武永麗

摘要：自從2014年6月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》以來，上市公司紛紛發(fā)布了員工持股計劃。員工持股計劃一直被上市公司稱為長效激勵的一把利器，而對于高新科技企業(yè)激勵效果更為顯著。所以本文以2015年洲明科技的員工持股計劃為例，介紹了員工持股計劃的背景和具體實施情況，通過事件研究法研究了員工持股計劃實施對于股票日回報率的影響來論證市場對于員工持股計劃積極樂觀的態(tài)度，為其他企業(yè)的員工持股提供借鑒參考意見。

關(guān)鍵詞：員工持股 ?科技企業(yè) ?積極反應(yīng) ?案例研究

一、引言

員工持股計劃一直被稱為上市公司的激勵利器，它將員工的利益與公司的利益緊密的聯(lián)系在一起。我國在改革開放初期就有部分企業(yè)推出員工持股，但是由于國情和政策等一系列的阻礙未能成功。自從2014年6月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》以來，上市公司發(fā)布員工持股計劃的步伐明顯加快。

員工持股，主要是指兩部分人的持股，一部分是核心管理者，一部分是普通的員工。通過實施員工持股計劃可以使員工成為公司的主人，能夠穩(wěn)定優(yōu)秀員工、激勵員工努力工作，對于企業(yè)發(fā)展的作用不可估量。另外高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展很大程度依賴于專家型員工的創(chuàng)造性，這種創(chuàng)造性與企業(yè)的發(fā)展有著不可分割的聯(lián)系，員工持股計劃可以對專家型員工進行有效的激勵。

所以本文以2011年6月22日在深圳證券交易所上市的高新科技企業(yè)——洲明科技為調(diào)查對象，通過對員工持股計劃的實施進行案例研究，為其他上市公司的員工持股提供參考依據(jù)。

二、洲明科技員工持股的實施情況

（一）員工持股計劃背景

1、公司拓展市場的需求

上市公司洲明科技屬于LED應(yīng)用產(chǎn)品與方案供應(yīng)商，主要從事LED應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售，2011年6月22日在深圳證券交易所正式掛牌上市。自上市以來，從有一家全資子公司發(fā)展到擁有兩家全資子公司和四家控股子公司、六家參股公司，洲明科技的規(guī)模正向集團化發(fā)展。

表1列出了2012-2014年洲明科技的主營業(yè)務(wù)收入，2012、2013和2014年的主營業(yè)務(wù)收入分別是585818659.7元、765313107.9元和967686335.37元。其中LED的營業(yè)收入占絕大部分，并且在2012、2013和2014年所占的比例分別為89.30%、79.00%和82.43%。

按主營業(yè)務(wù)收入來算，洲明科技產(chǎn)品銷往境外的比例總體呈上升趨勢，2015年的前半年主營業(yè)務(wù)收入為61，770.8萬元，而銷往境外產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)收入則占到72.62%的比例。對于2011-2014年洲明科技的銷往境內(nèi)、境外比例情況如表2，很明顯，洲明科技的產(chǎn)品銷往境外的的比例不斷上升。

洲明科技銷往境內(nèi)比例不斷減少，但從銷售收入來看，2011-2013年銷往境內(nèi)產(chǎn)品的營業(yè)收入呈上升趨勢，雖然2014年銷往境內(nèi)的收入減少，但是銷往境外的大幅度增加，詳情請見表3。

綜上所述，可以看出洲明科技的市場不斷擴張，而且方向有意向境外傾斜，因此市場的拓展對提高公司競爭力有著急迫的需求。

2、員工持股政策的發(fā)展

雖然1997年以來，員工持股計劃在我國廣泛應(yīng)用，但是員工持股計劃依然存在著不少問題，如缺乏一系列的法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)的員工持股規(guī)范、員工持股比例多少合理等等問題。所以說，在公司開拓市場和提高競爭力的雙重壓力下，證監(jiān)會員工持股指導(dǎo)意見的發(fā)布成為洲明科技解決這些問題的突破口，成為洲明科技實施員工持股的直接原因。

（二）員工持股計劃詳情

洲明科技在2015年3月3日推出第一期員工持股計劃，計劃籌集資金總額不超過4千萬元。該員工持股計劃份額為4千份，每份份額為1萬元，由公司高管及正式員工認(rèn)購，總?cè)藬?shù)為110人，其中公司高管不超過10人。員工持股任一持有人所持有的不超過公司股本的1%。

2015年6月29日，洲明科技發(fā)出公告，員工持股計劃共計買入洲明科技股票595多萬股，占公司股本的2.93%，購買均價為28.68元/股，比預(yù)期的出售價格高出66.07%。

（三）員工持股計劃市場反應(yīng)

對于洲明科技的員工持股計劃，絕大部分人都持樂觀態(tài)度，本文運用了事件研究法對員工持股計劃的市場反應(yīng)進行了研究。由于洲明科技是深圳上市的A股，所以本文篩選了深圳A股分市場的考慮現(xiàn)金紅利再投資的日市場回報率作為自變量，洲明科技的考慮現(xiàn)金紅利再投資的日市場回報率作為因變量，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

洲明科技的草案發(fā)布于2015年3月3日，所以本文以交易日的事件發(fā)生前150到前90段的股票日回報率數(shù)據(jù)作為估計期的樣本作回歸，回歸結(jié)果表4。

通過以上回歸結(jié)果，可以寫出回歸方程為dretwd=1.409717dretwdeq-0.001。通過回歸方程，進而預(yù)測事件發(fā)生期：2015年3月3日有日市場回報率數(shù)據(jù)的前5天和后5天（包括事件當(dāng)天）的考慮現(xiàn)金紅利再投資的日市場回報率，最后計算出事件發(fā)生期10天的真實值和預(yù)測值的誤差值累計為0.208，顯著大于0.05，所以說市場對員工持股計劃事件持樂觀態(tài)度。

三、結(jié)束語

本文以洲明科技案例說明了市場對于高新科技企業(yè)的員工持股計劃持樂觀態(tài)度。洲明科技作為一家高新科技企業(yè)，公司結(jié)構(gòu)和專業(yè)人員的創(chuàng)新能力尤為重要，而員工持股把員工和企業(yè)利益緊密聯(lián)系在一起，有效的激勵員工可以提高公司的創(chuàng)新能力，有利于公司進一步推出新型產(chǎn)品，提高企業(yè)的競爭能力。

根據(jù)以上研究，可以得出以下啟示。第一、對于高新科技的企業(yè)，員工持股可以高效激發(fā)專業(yè)技術(shù)人才的創(chuàng)新能力，而創(chuàng)新能力是高新科技企業(yè)的核心競爭力，所以員工持股更加有效的提高了高新科技企業(yè)的市場競爭力，換言之，員工持股在高新科技企業(yè)的效果會更加明顯;第二、《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》的出臺暗示了員工持股實施條件的成熟或即將成熟，就是在這一政策的鼓勵下，洲明科技提出了員工持股計劃，并帶來了積極的市場反應(yīng)，充分體現(xiàn)了市場對員工持股的信心，為正在計劃推出員工持股計劃方案的公司注入了催生劑。所以說，洲明科技員工持股計劃的推出為其他企業(yè)員工持股的實施提供了參考依據(jù)。

參考文獻：

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