楊先明 黃華

摘 要：中國在“一帶一路”沿線國家直接投資已經(jīng)越過快速增長的初期階段，如何轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展是亟待解決的命題。本文運用動態(tài)空間面板滯后模型檢驗中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資存在的不平衡、循環(huán)因果和毗鄰效應(yīng)等特征，篩選出中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家投資的關(guān)鍵區(qū)位;并結(jié)合“一帶一路”對外直接投資的空間布局現(xiàn)狀和大數(shù)據(jù)研究中心公布的投資環(huán)境指數(shù)，對最具投資效率的區(qū)位進行修正。研究發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資的當前分布與關(guān)鍵區(qū)位存在差異，應(yīng)當調(diào)整投資向關(guān)鍵區(qū)位集聚，提高中國跨國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資的空間效率并克服“外來者劣勢”，從而論證了關(guān)鍵區(qū)位研究的創(chuàng)新意義和應(yīng)用價值。在此基礎(chǔ)上提出關(guān)鍵區(qū)位的建設(shè)重點，如發(fā)展共生機制、調(diào)整投資計劃和重視投資環(huán)境等政策建議。

關(guān)鍵詞：一帶一路;直接投資;關(guān)鍵區(qū)位;毗鄰效應(yīng);空間溢出效應(yīng)

中圖分類號：F832? 文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2021）07-0120-10

一、問題的提出

作為“一帶一路”倡議的主導(dǎo)者和推動者，中國跨國企業(yè)理所當然要在推進與沿線國家或地區(qū)的合作中發(fā)揮積極作用?！耙粠б宦贰毖鼐€國家、次區(qū)域的發(fā)展階段參差不齊，工業(yè)化水平差異很大，涉及的行業(yè)和部門眾多，產(chǎn)業(yè)鏈長，存在不同水平的產(chǎn)業(yè)級差和技術(shù)級差;無論從產(chǎn)業(yè)間分工、產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工還是產(chǎn)品內(nèi)分工看，中國跨國企業(yè)都具有中間介入和生產(chǎn)性投資的機會，而“一帶一路”投資合作的國際機制也在進一步完善[1]。概言之，中國企業(yè)在“一帶一路”面臨前所未有的外向國際化機遇。

毋庸置疑，由于中國跨國企業(yè)、尤其是民營中小企業(yè)走出去的歷史較短，中國企業(yè)深入?yún)⑴c“一帶一路”與經(jīng)典的對外直接投資模式有較大偏離。Dunning[2]強調(diào)跨國企業(yè)要具備所有權(quán)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢才能抵消跨國企業(yè)的“外來者劣勢”，而中國的跨國企業(yè)、特別是民營中小企業(yè)往往難以具備或滿足這些優(yōu)勢或者條件;王碧珺[3]提出的“無優(yōu)勢跨國企業(yè)”的定位，一定程度上刻畫了中國中小企業(yè)海外投資的特征;即便是技術(shù)和資本優(yōu)勢突出的大型國有企業(yè)，同樣存在“外來者劣勢”“后來者劣勢”的問題。Mathews[4]試圖用LLL模型解釋那些初始國際化時不具備所有權(quán)優(yōu)勢、而以后生存并逐漸成長起來的新興經(jīng)濟體跨國企業(yè)的經(jīng)驗，給出了企業(yè)成功“走出去”的答案;Luo和Tung[5]則提出，跨國企業(yè)可通過共同參與價值創(chuàng)造活動獲取能力，學(xué)習(xí)到成功國際化所需要的經(jīng)驗和知識，在內(nèi)外部資源的連接中逐步克服自身的“后來者劣勢”。但是，在這個過程中環(huán)境因素究竟對跨國企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生什么作用、尤其是對企業(yè)在海外初始投資的影響，仍然需要深入討論。

相關(guān)研究指出，環(huán)境變量對初始直接投資成功與否至關(guān)重要。Busenitz等[6]研究發(fā)現(xiàn)，東道國的經(jīng)濟條件和制度基礎(chǔ)，會顯著影響跨國企業(yè)的生存和增長前景。同時，東道國的國家規(guī)模也可能影響企業(yè)的前景。Barkema和Vermeulen[7]的研究表明，國內(nèi)市場較小的國家，對于需要實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟才能長期生存的企業(yè)就十分不利;而由于規(guī)模和標準化體系同時存在，Birkinshaw等[8]認為，行業(yè)因素也可能對跨國企業(yè)進入發(fā)揮重要作用?？鐕髽I(yè)與東道國的戰(zhàn)略一致也是一個關(guān)鍵因素。Delios和Henisz[9]考慮到當跨國企業(yè)進入國外市場時，如果偏離東道國的發(fā)展戰(zhàn)略，生存前景可能低于平均水平。此外，在進入國外市場的成本約束下，地理距離也很重要。應(yīng)該看到，“一帶一路”環(huán)境變量對中國跨國企業(yè)初始投資及其持續(xù)發(fā)展具有實質(zhì)影響。黃群慧[10]就指出，“一帶一路”相關(guān)國家工業(yè)化水平差距較大，其發(fā)展水平涵蓋了工業(yè)化進程的各個階段。沿線國家如此廣袤，以致于各大區(qū)域間客觀形成了“距離—密度—分割”的多維經(jīng)濟地理差異;地緣政治關(guān)系、復(fù)雜的營商環(huán)境和國家之間的制度距離，無不增加對外直接投資的成本和風險。

據(jù)《2019年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》披露，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的直接投資規(guī)模逐年攀升，2019年中國境內(nèi)投資者對“一帶一路”沿線63個國家境外企業(yè)直接投資186.9億美元，同比增長4.5%，占同期中國對外直接投資流量的13.7%。盡管總體規(guī)模一直在增長，但從中國對“一帶一路”沿線國家直接投資總額與沿線國家外商直接投資流入總額占比來看，流量卻只占6.4%左右，存量只占2.7%左右。“一帶一路”引進直接投資的需求在不斷增長，但中國企業(yè)的對外投資規(guī)模畢竟相對有限，需要引導(dǎo)有限的對外直接投資流入“一帶一路”沿線重要地區(qū)，以便產(chǎn)生更大的直接投資增長效應(yīng)，確?？鐕髽I(yè)海外生存與發(fā)展的基本目標。這就涉及到關(guān)鍵區(qū)位的定位和選擇問題。

二、關(guān)鍵區(qū)位的界定與選擇方法

（一）關(guān)鍵區(qū)位的界定

所謂“關(guān)鍵區(qū)位”，是指跨國企業(yè)的初始投資能夠便利化進入，且具有投資安全的東道國區(qū)位。換言之，關(guān)鍵區(qū)位就是使企業(yè)能夠規(guī)避由外部環(huán)境主導(dǎo)型風險所導(dǎo)致?lián)p失的初始投資目的地國家或地區(qū)。關(guān)鍵區(qū)位應(yīng)具有以下條件：首先，競爭性的制度環(huán)境，宜于投資的外來者和后來者進入。其次，開放性的空間條件，便于企業(yè)綠地投資和工業(yè)園區(qū)的建設(shè)。再次，通達性的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，可降低企業(yè)的外部性成本。最后，共生性的企業(yè)關(guān)系，可形成基本的產(chǎn)品和生產(chǎn)資料的互補。顯然，企業(yè)在關(guān)鍵區(qū)位的初始直接投資，能夠使企業(yè)在跨國經(jīng)營初期最大限度地規(guī)避投資不安全導(dǎo)致的沉沒成本風險。沒有這一基本特征，后續(xù)的區(qū)位再造效應(yīng)與稟賦累積效應(yīng)也不可能發(fā)生。關(guān)鍵區(qū)位對新進入企業(yè)是其初始投資的選擇地區(qū)，但對已經(jīng)先行進入的跨國公司而言，成為關(guān)鍵區(qū)位的首要條件應(yīng)該是持續(xù)投資產(chǎn)生的經(jīng)濟地理重塑效應(yīng)，即持續(xù)的外國投資改變了規(guī)模經(jīng)濟、專業(yè)化、運輸成本等微觀因素，縮小經(jīng)濟距離、增加經(jīng)濟密度、弱化制度和空間分割及發(fā)揮空間依賴性效應(yīng)，對后續(xù)外資的進入產(chǎn)生積極的引導(dǎo)作用。中國跨國企業(yè)作為后來者，其關(guān)鍵區(qū)位選擇的實質(zhì)，就是對先行投資創(chuàng)造的經(jīng)濟地理重塑效應(yīng)的跟進和應(yīng)用，是后來的跨國企業(yè)對“后來者優(yōu)勢”的挖掘與利用。

國際直接投資區(qū)位理論的新發(fā)展，也有助于人們深化對關(guān)鍵區(qū)位形成條件的認識。Liebscher [11]認為，提高產(chǎn)出密度、生產(chǎn)效率與勞動力要素自由流動可以改變經(jīng)濟地理與區(qū)位;直接投資引進的先進技術(shù)與管理方式會引起東道國技術(shù)水平提升，從而改變其區(qū)位稟賦條件。王建華和李艷紅[12]闡釋了外來投資對區(qū)位具有塑造效應(yīng)與累積效應(yīng)機理，提出了企業(yè)直接投資面臨區(qū)位的“優(yōu)勢前提”“優(yōu)勢創(chuàng)造”問題。Mi和Yum[13]與Tanaka和Hashiguchi [14]發(fā)現(xiàn)，外國直接投資帶來知識與技術(shù)創(chuàng)造，溢出到周邊地區(qū)并逆向回流累積，形成新的區(qū)位稟賦。Nelson和Winter[15]強調(diào)了區(qū)位優(yōu)勢是特定稟賦條件循環(huán)累積效應(yīng)的結(jié)果。Bitzenis等[16]與Qian[17]提出后續(xù)的直接投資是在先行者投資區(qū)位稟賦基礎(chǔ)上綜合考慮成本、資源、市場和區(qū)域競爭等要素作出的投資選擇。Fallick等[18]與Kloosterman[19]都認為，由于一個地區(qū)或國家跨國企業(yè)投資存在進入、繼起、撤出與再進入的問題，區(qū)位選擇具有循環(huán)累積效應(yīng)和毗鄰競爭效應(yīng)。相關(guān)研究還發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵區(qū)位直接投資的后續(xù)效應(yīng)問題，即跨國投資經(jīng)濟地理重塑機制的累積和持續(xù)，為后來企業(yè)的投資跟進創(chuàng)造顯示性區(qū)位優(yōu)勢。Bank [20]的研究指出，中國的長江三角洲和珠江三角洲之所以成為外資和產(chǎn)業(yè)的雙重集聚的重要區(qū)域，可歸因于關(guān)鍵區(qū)位與經(jīng)濟地理重塑之間互動機制的形成。

如何識別關(guān)鍵區(qū)位的條件？首先，關(guān)鍵區(qū)位應(yīng)該是在地理位置相鄰、文化經(jīng)濟等相似程度較高的國家之間選取，地域及文化相對接近是重要考量因素。其次，關(guān)鍵區(qū)位必須是對外直接投資能夠與經(jīng)濟密度、經(jīng)濟距離和經(jīng)濟分割（3D）產(chǎn)生正向互動的范圍空間，該地區(qū)的經(jīng)濟地理重塑效應(yīng)強于一般地區(qū)，較大的空間溢出最終表現(xiàn)為資本的集聚程度和引致效應(yīng)最大。最后，投資環(huán)境表明在該國進行投資的優(yōu)勢程度，以及形成投資增長極的可能性，其產(chǎn)生的示范效應(yīng)將進一步吸引周邊國家大量跨國企業(yè)在此投資。概言之，在初始投資階段，跨國企業(yè)克服自身“后來者劣勢”“優(yōu)勢缺失”困境，很大程度上取決于區(qū)位再造效應(yīng);持續(xù)跨國投資，要在經(jīng)濟密度、經(jīng)濟距離和經(jīng)濟分割（3D）產(chǎn)生正向互動效應(yīng)的空間范圍內(nèi)推進。中國跨國企業(yè)從初始的無優(yōu)勢進入、維持與生存到不斷成長，關(guān)鍵區(qū)位界定與選擇對企業(yè)的海外動態(tài)化發(fā)展無疑至關(guān)重要;而2018年國家信息中心“一帶一路”大數(shù)據(jù)中心的投資環(huán)境評價指標體系，為關(guān)鍵區(qū)位的選擇提供了參照系。

（二）關(guān)鍵區(qū)位的選擇方法：空間溢出效應(yīng)的測度

依據(jù)關(guān)鍵區(qū)位的界定，對關(guān)鍵區(qū)位的選擇按照兩步走：首先，對中國在“一帶一路”沿線國家進行直接投資時的空間效應(yīng)進行檢驗和測度，驗證“毗鄰效應(yīng)”“循環(huán)因果”的存在;并從“一帶一路”地域及文化相對接近的主要區(qū)域確定對中國直接投資經(jīng)濟地理重塑效應(yīng)反應(yīng)最強、次強和弱的區(qū)域。其次，在國家層面提出“一帶一路”沿線國家直接投資布局的調(diào)整思路，結(jié)合投資環(huán)境和現(xiàn)階段空間布局確定跨國企業(yè)分階段、分區(qū)位順序的目標、任務(wù)和政策方向，引致對外直接投資向最具空間效率的關(guān)鍵區(qū)位集聚。

1.空間相關(guān)性檢驗

為判斷中國對“一帶一路”沿線國家直接投資是否可以通過空間面板模型進行空間溢出效應(yīng)的檢驗，先要考察變量之間是否存在空間相關(guān)性，一般通過Morans I指數(shù)、Moran散點圖以及基于極大似然估計的LM檢驗等統(tǒng)計量進行判斷。本文釆用Morans I方法來度量，計算公式為：

I=n∑ni=1∑nj=1wij

∑ni=1∑nj=1wij （xi-）（xj-）∑ni=1 （xi-）2（1）

其中，n為空間單位，xi為空間單位i的觀測值，wij為空間權(quán)重矩陣中的（i，j）元素;表示空間單位i的觀測值的平均值。當樣本數(shù)為n時，Morans I指數(shù)的期望與方差如下：

E（I）=-1/（n-1）（2）

Var（I）=n[（n2-3n+3）S1-nS2+3S0]-K[（n2-n）S1-2nS2+6S20）]（n-1）（n-2）（n-3）S20-E（I）2（3）

Z（I）=[I-E（I）]/Var（I）（4）

顯著性水平可以由標準化Z值的P值來確定，如果P值小于給定的顯著性水平，則拒絕零假設(shè)，認為n個區(qū)域單元的觀測值之間存在空間自相關(guān);否則接受零假設(shè)。

2.空間計量模型的構(gòu)建

根據(jù)空間的體現(xiàn)方法不同，模型設(shè)定為兩種類型：一是空間滯后模型（SLM），研究相鄰地區(qū)行為對整個地區(qū)行為產(chǎn)生影響的情形;二是空間誤差模型（SEM），模型通過誤差項體現(xiàn)地區(qū)之間的相互關(guān)系?？臻g計量模型以傳統(tǒng)的經(jīng)濟因素為控制變量，并加入空間因素，形成擴展的空間維度上的引力模型;并利用這一模型對中國在“一帶一路”沿線國家直接投資的溢出效應(yīng)進行驗證。

空間滯后模型（SAR）的基本形式為：

Yit=α0+α1Xit+ρWYit+εit（5）

空間誤差模型（SEM）的基本形式為：

Yit=α0+α1Xit+εit（6）

εit=λ·W·εit+uit? （7）

其中，待估參數(shù)ρ為空間滯后系數(shù)，衡量周邊國家的空間溢出效應(yīng)，ρ是正數(shù)表明存在正向空間溢出效應(yīng)，反之則表明存在負向空間擠占效應(yīng)。λ是待估計的空間誤差系數(shù)，同樣也反映了空間溢出效應(yīng)的大小，但作用機制與空間滯后系數(shù)不同，反映不可測因素影響空間溢出的程度?？臻g權(quán)重矩陣W反映阻抗或距離衰減空間關(guān)系?；诘乩砭嚯x設(shè)計的空間權(quán)重不再單單是二進制數(shù)值，而為介于0—1的變量，根據(jù)“距離衰減原則”，較近鄰域所獲得的權(quán)重將大于較遠鄰域。樣本中最短國家間距離得到的權(quán)重為1，其他國家間距離的權(quán)重為最短距離/兩國距離。利用GeoDa生成的基于多邊形質(zhì)心距離的空間權(quán)重矩陣，可以直觀反映相鄰單元之間的地理特征，從而刻畫地理特征對空間溢出效應(yīng)的影響。

3.變量選取和數(shù)據(jù)來源

被解釋變量：本文的最終目的是研究中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資的關(guān)鍵區(qū)位選擇，考慮到數(shù)據(jù)的可得性及投資流量受偶然因素影響較大，選擇中國對“一帶一路”沿線國家直接投資存量（ofdi）作為被解釋變量，數(shù)據(jù)來源于《中國對外直接投資公報》。

解釋變量：用空間計量模型來測度空間溢出效應(yīng)時，解釋變量是周邊國家研究變量的地理加權(quán)。按照本文的邏輯，在空間滯后模型（SAR）中是按照空間權(quán)重矩陣W加權(quán)的中國對周邊國家直接投資的總和（W·ofdi）。

控制變量：考慮到“一帶一路”國家的實際情況和數(shù)據(jù)的可得性問題，本文從四個方面選取影響直接投資行為的其他變量作為控制變量：（1）資金經(jīng)營方面，選取不變美元的國內(nèi)生產(chǎn)總值來表示市場規(guī)模（gdp）;不變美元的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量勞動力成本（pgdp）;自然資源租金總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值百分比做為自然資源可得性（resource）的衡量指標。（2）進入限制方面，選取航空運輸貨運量（百萬噸公里）（airfreight）和每百人移動手機訂閱（mobile）來衡量跨國企業(yè)的交通運輸、信息搜集等交易成本。（3）貿(mào)易聯(lián)系方面，選取按購買力平價計算的雙邊匯率（exchange）、加權(quán)平均適用關(guān)稅水平（tariff）以及中國對東道國出口額（export）三個指標表示對外開放程度。（4）制度文化距離方面，選取全球治理平均指標衡量政府治理水平（government）。這些因素分別從資金經(jīng)營、進入限制、貿(mào)易聯(lián)系和制度文化距離等方面關(guān)系到跨國企業(yè)投資。

以上除了中國對東道國出口額來源于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議數(shù)據(jù)庫、全球治理平均指標來自于全球治理體系數(shù)據(jù)庫以外，其余數(shù)據(jù)全部出自世界銀行數(shù)據(jù)庫。

三、關(guān)鍵區(qū)位的初步選擇：基于空間溢出程度

出于平衡空間計量模型中面板數(shù)據(jù)的考慮，本文選取“一帶一路”沿線的54個國家作為樣本國家;利用GeoDa軟件生成地理質(zhì)心距離的空間權(quán)重矩陣，通過Stata軟件計算2006—2019年中國對這54個國家直接投資存量的全局自相關(guān)Morans I指數(shù)，并將其走勢描繪在圖1中。由圖1可以看出，2006—2019年中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的Morans I指數(shù)為正，并且通過了顯著性檢驗，說明中國對該區(qū)域的直接投資呈現(xiàn)出吸納中國直接投資較多的“高—高”型國家集聚狀態(tài)，以及吸納中國直接投資較少的“低—低”型國家集聚狀態(tài)，而非隨機分布。從時空的演變趨勢來看，中國跨國企業(yè)在相關(guān)區(qū)域直接投資的空間相關(guān)程度呈現(xiàn)顯著波動，這恰恰說明共建“一帶一路”倡議的提出雖然吸引了越來越多的中國企業(yè)來到“一帶一路”沿線國家進行投資，但毋庸諱言，對投資地區(qū)的選擇存在一定的試探性和盲目性。

（一）靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型

為了比較，本文首先采用拓展的引力模型構(gòu)建靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型（OLS），對比重變量和政府效率以外的變量取自然對數(shù)，增加了數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性并減少異方差出現(xiàn)的可能，具體如下：

lnofdiit=β0+β1lngdpit+β2lnpgdpit+β3resourceit+β4lnairfreightit+β5lnmobileit+β6tariffit+β7exchangeit+

β8lnexportit+β9governmentit+εit（8）

由于該數(shù)據(jù)屬于短期平衡面板數(shù)據(jù)，選取54個國家從2006—2019年共756個觀測值，所以不進行單位根的檢驗。但是，為了檢測數(shù)據(jù)中可能存在的異常值，需要在模型回歸之前對變量進行描述性統(tǒng)計;另外，方差膨脹因子VIF均小于10，說明模型不存在多重共線性問題。主要變量的描述統(tǒng)計如表1所示。

由于本文的研究對象是“一帶一路”所有沿線國家全部樣本自身，所考查的54個截面單位是從中國外交部公布的“一帶一路”沿線65個國家中篩選出來的，具有所有沿線國家的特征，并不是隨機抽樣的結(jié)果。各個地區(qū)的地理特定效應(yīng)對于中國對外直接投資的進入具有重要的現(xiàn)實價值，因此，選用固定效應(yīng)回歸模型更加合適。并且通過簡單OLS回歸對固定效應(yīng)模型進行估計的結(jié)果顯示，Hausman檢驗統(tǒng)計量為188.270，P值為0.000，拒絕了隨機效應(yīng)的原假設(shè)，支持了采用固定效應(yīng)模型。具體回歸結(jié)果如表2所示。

在Morans I檢驗顯著的情況下，一般通過LM-Lag統(tǒng)計量和LM-Err統(tǒng)計量對SAR模型和SEM模型進行適用性檢驗，并依據(jù)二者的顯著性檢驗指標選擇合適的空間計量模型。表3結(jié)果顯示，不論是空間滯后模型還是空間誤差模型，LM統(tǒng)計量和穩(wěn)健LM統(tǒng)計量均通過了顯著性檢驗，拒絕了“干擾項不存在空間相關(guān)性”的原假設(shè)，表明可以通過構(gòu)建空間計量模型，對中國在“一帶一路”沿線54個國家直接投資的空間溢出效應(yīng)進行考察。

需要說明的是，由于本文研究對象是周邊第三國直接投資對東道國直接投資的溢出情況，既然SAR模型通過了LM檢驗，后文將直接討論空間滯后模型，不再對空間誤差模型進行擴展。

（二）空間面板滯后模型

為進一步考察中國對沿線國家直接投資的“毗鄰效應(yīng)”，將空間滯后變量納入非空間計量模型構(gòu)建空間面板滯后模型（SLM）：

lnofdiit=β0+ρW·lnofdiit+β1lngdpit+β2lnpgdpit+β3resourceit+β4lnairfreightit+β5lnmobileit+β6tariffit+

β7exchangeit+β8lnexportit+β9governmentit+μi+εit（9）

在沒有考慮空間效應(yīng)的前提下進行簡單估計，拒絕隨機效應(yīng)的原始假設(shè)，說明面板數(shù)據(jù)模型的誤差項中不隨時間變化的非觀測效應(yīng)與模型中控制的變量相關(guān);蔣偉[21]認為，在加入代表空間效應(yīng)的新解釋變量后這種相關(guān)性依然存在，因此，空間面板模型仍然支持選擇固定效應(yīng)模型，其中，μi為個體固定效應(yīng)。本文選取的54個全樣本和東南亞、中西亞、中東歐國家三個子樣本的靜態(tài)空間滯后面板模型回歸結(jié)果如表4所示。

考慮到對外直接投資lnofdi的區(qū)位分布可能不僅呈現(xiàn)出地區(qū)集聚特征，而且在經(jīng)濟發(fā)展階段也存在差異，因此，分別估計空間滯后模型的時間固定效應(yīng)、地區(qū)固定效應(yīng)和雙固定效應(yīng)是必要的。在本文選取的54個樣本國家中，地區(qū)固定效應(yīng)模型具有更高的擬合優(yōu)度，說明中國在沿線國家直接投資的投放呈現(xiàn)出區(qū)域性特征要強于時間性特征，區(qū)位選擇的變化主要源于橫截面?zhèn)€體間的差異（因此，本文只報告?zhèn)€體固定效應(yīng)）。由于加入空間變量之后OLS估計將導(dǎo)致回歸結(jié)果有偏或無效，考慮極大似然估計;R2由原來的0.623變?yōu)楦叩?.694，這說明空間滯后模型具有更高的擬合優(yōu)度，并使回歸結(jié)果更加無偏一致。

由表4可知，第3列中空間滯后系數(shù)ρ為0.582并顯著為正，這說明中國跨國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資的區(qū)位選擇確實具有毗鄰溢出效應(yīng)，對一國的直接投資會對周邊國家的直接投資產(chǎn)生明顯的帶動作用。從傳統(tǒng)區(qū)位因素的影響來看，表4第2列中國內(nèi)生產(chǎn)總值（lngdp）系數(shù)顯著為正、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnpgdp）系數(shù)顯著為負，意味著中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資區(qū)位的選擇傾向是市場規(guī)模較大、勞動力成本較低的國家?；A(chǔ)設(shè)施完善程度方面，航空貨運量（lnairfreight）系數(shù)顯著為負，說明中國企業(yè)積極響應(yīng)“一帶一路”倡議的號召，傾向于將更多的資金用于幫扶交通運輸條件更欠缺的沿線國家，加速推進互聯(lián)互通的實現(xiàn);而相對應(yīng)的移動手機訂閱（lnmobile）系數(shù)顯著為正，意味著中國企業(yè)在“一帶一路”沿線更愿意去具有良好電訊、通信等基礎(chǔ)設(shè)施的國家進行綠地投資。對外開放程度方面，關(guān)稅總水平（tariff）對中國企業(yè)投資的影響并不顯著，這可能是因為沿線國家對中國企業(yè)表現(xiàn)出截然不同的接納程度;在“一帶一路”沿線國家進行區(qū)位選擇時會選擇匯率水平（exchange）相對較低的國家;跨國企業(yè)的直接投資呈現(xiàn)出明顯的貿(mào)易導(dǎo)向，即兩國貿(mào)易量（lnexport）增加直接導(dǎo)致了母國對東道國直接投資流入。自然資源租金總額占比（resource）與政府治理水平（government）并沒有通過顯著性檢驗，表明中國跨國企業(yè)在“一帶一路”的資源尋求動機并不明顯，也不受東道國政治穩(wěn)定性和法律制度方面風險的左右，這從某種程度上印證了中國“一帶一路”命運共同體的戰(zhàn)略意義。

在不考慮對外直接投資連續(xù)性和動態(tài)性情況下，空間毗鄰效應(yīng)檢驗的結(jié)果顯示三個子樣本存在和全樣本一致的正向空間毗鄰效應(yīng)，其中，東南亞的空間依賴性最強（0.587），中西亞次之（0.312），而中東歐地區(qū)的對外直接投資空間溢出最弱（0.285）。根據(jù)中國當前在“一帶一路”沿線國家直接投資的空間集聚的實際情況，東南亞、中西亞和中東歐三個區(qū)域的集聚程度依次遞減，這很可能是由于對外直接投資的循環(huán)累積關(guān)系帶來的內(nèi)生性問題引起的，如果繼續(xù)對東南亞加強投資可能加大投資布局的失衡現(xiàn)狀。

（三）動態(tài)空間面板滯后模型

外商直接投資往往表現(xiàn)出延續(xù)性和動態(tài)性，因此，要在空間面板滯后模型的基礎(chǔ)上將滯后一期的被解釋變量考慮進來，以解決可能存在的內(nèi)生性問題，以此構(gòu)建動態(tài)空間面板滯后模型（DSLM）：

lnofdiit=β0+ρW·lnofdiit+ψlnofdiit-1+β1lngdpit+β2lnpgdpit+β3resourceit+β4lnairfreightit+β5lnmobileit+

β6tariffit+β7exchangeit+β8lnexportit+β9governmentit+μi+εit（10）

處理動態(tài)空間面板模型的辦法，用廣義矩估計GMM代替極大似然估計MLE，具體回歸結(jié)果如表5所示。

在影響因子中加入滯后一期的被解釋變量，全樣本空間滯后系數(shù)（0.061）依舊可以通過顯著性檢驗，滯后期對外直接投資系數(shù)（0.764）顯著為正，說明跨國公司前期的投資行為確實影響了后期的投資決策，即中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的直接投資的確呈現(xiàn)出循環(huán)因果和空間毗鄰的“發(fā)展性”特征。相比較空間面板滯后模型，周邊國家吸收對外直接投資的綜合影響程度從之前的0.582下降到了0.061，暗示這種較大波動來源于直接投資的累積循環(huán)性質(zhì)，進一步驗證了靜態(tài)模型中的空間毗鄰效應(yīng)會受到空間集聚效應(yīng)的內(nèi)生性干擾，呈現(xiàn)出偏高的假象。動態(tài)空間面板滯后模型的回歸結(jié)果顯示，從反映空間集聚程度的滯后期系數(shù)來看，東南亞國家（0.815）優(yōu)先于中西亞國家（0.789），中西亞國家（0.789）優(yōu)先于中東歐國家（0.714）;而從反映空間溢出程度的空間滯后系數(shù)來看，中西亞國家（0.133）優(yōu)先于中東歐國家（0.093），中東歐國家（0.093）要優(yōu)于東南亞國家（0.040）。把空間集聚和空間溢出分開后，可更直觀地看到二者之間并非完全一致。根據(jù)“關(guān)鍵區(qū)位”的選擇要點，比較因為空間依賴產(chǎn)生不同毗鄰效應(yīng)程度的三個子樣本，發(fā)現(xiàn)對中國直接投資產(chǎn)生反應(yīng)度最強的地區(qū)是中西亞、次強地區(qū)是中東歐，而最弱的區(qū)域是東南亞，這可能是因為中西亞國家屬于較落后經(jīng)濟體，中國跨國企業(yè)的初始投資對該區(qū)域的經(jīng)濟地理重塑作用最強，并能迅速發(fā)揮其所有權(quán)優(yōu)勢擴大投資規(guī)模;而中東歐國家屬于較發(fā)達經(jīng)濟體，中國跨國企業(yè)在這里的直接投資“資產(chǎn)尋求”動機更加明顯，以此增強基礎(chǔ)能力并吸引后續(xù)投資;東南亞國家對中國OFDI的排斥程度最高，從長遠來看不利于動態(tài)優(yōu)勢的累積。

四、關(guān)鍵區(qū)位的修正：投資環(huán)境與空間布局的結(jié)合

以上基于對“一帶一路”沿線三個地區(qū)進行了空間溢出程度的對比，找到了對中國直接投資反應(yīng)度最強、次強和較弱的區(qū)域。但是，更有效的關(guān)鍵區(qū)位需要結(jié)合中國在“一帶一路”沿線各國直接投資的空間分布現(xiàn)狀和投資環(huán)境，篩選出最具投資潛力標國家。換言之，需要在經(jīng)驗事實基礎(chǔ)上對選擇出的關(guān)鍵區(qū)位作出修正，以更明確的信息引導(dǎo)中國企業(yè)的投資。

中國企業(yè)在“一帶一路”沿線大型投資受挫情況，對關(guān)鍵區(qū)位選擇的修正具有重要參考價值。數(shù)據(jù)顯示，2006年至2018年6月中國跨國企業(yè)在對“一帶一路”進行大型投資中有75項受挫，占中國受挫大型投資總數(shù)的29.64%;受挫投資金額為952.9億美元，占大型受挫投資總額的27%。大量投資受挫的經(jīng)驗事實表明，空間條件必須與東道國的投資環(huán)境契合，才能最終選擇關(guān)鍵區(qū)位，投資環(huán)境應(yīng)當成為決定性的關(guān)鍵因素。

為綜合反映“一帶一路”沿線國家的投資環(huán)境情況，2018年國家信息中心“一帶一路”大數(shù)據(jù)中心編制了“一帶一路”沿線國家投資環(huán)境指數(shù)，從政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、營商環(huán)境、自然環(huán)境和對華關(guān)系等五個方面對“一帶一路”沿線國家進行測評。該指數(shù)報告顯示，從投資環(huán)境最優(yōu)的角度來看，新加坡、阿聯(lián)酋、俄羅斯、印度尼西亞、波蘭、匈牙利、越南、捷克、泰國和卡塔爾這10個國家可作為重點目標國備選。顯然，中國跨國企業(yè)在“一帶一路”的投資現(xiàn)狀不可能與上述結(jié)構(gòu)一致;投資區(qū)域嚴重失衡，必然對投資空間效率產(chǎn)生負面影響。據(jù)《2019年中國對外直接投資公報》披露，中國境內(nèi)投資者在“一帶一路”沿線的對外直接投資分布嚴重不均衡，主要流向新加坡、印度尼西亞、俄羅斯、老撾、馬來西亞、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦、泰國、越南、柬埔寨等國家，對前二十國投資存量總額占對全球投資存量總額的90%;而其他國家尤其中東歐國家吸引的中國對外直接投資數(shù)額極其有限。為了直觀顯示中國跨國企業(yè)對沿線國家直接投資的空間分布情況，本文畫出2019年中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的四象限散點圖，如圖2所示。

圖2中，以中國對東道國直接投資為橫坐標，以對周邊國家直接投資的空間加權(quán)值為縱坐標，分別選取兩個變量的平均值為原點構(gòu)建坐標系，四個不同的象限分別對應(yīng)一個地區(qū)與其相鄰地區(qū)四種不同的局部空間聯(lián)系。位于散點圖右上方第一象限內(nèi)的地區(qū)本身吸引較多的中國投資，并且附近地區(qū)也吸引較多的中國直接投資，此類地區(qū)被稱為“高高”型地區(qū);位于散點圖左上方第二象限內(nèi)的地區(qū)本身吸收中國直接投資較少，但是其附近地區(qū)具有較大規(guī)模的中國企業(yè)投資，此類地區(qū)被稱為“低高”型地區(qū);位于散點圖左下方第三象限內(nèi)的地區(qū)稱為“低低”型地區(qū);位于散點圖右下方第四象限內(nèi)的地區(qū)稱為“高低”型地區(qū)。

從圖2可以看出，2019年中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資的空間分布特點是，處于“高高”“高低”區(qū)域的大都位于東盟、蒙俄和西亞，而處于“低低”“低高”區(qū)域的是東歐和中亞。散點圖的擬合線經(jīng)過一三象限，由此得出與之前一致的結(jié)論，即該區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y之間的確存在正向的空間毗鄰效應(yīng);第三象限的點明顯多于第一象限，暗示這種毗鄰更多的表現(xiàn)出“低低”的低水平集聚。這一情況可能與“一帶一路”啟動初期的對外投資增長過快的情況相關(guān)。面對當前投資布局不均、“低低”集聚嚴峻、中國對外直接投資規(guī)模仍然有限的現(xiàn)狀，應(yīng)考慮按照“關(guān)鍵區(qū)位”改變目前的局部集聚現(xiàn)狀。根據(jù)空間溢出程度最大原則和投資環(huán)境指數(shù)靠前原則，我們篩選出了位于中西亞的阿聯(lián)酋和卡塔爾，中東歐的俄羅斯、波蘭、匈牙利和捷克，位于東南亞的新加坡、印度尼西亞、越南和泰國為下階段中國對外直接投資優(yōu)先進入的目標國家。進一步地，俄羅斯位于第四象限的“高低”型地區(qū)，說明雖然其自身吸引了大量中國企業(yè)投資在此集聚，但是周邊國家的投資規(guī)模仍然相對較低，目前并不能界定為“擴散中心”;波蘭、匈牙利和捷克都位于第三象限“低低”型地區(qū)，這里是目前中東歐的投資洼地，并具有較大的投資潛力和引力。

五、結(jié) 論

在有限對外投資規(guī)模的條件約束下，選擇好中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家投資的關(guān)鍵區(qū)位，無疑將提升投資效率，有效地規(guī)避投資風險。本文通過界定“關(guān)鍵區(qū)位”發(fā)現(xiàn)：其一，中國在“一帶一路”沿線國家的直接投資存在“累積效應(yīng)”“毗鄰效應(yīng)”，進而產(chǎn)生空間聚集與空間溢出，但是二者之間并非完全一致。前者東南亞國家優(yōu)先于中西亞國家，中西亞國家優(yōu)先于中東歐國家;而后者中西亞國家優(yōu)先于中東歐國家，中東歐國家要優(yōu)于東南亞國家。其二，引入投資環(huán)境指數(shù)的進一步分析表明，中國直接投資的空間集聚并不能代表全部企業(yè)的偏好，投資環(huán)境的質(zhì)量和不確定性也是投資失敗的主要原因，對引致企業(yè)初始投資也具有決定性的作用。其三，結(jié)合空間溢出效應(yīng)和投資環(huán)境指數(shù)看，發(fā)現(xiàn)最具有關(guān)鍵區(qū)位特征的國家并非是當前中國企業(yè)投資最多的區(qū)位，而是相反;這一發(fā)現(xiàn)為“一帶一路”從國家層面調(diào)整投資布局提供了思路的支持。本文具有明顯的政策含義。

第一，中國在“一帶一路”沿線國家的新投資要充分利用在沿線國家先行投資形成的經(jīng)濟地理重塑效應(yīng)，盡可能形成投資跟進和空間聚集。要鼓勵國內(nèi)中小企業(yè)與國有大企業(yè)在“一帶一路”對外投資項目的合作，實現(xiàn)抱團出海;積極發(fā)展中國在目標國家建設(shè)工業(yè)園區(qū)，利用園區(qū)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)、資源共享、環(huán)境共生的機制，提升中國企業(yè)對外投資的空間效率。

第二，對中國在“一帶一路”沿線國家的投資空間布局重點進行動態(tài)調(diào)整，盡可能使投資空間分布相對均衡，以提升投資的效率與安全。在對外投資規(guī)模有限的情況下，中國跨國企業(yè)有計劃、有步驟、分階段地進入“一帶一路”關(guān)鍵區(qū)位特征明顯的沿線國家，這將有利于克服中國企業(yè)在 “一帶一路”的“后來者劣勢”和“外來者劣勢”。

第三，評估并確定中國在“一帶一路”沿線國家直接投資的關(guān)鍵區(qū)位，要高度重視投資環(huán)境在其中的決定性作用。投資環(huán)境不確定或者惡化是中國在“一帶一路”沿線國家很多投資項目失敗的根源所在。在空間溢出效應(yīng)明顯的一些地區(qū)，中國企業(yè)投資的成功概率并不高，導(dǎo)致投資失效并形成難以回收的沉沒成本。因此，關(guān)鍵區(qū)位的選擇必須兼顧空間條件和東道國區(qū)位環(huán)境因素。

“一帶一路”建設(shè)是一個較長的歷史過程，企業(yè)的直接投資規(guī)模、空間效率和持續(xù)性對中國實現(xiàn)“一帶一路”倡議的主導(dǎo)者地位至關(guān)重要;與此同時，中國跨國企業(yè)的對外投資優(yōu)勢缺失也需要尋找緩解和實現(xiàn)動態(tài)成長的外生因素?！瓣P(guān)鍵區(qū)位”選擇為此提供了重要的思路，其實質(zhì)是企業(yè)投資行為與“關(guān)鍵區(qū)位”經(jīng)濟地理的動態(tài)耦合。

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（責任編輯：于振榮）

收稿日期：2021-04-20

基金項目：國家社會科學(xué)基金項目“基于準技術(shù)前沿的中國創(chuàng)新發(fā)展的實現(xiàn)路徑與制度保證研究”（19BJL014）

作者簡介：

楊先明（1953-），男，浙江寧波人，教授，博士，博士生導(dǎo)師，主要從事世界經(jīng)濟學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟學(xué)研究。E-mail：xmyang@ynu.edu.cn

黃 華（1992-），女，河南平頂山人，博士研究生，主要從事世界經(jīng)濟學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟學(xué)研究。E-mail：564672499@qq.com