蘇 薇 宋福鐵

（青海大學(xué)，青海 西寧 810001；華東理工大學(xué)，上海 200237）

一、問題的引出

隨著金融全球化推進(jìn)，多樣化的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)對(duì)居民尤其是農(nóng)民的金融素養(yǎng)提出了更高要求。金融素養(yǎng)是影響行為主體資產(chǎn)配置選擇的重要因素，缺乏金融素養(yǎng)容易導(dǎo)致行為主體做出錯(cuò)誤的金融決策，［1］是人們掌握基本金融概念以及在使用和管理資金時(shí)能夠運(yùn)用這些知識(shí)來配置金融資源以實(shí)現(xiàn)終身財(cái)務(wù)保障的能力［2］。并且，金融素養(yǎng)作為一種基本能力，本身也是能力貧困的重要維度［3］。對(duì)金融素養(yǎng)及其福利效應(yīng)實(shí)踐界和理論界都進(jìn)行了深入的研究。實(shí)踐層面，美國(guó)、日本、中國(guó)、印度等國(guó)家開展了“金融掃盲”等多種形式的金融知識(shí)普及推廣活動(dòng)，二十國(guó)集團(tuán)（G20）將居民金融素養(yǎng)水平納入《G20普惠金融指標(biāo)體系》，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克指出金融素養(yǎng)不僅事關(guān)個(gè)體家庭的經(jīng)濟(jì)福祉而且關(guān)乎整體經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定［4］；理論層面，Lusardi and Mitchell（2011年）發(fā)現(xiàn)通過引入金融教育，金融素養(yǎng)較低的勞動(dòng)者顯著改變了其資產(chǎn)配置行為，福利水平有所提升［5］，Taft et al．也認(rèn)為金融素養(yǎng)能夠有效減少財(cái)務(wù)焦慮，提升金融福利水平［6］。以上研究為基礎(chǔ)，本文首先對(duì)金融素養(yǎng)如何影響資產(chǎn)配置從而影響居民收入進(jìn)行理論推導(dǎo)，進(jìn)一步利用2019年西寧市居民調(diào)查所得數(shù)據(jù)對(duì)金融素養(yǎng)和居民收入的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以金融素養(yǎng)這個(gè)新的視角看待增收問題，為提升居民收入減少城市差距提供了新的解讀。

二、金融素養(yǎng)影響居民收入的理論分析

（一）金融素養(yǎng)對(duì)產(chǎn)出的外生影響

金融素養(yǎng)可以視為“知識(shí)、勞動(dòng)效率（A）”的一種解釋。那么A如何影響產(chǎn)出以及程度如何，亞伯拉墨菲斯（Abramovitz，1956）和索洛（Solow，1957）首創(chuàng)的 增 長(zhǎng) 核 算 解 釋 了 這 一 問 題［7］［8］。

根據(jù)增長(zhǎng)因素分析法，產(chǎn)出可以分解成：

其中：αK（t）是產(chǎn)出關(guān)于資本的彈性，R（t）是索洛剩余。由上式可以看出，除資本積累外，其他因素（知識(shí)、能力等）也可以成為增長(zhǎng)源。

（二）金融素養(yǎng)對(duì)產(chǎn)出的內(nèi)生影響

羅默（P．Romer，1990）、格羅斯曼和赫普曼（Grossman and Helpman，1991a）以及阿吉翁和豪伊特（Aghion and Howitt，1992）提出知識(shí)積累與增長(zhǎng)模型，明確地把勞動(dòng)效率解釋為知識(shí)，闡述了知識(shí)隨時(shí)間的積累可以影響產(chǎn)出［9］［10］［11］。模型假定經(jīng)濟(jì)存在兩個(gè)部門，由于知識(shí)是非競(jìng)爭(zhēng)性的，兩部門都使用全部知識(shí)存量A。產(chǎn)出函數(shù)為：

其中：αK、αL是外生的，分別表示兩部門用于知識(shí)積累的比重。與索洛模型一樣，儲(chǔ)蓄是外生不變的，假設(shè)折舊為零，我們有資本積累的表達(dá)式：

將（3）式帶入（4）式：

定義：cK=s（1－αK）α（1－αL）1－α，并且（5）式兩邊同時(shí)除以K（t），可得：

兩邊取對(duì)數(shù)并對(duì)時(shí)間求導(dǎo)：

由公式（7）可知 =0，所表示的軌跡為：

其軌跡如圖1（斜率為1，截距為n）所示。且當(dāng)gA+n－gK>0時(shí)，gK上升，反之下降。

同理變換：由知識(shí)生產(chǎn)函數(shù)

可得知識(shí)增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)率：

由公式（10）可知 =0，所表示的軌跡為：

其軌跡如圖1［斜率為（1-θ）/β，截距為-γn/β］所示。且當(dāng)βgK（t）＋γn＋（θ－1）gA（t）>0時(shí)，gA上升，反之則下降。

由上述分析可以看出經(jīng)濟(jì)行為的決定因素取決于β＋θ與1的相對(duì)大小，當(dāng)β＋θ>1時(shí)，模型被稱為完全內(nèi)生增長(zhǎng)模型。這種情況下，=0所示直線的斜率大于 =0所示直線的斜率，兩條線相對(duì)位置如圖1所示，不再相交。

圖1 β+θ＞1 n＞0時(shí)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)

gA和gK的初始值有模型各參數(shù)和A、K、L的初始值決定，那么無論經(jīng)濟(jì)始于何處，它最終將進(jìn)入直線 =0與 =0之間的區(qū)域，一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)入該區(qū)域，A、K的增長(zhǎng)率將不斷提高，從而總產(chǎn)出：

以及總產(chǎn)出增長(zhǎng)率：

也不斷增加，這說明，A的增加（即金融素養(yǎng)的提升）有助于產(chǎn)出增加，從而提升收入水平。

（三）金融素養(yǎng)對(duì)資產(chǎn)配置的影響

傳統(tǒng)的凱恩斯主義消費(fèi)函數(shù)假定消費(fèi)取決于當(dāng)期可支配收入，對(duì)個(gè)體而言收入總是在消費(fèi)和各種投資之間的配置是決定長(zhǎng)期生活水平的關(guān)鍵。根據(jù)費(fèi)里德曼的論證：當(dāng)期收入等于暫時(shí)收入和永久收入之和。若永久收入的方差大于暫時(shí)收入的方差時(shí)，當(dāng)期收入的所有變動(dòng)幾乎都反映了永久收入的變動(dòng)，在這種情況下，消費(fèi)的幾乎與當(dāng)期收入一一對(duì)應(yīng)［12］。進(jìn)一步依據(jù)貝克爾對(duì)教育回報(bào)率的微觀分析以及單德明提出的金融素養(yǎng)影響城市貧困的理論分析部分［13］，論文可做如下假設(shè)：

（1）假定個(gè)人存活兩期，僅在第一期獲得收入y，這個(gè)收入要么消費(fèi)c要么儲(chǔ)蓄s

（2）假定第一期的儲(chǔ)蓄s是第二期消費(fèi)的唯一來源

（3）第二期，個(gè)人可以進(jìn)行跨期的資產(chǎn)配置，其選擇是：定期儲(chǔ)蓄和其他金融投資，收益率分別為r1、r2；且定期儲(chǔ)蓄的比重為1-α

（4）金融投資需要金融素養(yǎng)f的支持，假定金融素養(yǎng)就等于金融投資回報(bào)率，f=r2

（5）假定效用函數(shù)為自然對(duì)數(shù)形式，跨期效用折現(xiàn)率為β

根據(jù)以上假設(shè)，可以寫出如下關(guān)系式：第二期資產(chǎn)和消費(fèi)總和：

那么個(gè)人效用函數(shù)為：根據(jù)效用最大化對(duì)f求導(dǎo)，求出第二期資產(chǎn)最優(yōu)解：

從（17）式中，可以簡(jiǎn)單地把y'看成是該期財(cái)富（收入來源），它與f正比例變動(dòng)，說明金融素養(yǎng)可以影響居民的資產(chǎn)配置，適當(dāng)比例的金融投資可以增加居民的財(cái)富積累，使總收入增加。

總結(jié)來看，A（勞動(dòng)生產(chǎn)率）無論是內(nèi)生的還是外生的都會(huì)傳遞作用于總產(chǎn)出，從而影響居民收入水平。金融素養(yǎng)作為A的影響因素組成，當(dāng)然也會(huì)影響收入；同時(shí)金融素養(yǎng)還可以通過影響人們的資產(chǎn)配置行為而影響收入水平，研究金融素養(yǎng)與收入之間的關(guān)系著實(shí)必要?，F(xiàn)實(shí)情況是否如此需要進(jìn)一步驗(yàn)證

三、數(shù)據(jù)來源、變量選取

（一）數(shù)據(jù)來源

為了解西寧市居民金融素養(yǎng)與收入的基本情況，對(duì)西寧城區(qū)及西寧郊縣的居民發(fā)放問卷，論文用其中100份有效調(diào)查問卷進(jìn)行分析。調(diào)查對(duì)象涉及不同職業(yè)、不同年齡等極具差異化群體，設(shè)計(jì)內(nèi)容包括居民基本情況、金融素養(yǎng)、理財(cái)行為三個(gè)模塊共22個(gè)問題（資料來源為前期積累）。問卷分為基本情況和金融素養(yǎng)測(cè)度兩部分內(nèi)容：基本情況部分主要調(diào)查受訪者的年齡、職業(yè)、受教育情況、婚姻、民族及收入等基本信息；金融素養(yǎng)部分主要測(cè)度受訪者的客觀金融素養(yǎng)水平。

（二）變量的選取

1.因變量選取

城市居民收入水平等級(jí)incgd。因?yàn)槭钦{(diào)查問卷回收的反饋，收入水平分為1～5五個(gè)等級(jí)，分別是2000元以下/月、2001～4000元/月、4001～6000元/月、6001～8000元/月、8000元以上/月。

2.自變量選取

金融素養(yǎng)f。為考察西寧市受訪居民的金融素養(yǎng)水平，問卷對(duì)金融素養(yǎng)測(cè)度部分選取金融態(tài)度水平、知識(shí)水平、行為水平三部分共8題來測(cè)度客觀金融素養(yǎng)，每題賦予相應(yīng)分值，滿分100分，其中金融態(tài)度水平、知識(shí)水平、行為水平滿分為37．5、25、37．5。最后通過計(jì)算得出居民平均金融素養(yǎng)為60．79。

3.其他解釋變量說明

age-年齡；sex-性別（1為男性、0為女性）；edu-受教育年限；work-職業(yè)/就業(yè)情況（1-學(xué)生；2-個(gè)體工商戶；3-企業(yè)職工；4-政府事業(yè)單位職員；5-已退休；6-失業(yè)/從未就業(yè)）；married-婚姻狀況（1-已婚；0-未婚）；child-擁有孩子的數(shù)量；mz-民族（1-漢族；0-少數(shù)民族）。

我們首先用潛變量法推導(dǎo)出的MLS估計(jì)做一個(gè)初步的分析（見表1），結(jié)果表明自變量金融素養(yǎng)f的估計(jì)量顯著，它與收入有很大的相關(guān)性，說明選擇金融素養(yǎng)為核心解釋變量具有合理性。

表1 變量間相關(guān)性情況（排序模型）

（三）變量的統(tǒng)計(jì)特征

由上述分析發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)確實(shí)能影響收入水平，我們需要對(duì)變量進(jìn)行進(jìn)一步分析，已選擇更為適合的統(tǒng)計(jì)方法。

1.自變量的統(tǒng)計(jì)特征

我們首先看自變量的統(tǒng)計(jì)特征，并給出預(yù)測(cè)方向：預(yù)計(jì)金融素養(yǎng)越高，收入水平越高；男性收入普遍高于女性收入；受教育程度越高，收入水平越高；工作情況越好，收入水平越高；組建家庭后，收入水平要比單身情況有所改善；對(duì)于家庭來說，撫養(yǎng)子女占支出很大比重，子女越多家庭負(fù)擔(dān)越重；被調(diào)查的少數(shù)民族的自身情況相對(duì)劣勢(shì)，所以影響收入水平（見表2）。

表2 自變量統(tǒng)計(jì)特征

2.自變量的統(tǒng)計(jì)特征

從調(diào)查問卷可以看出自變量不是數(shù)值型的變量，也非0-1變量，是離散數(shù)據(jù)有著天然的排序，取值為1、2、……為了更好地選擇更準(zhǔn)確和有效的估計(jì)模型，我們要考察收入水平的統(tǒng)計(jì)特征。

四、模型的構(gòu)建與分析

（一）模型的構(gòu)建

進(jìn)一步，由于被解釋變量inc_gd為非負(fù)整數(shù)（1,2,…,5）的計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)屬于離散型分布，顯然多元回歸模型由于自身局限，不能適用，所以對(duì)于這類計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)常使用“泊松回歸”。但是“泊松回歸”模型存在必須假定被解釋變量的均值等于方差的缺陷，然而依據(jù)表3的結(jié)果，現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)收入水平的統(tǒng)計(jì)特征與之前提假定不符，為了解決該問題，使用“負(fù)二項(xiàng)分布回歸”作為替代，其模型表述為：

上式中，μ為被解釋變量的指數(shù)函數(shù)；α為常數(shù)項(xiàng)；βk分別代表各解釋變量的系數(shù)；xk代表各解釋變量；ε代表誤差項(xiàng)。

由此寫出模型：

（二）結(jié)果與分析

1.樣本的初步分析結(jié)果

通過調(diào)查數(shù)據(jù)的初步分析，由表4的結(jié)果看，受調(diào)查的居民男女比例基本適中，且在收入上的差距并不明顯；收入會(huì)隨受教育年限的增加提升，但并不絕對(duì)；工作相對(duì)穩(wěn)定收入也相對(duì)穩(wěn)定；已婚者的收入相對(duì)于未婚者高；最值得關(guān)注的是，金融素養(yǎng)較高的收入相對(duì)較高，這也是該文關(guān)注的內(nèi)容。

表4 樣本基本特征

基于表4的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，我們對(duì)各變量的影響做進(jìn)一步解釋：

一是金融素養(yǎng)。該變量與收入水平高度正相關(guān)且與預(yù)期一致，所以是整個(gè)模型的核心解釋變量。

二是性別。性別因素在人們的理財(cái)行為里有著重要的影響，進(jìn)而影響收入水平。預(yù)測(cè)男性與女性的收入存在差異，男性的收入應(yīng)高于女性。但從問卷分析結(jié)果看與預(yù)測(cè)有不同，這揭露性別已經(jīng)不足以成為收入水平的重要影響因素之一。隨著社會(huì)的發(fā)展，男女地位平等，家庭在子女教育方面的投入基本是相等的，男性和女性接受同等的教育，能力水平相當(dāng)。因此，性別差異對(duì)收入水平的影響不大。

三是民族。青海當(dāng)?shù)氐纳贁?shù)民族較為保守，綜合素養(yǎng)有待提高。當(dāng)?shù)厣贁?shù)民族總體來說結(jié)婚較早，養(yǎng)育孩子數(shù)量較多，受教育年限較短，高學(xué)歷人占比較低，大多從商，與非少數(shù)民族的文化思維存在差異，從而影響收入水平。

四是年齡。為了解不同年齡階段的收入水平。調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)30歲的居民收入水平較低；30-50歲的被調(diào)查者，工作相對(duì)穩(wěn)定，有一定的理財(cái)能力，資產(chǎn)配置也較為合理，收入水平相對(duì)青年較高；50-60歲進(jìn)入中年，且有一定的理財(cái)收益，收入水平相對(duì)穩(wěn)定；60歲的基本是退休人員，收入屬于穩(wěn)定的中間狀態(tài)。

五是受教育情況。預(yù)期學(xué)歷會(huì)正向影響收入水平，學(xué)歷越高，接受教育的時(shí)間越長(zhǎng)，工作能力更強(qiáng)，收入水平也更高?，F(xiàn)實(shí)的調(diào)查情況是，樣本中有學(xué)生，雖然受教育程度較高，但還沒有正式步入社會(huì)，因此收入水平較低。同時(shí)，樣本中存在低學(xué)歷從商人員，雖然受教育年限較短，但收入?yún)s較高。

六是婚姻狀況?；楹蠹彝タ偸杖霑?huì)增加，收入水平較未婚狀態(tài)有所改善。

七是工作情況。預(yù)期穩(wěn)定的工作會(huì)帶來更高的收益，但樣本中，從商人員的收入水平也相對(duì)較高，所以現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)說明工作情況并不能很好的解釋收入水平的高低。

八是子女?dāng)?shù)量。擁有子女?dāng)?shù)量越多的家庭，對(duì)于子女教育、健康、學(xué)習(xí)、生活的開支也會(huì)越大，從而影響了家庭的財(cái)富狀況。

2.回歸結(jié)果

根據(jù)負(fù)二項(xiàng)模型的回歸結(jié)果（見表5），我們可以把回歸方程式寫為：

表5 變量間相關(guān)性情況（負(fù)二項(xiàng)模型）

inc_gd=exp(0．377＋0．148f－0．025sex－0．165edu＋0．004age－0．028work＋0．264married－0．055child－0．067mz)根據(jù)回歸結(jié)果，可以看出金融素養(yǎng)f的Z統(tǒng)計(jì)量顯著，說明金融素養(yǎng)與收入inc_gd高度相關(guān)。系數(shù)為正，說明金融素養(yǎng)與收入呈正相關(guān)關(guān)系，金融素養(yǎng)的提升有助于增加收入，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了文中提出的假設(shè)。

五、提升金融素養(yǎng)的建議

（一）定期測(cè)度金融素養(yǎng)水平，改善居民理財(cái)環(huán)境

政府部門應(yīng)當(dāng)將居民家庭金融素養(yǎng)水平調(diào)查作為西寧市的一項(xiàng)長(zhǎng)期基礎(chǔ)工作，定期測(cè)度金融素養(yǎng)水平，共同推動(dòng)金融教育。要系統(tǒng)地了解西寧市居民家庭對(duì)金融知識(shí)的需求和對(duì)金融技能的掌握情況，并研究其金融行為的發(fā)展變化如何實(shí)現(xiàn)居民增收，從而對(duì)西寧市經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出正確合理的規(guī)劃。

（二）設(shè)置專門機(jī)構(gòu)，構(gòu)建金融素養(yǎng)教育體系

目前，我國(guó)沒有專門的機(jī)構(gòu)、部門負(fù)責(zé)金融知識(shí)教育工作。既然金融素養(yǎng)的提升有助于居民增收，那么政府部門就更應(yīng)該重視并設(shè)置專門的部門，以政府為引導(dǎo)，各部門充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資源，大力推進(jìn)金融教育，尤其是金融基礎(chǔ)性教育。同時(shí)要將金融教育貫穿不同年齡段，嘗試將金融教育轉(zhuǎn)變?yōu)閷W(xué)校通識(shí)課程，針對(duì)不同生命周期階段進(jìn)行針對(duì)性金融知識(shí)教育，從而塑成良好的金融素養(yǎng)。

（三）關(guān)注地區(qū)差異，制定民族特色政策

青海省西寧市是一個(gè)多民族聚居的西部城市，不同民族居民對(duì)于投資理財(cái)持有不同的看法，很多家庭異質(zhì)性使得大部分居民家庭無法做出合理的投資決策，一部分居民家庭為避免決策的失誤更傾向于低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，甚至沒有融資理財(cái)?shù)囊庠?，?dǎo)致居民家庭資產(chǎn)的配置無法達(dá)到最優(yōu)，從而影響居民增收。政府一方面要完善資本市場(chǎng)，豐富理財(cái)產(chǎn)品的種類，盡可能的降低低收入居民家庭進(jìn)入金融市場(chǎng)的門檻，使得全民都有機(jī)會(huì)分享經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果;另一方面要因地制宜，制定民族地區(qū)特色化政策，促使居民家庭理性參與金融市場(chǎng)，合理化投資組合，最優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置。