閆曉悅

（桂林理工大學(xué)，廣西 桂林 541004）

雅戈?duì)柺菄鴥?nèi)男裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，所從屬的主要業(yè)務(wù)包括品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)和投資業(yè)務(wù)。本文采用熵權(quán)法對雅戈?duì)栘?cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)提供的信息量客觀賦權(quán)，有利于管理者直觀、量化企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，為企業(yè)提高財(cái)務(wù)績效提供方向。

1.熵值法

熵(Entropy)是利用概率論來確定信息不確定性的一個(gè)量度，能夠反映信息的無序度。熵值越大則無序程度越高，相應(yīng)的該信息所具有的作用也越低；反之，熵值越小則作用越大?；陟氐脑?，將熵值法應(yīng)用于確定指標(biāo)權(quán)重中可以表現(xiàn)為，熵越大，則信息作用越小，因而指標(biāo)權(quán)重越??；熵越小，則信息作用越大，因而指標(biāo)權(quán)重也就越大。本文以雅戈?duì)枮榘咐?，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)建立績效評價(jià)體系，運(yùn)用熵值法對財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價(jià)分析。

2.熵值法下的雅戈?duì)栘?cái)務(wù)績效分析

本文選取雅戈?duì)柦?年內(nèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象，以選取的 4 個(gè)維度 17項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，對雅戈?duì)柦?5 年的財(cái)務(wù)績效情況進(jìn)行分析。本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部來源于巨潮資訊網(wǎng)。雅戈?duì)柨冃гu價(jià)相關(guān)指標(biāo)原始數(shù)據(jù)如表1：

表1 雅戈?duì)?015-2019年財(cái)務(wù)績效評價(jià)相關(guān)指標(biāo)原始數(shù)據(jù)

由于績效評價(jià)中采用了4個(gè)維度的17個(gè)指標(biāo)，每個(gè)指標(biāo)的含義不同，單位也不一致，具體的數(shù)值不在一個(gè)量級上，無法進(jìn)行比較，所以本文采用極值法對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理后出現(xiàn)了部分?jǐn)?shù)據(jù)為0的情況，無法通過公式計(jì)算出結(jié)果，故采用平移0.0001個(gè)單位的方法來解決這一問題。將平移過后的數(shù)據(jù)按照上述公式計(jì)算熵值、差異系數(shù)、權(quán)重，計(jì)算后的各指標(biāo)權(quán)重結(jié)果如表2所示。

表2 財(cái)務(wù)績效評價(jià)相關(guān)指標(biāo)權(quán)重結(jié)果

3.綜合績效評價(jià)結(jié)果

根據(jù)綜合得分公式計(jì)算雅戈?duì)柕目冃У梅智闆r，并對每年的償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力、發(fā)展能力及綜合能力進(jìn)行排名。雅戈?duì)柨冃гu價(jià)結(jié)果如表3所示：

從表3可以看出雅戈?duì)柧C合績效排名第一的是2015年，2019年排名第四，2016年的償債能力和運(yùn)營能力最好，但有不斷下降的趨勢，2018年的盈利能力和發(fā)展能力最好，較以前年度有所提升，但2019年有一定程度上的下降。綜上，雅戈?duì)栒w上績效不平穩(wěn)，并有下降的趨勢。

表3 雅戈?duì)?015-2019年綜合績效評價(jià)結(jié)果

從償債能力來看，雅戈?duì)栐?015年-2019年流動比率和速動比率均較低,通常流動比率為2，速動比率為1是比較合適的,而雅戈?duì)柕牧鲃颖嚷屎退賱颖嚷适冀K低于適度標(biāo)準(zhǔn),并且不穩(wěn)定還有下降的趨勢，表明雅戈?duì)柖唐趦攤芰ζ?流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差。資產(chǎn)負(fù)債率處于略高于正常范圍,由于雅戈?duì)栔鳡I業(yè)務(wù)中包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而高資產(chǎn)負(fù)債率是房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)，所以雅戈?duì)栙Y產(chǎn)負(fù)債率在60%-70%較為合理。通過以上分析可以看出雅戈?duì)柖唐趦攤芰^低，而長期償債能力相對合理穩(wěn)健。

從運(yùn)營能力來看，2015年—2019年雅戈?duì)柕膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體出現(xiàn)下降趨勢,表明雅戈?duì)柕臓I運(yùn)能力出現(xiàn)下降趨勢。其中存貨周轉(zhuǎn)率低主要原因是存貨80%以上都是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的存貨,而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)周期長、商品房銷售量下降。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低主要是投資業(yè)務(wù)的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的一半以上，而投資期限較長使資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率降低。但總體來看，雅戈?duì)柕倪\(yùn)營能力還是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

從盈利能力來看，2015-2017年雅戈?duì)柕挠芰υ谥鹉晗陆担?018-2019年開始呈現(xiàn)上升的趨勢。在2017年盈利能力最低，通過研究公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)盈利能力大幅度下滑主要原因是本期地產(chǎn)板塊由于周期影響結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目減少，而2019年地產(chǎn)板塊完成海晏府、雅明花苑、大悅雅園等項(xiàng)目的交付使盈利能力較前期得到增長。從整體看,雅戈?duì)柕挠芰Σ▌虞^大,不具有穩(wěn)定性，不利于公司穩(wěn)定發(fā)展。

從發(fā)展能力來看，在2015年至2017年呈短暫下降的趨勢，從2018年起驟升，到2019年上升速度放緩，財(cái)務(wù)績效情況呈“M”字特征。在2017年?duì)I業(yè)收入增長率和凈利潤增長率呈現(xiàn)大幅度負(fù)增長,說明雅戈?duì)柍砷L能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)波動較大,具有較強(qiáng)的不穩(wěn)定性。雅戈?duì)栐?017年?duì)I業(yè)收入大幅下滑，凈利潤虧損超過90%與其偏離主業(yè)的經(jīng)營方式有關(guān)，由于公司分散經(jīng)營戰(zhàn)略導(dǎo)致了其發(fā)展能力陷入困境。

4.結(jié)語

本文從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力四個(gè)維度，采取熵權(quán)法對雅戈?duì)?015年-2019年的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行分析，計(jì)算出各指標(biāo)的績效賦值及排名，得出了綜合績效評價(jià)結(jié)果，通過分析發(fā)現(xiàn)雅戈?duì)柎嬖诙唐趦攤芰Φ?、盈利能力和發(fā)展能力波動大、營運(yùn)能力低的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，提高財(cái)務(wù)績效的平穩(wěn)性、持續(xù)性，以保證公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。