一致的跨境交易監(jiān)管要求,這一潛力尚未得到充分釋放。通過(guò)建設(shè)離岸金融體系,并匹配與離岸需求相適應(yīng)的靈活監(jiān)管環(huán)境,為國(guó)際貿(mào)易提供更為靈活的支付方式和支付路徑選擇,為多邊交易模式提供更完善的配套支持,就可以使地區(qū)總部組織和管理訂單中心、生產(chǎn)中心、貿(mào)易中心、結(jié)算中心之間的信息流、物流和資金流更加順暢,從而進(jìn)一步強(qiáng)化上海服務(wù)多邊貿(mào)易的能力,增強(qiáng)其在全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈的樞紐地位。

延伸金融平臺(tái) 促進(jìn)金融合作

《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出,“穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化,堅(jiān)持市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和企業(yè)自主選擇,營(yíng)造以人民幣自由使用為基礎(chǔ)的新型互利合作關(guān)系”。我國(guó)周邊不少國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展水平相對(duì)滯后,但由于經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)上的互補(bǔ)性,這些國(guó)家又具有推廣人民幣跨境使用的巨大潛力。鑒此,可考慮強(qiáng)化浦東離岸金融體系的金融合作功能,將其打造成中國(guó)與周邊及其他金融欠發(fā)達(dá)國(guó)家就人民幣跨境使用開(kāi)展新型互利合作的金融平臺(tái)。

一是分享金融基礎(chǔ)設(shè)施便利。鑒于不少周邊國(guó)家金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展相對(duì)滯后,可吸引這些國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)參與浦東離岸市場(chǎng),分享浦東離岸金融體系在人民幣跨境清算、交易、資訊等方面的設(shè)施便利,促進(jìn)浦東離岸金融體系服務(wù)中國(guó)及周邊實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升。二是拓展金融市場(chǎng)產(chǎn)品合作?;诓簧僦苓厙?guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后,交易活躍度、市場(chǎng)深度和廣度均面臨一定不足,可吸引周邊國(guó)家或地區(qū)金融產(chǎn)品在浦東離岸金融體系上市交易,合作推出適銷金融投資產(chǎn)品。三是搭建金融直通橋梁。目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)人民幣外匯交易高度集中于人民幣兌美元貨幣對(duì),人民幣兌非美貨幣的兌換交易發(fā)展則相對(duì)滯后。可考慮先行在浦東離岸金融體系內(nèi)發(fā)展流動(dòng)性較好的人民幣兌非美貨幣,尤其是對(duì)周邊國(guó)家貨幣的直接兌換交易市場(chǎng),以離岸交易為依托,搭建人民幣在周邊國(guó)家跨境使用的直接兌換橋梁。

活躍金融創(chuàng)新 強(qiáng)化對(duì)人民幣跨境使用的體系支撐

人民幣的跨境使用,從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看,體現(xiàn)為結(jié)算、匯兌、籌資、投資等資金周轉(zhuǎn)活動(dòng);這些活動(dòng)投射到金融市場(chǎng)層面,體現(xiàn)為貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)上相應(yīng)產(chǎn)生的金融交易。因而人民幣國(guó)際化離不開(kāi)強(qiáng)有力的金融市場(chǎng)體系的支撐。應(yīng)借助浦東離岸金融體系相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境,進(jìn)一步活躍金融創(chuàng)新,進(jìn)而強(qiáng)化金融市場(chǎng)體系對(duì)人民幣跨境使用的支撐能力。

一是以創(chuàng)新服務(wù)中國(guó)與周邊國(guó)家雙邊貿(mào)易,夯實(shí)人民幣區(qū)域化。鑒于與不少周邊國(guó)家貨幣相比,人民幣利率總體處于相對(duì)低位,仍具有節(jié)省融資成本的相對(duì)優(yōu)勢(shì),可考慮在上海離岸金融體系內(nèi),研發(fā)推廣人民幣貿(mào)易融資+匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的組合產(chǎn)品,以此提升人民幣在中國(guó)與周邊國(guó)家貿(mào)易融資中的使用水平,為推進(jìn)人民幣區(qū)域化夯實(shí)基礎(chǔ)。二是以創(chuàng)新強(qiáng)化對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)人民幣跨境使用的支持?!耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量長(zhǎng)期信貸投入支持,應(yīng)通過(guò)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,推動(dòng)浦東離岸金融體系不斷強(qiáng)化對(duì)長(zhǎng)期投融資資金的配置和保障能力,使浦東離岸金融體系的成長(zhǎng)與完善與“一帶一路”倡議的不斷落實(shí)形成有力配合。三是以創(chuàng)新強(qiáng)化對(duì)人民幣關(guān)鍵國(guó)際貨幣職能的支撐。2016年10月,上海黃金交易所與迪拜黃金與商品交易所簽署“上海金”授權(quán)使用協(xié)議,授權(quán)后者使用該基準(zhǔn)價(jià)開(kāi)發(fā)以離岸人民幣計(jì)價(jià)的黃金期貨合約,為迪拜市場(chǎng)參與者創(chuàng)造了更多的投資機(jī)會(huì)。可參照這一模式,圍繞在岸市場(chǎng)大宗商品期貨價(jià)格,研發(fā)推出可在浦東離岸金融體系交易的衍生投資品,為強(qiáng)化人民幣的大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣職能提供支撐;還可以通過(guò)在浦東離岸金融體系研發(fā)推出掛鉤在岸金融市場(chǎng)利率等關(guān)鍵參數(shù)的金融產(chǎn)品(如圍繞匯率的NDF產(chǎn)品、圍繞利率的各種互換合約等),推動(dòng)國(guó)內(nèi)利率、匯率價(jià)格信號(hào)通過(guò)離岸市場(chǎng)有效向外傳導(dǎo),強(qiáng)化人民幣的投融資貨幣職能。

差異化發(fā)展 構(gòu)建功能豐富的全球離岸人民幣市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)

浦東離岸金融體系,在定位和功能上與其他離岸人民幣市場(chǎng)有所不同,具有以下兩方面特點(diǎn):一是“內(nèi)外兼顧”的特點(diǎn)。由于依托強(qiáng)大的在岸金融市場(chǎng)作支撐,浦東離岸金融體系在其他離岸市場(chǎng)資金流動(dòng)相對(duì)自由、監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松等特點(diǎn)基礎(chǔ)上,還在一定程度上是境內(nèi)金融市場(chǎng)向境外的延伸,起到進(jìn)一步補(bǔ)充和完善上海國(guó)際金融中心功能的作用。如在包括航運(yùn)、保險(xiǎn)、租賃等方面的部分細(xì)分領(lǐng)域,強(qiáng)化上海金融市場(chǎng)對(duì)周邊乃至全球的服務(wù)和帶動(dòng)作用,成為充實(shí)上海國(guó)際金融中心功能、強(qiáng)化其輻射影響力的重要依托。二是孵化帶動(dòng)作用。部分離岸人民幣中心已經(jīng)帶有一定的區(qū)域特點(diǎn),如新加坡離岸人民幣中心依托東盟,服務(wù)于人民幣在東盟國(guó)家的流轉(zhuǎn)和使用;而倫敦既是歐洲美元的活躍市場(chǎng),也是歐元的集散中心,倫敦離岸人民幣中心將逐步成為推動(dòng)人民幣參與國(guó)際資金大循環(huán)的重要節(jié)點(diǎn)。相比之下,浦東離岸金融體系在孵化帶動(dòng)方面有較大的發(fā)揮空間。作為中國(guó)與周邊及其他金融欠發(fā)達(dá)國(guó)家就人民幣跨境使用開(kāi)展新型互利合作的金融平臺(tái),浦東離岸金融體系可通過(guò)強(qiáng)化在跨境人民幣資金調(diào)劑、產(chǎn)品研發(fā)、交易平臺(tái)等方面的合作,在“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)孵化帶動(dòng)一批本土型離岸人民幣中心的發(fā)展,在構(gòu)建功能更加豐富、覆蓋面更加廣泛的全球離岸人民幣網(wǎng)絡(luò)方面發(fā)揮獨(dú)特的作用。

與在岸市場(chǎng)形成補(bǔ)充 推動(dòng)人民幣國(guó)際化穩(wěn)健發(fā)展

應(yīng)構(gòu)建浦東離岸金融體系與上海在岸金融市場(chǎng)之間的良性互動(dòng)關(guān)系。浦東離岸金融體系緊靠在岸金融市場(chǎng),是向境外提供人民幣流動(dòng)性的重要“閥門”,也是吸納境外人民幣資金的蓄水池,可在境內(nèi)外金融市場(chǎng)之間扮演重要的緩沖角色;其次,浦東離岸金融體系可在境外多個(gè)離岸人民幣市場(chǎng)之間發(fā)揮調(diào)節(jié)和補(bǔ)充的作用,如調(diào)節(jié)各離岸人民幣市場(chǎng)的資金余缺,或者發(fā)揮“補(bǔ)位”作用,彌補(bǔ)單個(gè)離岸人民幣市場(chǎng)在廣度和深度方面的不足,支撐其他離岸人民幣市場(chǎng)更好地發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)或特色優(yōu)勢(shì);再者,浦東離岸金融體系可隔離和化解市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),在海外金融市場(chǎng)異常大幅波動(dòng)可能沖擊在岸金融市場(chǎng)時(shí),通過(guò)發(fā)揮一定的隔離作用,防止海外的金融風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳導(dǎo)??傮w而言,浦東離岸金融體系具有背靠上海在岸金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),有利于形成離岸和在岸人民幣市場(chǎng)之間的分工協(xié)作、相互補(bǔ)充,在構(gòu)建良性互動(dòng)機(jī)制和制定相應(yīng)措施方面,發(fā)揮積極的引領(lǐng)作用,共同支撐人民幣國(guó)際化的穩(wěn)健發(fā)展。

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