牛夢琪

摘要：在錯(cuò)綜復(fù)雜的金融市場環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板的整體化業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)定的上升趨勢，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)共存。創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨著極大地經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在獲得更廣闊的融資平臺(tái)的同時(shí)，要完善創(chuàng)業(yè)板上市公司治理機(jī)制，及時(shí)采取相應(yīng)的防范和應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)外部治理，改善監(jiān)管環(huán)境。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板;上市公司;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)

處在快速發(fā)展時(shí)期的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，其經(jīng)營管理復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性程度通常高過普通企業(yè)，具體表現(xiàn)為行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)性、公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的管理風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績提升背后的巨大金融危機(jī)足以引起投資者和其他利益相關(guān)者的關(guān)注。在肯定大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司高利潤的好消息時(shí)，也不能忽視高風(fēng)險(xiǎn)的潛在性。

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資工作是公司企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的立足點(diǎn)，在現(xiàn)階段市場經(jīng)濟(jì)體制條件下，創(chuàng)業(yè)板歸屬的高新科技產(chǎn)業(yè)行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢變幻莫測，技術(shù)不斷創(chuàng)新。募集資金運(yùn)用效果具有很大可變性，募集資金存在募集風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)密集型、高成長性企業(yè)入股創(chuàng)業(yè)板后股本大幅增加。由于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司沒有與超額募集資金相對(duì)應(yīng)的投資項(xiàng)目，因此它們通常用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。只有華誼兄弟、萊美藥業(yè)、金太岳、樂浦醫(yī)藥等少數(shù)公司有明確的超募資金投資方向。一些企業(yè)利用融資曲線來償還貸款，或者用其他資金來源來替代貸款，結(jié)果是大部分資金并沒有真正進(jìn)入國家政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，還有一些還導(dǎo)致或加劇了房地產(chǎn)等行業(yè)的泡沫。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板上市公司中存在投資滯后的風(fēng)險(xiǎn)。雖然投資項(xiàng)目已經(jīng)完成，但投資項(xiàng)目滯后，未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。創(chuàng)業(yè)板上市公司主要集中在這些領(lǐng)域，通過上市，創(chuàng)業(yè)板上市公司有義務(wù)將募集資金的一部分投資于招股說明書中明確列明的重大企業(yè)項(xiàng)目。一方面，創(chuàng)業(yè)板雖然已經(jīng)進(jìn)行了足夠的研究、論證和市場調(diào)研，以選擇投資項(xiàng)目，公司已準(zhǔn)備好相應(yīng)的技術(shù)和市場，但由于產(chǎn)業(yè)政策的不確定性、市場的變化以及研發(fā)的進(jìn)展。企業(yè)生產(chǎn)效率早已釋放，也具有相應(yīng)的市場開拓風(fēng)險(xiǎn)性，產(chǎn)品研發(fā)或市場開拓問題將對(duì)企業(yè)未來績效形成不良影響，當(dāng)別的企業(yè)攻克技術(shù)壁壘，進(jìn)入在募集資金項(xiàng)目投入運(yùn)營后，企業(yè)固定資產(chǎn)的年折舊費(fèi)將大幅度增長，額外折舊費(fèi)也會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營成果形成相應(yīng)的影響，所以，如果生產(chǎn)、銷售收入之間存在較大差距，本次募集投資項(xiàng)目投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)的利潤及其他指標(biāo)與預(yù)期相符，且未來利潤達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。

二、采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理配置募集資金

根據(jù)高階融資理論，公司應(yīng)選取內(nèi)部融資。債券融資和股權(quán)融資在要融資時(shí)交替完成，因?yàn)槠胀ü扇谫Y規(guī)模超過債權(quán)資本，為了更好地完成企業(yè)價(jià)值更大化的發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)業(yè)板還可以在適度的金融風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下適度提升債券融資比例，使債權(quán)資本獲取有效運(yùn)用，并從經(jīng)營杠桿中獲取超額收益，從而最大限度地提高創(chuàng)業(yè)板的總價(jià)值。由于募資超募換置狀況的嚴(yán)重后果，創(chuàng)業(yè)板股票應(yīng)提升產(chǎn)品定位，融合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和將來戰(zhàn)略定位，嚴(yán)格執(zhí)行證監(jiān)會(huì)和深圳證券交易所的有關(guān)要求。標(biāo)準(zhǔn)、科學(xué)研究的應(yīng)用募資和募資，全面提高募資應(yīng)用高效率，為公司股東造就較大 權(quán)益，同時(shí)在保證穩(wěn)定的前提下，健康規(guī)范的經(jīng)營，合理的資本組織，拓寬融資渠道，全面、均衡地利用各種融資方式，為企業(yè)的快速發(fā)展提供可靠、低成本的融資支持。

（二）增加研發(fā)投入，推動(dòng)募投項(xiàng)目的順利實(shí)施

作為一家快速成長的創(chuàng)業(yè)板上市公司，要重視研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力建設(shè)，進(jìn)一步促進(jìn)上市公司的成長，處于這一階段的企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)將投入巨資進(jìn)行經(jīng)營項(xiàng)目，并在一定程度上實(shí)現(xiàn)上市公司的自主創(chuàng)新。擴(kuò)大規(guī)模，減少或避開經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)超募資產(chǎn)項(xiàng)目投資開展總體規(guī)劃和嚴(yán)苛論述，依照相關(guān)要求科學(xué)研究整體規(guī)劃超募資產(chǎn)的應(yīng)用。高度關(guān)注項(xiàng)目投資發(fā)展前途的轉(zhuǎn)變，不斷跟蹤事態(tài)發(fā)展，制定合理有效的糾正措施，及時(shí)解決問題，加快公積金項(xiàng)目建設(shè)，提高公積金項(xiàng)目運(yùn)行質(zhì)量，嚴(yán)格按計(jì)劃施工，集中人力物力，積極穩(wěn)妥推進(jìn)公積金項(xiàng)目建設(shè)，確保公積金項(xiàng)目按期投產(chǎn)。

（三）合理配置資產(chǎn)，加快資金周轉(zhuǎn)速度

因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股票發(fā)行募資很多資產(chǎn)，現(xiàn)金流量的管理方法和操縱不可以釋放壓力。流通性是創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的命運(yùn)線。公司應(yīng)根據(jù)合理布局財(cái)產(chǎn)，加速財(cái)產(chǎn)資金周轉(zhuǎn)，提升流通性水準(zhǔn)，提升營運(yùn)能力，應(yīng)收賬款和庫存商品是利率風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素。必須制定平穩(wěn)、適度的貸款政策，明確顧客的銀行信貸水準(zhǔn)，評(píng)估客戶的信譽(yù)和盈利能力，確定合理的現(xiàn)貨銷售和賒銷比例，建立銷售責(zé)任制，在庫存管理方面可以引進(jìn)專業(yè)的庫存管理人才和先進(jìn)的庫存管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)要了解市場需求，根據(jù)市場早期反饋，制定合理的訂單數(shù)量。既能保證客戶的正常需求，又能靈活適應(yīng)市場變化。

三、結(jié)束語

創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立有利于提高資本運(yùn)營效率，同時(shí)為創(chuàng)業(yè)板主板預(yù)留了優(yōu)秀的儲(chǔ)備資源，為企業(yè)和投資者提供了更多的選擇機(jī)會(huì)，相信隨著創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，在對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理、全面分析的基礎(chǔ)上，提出了創(chuàng)業(yè)板上市公司在創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展方向。研究科學(xué)有效的對(duì)策，對(duì)于保證創(chuàng)業(yè)板上市公司的健康發(fā)展，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有重要意義。

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