摘 要：本文以R公司為例來分析其盈余質(zhì)量，首先從定性的角度分析了R公司目前宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境，發(fā)現(xiàn)其未來盈余前景良好，有較為廣闊的產(chǎn)品市場與有利的政策支持;其次，再從定量的角度出發(fā)分析了2017年-2020年R公司的盈余質(zhì)量，利用財(cái)務(wù)指標(biāo)從營運(yùn)方面、盈利方面和獲現(xiàn)能力方面分析后發(fā)現(xiàn)其整體盈余質(zhì)量一般。

關(guān)鍵詞：盈余質(zhì)量;科創(chuàng)板;評價(jià)

一、引言

盈余是一個(gè)企業(yè)在一段時(shí)間經(jīng)營業(yè)績優(yōu)劣與否的重要反映指標(biāo)，一般情況下它能通過對財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的的信息進(jìn)行深入分析后，給信息使用者傳達(dá)公司的經(jīng)營狀況，以及企業(yè)管理者個(gè)人素質(zhì)的影響，企業(yè)盈余往往是人為“操作”的重災(zāi)區(qū)。喻均林（2020）通過對2012年-2017年深滬兩市A股上市公司樣本進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，公司真實(shí)的盈余管理和綜合盈余管理在一定程度上會(huì)受到企業(yè)獨(dú)立財(cái)務(wù)董事的壓制。正是人為因素的過多干預(yù)，使得企業(yè)對外披露的盈余信息質(zhì)量下降，往往會(huì)給投資者傳達(dá)出錯(cuò)誤的企業(yè)信息。因此，投資者等信息使用者在根據(jù)企業(yè)披露的盈余信息進(jìn)行投資決策時(shí)，不僅需要關(guān)注公司盈余的優(yōu)劣，同時(shí)還需要關(guān)注盈余質(zhì)量水平的高低。。

二、盈余質(zhì)量的含義及其評價(jià)方法

1.含義

無論是從實(shí)務(wù)屆還是從學(xué)術(shù)界，學(xué)者們對盈余質(zhì)量一直都沒有一個(gè)準(zhǔn)確明晰的表達(dá)。目前學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的是站在決策有用觀的視角去定義盈余質(zhì)量。從決策有用觀視角出發(fā)，盈余質(zhì)量指的是盈余信息的投資者決策相關(guān)性，即當(dāng)期或歷史盈余預(yù)測未來的能力。還有一部分學(xué)者對盈余質(zhì)量的定義是通過對盈余質(zhì)量進(jìn)行定性描述后展開的，比如學(xué)者岳彩虹（2021）認(rèn)為盈余質(zhì)量是企業(yè)盈余信息的優(yōu)劣程度，通過當(dāng)期或歷史盈余信息來預(yù)測未來現(xiàn)金流的能力，可以反映企業(yè)的價(jià)值。

2.評價(jià)方法

通過梳理閱讀文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)對公司盈余質(zhì)量的評價(jià)方法很多，但是具體細(xì)分下來主要是兩種方法：一種是直接評價(jià)。使用這種評價(jià)法時(shí)一般都是從公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)，選取一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行計(jì)算處理后來直接評價(jià);另一種是間接評價(jià)。這種評價(jià)方法較前一種評價(jià)方法不同的是主要是通過實(shí)證研究展開的，它首先假定證券市場是有效的，然后通過“盈余反應(yīng)系數(shù)”，利用股價(jià)對會(huì)計(jì)盈余的反應(yīng)來評價(jià)盈余質(zhì)量。

三、R公司盈余質(zhì)量分析

1.公司簡介

R公司于2012年9月成立，成立初期就確立了高能量密度及高安全性的產(chǎn)品發(fā)展方向，確定了產(chǎn)品差異化的競爭戰(zhàn)略。該公司是我國高科技材料行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)，主要從事正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。自成立以來，R公司致力于生產(chǎn)與研發(fā)正極材料生產(chǎn)的產(chǎn)品，迅速躋身國內(nèi)三元材料生產(chǎn)商前列。受益于全球汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，國內(nèi)正極材料行業(yè)近年也實(shí)現(xiàn)高速增長。R公司在“十三五”的開局之年便搭上了順風(fēng)車，實(shí)現(xiàn)了NCM811產(chǎn)品國內(nèi)首家量產(chǎn)，并且NCM811產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)規(guī)模均處于全球領(lǐng)先位置，快速搶占了高端市場份額。終于，在“十三五”規(guī)劃即將閉關(guān)之年，R公司在2019年7月成功登陸科創(chuàng)板上市。

2.定性分析

（1）政治與行業(yè)環(huán)境分析

“十四五”規(guī)劃中提出要使清潔汽車成為制造業(yè)核心競爭力提升中的一項(xiàng)，同時(shí)在2021年的《政府工作報(bào)告》中也提到“要增加停車場、充電樁、換電站等設(shè)施......”。自2016年以來，綠色清潔汽車銷量突破50萬輛、2018年突破125萬輛，2020年突破331.1萬輛，受益于該汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，國內(nèi)為該類汽車提供重要材料的正極材料行業(yè)近年也實(shí)現(xiàn)了高速增長。同時(shí)，2020年中國同類產(chǎn)品的出貨量為80GWh，同比增長13%。而R公司的鎳產(chǎn)品（NCM811）產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)規(guī)模均處于全球領(lǐng)先。在政策和市場的雙重驅(qū)動(dòng)下，中國市場發(fā)展?jié)摿薮?，結(jié)合R公司自身的發(fā)展?jié)摿碚f，該公司的盈利能力是值得期待的，盈余的成長性得到了來自政策與行業(yè)市場的雙重保障。

（2）上下游客戶交易分析

根據(jù)前文對R公司的簡介與分析可以知道，該公司處于正極材料產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置。因此，對其上下游的客戶交易分析主要來是根據(jù)上游供應(yīng)商和下游客戶展開的。

生產(chǎn)三元正極材料需要大量的材料資源，但是這些自然資源的分布十分的集中。并且這類自然資源呈現(xiàn)寡頭壟斷的特征。更加朱亞奧的是，在我國這類資源產(chǎn)量不高，相對匱乏，部分區(qū)域雖然有一定儲(chǔ)量，但品質(zhì)不好，因此在該資源領(lǐng)域我國大量依賴進(jìn)口，對外依存度較高。故R公司主要原材料的供應(yīng)商均為行業(yè)內(nèi)知名的大型企業(yè)，而出售鎳鈷錳等金屬鹽化物大宗商品的大型企業(yè)，所給予R公司等下游企業(yè)的信用額度相對較低。這在一定程度上要求它要有足夠的貨幣資金去支付上游供應(yīng)商的貨款。同時(shí)，R公司生產(chǎn)的產(chǎn)品所面臨的消費(fèi)者主要是生產(chǎn)制造新型材料廠商。這些廠商規(guī)模大，來自國內(nèi)外，這種情況導(dǎo)致R公司每次的產(chǎn)品交易中，交易額十分巨大且集中。同時(shí)收到行業(yè)特征的影響——該類汽車產(chǎn)業(yè)鏈付款周期較長，導(dǎo)致R公司的用戶經(jīng)常出現(xiàn)超期付款現(xiàn)象。在財(cái)務(wù)報(bào)表上則體現(xiàn)為企業(yè)的期末應(yīng)收賬款余額較高，大量資金滯留在賬面上，變現(xiàn)能力差。同時(shí)，受我國該類市場集中度提升，R公司為了長期持續(xù)發(fā)展，公司不得不采取較為寬松的信用政策去保持相對穩(wěn)定的合作關(guān)系。

綜上所述，R公司來自下游客戶的應(yīng)收賬款一旦發(fā)生無法全部或部分收回的情況，將會(huì)對公司業(yè)績造成較大不利影響，現(xiàn)金缺口變大。而對上游供應(yīng)商則需要及時(shí)還款，才能保持住穩(wěn)定的合作關(guān)系。由此可見，R公司資金鏈所面臨的壓力巨大，上下游任何一方出現(xiàn)問題，都將導(dǎo)致公司盈余的波動(dòng)，盈余的穩(wěn)定與安全受到較大的威脅。

3.定量分析

（1） 通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析盈余質(zhì)量

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是分析上市公司營運(yùn)能力的代表性指標(biāo)。一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)賬款回收速度越快。由于行業(yè)的特殊性，R公司有大額應(yīng)收賬款，這些應(yīng)收賬款在一定程度比較集中，一旦發(fā)生，應(yīng)收賬款收不回來的情況，將導(dǎo)致企業(yè)的變現(xiàn)能力差，現(xiàn)金流情況不樂觀，甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)的正常經(jīng)營情況。而由表1可知，R公司近四年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年增加。這說明，R公司的每年應(yīng)收賬款的回收速度在變快，應(yīng)收賬款由賬面數(shù)字變成了真實(shí)的企業(yè)貨幣，這在一定程度上減少了企業(yè)壞賬的比例，減少了企業(yè)的損失，從側(cè)面說明了企業(yè)的盈余水平較高。

（2） 通過營業(yè)利潤率分析盈余質(zhì)量

營業(yè)利潤率能夠較全面地反映公司的盈利能力。從表2中可以看出R公司的營業(yè)利潤率在2017年-2020年這四年里起伏較大，從2107年的2.55%驟增到2018年的7.71%又驟減至2019年的2.36%，猶如坐過山車般的變化，會(huì)給信息使用者帶來巨大的不安影響。根據(jù)營業(yè)利潤率的計(jì)算公式“營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/全部業(yè)務(wù)收入*100%”，我們不難看出影響營業(yè)利潤率這一比率的因素包括成本、費(fèi)用等項(xiàng)目。追根溯源，筆者通過東方財(cái)富網(wǎng)上提供的關(guān)于R公司利潤表的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在營業(yè)利潤率較低的2017年和2019年，該公司的“營業(yè)成本”這一項(xiàng)目較其前一年也有大幅度的增加，比如，2016年的營業(yè)成本為16億元人民幣，而在2017年?duì)I業(yè)成本增長至25.36億元，一年時(shí)間，營業(yè)成本增長近十億元;2019年?duì)I業(yè)成本仍然保持增長，增長至36.03億元，2020年?duì)I業(yè)成本下降較少，減少至33.33億元。但是一個(gè)公司在幾年里成本費(fèi)用不出意外不會(huì)出現(xiàn)大幅度的增加或者減少，面對R公司如此起伏的營業(yè)利潤率與營業(yè)成本，不得不讓讀者懷疑其成本、費(fèi)用記錄的準(zhǔn)確性，讓人猜忌R公司是否存在盈余操作的可能性。從這一指標(biāo)的分析，可以看出R公司盈余質(zhì)量的真實(shí)可靠性存疑，給投資者留下該公司營業(yè)不穩(wěn)定的形象。

（3） 通過獲現(xiàn)能力分析盈余質(zhì)量

通過表3計(jì)算出相關(guān)結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)就總體而言，R公司的獲利能力不強(qiáng)，但是該公司在收付實(shí)現(xiàn)制，這一會(huì)計(jì)制度的基礎(chǔ)下，所計(jì)算出來的獲利能力相較于權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)下，計(jì)算出的獲利能力較好，且自公司在2019年上市以來，其獲利能力呈現(xiàn)出增長的趨勢，說明R公司的產(chǎn)品在市場上也開始嶄露頭角，有了一定的優(yōu)勢地位。我們還可以發(fā)現(xiàn)在以上兩種會(huì)計(jì)制度下計(jì)算出來獲利能力相差較大，這說明R公司的利潤受現(xiàn)金流量的支撐程度較低，利潤來源較多，企業(yè)的獲利能力是否伴隨著真實(shí)的現(xiàn)金流入還有待考證，其盈余質(zhì)量水平不太好。

四、結(jié)論與建議

經(jīng)過以上分析，筆者發(fā)現(xiàn)，R公司現(xiàn)在正處于一個(gè)充滿發(fā)展機(jī)遇的大環(huán)境下，比如，從上文分析中，我們可以看到，該行業(yè)受到了來自政府方面的政策大力支持，無論是從資金來說，還是從政策方面來說，R公司在未來有很大的可能進(jìn)一步擴(kuò)大市場，這都意味著將來會(huì)有較多的盈利機(jī)會(huì)。然而，從R公司自身的分析來看，作為科創(chuàng)版新上市的獨(dú)角獸企業(yè)它的盈余質(zhì)量水平不高。從上文的分析中，我們可以清楚的看到，雖然R公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度在逐年變快，應(yīng)收賬款滯留賬面的時(shí)間變短，但是由于行業(yè)的特殊性，它仍然面臨著行業(yè)內(nèi)不可避免的資金周轉(zhuǎn)壓力。同時(shí)R公司的營業(yè)利潤率波動(dòng)較大，盈余不夠穩(wěn)定，這也從側(cè)面反映出企業(yè)未來期間的盈余預(yù)測很難進(jìn)行。而在獲現(xiàn)能力分析方面，我們能很清楚地看到R公司的現(xiàn)金流入較低，利潤受現(xiàn)金流量的支撐程度也比較低。綜合而言，R公司的盈余質(zhì)量一般，在盈余質(zhì)量方面還有很多工作要做。故針對R公司的盈余質(zhì)量水平，提出以下幾點(diǎn)建議：

1.收緊公司信用政策，減少應(yīng)收賬款滯留

R公司作為2019年新上市的公司而言，一開始為了留住客戶，采取較為寬松的信用政策情有可原。但是隨著企業(yè)的做大做強(qiáng)，這就意味著公司在資金方面的需求會(huì)變得更大，為了滿足公司資金的需求，采用較緊的信用政策可以有效地減少應(yīng)收賬款在賬面上的滯留時(shí)間，提高資金的流動(dòng)性。首先，改變對客戶的信用在政策也可以在一定程度上為企業(yè)篩選出優(yōu)良的客戶資源。如果一個(gè)客戶面對R公司所提供的較緊的信用政策表示出無法承擔(dān)的意圖，那么即使在此時(shí)將產(chǎn)品賒銷出去，但是在未來并不能保證該客戶能夠及時(shí)還款，減少了企業(yè)計(jì)提壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。其次，R公司還可以對其主要客戶做一個(gè)相關(guān)的信用等級評級，根據(jù)所調(diào)查的信息，對不同等級的客戶實(shí)施不同的信用政策，這樣一來，既可以減緩應(yīng)收賬款滯留賬面的情況，又為企業(yè)留住了客戶。

2.降低單位產(chǎn)品成本，增強(qiáng)現(xiàn)金流動(dòng)

現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，如果一個(gè)企業(yè)沒有穩(wěn)定卻持續(xù)不斷的現(xiàn)金流流入企業(yè)，那么這個(gè)企業(yè)能否持久穩(wěn)定地經(jīng)營下去都將是一個(gè)問題，因此，提高一個(gè)企業(yè)的獲現(xiàn)能力刻不容緩。R公司的“NCM811”產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)達(dá)到國際前沿，因此，它可以繼續(xù)深化企業(yè)的產(chǎn)品科研技術(shù)，提高企業(yè)的科研能力，進(jìn)一步提升企業(yè)的工藝水平，并將此工藝技術(shù)應(yīng)用到相關(guān)一系列的產(chǎn)品當(dāng)中去，從而達(dá)到穩(wěn)定產(chǎn)品成本，降低產(chǎn)品單位成本的目的，提高企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲現(xiàn)能力。企業(yè)的單位成本降低了，就意味著企業(yè)的利潤空間進(jìn)一步擴(kuò)大，現(xiàn)金流入會(huì)較之前有一個(gè)較大的增長，從而保證了企業(yè)的盈利?，F(xiàn)金流對企業(yè)而言至關(guān)重要，因此R企業(yè)一定要加強(qiáng)現(xiàn)金的流動(dòng)，防止企業(yè)資金鏈的斷裂。

3.實(shí)施精細(xì)化管理，嚴(yán)格控制企業(yè)成本費(fèi)用

從上文的分析中，我們清楚地了解到R公司成本每年變化較大，導(dǎo)致了營業(yè)利潤率的“跌宕起伏”。由此可見，R公司在成本管控方面存在較大的問題，為此R公司應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)成本的精細(xì)化管理水平，做到成本可追溯、可節(jié)約，減少在各個(gè)流通環(huán)節(jié)的浪費(fèi)。這就需要對成本做到“對標(biāo)管理”，比如，在生產(chǎn)過程中，針對每款三元材料產(chǎn)品設(shè)置相對應(yīng)的材料損耗，減少原材料不必要的浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)全企業(yè)從上到下對成本的嚴(yán)格把控。因此，R公司應(yīng)該做到各個(gè)環(huán)節(jié)開展成本控制。故R企業(yè)可以設(shè)置符合企業(yè)自身情況專門的成本管理策略，并將此策略在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行開來。其次，R公司可以實(shí)施較為全面的預(yù)算管理，要求企業(yè)下設(shè)部門根據(jù)其日常經(jīng)營狀況開展預(yù)算，然后財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人員再根據(jù)部門預(yù)算開展評測，去除其中不合理的部分，從而達(dá)到精細(xì)化管理的目的。

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作者簡介：陳鑫（1998- ），女，陜西省安康市人，西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，2020級會(huì)計(jì)專業(yè)在讀碩士研究生