陳靜

提要：伴隨房企信用事件接近尾聲，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)緩解，行業(yè)低估值有望逐漸修復(fù)。

8月9日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2021年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告表示，牢牢堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。

分析人士指出，房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了2020年疫情的沖擊之后，今年上半年動(dòng)能仍有所不足，且繼續(xù)面臨“房住不炒”“三條紅線(xiàn)”以及地產(chǎn)融資監(jiān)管趨嚴(yán)的的政策風(fēng)險(xiǎn)。但承壓環(huán)境下的房地產(chǎn)行業(yè)竣工周期上行態(tài)勢(shì)較為確定。

國(guó)信證券分析，近期房產(chǎn)銷(xiāo)售景氣度及土地?zé)岫冗呺H下行，行業(yè)整體利潤(rùn)率系統(tǒng)性改善可期。雖然部分政策未來(lái)仍將加強(qiáng)，板塊可能仍有一定壓力，但從景氣度看，政策大幅收緊的必要性正在迅速減弱。伴隨房企信用事件接近尾聲，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)緩解，行業(yè)低估值有望逐修復(fù)，具備優(yōu)秀管理能力的房企將脫穎而出。個(gè)股方面看好貨值充沛的房企，以及持有房型資源較多的房企，二者的補(bǔ)庫(kù)壓力相對(duì)較小，同時(shí)亦能充分分享資產(chǎn)升值的收益。建議關(guān)注融創(chuàng)中國(guó)、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、華潤(rùn)置地。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前龍頭房企增持動(dòng)作已出現(xiàn)，接下來(lái)如果房企敢于增持、設(shè)置股權(quán)激勵(lì)、回購(gòu)注銷(xiāo)或穩(wěn)定增加分紅，也大概率能證明其現(xiàn)金流創(chuàng)造能力和增長(zhǎng)能力。從當(dāng)前基本面觀察，全局銷(xiāo)售增速或回落（在信貸之外基數(shù)貢獻(xiàn)較大），兩年復(fù)合增長(zhǎng)6月份回落但7月回升（歷史上7月份本來(lái)也都是銷(xiāo)售淡季），下半年造血能力強(qiáng)的房企在經(jīng)營(yíng)上的主動(dòng)應(yīng)該會(huì)得以展現(xiàn)，推薦“造血能力”強(qiáng)的高質(zhì)量周轉(zhuǎn)公司萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)，港股關(guān)注龍湖集團(tuán)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展等，增長(zhǎng)邊際改善的金地集團(tuán);同時(shí)，趨勢(shì)性配置房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈的各環(huán)節(jié)。

行業(yè)研判

國(guó)信證券 稀土價(jià)格有望保持強(qiáng)勢(shì)

6月末稀土價(jià)格開(kāi)始反彈，7月加速上漲，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。從更長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，“十四五”期間稀土下游需求向上共振，稀土價(jià)格有望保持強(qiáng)勢(shì)。建議關(guān)注在高端領(lǐng)域應(yīng)用廣泛的鐠釹鏑鋱等稀土元素，相關(guān)標(biāo)的：北方稀土、盛和資源、五礦稀土、金力永磁等。

東興證券 運(yùn)動(dòng)服飾仍強(qiáng)勁復(fù)蘇

國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌份額加速提升。運(yùn)動(dòng)服飾品類(lèi)特點(diǎn)明顯，相對(duì)高價(jià)、品牌集中度高、重消費(fèi)體驗(yàn)，使得上下游關(guān)系較其他品類(lèi)相對(duì)獨(dú)立，因此在產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都培育出優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在品牌端，國(guó)產(chǎn)替代繼續(xù)演繹;在制造端，全球范圍內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌仍然保持著強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭，上游紡織景氣延續(xù)。建議關(guān)注華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、李寧、安踏體育等。

中信證券 汽車(chē)零部件迎來(lái)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)

中國(guó)汽車(chē)零部件行業(yè)迎來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，其中智能化、電動(dòng)化是主旋律，料將催生線(xiàn)控底盤(pán)行業(yè)規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2026年，全球線(xiàn)控底盤(pán)規(guī)模超1500億元。底盤(pán)控制器行業(yè)以前由外資巨頭主導(dǎo)，自主供應(yīng)商有望借線(xiàn)控“東風(fēng)”實(shí)現(xiàn)替代，份額持續(xù)提升。重點(diǎn)推薦線(xiàn)控底盤(pán)整體布局領(lǐng)先的整車(chē)廠(chǎng)長(zhǎng)城汽車(chē)以及在線(xiàn)控底盤(pán)主賽道市占率持續(xù)提升的供應(yīng)商伯特利、耐世特、拓普集團(tuán)、華域汽車(chē)。

投資策略

中金公司 嚴(yán)監(jiān)管或?qū)?lái)長(zhǎng)期慢牛

7月國(guó)家出臺(tái)大量監(jiān)管政策和處罰措施，A股大幅回撤，上證指數(shù)、中證800跌幅分別達(dá)5.0%、5.7%。監(jiān)管加強(qiáng)利好長(zhǎng)期發(fā)展，未來(lái)仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)股指層面短期可能仍然缺乏機(jī)會(huì)，建議“輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)，偏成長(zhǎng)”。

中國(guó)從經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，在此宏觀背景下過(guò)去高速發(fā)展掩蓋的各種風(fēng)險(xiǎn)要逐一解決，“反壟斷”處罰、房企拿地限制、教育“雙減”改革、仿制藥降價(jià)等政策陸續(xù)出臺(tái)。短期市場(chǎng)走向難以預(yù)測(cè)，但監(jiān)管利好長(zhǎng)期發(fā)展，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)和主題比較多，建議分散配置，選擇平衡能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理。

此外，與國(guó)家戰(zhàn)略布局緊密聯(lián)系的景氣度相對(duì)較高、盈利確定性強(qiáng)的成長(zhǎng)行業(yè)也會(huì)有較大機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：1.中國(guó)戰(zhàn)略“硬科技”產(chǎn)業(yè)鏈：如新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中上游子行業(yè)、半導(dǎo)體、光伏等板塊;2.品牌消費(fèi)時(shí)代、國(guó)貨崛起趨勢(shì)下優(yōu)質(zhì)紡服標(biāo)的;3.高股息個(gè)股。

光大證券 A股買(mǎi)點(diǎn)已至

整體上盈利較強(qiáng)+流動(dòng)性穩(wěn)中略松的環(huán)境并沒(méi)有顯著變化。預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)整體仍然有一定韌性，疊加較高的通脹水平，經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)與企業(yè)盈利有望持續(xù)超預(yù)期，這點(diǎn)在中報(bào)上也將有所體現(xiàn)。前期市場(chǎng)主要受到了來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)事件的顯著沖擊，但隨著政策的邊際緩和，預(yù)計(jì)后續(xù)影響將逐步減弱。

如果按照2019年初的市場(chǎng)底部估值估算的話(huà)，上證綜指在極端情況下的潛在下行空間為9%左右，不同指數(shù)之間會(huì)有一定的差異。超預(yù)期的盈利增長(zhǎng)會(huì)成為市場(chǎng)的主要支撐。下半年穩(wěn)中略松的流動(dòng)性環(huán)境對(duì)于市場(chǎng)仍將是利好。風(fēng)險(xiǎn)事件已經(jīng)過(guò)去，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)將有更好的表現(xiàn)，當(dāng)前是較好的買(mǎi)點(diǎn)。

配置推薦兩條主線(xiàn)，核心資產(chǎn)關(guān)注科技，推薦電子、電氣設(shè)備以及相關(guān)的設(shè)備、材料等行業(yè)。業(yè)績(jī)彈性關(guān)注制造，推薦機(jī)械、化工、有色、建材、交運(yùn)等行業(yè)。主題角度關(guān)注軍工、碳中和。