摘要：中國汽車工業(yè)不斷發(fā)展壯大，在世界經(jīng)濟發(fā)展中的地位也越來越突出，但是2018年車市遇冷后，科技型汽車中小企業(yè)迎來新一輪國際國內(nèi)機遇挑戰(zhàn)，特別是2020年中國新能源汽車進入“后補貼時代”后，“政策驅動”逐漸被“市場驅動”所替代，未來，車企的競爭格局將變成資本、品牌、產(chǎn)品的核心競爭。作為資金和技術密集型的汽車行業(yè)，如何解決融資困境，在市場競爭中保持市場占有率，使得公司產(chǎn)品得以持續(xù)性發(fā)展，這是汽車行業(yè)發(fā)展的一個重大課題。本文結合智能環(huán)視輔助駕駛汽車行業(yè)的融資特點、融資環(huán)境和融資現(xiàn)狀做出分析;并從微觀角度，以環(huán)視公司為例，介紹了其經(jīng)營財務現(xiàn)狀和發(fā)展目標，結合其現(xiàn)有融資戰(zhàn)略和融資目標，對其現(xiàn)有的主要融資模式和融資中存在的問題進行分析并提出優(yōu)化方案。[1]

關鍵詞：智能駕駛 ?融資模式 ?科技企業(yè)

一、融資理論對汽車行業(yè)的影響研究

中外學者先后研究企業(yè)的融資對汽車業(yè)的發(fā)展的重要性，國外學者Myers和majluf（1984）[2]建立了發(fā)行決策的均衡模型，該模型解釋了幾個方面的企業(yè)融資模型。包括依賴內(nèi)部資金來源的傾向，以及需要的外部融資來源傾向。本國學者李匯東[3]等人（2013）通過上市公司數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)外融資都對企業(yè)的創(chuàng)新投資有直接影響，外源投資對企業(yè)的創(chuàng)新投資促進效果更大。此外政府補助效果最顯著，但是，債權融資反而不明顯。谷娟（2014）[4]研究認為融資影響企業(yè)的資本結構，資本結構又體現(xiàn)融資活動的結果。李芳和王超（2014）[5]建立DEA評價模型分析了中小型融資效率低下的原因，認為企業(yè)應該提升自身的管理經(jīng)營水平，打造好的人才隊伍，增強企業(yè)核心競爭力。同時，融資的能力還與企業(yè)的發(fā)展規(guī)模有關系，張琦（2008）[6]從中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)模與企業(yè)的融資關系進行分析，利用實證檢驗證明我國中小企業(yè)信貸渠道主要障礙來自于“規(guī)模歧視”。不同的學者從不同的角度研究，本文結合實際公司研究，希望能從融資現(xiàn)狀和解決中分析融資模式。

二、國內(nèi)汽車行業(yè)融資現(xiàn)狀分析

國內(nèi)選用的融資方式最多的是銀行借款、發(fā)行股票融資、發(fā)行公司債券融資。此外，企業(yè)也可以借助合作融資，轉讓股權融資，海外融資[7]等方法進行融資。

銀行借款的最大優(yōu)勢是融資效率高且資本成本不高。股票融資比銀行貸款更加低廉、周期更長，更利于多元化發(fā)展，但融資成本較高，風險更大。過度發(fā)行股票可能會影響公司的控制權的變化。和銀行貸款和股票融資相比，公司債券保證發(fā)行人的控制權且也有利于企業(yè)調整資本的結構，是一種綜合性較好的融資方式。

三、汽車智能駕駛融資情況分析

在融資類型上，2018年以來，人工智能領域投融資主要集中在A輪之后的融資輪次，種子天使輪比重下降，投資人更為謹慎，投資階段有后移趨勢;A輪及以后融資規(guī)模較上年增幅較多，表明行業(yè)融資逐漸步入正軌，是行業(yè)發(fā)展趨好的表現(xiàn)。

從我國企業(yè)融資類型上看，近年來國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)中具有融資需求的大多集中在大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)服務、智能駕駛以及“人工智能+”行業(yè)應用領域。據(jù)中國信息通信研究院調研數(shù)據(jù)顯示，2017年，智能駕駛融資占比35%，“人工智能+”占比23.1%，在“人工智能+”中，“人工智能+商業(yè)”應用占比最高為45.4%;“人工智能+醫(yī)療健康”占比11.9%;“人工智能+安防”占比10.9%;“人工智能+新媒體”占比7.7%。通過梳理2018年行業(yè)主要融資項目可以看出，一方面，智能駕駛領域融資筆數(shù)占比較大，其中小馬智行7月份獲得的1.02億美元的A1輪融資為年內(nèi)無人駕駛的最高額;[8]

四、環(huán)視駕駛輔助科技公司案例分析

環(huán)視科技（深圳）有限公司（以下簡稱“環(huán)視公司”）于2015年8月注冊成立，注冊資本 500萬元。主要經(jīng)營范圍為航空航天電子、智能車載產(chǎn)品、人機交互系統(tǒng)研發(fā)、咨詢和產(chǎn)品銷售、國內(nèi)貿(mào)易、經(jīng)營進出口業(yè)務。公司于 2019 年 12 月 9 日獲得高新技術企業(yè)認證。

融資歷程：該公司經(jīng)歷了種子輪、天使輪、A 輪、A+輪融資，目前正在談加投，未做股權變更。

發(fā)展規(guī)劃

1.環(huán)視公司致力于特殊場景下的智能駕駛和遠程智能協(xié)同控制，降低車輛駕駛難度，降低事故發(fā)生率，降低車輛運行成本，沿著可視化、智能化、遠程智能協(xié)同的技術路徑發(fā)展。

2.充分發(fā)揮環(huán)視公司在商用車、特種車等大型車輛盲區(qū)安全解決方案方面的優(yōu)勢，將工程和特種車輛主機廠定位為重點目標。

3.未來三年的經(jīng)營目標： 產(chǎn)值及凈利潤均應實現(xiàn)逐年增長。

4.對多家主機廠從技術對接、試裝、小批量轉入批量采購階段，增加定單采購量。

財務狀況

根據(jù)環(huán)視公司資產(chǎn)負債表，資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比較小，屬于輕資產(chǎn)公司。

根據(jù)環(huán)視公司2018-2020年度現(xiàn)金流量表，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流雖有改善，但其仍為凈流出，說明企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)收能力弱，資金周轉速度慢。

根據(jù)盈利指標、償債指標和營運指標，可初步判斷環(huán)視公司目前尚處于市場開發(fā)階段，產(chǎn)品及市場的競爭能力均較弱。

公司優(yōu)勢與產(chǎn)品競爭

1、有較好的市場前景優(yōu)勢，根據(jù)目前國內(nèi)外商用車的存量和增量市場情況，加上國家對安全智能出行的進一步關注，未來國家會通過政策手段引導或強制 公交車、大巴車、大型工程車、掛車等商用車安裝，智能化環(huán)視駕駛 輔助系統(tǒng)的市場需求將極其強勁，環(huán)視公司360環(huán)視設備作為車路協(xié)同，車聯(lián)網(wǎng)的一個重要智能硬件入口，銷量將快速增長。

2、公司通過完全自主研發(fā)的算法，結合醫(yī)學級圖像后處理技 術、人工智能圖像識別技術、多模態(tài)數(shù)據(jù)融合等核心技術，組裝生產(chǎn)產(chǎn)品，解決了當前商用車駕駛盲區(qū)、危險駕駛、智能化監(jiān)控管理等問題。

3、在具體產(chǎn)品方面，環(huán)視科技360 環(huán)視系統(tǒng)最大拼接范圍超過1000㎡，處于全球領先地位;并且獨創(chuàng)性的在拼接算法中加入了動態(tài)變量 夾角參數(shù)，成功實現(xiàn)拖掛車無縫拼接可視化呈現(xiàn)功能。環(huán)視公司是國內(nèi)第一家成功在新能源電動車上實現(xiàn)工程安裝的供應商，也是國內(nèi)首個實現(xiàn)全品類商用車安裝的供應商，也是世界唯一一個成功實現(xiàn)在飛機廊橋上實現(xiàn) 360 環(huán)視安裝的供應商。環(huán)視 360 環(huán)視首先在國平通建 筑公司全面安裝，事故降低 90%，同類產(chǎn)品最高，得到市場高度好評。因此，環(huán)視公司的產(chǎn)品靠著自主研發(fā)的算法獲得極大的成功，決定了環(huán)視科技手握核心技術，不受旁人制約。公司有較好的人才優(yōu)勢，擁有一批經(jīng)驗豐富的醫(yī)學圖像后處理技術專家和人工智能技術專家，其中研發(fā)團隊占到整體團隊人數(shù)的45%。

五、科技型中小企業(yè)融資困境分析：---以環(huán)視公司為例

環(huán)視公司2015年注冊成立，發(fā)展時間較短。同時，公司的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比比較小，公司處于輕資產(chǎn)企業(yè)，因此環(huán)視公司易受外部市場變化影響：公司市場競爭壓力大;根據(jù)環(huán)視公司財務情況，公司目前處于市場開發(fā)階段，產(chǎn)品及市場的競爭能力均較弱，因為目前公司的產(chǎn)品銷售量有限，市場占有率較低;此外，公司的目前經(jīng)營狀況不佳，2018-2019為虧損狀況，2020略有盈利。即公司沒有內(nèi)部融資的可行性。從外源融資分析公司已陷入的融資困境：

（一）、融資結構失衡，融資渠道過少，融資來源單一。公司融資主要是來源于單一的風險投資，因為公司不僅屬于技術資金密集產(chǎn)業(yè)，而且處于一個種子發(fā)展周期，在利潤水平低下的狀態(tài)，甚至是虧損的狀態(tài)，企業(yè)內(nèi)部幾乎沒有留存資金來支持下一步的發(fā)展，卻又需要大量的融資發(fā)展生產(chǎn)。

（二）、銀行惜貸現(xiàn)象加劇，企業(yè)缺乏擔保，貸款融資難度大，由于公司因為融資信用不足，根據(jù)公司的財務狀況很難向銀行大規(guī)模且長期性貸款。[9] 公司成立時間較短，資產(chǎn)積累較少，要大規(guī)模貸款就需要合適的機構和第三方進行擔保，但是，我國擔保公司發(fā)展緩慢，國有政策性擔保機構的擔保資金又嚴重不足，機構間又沒有形成很好的風險分散機制，一定程度上制約了擔保業(yè)務的展開。

（三）、企業(yè)的融資渠道受自身的發(fā)展階段影響，比如，現(xiàn)實的PE主要投資已經(jīng)形成一定規(guī)模的較成熟、種子輪以上，并已經(jīng)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)。[10]

六、科技型中小企業(yè)融資難的對策建議

（一）采用參股方式，該方式基本為風險投資，采取該方式，需對環(huán)視科技公司發(fā)展、經(jīng)營狀況、盈利狀況、市場前景、股份價值等方面進行全面了解，在充分調研分析認為該項目確實值得投資的情況下對項目進行財務投資。由環(huán)視科技進行增資擴股或股權轉讓，引入其他成熟企業(yè)成為合作伙伴。該股權份額控制達不到控股比例的情況下，保證公司的控股權。參股環(huán)視科技成為財務投資方，該股權投資方式在所持股權份額達不到控股比例的情況下，不能直接參與公司的經(jīng)營管理，只能按公司法的規(guī)定承擔與所持股份比例相當?shù)臋嗬傲x務。而能否獲取投資收益主要看項目公司的經(jīng)營管理水平及能否實現(xiàn)經(jīng)營成果，如何保障小股東利益較為困難。

（二）、尋找向銀行貸款的機會，尋找擔保人。由于公司為初創(chuàng)階段企業(yè)，今后的發(fā)展主要看公司經(jīng)營能力及市場營銷能力，是否能獲得相應投資收益具有不確定性。因此，可以積極需求相關上下游企業(yè)合作，尋求成熟企業(yè)作為擔保人，積極向銀行貸款，迅速擴大市場，尋求利潤增長。

（三）、申請中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金，中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金是由國務院批準設立的，針對科技創(chuàng)新型中小企業(yè)設立的專項基金，專門用于支持科技型創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)，是政府用于緩解高科技中小型企業(yè)資金缺乏問題，根據(jù)基金申報企業(yè)的不同特點和申報項目所處的不同階段，基金主要以貼息貸款、無償資助、資本金投入等形式支持，引導科技型企業(yè)進行科技成果的轉化。

（四）、抓住中國汽車產(chǎn)業(yè)彎道超車的“戰(zhàn)略機遇”，向政府尋求經(jīng)濟支持，利用好國家政策支持。近年來，各個地方政府也相繼印發(fā)了相關政策措施，一是加大財稅支持力度，二是加強專項金融信貸支持;支持中小企業(yè)發(fā)展，該企業(yè)應該運用好這一政策。

結 論

作為資金和技術密集型的汽車行業(yè)，未來的競爭格局將會發(fā)展成為資本、品牌、產(chǎn)品的核心競爭，在這一格局的變化中，為車企服務的科技型中小企業(yè)如何把握機遇，挑戰(zhàn)科技創(chuàng)新，解決好融資困境就決定了其創(chuàng)新的產(chǎn)品能否在競爭中保持市場占有率，能否得以持續(xù)性發(fā)展的關鍵。因此，對科技型中小企業(yè)來說，多元融資能力的應用，一定程度上是通過加大創(chuàng)新研發(fā)產(chǎn)品來實現(xiàn)的正向循環(huán)，只有研發(fā)的產(chǎn)品、技術對于其他相同或者相似企業(yè)競爭者形成優(yōu)勢與勢差，其研發(fā)投入的產(chǎn)品在推向市場后，在獲得盈利預期的同時，還能夠吸引更多的專業(yè)投資者。

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作者簡介：羅洪波（1970-9—），男，漢族，貴州安順人，碩士，單位：貴州公路集團黔貴投資公司，高級工程師，研究方向：工程機械及經(jīng)濟性推廣。