李正強

東北地區(qū)是新中國工業(yè)的搖籃和重要的農(nóng)業(yè)基地，為改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)作出了歷史性的重要貢獻。從2003年10月中央提出了東北振興戰(zhàn)略至今已近20年，其間又于2009年9月、2016年4月、2016年11月（提出全面振興戰(zhàn)略）、2019年8月、2021年8月多次發(fā)布支持、指導(dǎo)意見。黨的“十八大”以來，習(xí)近平總書記先后6次到東北地區(qū)調(diào)研，為東北振興傾注了大量心血。在多方共同努力下，東北地區(qū)社會經(jīng)濟各方面得到了較好的發(fā)展。

近些年來，東北地區(qū)總體GDP在全國占比的下降勢頭得到了遏制，比較平穩(wěn)。2003年至2012年，東北三省GDP占全國比重維持在9%左右。2013年以來，占比逐漸下降，2018年至2020年穩(wěn)定在5%左右。但與中央要求和社會期盼相比，東北振興仍然面臨巨大挑戰(zhàn)，必須正視東北振興面臨的嚴峻形勢，針對特殊之情、施特殊之策、發(fā)特別之力，力爭在東北振興戰(zhàn)略實施20年之際，取得突破。

一、不容樂觀的金融與資本市場發(fā)展形勢

金融業(yè)發(fā)展既是一個區(qū)域自身發(fā)展的重要表現(xiàn)，也能為區(qū)域發(fā)展提供巨大的基礎(chǔ)性支持。與東北三省GDP占比持續(xù)下滑相似，該地區(qū)金融發(fā)展形勢也不容樂觀。從信貸市場情況看，遼寧、吉林和黑龍江三省銀行本外幣存款和貸款雖然保持增長，但全國占比總體保持下降趨勢，特別是貸款余額占比由2014年的7.29%下降至2020年的5.65%，而不良貸款率卻長期高于全國水平，2010年至2017年，東北三省不良貸款率維持在2%左右，而同期全國平均在1.7%左右；與信貸市場相似，東三省保險保費雖然總量在增加，但保費收入的全國占比也是保持下降趨勢，2020年保費全國占比為6.71%，比2013年7.39%下降0.68個百分點。從金融業(yè)增加值占GDP比重看，東三省平均7.59%，低于全國平均水平（7.73%），只有遼寧（8.0%）和大連（8.70%）高于全國平均水平。

再看資本市場的情況，東三省上市公司的數(shù)量雖然保持小幅增長，但在全國占比的下降趨勢非常明顯，2020年占比3.54%，比起2006年占比8%以上，下降幅度超過一半，比2011年下降近2個百分點；與此相應(yīng)，東三省A股籌資金額全國占比保持下降的趨勢，2019年更是降為近10年最低點（1%左右，僅比歷史最低點2009年的0.7%多了0.2個百分點），2020年雖有一點小幅回升，但這個趨勢能否鞏固尚有待觀察；東北三省2020年資產(chǎn)證券化率平均24.32%，大幅低于全國平均85.56%的水平。而且證券化率差距由2011年的38.32個百分點擴大為2020年的61.24個百分點；再看上市公司的收益水平，2011年東三省上市公司平均每股收益為0.4513元，與全國水平0.5462元比較接近，但從2013年以后持續(xù)大幅下滑，也與全國平均水平差距越來越大。2020年東三省平均每股收益0.2171元，比全國平均水平低0.3291元。東三省上市公司的再融資能力在2015年和2016年實現(xiàn)爆發(fā)式增長，分別達到855億和828億元的歷史高峰，但這幾年卻由于違約事件而出現(xiàn)大幅回落，2018年降為271億元，2019年竟然下降至91億元（近10年首次不足100億元），2020年恢復(fù)至338億元。東三省債券發(fā)行總額也呈現(xiàn)相似情形，在2015年（3246億元）、2016年（3460億元）達到一個相對較高水平后，近幾年出現(xiàn)大幅下滑，2017年降至2000億元以下，2020年尚未恢復(fù)至2400億水平。

從金融機構(gòu)數(shù)量與質(zhì)量看，全國前百名銀行，東三省有7家（比2016年減少2家），盛京銀行是東三省一級核心資本規(guī)模最大的銀行，在全國排第24位；陽光農(nóng)業(yè)保險公司作為東三省規(guī)模最大的保險公司，全國排名第85位；證券經(jīng)營機構(gòu)方面，從總資產(chǎn)和營業(yè)收入來看，吉林省的東北證券公司全國排名在30位左右，黑龍江省的江海證券公司排名60位左右，而遼寧的三家證券公司基本排在80位左右。

東三省上述金融市場的發(fā)展?fàn)顩r，顯然難以對東北振興提供強有力的支撐。

二、抓住營商環(huán)境建設(shè)這個關(guān)鍵，修復(fù)市場信用，促進金融市場發(fā)展

東三省經(jīng)濟增長與金融發(fā)展不盡如人意的原因是多方面的，但營商環(huán)境一直都是一個非常重要的制約因素，多年以來“投資不過山海關(guān)”的現(xiàn)象似乎沒有顯著改善，成了制約東北地區(qū)的老大難問題。東三省金融市場發(fā)展與全面振興方面打翻身仗必須下決心解決優(yōu)化營商環(huán)境、修復(fù)市場信用這個關(guān)鍵問題。

（一）營商環(huán)境對經(jīng)濟發(fā)展的重要作用

大量學(xué)者研究表明，營商環(huán)境對經(jīng)濟發(fā)展具有明顯的積極影響，并已成為學(xué)術(shù)界普遍公認的結(jié)論。Djankov等對世界銀行營商環(huán)境數(shù)據(jù)的7個子指標(biāo)進行加權(quán)平均，利用135個國家（地區(qū)） 1993-2002年的數(shù)據(jù)研究商業(yè)法規(guī)與經(jīng)濟增長的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)如果一國商業(yè)法規(guī)質(zhì)量從最差的四分之一改善到最佳狀態(tài)，經(jīng)濟年增長率將提高2.3個百分點。營商環(huán)境對經(jīng)濟增長的影響機制，主要體現(xiàn)在三個方面。一是優(yōu)化營商環(huán)境是提高全要素生產(chǎn)率的重要途徑。Dawson利用90個國家（地區(qū)）1975-1990年的數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)，改善營商環(huán)境會顯著提高全要素生產(chǎn)率，降低經(jīng)濟對投資的依賴，從而直接促進經(jīng)濟增長。二是優(yōu)化營商環(huán)境對吸引外國直接投資（FDI）、提高資本積累具有直接正面作用。Piwonski的研究發(fā)現(xiàn)，一國政府利用有效政策使其營商環(huán)境排名每提高1位，F(xiàn)DI將增加4400萬美元。Azman-Saini等利用1976—2004年世界銀行營商環(huán)境數(shù)據(jù)研究FDI、經(jīng)濟增長與營商環(huán)境的關(guān)系，結(jié)果顯示FDI與營商環(huán)境交叉項的系數(shù)顯著為正。三是優(yōu)化營商環(huán)境可以激發(fā)市場活力。Cebula以30個OECD國家（地區(qū)）2003—2006年的數(shù)據(jù)為樣本進行經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)，營商環(huán)境優(yōu)化可以顯著提高經(jīng)濟活力和人均收入。

鑒于營商環(huán)境對經(jīng)濟增長的重要作用，世界銀行自2003年以來每年度都發(fā)布《營商環(huán)境報告》，以推動世界各經(jīng)濟體不斷健全法律法規(guī)制度、注重產(chǎn)權(quán)保護、改善政務(wù)服務(wù)、優(yōu)化市場準(zhǔn)入與執(zhí)法環(huán)境等。

國內(nèi)學(xué)者對中國發(fā)展實踐的實證研究也得出了相同結(jié)論。馮濤和張美莎（2020）通過分析1660家企業(yè)在2007—2017年的樣本數(shù)據(jù)，實證檢驗營商環(huán)境、金融市場發(fā)展以及企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，進而得出了優(yōu)化營商環(huán)境有助于提高金融市場對企業(yè)創(chuàng)新的要素配置，提升企業(yè)創(chuàng)新水平從而促進企業(yè)TFP增長的結(jié)論。陳太義等（2020）使用中國企業(yè)綜合調(diào)查數(shù)據(jù)研究表明，優(yōu)化營商環(huán)境將顯著提升企業(yè)管理者信心，使得管理者能夠充分發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)才能與組織能力，從而提升企業(yè)生產(chǎn)效率以促進企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

（二）國內(nèi)營商環(huán)境改善成效明顯

從國家層面上講，國內(nèi)營商環(huán)境改善成效明顯。我國政府從改革開放40年的發(fā)展實踐中充分認識到營商環(huán)境對社會經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，也非常重視營商環(huán)境的改善優(yōu)化。2019年10月國務(wù)院發(fā)布《優(yōu)化營商環(huán)境條例》，2020年1月1日正式施行，2020年7月15日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境更好服務(wù)市場主體的實施意見》，強調(diào)持續(xù)打造市場化、法治化、國際化營商環(huán)境，并提出具體推進意見。今年9月份國務(wù)院常務(wù)會議又部署在北京、上海、重慶、杭州、廣州和深圳等六大城市進一步開展?fàn)I商環(huán)境創(chuàng)新試點，在更大力度利企便民方面進行先行先試。從總體上看，在政府積極推動、社會各界共同努力下，國內(nèi)營商環(huán)境改善取得了明顯成效。世界銀行發(fā)布的調(diào)查表明，中國營商環(huán)境全球排名已從2013年的第96位提高到2019年的第31位，超越了法國、瑞士等發(fā)達國家排名。

（三）營商環(huán)境優(yōu)化與信用修復(fù)

東北地區(qū)的營商環(huán)境優(yōu)化與信用修復(fù)的關(guān)鍵要做好下面幾項工作：

一是，高度重視營商環(huán)境優(yōu)化與修復(fù)市場信用的重要性和緊迫性。國內(nèi)金融市場環(huán)境的建設(shè)競爭日益加劇，長三角、珠三角、粵港澳大灣區(qū)、海南自貿(mào)港、北京自貿(mào)區(qū)等，都加大力度在體制機制方面進行創(chuàng)新，加大對金融機構(gòu)、資金和人才的吸引力度。未來一段時間，整個社會資源和金融資源的爭奪將會日益激烈，大量的社會資源和金融資源將被長三角、珠三角、海南自貿(mào)港和北京自貿(mào)區(qū)等地區(qū)強勢吸引。與此同時，東三省金融風(fēng)險仍然處于多發(fā)和頻發(fā)階段，營商環(huán)境的確很不樂觀。萬博新經(jīng)濟研究院發(fā)布了《后疫情時代中國城市營商環(huán)境指數(shù)評價報告》，大連、沈陽、長春、哈爾濱的排名基本上在25至30位左右。國家發(fā)改委2020年按照開辦企業(yè)、市場監(jiān)管、政府采購、獲得信貸等18個重點領(lǐng)域，對全國4個直轄市、5個計劃單列市、27個省會城市（其中包括10個副省級省會城市）以及5個縣級市進行評價，評選出各個領(lǐng)域的標(biāo)桿城市，東三省只有沈陽在辦理建筑許可和執(zhí)行合同兩個領(lǐng)域入選，大連在跨境貿(mào)易和保護中小投資者兩個領(lǐng)域入選，其他城市在18個領(lǐng)域均為入選。在此情形下，東三省需特別重視營商環(huán)境的修復(fù)和建設(shè)問題。唯有對金融機構(gòu)和人員提供更為特殊、更有吸引力的政策，在全社會吸引投資和引進人才方面形成普遍的共識和營造更加特殊的環(huán)境，才能夠?qū)崿F(xiàn)營商環(huán)境的優(yōu)化和市場信用的修補。

二是，切實加強營商環(huán)境優(yōu)化與修復(fù)市場信用措施的落實落地工作。 遼寧、吉林、黑龍江也分別于2016年12月、2019年5月、2019年1月發(fā)布《省優(yōu)化營商環(huán)境條例》。有的省還提出“打造營商環(huán)境最優(yōu)省”的口號，關(guān)鍵是要出臺一些新的舉措，把落實和落地工作做細，切實幫助企業(yè)解決實際困難。

三是，切實加強經(jīng)濟與金融市場運行監(jiān)測監(jiān)控，堅決杜絕財務(wù)造假、資金占用、惡意逃廢債等證券違法違規(guī)行為，避免信用環(huán)境進一步惡化，防范可能發(fā)生的風(fēng)險。從遼寧上市公司債券發(fā)行的情況看，東北特鋼和華晨兩次重大的違約事件發(fā)生都對東北融資環(huán)境起了很大的破壞作用，導(dǎo)致債券發(fā)行規(guī)模急劇下降。

四是，對于轄區(qū)企業(yè)經(jīng)營過程中發(fā)現(xiàn)的問題要及時化解，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，不能等拖到爆雷事件發(fā)生、甚至產(chǎn)生區(qū)域性和系統(tǒng)性的風(fēng)險。對于業(yè)績較差的上市公司要加大力度，推動重組、混改和退市，防范風(fēng)險事件的發(fā)生。

三、加強與交易所合作，積極推動?xùn)|三省企業(yè)做好大宗商品價格波動風(fēng)險管理

如前所述，東三省上市公司業(yè)績長期低于全國平均水平，銀行不良貸款率長期高于全國水平。如何破解這一困局？關(guān)鍵還是提高企業(yè)自身的風(fēng)險管理水平、實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。企業(yè)只有實現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營，才會有良好的業(yè)績表現(xiàn)和持續(xù)的再融資能力。與此同時，為企業(yè)提供貸款的銀行，其信貸資產(chǎn)質(zhì)量才有保障。東三省做好下面幾項工作有重要意義：

一是切實支持大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）加快國際一流交易所建設(shè)，將其打造為更具國際影響力的大宗商品定價中心和風(fēng)險管理中心。從海內(nèi)外發(fā)展實踐看，證券與期貨交易所在集聚資金、人才、金融機構(gòu)以及相關(guān)業(yè)務(wù)等方面具有無可比擬的作用，對地方經(jīng)濟發(fā)展、特別是對金融市場發(fā)展的帶動效應(yīng)非常明顯。紐約、芝加哥、倫敦、法蘭克福、新加坡、東京、香港等國際主要金融中心的形成與地位的鞏固，都離不開這些城市的證券、期貨交易所發(fā)揮獨特的帶動與輻射作用。大商所是東北地區(qū)唯一的期貨交易所，已經(jīng)上市的玉米、大豆、生豬、鐵礦石、焦炭、焦煤、塑料等期貨期權(quán)品種關(guān)系國計民生、涉及重要產(chǎn)業(yè)鏈以及東北全面振興戰(zhàn)略實施，經(jīng)過28年的發(fā)展探索，已經(jīng)發(fā)展成為多元開放（既有期貨又有期權(quán)和互換、既有場內(nèi)又有場外、既有境內(nèi)還有境外）的、國內(nèi)重要的綜合類衍生品交易所，實現(xiàn)了國內(nèi)第一個商品期權(quán)（豆粕期權(quán)）上市、第一個已上市期貨品種（鐵礦石期貨）的國際化以及第一個互換交易平臺，成功探索出“保險+期貨”服務(wù)三農(nóng)的試點模式并得到黨中央的高度肯定（“保險+期貨”服務(wù)三農(nóng)和鄉(xiāng)村振興的內(nèi)容已經(jīng)連續(xù)6年寫入中央一號文件），在推動國內(nèi)衍生品市場創(chuàng)新開放、為實體經(jīng)濟提供價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能方面發(fā)揮了重要作用，已經(jīng)成為國內(nèi)重要的衍生品交易所，在國際市場的影響力也在不斷提升。大商所對遼寧、對大連金融市場發(fā)展的帶動作用也是非常明顯的，大連從2013年、遼寧從2016年開始，金融業(yè)增加值在GDP比重開始超過全國平均水平，這是與大商所近幾年的快速發(fā)展分不開的?？梢哉f，大商所是遼寧、東三省的寶貝，務(wù)必支持好其穩(wěn)健發(fā)展。

二是發(fā)揮好大商所的帶動輻射功能，積極推動?xùn)|三省實體企業(yè)參與大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃，利用財稅、信貸等措施，支持各類企業(yè)利用期貨市場進行價格波動風(fēng)險管理。

三是積極采取財政政策和政府組織等方式，吸引省內(nèi)外期貨經(jīng)營機構(gòu)在東三省開展“保險+期貨”服務(wù)三農(nóng)業(yè)務(wù)，積極支持推動涉農(nóng)企業(yè)參與“保險+期貨”服務(wù)三農(nóng)。加大與各類金融機構(gòu)和市場參與者的合作，吸引更多的機構(gòu)和交易者來東三省開展業(yè)務(wù)，提升東三省的金融市場實力。

四是加強與交易所合作，充分利用交易所獨特的優(yōu)勢，大面積開展企業(yè)風(fēng)險管理理念與技能培訓(xùn)，提升東三省內(nèi)企業(yè)風(fēng)險管理水平?？梢岳么笊趟@個平臺，黨校、金融辦（局）、證監(jiān)局、國資委等共同合作，制定并實施東北地區(qū)企業(yè)經(jīng)營管理層風(fēng)險管理培訓(xùn)計劃，利用兩到三年的時間對東三省重點企業(yè)負責(zé)人進行培訓(xùn)，提高東三省企業(yè)管理層利用期貨期權(quán)等衍生品市場來管理價格風(fēng)險波動的理念認識和技能。