崔超 李曉雯

摘 要：內(nèi)部審計(jì)能力是企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)的基礎(chǔ)，是內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理的基本保障。本文以2007-2014年我國(guó)A股非金融上市公司為樣本，對(duì)其內(nèi)部設(shè)計(jì)能力對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部審計(jì)能力能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升，同時(shí)存在門限效應(yīng)。隨著資產(chǎn)負(fù)債率的提升，內(nèi)部審計(jì)能力對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升作用顯著增強(qiáng)，內(nèi)部審計(jì)能力能夠降低高負(fù)債率對(duì)企業(yè)價(jià)值的負(fù)面影響。本文豐富了我國(guó)內(nèi)部審計(jì)相關(guān)研究，為我國(guó)上市公司內(nèi)部審計(jì)體系的建設(shè)提供了理論基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部審計(jì)能力;企業(yè)價(jià)值;門限效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F23 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.27.038

0 引言

2003年以來，中國(guó)內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)陸續(xù)發(fā)布了內(nèi)部審計(jì)的基本準(zhǔn)則、具體準(zhǔn)則、實(shí)務(wù)指南以及內(nèi)部審計(jì)人員職業(yè)道德規(guī)范，初步建立了我國(guó)的內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則體系。2013年新修訂的內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)布，標(biāo)志著我國(guó)內(nèi)部審計(jì)體制邁上新的臺(tái)階，2016年、2019年，中國(guó)內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)多次對(duì)內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了補(bǔ)充修訂。內(nèi)部審計(jì)作為組織內(nèi)部的一種自查糾錯(cuò)機(jī)制，其能否正常運(yùn)行，對(duì)企業(yè)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部制度缺陷，完善公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有重要意義。近年來，國(guó)內(nèi)外關(guān)于內(nèi)部審計(jì)的研究主要集中于內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)與人員、內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量與職能實(shí)現(xiàn)、內(nèi)部審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向模式（梅丹&張波，2015），鮮少有學(xué)者對(duì)內(nèi)部審計(jì)能力進(jìn)行關(guān)注?；诖?，本文將對(duì)內(nèi)部審計(jì)能力及其在資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的情景下，對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行研究。

1 內(nèi)部審計(jì)能力對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

內(nèi)部審計(jì)作為企業(yè)內(nèi)部控制的重要一環(huán)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度對(duì)內(nèi)部審計(jì)進(jìn)行了研究，通過量化內(nèi)部審計(jì)水平，研究了內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，并認(rèn)為內(nèi)部審計(jì)能夠顯著提高公司績(jī)效（沈維成，2011;蔡春&蔡利，2011;孫雙全，2012;黃奕涵，2021;Glover S M et al.，2007）。但是程新生&張宜（2005）、耿建新等（2006）的研究卻得出了不同的結(jié)論，他們認(rèn)為，內(nèi)部審計(jì)對(duì)公司績(jī)效的影響并不顯著。

王光遠(yuǎn)（2006，2007）認(rèn)為，企業(yè)可以通過內(nèi)部審計(jì)審視企業(yè)治理情況，提高組織治理有效性，并通過降低代理成本，促使代理人與股東利益趨同，提升代理效率，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。王光遠(yuǎn)&瞿曲（2005）從內(nèi)部審計(jì)與外部審計(jì)的差別研究中指出，內(nèi)部審計(jì)能夠通過財(cái)務(wù)控制、經(jīng)營(yíng)管理兩方面提升企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)管理層履行受托責(zé)任，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。李鳳華（2007）認(rèn)為，內(nèi)部審計(jì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是多方面的，內(nèi)部審計(jì)是對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈的支持和保證，能夠通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理為企業(yè)目標(biāo)管理提供多途徑的價(jià)值增加方式。

內(nèi)部審計(jì)能力是影響內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量水平的重要因素，其受企業(yè)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)、內(nèi)部審計(jì)人員素質(zhì)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理復(fù)雜程度等多方面影響。根據(jù)前述文獻(xiàn)研究，作為內(nèi)部審計(jì)水平的基礎(chǔ)，本文提出假設(shè)H1：

H1：內(nèi)部審計(jì)能力正向影響企業(yè)價(jià)值

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo)之一。一般認(rèn)為，較低或較高的資本結(jié)構(gòu)均不利于企業(yè)價(jià)值的提升，而在不同資本結(jié)構(gòu)下，內(nèi)部審計(jì)能力對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是否會(huì)有差異，尚未有文獻(xiàn)對(duì)其進(jìn)行深入研究。結(jié)合生命周期理論，處于快速成長(zhǎng)或衰退期的企業(yè)會(huì)有較高的資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，較高的資產(chǎn)負(fù)債率有助于其利用社會(huì)資本快速發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部存在大量投資項(xiàng)目，審計(jì)能力的提升能夠有效對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督，提升投資效率，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值;而對(duì)衰退期的企業(yè)，大量的債務(wù)主要產(chǎn)生于主營(yíng)業(yè)務(wù)的衰退，內(nèi)部審計(jì)能力的提升能夠促進(jìn)企業(yè)對(duì)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈、管理機(jī)制進(jìn)行重新梳理，合理調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略與治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)提升內(nèi)部資金使用效率。因此，本文提出假設(shè)H2：

H2：隨著資產(chǎn)負(fù)債率的提升，企業(yè)內(nèi)部審計(jì)能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度增加

2 模型構(gòu)建

2.1 建立計(jì)量模型

本文使用內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中的審計(jì)意見（AO）作為內(nèi)部審計(jì)能力的代理變量。本文認(rèn)為，積極地審計(jì)意見從側(cè)面反映了企業(yè)內(nèi)部較高的控制水平，反映了較高的內(nèi)部審計(jì)能力，具體見表1所示。內(nèi)部審計(jì)能力隨著AO值的不斷增大而降低。

根據(jù)相關(guān)研究文獻(xiàn)，本文選取ROA作為企業(yè)價(jià)值的代理變量，選取資產(chǎn)負(fù)債率LEV、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率OIGR、公司規(guī)模LNTA、股權(quán)集中度OC、控股股東性質(zhì)SP和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中的一致指數(shù)MECI作為控制變量。穩(wěn)健性檢驗(yàn)選取ROE作為企業(yè)價(jià)值的代理變量。構(gòu)建靜態(tài)面板計(jì)量模型：

3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

各變量描述性統(tǒng)計(jì)見表2。從中可以看出：（1）樣本公司內(nèi)部審計(jì)能力均值為1.0460，中位數(shù)與75%分位數(shù)均為1，說明至少75%以上的樣本公司審計(jì)意見為“無保留”;（2）自變量ROA均值為0.0387，中位數(shù)為0.0334，呈右偏分布;（3）主要控制變量LEV均值為0.4876，中位數(shù)為0.4968，說明樣本公司中資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下的公司數(shù)量略多于50%以上的公司數(shù)量。

3.2 面板回歸結(jié)果

本文使用OLS模型對(duì)樣本進(jìn)行回歸，然后使用了固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型，利用Hausman檢驗(yàn)判定金融化對(duì)資本開支的影響為固定效應(yīng)模型。模型回歸結(jié)果見表4所示。由回歸結(jié)果可知審計(jì)意見變量對(duì)企業(yè)價(jià)值存在顯著的負(fù)向影響，即內(nèi)部審計(jì)能力顯著正向影響公司價(jià)值。審計(jì)意見對(duì)ROA影響在OLS和固定效應(yīng)模型中的影響系數(shù)分別為0.017和0.013，證實(shí)了假設(shè)H1。資產(chǎn)負(fù)債率和控股股東性質(zhì)負(fù)向影響企業(yè)價(jià)值，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、股權(quán)集中度和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)正向影響企業(yè)價(jià)值。