譚慶美　劉子璇　孫雅妮

摘 要：本文以2003～2018年中國(guó)滬深兩市主板和中小板家族上市企業(yè)數(shù)據(jù)為對(duì)象，從企業(yè)生命周期視角出發(fā)，探究實(shí)際控制人的親緣利他水平對(duì)家族企業(yè)治理效率的影響。研究結(jié)果表明，家族企業(yè)治理效率與親緣利他水平之間顯著負(fù)相關(guān);隨著家族企業(yè)自成長(zhǎng)期發(fā)展至成熟期再至衰退期，親緣利他水平的提高對(duì)治理效率的負(fù)向影響加劇。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，面臨較弱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的家族企業(yè)，治理效率與親緣利他水平之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系更為顯著。無(wú)論家族企業(yè)面臨何種行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)生命周期的發(fā)展均會(huì)強(qiáng)化親緣利他水平對(duì)治理效率的負(fù)向作用。實(shí)際控制人應(yīng)根據(jù)企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及所處的生命周期階段，采取有效措施改善家族企業(yè)治理效率。

關(guān)鍵詞：家族企業(yè);親緣利他水平;治理效率;生命周期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F276.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-5192（2021）03-0001-08doi：10.11847/fj.40.3.1

Does the Increase of Kin Altruism Level Improve Governance Efficiency of Family Firms？

——Based on the Perspective of Life-Cycle Stage

TAN Qing-mei1， LIU Zi-xuan1， SUN Ya-ni2

（1.College of Management and Economics， Tianjin University， Tianjin 300072， China; 2.School of Accounting， Tianjin University of Finance and Economics， Tianjin 300222， China）

Abstract：Based on the data of listed Chinese family firms on both Main board and SME board during 2003～2018， this paper investigates the impact of kin altruism level of ultimate controlling owners on governance efficiency of family firms based on the perspective of life-cycle stage. The empirical results show that there is significantly negative relationship between governance efficiency and kin altruistic level of Chinese family firms. The negative role of the increase of kin altruism level on reducing governance efficiency is strengthened with the development of family firms from growth period to maturity period and then to recession period. The further investigation shows that the negative influence of kin altruism level on governance efficiency is stronger in family firms facing weak competition.The moderating effect of life-cycle stage on the relationship between governance efficiency and kin altruism level works in both firms facing strong competition and firms facing weak competition. The ultimate controlling owners should adopt effective strategies to help improving governance efficiency according to the competition environment and the life-cycle stageof Chinese family firms.

Key words：family firm; kin altruism level; governance efficiency; life-cycle stage; industry competition

1 引言

家族企業(yè)在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位，在支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用。與非家族企業(yè)相比，家族企業(yè)的實(shí)際控制人通常會(huì)超越商業(yè)考慮而以親緣關(guān)系為主要標(biāo)準(zhǔn)挑選企業(yè)管理者[1，2]，使得實(shí)際控制人與家族管理者之間的代理關(guān)系嵌入了親緣利他行為[3]。家族企業(yè)的治理問(wèn)題也由于親緣利他行為而頗具特色，一方面，親緣利他行為能夠增加家族管理者對(duì)企業(yè)及實(shí)際控制人的忠誠(chéng)度，從而盡心盡力為家族企業(yè)工作[4]。另一方面，親緣利他行為也可能導(dǎo)致“自我控制”問(wèn)題，使得實(shí)際控制人對(duì)家族管理者有所偏袒，導(dǎo)致家族企業(yè)內(nèi)部人力資源扭曲[5]。受傳統(tǒng)“家文化”影響，中國(guó)家族企業(yè)實(shí)際控制人對(duì)“外人”缺乏信任，更傾向于雇傭家族成員參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)[6]，使得中國(guó)家族企業(yè)實(shí)際控制人的親緣利他水平較高。實(shí)際控制人的親緣利他偏好及水平會(huì)直接反應(yīng)在企業(yè)決策過(guò)程中，從而深刻影響著家族企業(yè)的治理效率。實(shí)際控制人的親緣利他水平對(duì)家族企業(yè)治理效率究竟具有何種影響？這一問(wèn)題的探討對(duì)于分析家族企業(yè)實(shí)際控制人及家族管理者的行為，規(guī)范家族企業(yè)治理，提高家族企業(yè)治理效率具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

在企業(yè)生命周期的不同階段，參與企業(yè)管理的家族成員數(shù)量以及與實(shí)際控制人的親疏遠(yuǎn)近不同，在利他行為方面具有顯著差異。在家族企業(yè)發(fā)展早期，參與企業(yè)管理的通常為核心家族成員[2，7]。隨著家族企業(yè)成長(zhǎng)壯大，不同親緣體系的家族成員逐漸加入企業(yè)，使得家族企業(yè)的親緣關(guān)系及治理問(wèn)題變得復(fù)雜[8]。因此，親緣利他水平對(duì)治理效率的影響可能隨企業(yè)所處生命周期階段的變化而動(dòng)態(tài)變化。企業(yè)決策無(wú)法脫離外部環(huán)境的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)作為一種外部治理機(jī)制，對(duì)管理者的決策具有重要影響[9]。激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境能夠通過(guò)給企業(yè)造成生存壓力而有效約束管理者的機(jī)會(huì)主義行為，促使管理者勤勉盡責(zé)，努力提升企業(yè)價(jià)值，從而緩解代理沖突。而較弱的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不能有效監(jiān)督與約束管理者的自利行為，管理者提升企業(yè)價(jià)值的動(dòng)機(jī)較不強(qiáng)烈。因此，家族企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境可能會(huì)影響親緣利他水平與治理效率之間關(guān)系的敏感性?；诖?，本文選取2003～2018年中國(guó)家族上市企業(yè)為研究對(duì)象，從企業(yè)生命周期視角，探討實(shí)際控制人的親緣利他水平對(duì)家族企業(yè)治理效率的動(dòng)態(tài)影響，并探討行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)親緣利他水平、治理效率與企業(yè)生命周期之間關(guān)系的影響。

和已有文獻(xiàn)相比，本文的研究貢獻(xiàn)在于：（1）本文嘗試從生命周期視角探究親緣利他水平對(duì)家族企業(yè)治理效率的動(dòng)態(tài)影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)隨著家族企業(yè)自成長(zhǎng)期發(fā)展至成熟期再至衰退期，親緣利他水平的提高對(duì)治理效率的負(fù)向影響加劇。研究結(jié)果拓展了有關(guān)家族企業(yè)親緣利他行為的研究視角，豐富了家族企業(yè)治理及親緣利他行為相關(guān)文獻(xiàn)。（2）從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)視角，進(jìn)一步研究了不同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度下親緣利他水平對(duì)治理效率的影響以及生命周期對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)面臨較弱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的家族企業(yè)中，親緣利他水平對(duì)治理效率的負(fù)向影響更為顯著。本文的研究結(jié)論揭示出親緣利他水平與治理效率之間的關(guān)系受家族企業(yè)所處生命周期階段及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的共同影響，為親緣利他行為與治理效率之間關(guān)系提供了額外的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本文的研究結(jié)論有助于實(shí)際控制人根據(jù)家族企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度及所處的生命周期階段，采取積極措施改善家族企業(yè)治理效率，實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

2.1 親緣利他水平與家族企業(yè)治理效率

親緣利他行為是指有親緣關(guān)系的個(gè)體為親屬提供幫助或做出犧牲[10，11]。受“家文化”影響，中國(guó)家族企業(yè)實(shí)際控制人對(duì)“外人”缺乏信任[7]，更傾向于雇傭家族成員參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，使得中國(guó)家族企業(yè)實(shí)際控制人的親緣利他水平較高。由于家族成員之間相互熟悉，家族成員參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于溝通協(xié)作，減少信息不對(duì)稱與監(jiān)督成本[12]。親緣利他行為以親情和血緣為連接紐帶，是純粹的、不功利的[13]，使得家族管理者之間相互信任與包容，也能夠增加家族管理者對(duì)企業(yè)及實(shí)際控制人的信任與忠誠(chéng)，從而能夠?yàn)榧易寮捌髽I(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而努力工作，有助于降低家族管理者的尋租行為及家族企業(yè)代理沖突[14～16]。因此，親緣利他水平的提高應(yīng)有利于提升家族企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，改善家族企業(yè)治理效率。

然而，利他行為也是一把“雙刃劍”[17]。利他行為使得家族企業(yè)內(nèi)部存在裙帶主義，家族管理者內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)與盈利、效率等相沖突的無(wú)條件的關(guān)愛(ài)，從而無(wú)法建立基于績(jī)效的理性制度，致使家族企業(yè)內(nèi)部人力資源扭曲[18]。利他行為是盲目的而且是非理性的，能夠?qū)е隆白晕铱刂啤眴?wèn)題[5]。受利他行為影響，實(shí)際控制人會(huì)超越商業(yè)考慮而以親緣為主要標(biāo)準(zhǔn)挑選企業(yè)管理者，可能會(huì)雇傭不稱職的家族成員[1，2，19]，也難以客觀公正地對(duì)家族管理者的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)[12]，容易導(dǎo)致家族管理者被“寵壞”，從而產(chǎn)生消極怠工和推卸責(zé)任行為等自利行為[2，13]。特別是參與企業(yè)管理的家族成員數(shù)量較多時(shí)，家族成員之間會(huì)面臨更多的利益沖突[19，20]，使得企業(yè)代理效率較低。此外，與實(shí)際控制人關(guān)系的親疏遠(yuǎn)近很大程度上決定著所獲取的資源[21]，在家族企業(yè)財(cái)富有限的情況下，實(shí)際控制人只能惠及核心家族成員，在差序格局中處于外圈的遠(yuǎn)親家族成員容易產(chǎn)生不公平感，會(huì)不可避免地降低對(duì)家族及企業(yè)的心理承諾，從而出現(xiàn)在職消費(fèi)、搭便車(chē)等自利行為[7]，引發(fā)家族成員內(nèi)部沖突。因此，親緣利他水平的提高不但不能改善反而可能會(huì)惡化家族企業(yè)治理效率。基于此，提出如下假設(shè)：

H1a 限定其他條件，親緣利他水平提高對(duì)家族企業(yè)治理效率具有正向影響。

H1b 限定其他條件，親緣利他水平提高對(duì)家族企業(yè)治理效率具有負(fù)向影響。

2.2 家族企業(yè)生命周期的調(diào)節(jié)作用

在家族企業(yè)的不同發(fā)展階段，企業(yè)規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜程度不同[22]，參與企業(yè)管理的家族成員數(shù)量以及與實(shí)際控制人的親疏遠(yuǎn)近不同。在企業(yè)初創(chuàng)期，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的通常為核心家族成員，核心家族成員由于長(zhǎng)期生活在一起，有極強(qiáng)的互惠精神，能夠相互包容與信任，容易達(dá)成一致性的決策意見(jiàn)[23，24]。家族管理者具有“管家”和“代理人”雙重身份，核心家族成員會(huì)更多地扮演“管家”角色[25]，對(duì)家族企業(yè)有很強(qiáng)的責(zé)任感，更愿意為企業(yè)的生存與發(fā)展而努力。因此，在家族企業(yè)初創(chuàng)期，親緣利他行為主要發(fā)揮積極作用，有助于減少代理沖突。隨著家族企業(yè)逐步成長(zhǎng)，獲得一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，家族管理者即使不努力工作也可以從企業(yè)獲得各種資源，容易引發(fā)搭便車(chē)、偷懶等機(jī)會(huì)主義行為[15，16]。此外，伴隨著企業(yè)成長(zhǎng)及規(guī)模擴(kuò)張，不同親緣體系的家族成員逐漸參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，致使家族企業(yè)親緣關(guān)系變得復(fù)雜[8]。當(dāng)參與企業(yè)管理的家族成員較多時(shí)，家族管理者將更多地扮演“代理人”而不是“管家”的角色[25]，容易出現(xiàn)在職消費(fèi)等自我謀利行為，也容易出現(xiàn)內(nèi)斗等損害企業(yè)價(jià)值的行為[7]。因此，隨著家族企業(yè)成長(zhǎng)，親緣利他水平的提升反而不利于改善企業(yè)治理效率。

發(fā)展至成熟期的家族企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不斷完善，利潤(rùn)水平穩(wěn)定，有豐富的現(xiàn)金流積累，實(shí)際控制人掌控的資源越來(lái)越多。受利他行為影響，實(shí)際控制人會(huì)利用企業(yè)資源為家族成員謀取福利[19]。家族管理者可能會(huì)專注于財(cái)富分配而不是財(cái)富創(chuàng)造，為了贏得實(shí)際控制人的注意與贊揚(yáng)而引發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，從而引發(fā)家族內(nèi)部沖突[8，20]。處于衰退期的家族企業(yè)，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)萎縮，市場(chǎng)份額和利潤(rùn)開(kāi)始下滑，企業(yè)急需進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整[22]。因此，衰退期的家族企業(yè)可能會(huì)吸入社會(huì)資本尋求轉(zhuǎn)型，也會(huì)引入外部經(jīng)理人加入管理團(tuán)隊(duì)。受親緣利他行為影響，實(shí)際控制人難以公平對(duì)待家族管理者與外部經(jīng)理人，使得外部經(jīng)理人產(chǎn)生心理不平衡，從而降低工作積極性并做出在職消費(fèi)等自利行為

[1]。外部經(jīng)理人的加入也會(huì)引發(fā)部分家族成員決策權(quán)喪失，從而引發(fā)家族成員與外部經(jīng)理人之間的代理沖突。因此，隨著家族企業(yè)逐漸成長(zhǎng)成熟再至衰退，親緣利他行為的負(fù)面影響加劇，親緣利他行為產(chǎn)生的代理問(wèn)題可能會(huì)成為家族企業(yè)發(fā)展的桎梏，親緣利他水平提高對(duì)治理效率的負(fù)向影響加?。ɑ蛘蛴绊憸p弱）?；诖耍岢鋈缦录僭O(shè)：

H2 限定其他條件，隨著家族企業(yè)逐漸成長(zhǎng)成熟再至衰退，親緣利他水平對(duì)治理效率的負(fù)向影響加?。ɑ蛘蛴绊憸p弱）。

2.3 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響

作為一種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制及外部治理機(jī)制，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)影響實(shí)際控制人對(duì)管理者的激勵(lì)與監(jiān)督。激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能夠帶來(lái)信息比較功能[9]，降低實(shí)際控制人與管理者之間的信息不對(duì)稱。有效限制管理者的偷懶、搭便車(chē)等機(jī)會(huì)主義行為，促使管理者付出更大努力為家族企業(yè)工作，有利于緩解代理沖突，提高治理效率。此外，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，家族企業(yè)會(huì)面臨更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威脅，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也面臨更大挑戰(zhàn)[9，26]。較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迫使家族管理者更為團(tuán)結(jié)，能夠進(jìn)一步緩解代理問(wèn)題，提高家族企業(yè)決策效率。而當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較低時(shí)，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與競(jìng)爭(zhēng)者威脅較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)管理者的約束作用也較弱，不能有效監(jiān)督與約束家族管理者的機(jī)會(huì)主義行為。家族管理者可能會(huì)更多地扮演“代理人”角色[25]，專注于權(quán)力爭(zhēng)奪及財(cái)富分配而不是財(cái)富創(chuàng)造，致使家族管理者之間出現(xiàn)利益沖突，導(dǎo)致治理效率低下。因此，與激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相比，當(dāng)家族企業(yè)面臨較弱的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境時(shí)，親緣利他行為的負(fù)面影響加劇，實(shí)際控制人親緣利他水平的提高對(duì)治理效率的負(fù)向影響加強(qiáng)（或正向影響減弱）?；诖耍岢鋈缦录僭O(shè)：

H3 限定其他條件，當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較弱時(shí)，親緣利他水平對(duì)治理效率的負(fù)向影響越強(qiáng)（或正向影響越弱）。

無(wú)論面臨何種行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，家族企業(yè)所處生命周期階段不同，組織結(jié)構(gòu)及參與企業(yè)管理的家族成員構(gòu)成不同，面臨的代理問(wèn)題也存在差異。在初創(chuàng)期，企業(yè)往往由核心家族成員控制與治理，人數(shù)相對(duì)較少但親緣關(guān)系很強(qiáng)，利他行為將家族成員聚合為一個(gè)整體，有利于降低代理沖突。隨著家族企業(yè)成長(zhǎng)成熟及規(guī)模擴(kuò)張，新的家族成員開(kāi)始加入企業(yè)管理，家族成員之間的凝聚力與工作積極性下降，也容易出現(xiàn)爭(zhēng)奪權(quán)力及企業(yè)資源等內(nèi)部糾紛與沖突[7]，導(dǎo)致家族企業(yè)代理沖突增加。處于衰退期的家族企業(yè)，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)萎縮，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜，組織靈活度降低，大量外部經(jīng)理人取代家族成員成為管理者，親緣利他行為可能會(huì)引發(fā)外部經(jīng)理人的不公平感，從而產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為，導(dǎo)致家族企業(yè)代理沖突加劇。因此，無(wú)論面臨何種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，隨著家族企業(yè)自成長(zhǎng)期發(fā)展至成熟期，最終走向衰退期，親緣利他行為的負(fù)向影響加劇，正向影響減弱。基于此，提出如下假設(shè)：

H4 限定其他條件，無(wú)論行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境如何，隨著家族企業(yè)逐漸成長(zhǎng)成熟再至衰退，親緣利他水平對(duì)治理效率的負(fù)面影響加?。ɑ蛘蛴绊憸p弱）。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2003～2018年間中國(guó)滬深兩市主板和中小板A股家族上市企業(yè)為研究樣本，借鑒王明琳等[15]，研究樣本必須符合如下標(biāo)準(zhǔn)：（1）企業(yè)最終控制者必須為自然人或某一家族，而且最終控制者直接或間接是上市企業(yè)的第一大股東。（2）企業(yè)股東或管理層團(tuán)隊(duì)中至少有2位或以上家族成員。本文所用樣本數(shù)據(jù)剔除了數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)、金融保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)以及ST、*ST企業(yè)。為消除極端異常值的影響，對(duì)所有連續(xù)變量按1%和99%水平進(jìn)行了Winsorize處理。其中計(jì)算親緣利他水平所需數(shù)據(jù)通過(guò)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)及企業(yè)年報(bào)獲取，其他變量來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。最后，本文共計(jì)整理得到2342個(gè)樣本數(shù)據(jù)。

3.2 研究變量度量

3.2.1 親緣利他水平

親緣關(guān)系包括血親關(guān)系與姻親關(guān)系，借鑒王明琳等[15]，譚慶美等[16]，以Hamilton親緣系數(shù)度量親緣利他水平。Hamilton親緣系數(shù)是指兩個(gè)生物體攜帶相同基因的概率。若以親代基因總數(shù)為1，單向來(lái)看子代（第一世代）個(gè)體攜帶雙親各1/2的基因，即子代與單一親代之間的親緣系數(shù)為1/2。兄弟姐妹也屬于第一世代，親緣系數(shù)也同為1/2。祖孫、甥舅、叔侄等為第二世代關(guān)系，親緣系數(shù)為（1/2）2。堂（表）兄弟（姐妹）為第三世代，親緣系數(shù)為（1/2）3。同理，對(duì)于第n世代親緣關(guān)系，親緣系數(shù)為（1/2）n。實(shí)際控制人的親緣利他行為通過(guò)多條親緣紐帶在家族企業(yè)內(nèi)部發(fā)生作用，實(shí)際控制人的親緣利他水平應(yīng)為實(shí)際控制人各條通道親緣系數(shù)的總和。首先確定實(shí)際控制人與家族企業(yè)董事、監(jiān)事和高管（以下簡(jiǎn)稱 “董監(jiān)高”）之間的親緣關(guān)系，接下來(lái)采用模型（1）計(jì)算Hamilton親緣系數(shù)度量親緣利他水平

KAL=∑（12）n （1）

其中KAL為Hamilton親緣系數(shù)，n代表實(shí)際控制人與“董監(jiān)高”之間的親緣關(guān)系。血親關(guān)系親緣系數(shù)根據(jù)實(shí)際控制人與“董監(jiān)高”之間的關(guān)系測(cè)度：設(shè)實(shí)際控制人自身基因總數(shù)為1，n取0;若實(shí)際控制人與“董監(jiān)高”之間為父（母）子（女）或兄弟（姐妹）關(guān)系，則為第一世代，n取1;若為祖孫、舅甥、叔侄關(guān)系，則為第二世代，n取2;若為堂（表）兄弟（姐妹）關(guān)系，則為第三世代，n取3。姻親關(guān)系以配偶關(guān)系為中介系數(shù)，將配偶之間的親緣系數(shù)設(shè)定為與第一世代核心家族成員親緣系數(shù)相同，即為1/2，n取1，根據(jù)配偶一方的血緣關(guān)系按照血親關(guān)系計(jì)算實(shí)際控制人與姻親方家族成員之間的親緣系數(shù)。

3.2.2 家族企業(yè)治理效率

有效的公司治理結(jié)構(gòu)有利于改善企業(yè)績(jī)效及企業(yè)價(jià)值，保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。借鑒賀小剛等[23]，分別采用Tobins Q和總資產(chǎn)收益率衡量家族企業(yè)治理效率。

3.2.3 家族企業(yè)生命周期

借鑒Dickinson[27]，采用現(xiàn)金流組合法劃分企業(yè)生命周期。根據(jù)樣本家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)及投資活動(dòng)現(xiàn)金流組合特征，將家族企業(yè)生命周期劃分為成長(zhǎng)期、成熟期與衰退期三個(gè)階段。

3.2.4 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

借鑒張傳財(cái)和陳漢文[9]，采用Herfindah-Hirschman指數(shù)（HHI）衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度，計(jì)算見(jiàn)（2）式

HHI=∑ni=1（SALEit/SALEt）2 （2）

其中SALEit為第i家樣本家族企業(yè)第t年的營(yíng)業(yè)收入;SALEt為第t年參與估算的行業(yè)內(nèi)n家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總和;Herfindah-Hirschman指數(shù)越小，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈。

3.2.5 控制變量

借鑒賀小剛等[23]，陳建林[28]，選擇業(yè)主權(quán)威、兩權(quán)偏離度、第一大股東持股、財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)規(guī)模作為控制變量，并對(duì)年份及行業(yè)變量進(jìn)行控制。各變量的名稱、符號(hào)及含義如表1所示。

3.3 實(shí)證研究模型

為驗(yàn)證假設(shè)H1a、H1b和H2，分別設(shè)計(jì)回歸模型如（3）式和（4）式所示

FGE=α0+α1KAL+∑8i=2αiCV+δ（3）

FGE=β0+β1KAL+β2LCk+

β3KAL×LCk+∑10j=4βjCV+μ（4）

其中FGE為家族企業(yè)治理效率，分別采用Tobins Q和總資產(chǎn)收益率衡量;KAL為親緣利他水平;LCk（k=1，2，3）為家族企業(yè)生命周期，包括成長(zhǎng)期（LC1）、成熟期（LC2）和衰退期（LC3）;CV為控制變量，包括業(yè)主權(quán)威（AU）、兩權(quán)偏離度（SCF）、第一大股東持股（LSO）、財(cái)務(wù)杠桿（LEV）、資產(chǎn)規(guī)模（FS）、年份變量（Y）及行業(yè)變量（IND）;αi和βj為回歸系數(shù);δ和μ為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

為考察企業(yè)生命周期對(duì)親緣利他水平與治理效率之間關(guān)系的影響，首先將全部樣本家族企業(yè)劃分為成長(zhǎng)期、成熟期與衰退期三組子樣本。接下來(lái)將三組子樣本兩兩組合，在模型（4）中引入親緣利他水平與生命周期的交互項(xiàng)KAL×LCk，考察生命周期對(duì)治理效率與親緣利他水平之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。合并后的分組情況為：（1）成長(zhǎng)期與成熟期合并為一組，若樣本企業(yè)屬于成熟期，則LC2取值為1;若屬于成長(zhǎng)期，LC2取值為0。（2）成熟期與衰退期兩組子樣本合并為一組，若樣本企業(yè)屬于衰退期，則LC3取值為1;若屬于成熟期，LC3取值為0。（3）成長(zhǎng)期與衰退期兩組子樣本合并為一組，若樣本企業(yè)屬于衰退期，則LC3取值為1;若屬于成長(zhǎng)期，LC3取值為0。

為驗(yàn)證假設(shè)H3和H4，按照Herfindah-Hirschman指數(shù)的均值，將樣本家族企業(yè)分為高競(jìng)爭(zhēng)子樣本與低競(jìng)爭(zhēng)子樣本兩組，對(duì)模型（3）和模型（4）進(jìn)行分組回歸分析。

表1 變量名稱、符號(hào)及含義

變量類(lèi)型變量名稱變量符號(hào)變量定義

治理效率Tobins Q總資產(chǎn)收益率TQROA（股價(jià)×流通股股數(shù)+每股凈資產(chǎn)×非流通股股數(shù)+凈債務(wù)市值）/總資產(chǎn)凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)

親緣利他水平親緣利他水平KALHamilton親緣系數(shù)

企業(yè)生命周期成長(zhǎng)期成熟期衰退期LC1LC2LC3樣本家族企業(yè)處于成長(zhǎng)期樣本家族企業(yè)處于成熟期樣本家族企業(yè)處于衰退期

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)Herfindah-Hirschman指數(shù)HHI根據(jù)（2）式計(jì)算得到

控制變量業(yè)主權(quán)威兩權(quán)偏離度第一大股東持股資產(chǎn)規(guī)模財(cái)務(wù)杠桿年份虛擬變量行業(yè)虛擬變量

AUSCFLSOFSLEVYIND實(shí)際控制人同時(shí)兼任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，取值為1，反之為0實(shí)際控制人的所有權(quán)/控制權(quán)第一大股東持股數(shù)量/股本總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)總負(fù)債/總資產(chǎn)樣本數(shù)據(jù)確定為該年度時(shí)取值為1，反之為0

樣本數(shù)據(jù)確定處于該行業(yè)時(shí)取值1，反之為0

4 實(shí)證檢驗(yàn)

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析結(jié)果表明，親緣利他水平的最大值和最小值分別為7.125和1.250，均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.985和1.671，不同樣本家族企業(yè)的親緣利他水平存在較大差異。親緣利他水平與Tobins Q（r=-0.103，p<0.01）及總資產(chǎn)收益率（r=-0.041，p<0.05）均顯著負(fù)相關(guān)?？刂谱兞恐g以及控制變量與自變量之間相關(guān)性系數(shù)的絕對(duì)值均小于0.4，不存在相關(guān)系數(shù)過(guò)高問(wèn)題。進(jìn)一步進(jìn)行共線性診斷發(fā)現(xiàn)，方差膨脹因子（VIF）均小于2，回歸模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題，可以進(jìn)行進(jìn)一步的回歸分析與檢驗(yàn)。

4.2 親緣利他水平對(duì)治理效率的影響

首先以全部樣本家族企業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)模型（3）進(jìn)行回歸分析（結(jié)果見(jiàn)表2）。根據(jù)表2中I和II列可見(jiàn)，Tobins Q（α=-0.085，p<0.01）和總資產(chǎn)收益率（α=-0.006，p<0.01）均與親緣利他水平顯著負(fù)相關(guān)，研究結(jié)論接受了假設(shè)H1b。這一結(jié)果表明，實(shí)際控制人親緣利他水平的提高會(huì)破壞家族企業(yè)治理效率。

4.3 家族企業(yè)生命周期的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為驗(yàn)證研究假設(shè)H2，將三組家族企業(yè)生命周期子樣本進(jìn)行兩兩合并，引入親緣利他水平與生命周期的交互項(xiàng)（KAL×LCk），對(duì)模型（4）進(jìn)行回歸分析（結(jié)果見(jiàn)表2）。由表2可見(jiàn)，比較成長(zhǎng)期與成熟期時(shí)，Tobins Q和總資產(chǎn)收益率與親緣利他水平仍在0.01水平上顯著負(fù)相關(guān)，交互項(xiàng)的回歸系數(shù)分別在0.01和0.05水平上顯著為負(fù)，表明與處于成長(zhǎng)期的家族企業(yè)相比，處于成熟期的家族企業(yè)親緣利他水平提高對(duì)治理效率的負(fù)向影響加劇。比較成熟期與衰退期以及成長(zhǎng)期與衰退期時(shí)，交互項(xiàng)的回歸系數(shù)仍顯著為負(fù)，表明與處于成長(zhǎng)期及成熟期的樣本家族企業(yè)相比，處于衰退期的家族企業(yè)親緣利他水平提高對(duì)治理效率的降低作用更為顯著。由此可見(jiàn)，親緣利他水平與治理效率之間的關(guān)系，受家族企業(yè)所處生命周期階段的影響。隨著家族企業(yè)由成長(zhǎng)期發(fā)展至成熟期再至衰退期，實(shí)際控制人親緣利他水平的增加對(duì)企業(yè)治理效率的降低作用逐步增強(qiáng)，假設(shè)H2得以驗(yàn)證。

4.4 進(jìn)一步分析：基于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分組

按照Herfindah-Hirschman指數(shù)的均值，將樣本家族企業(yè)分為高競(jìng)爭(zhēng)子樣本與低競(jìng)爭(zhēng)子樣本兩組，對(duì)模型（3）和模型（4）進(jìn)行分組回歸，進(jìn)一步檢驗(yàn)親緣利他水平對(duì)治理效率的影響以及企業(yè)生命周期對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用（結(jié)果見(jiàn)表3及表4）。根據(jù)表3和表4中I和II列可見(jiàn)，當(dāng)樣本家族企業(yè)處于高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)時(shí)，Tobins Q和總資產(chǎn)收益率與親緣利他水平之間均不具有顯著相關(guān)關(guān)系;而處于低競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的樣本家族企業(yè)，親緣利他水平對(duì)Tobins Q（α=-0.151，p<0.01）和總資產(chǎn)收益率（α=-0.016，p<0.01）均具有顯著負(fù)向影響。這一結(jié)果表明，家族企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度不同，親緣利他水平降低治理效率的強(qiáng)度不同。當(dāng)面臨較弱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境時(shí)，親緣利他水平的提升對(duì)家族企業(yè)治理效率的降低作用更為顯著，假設(shè)H3得以驗(yàn)證。

兩組子樣本中，交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均顯著為負(fù)。表明無(wú)論家族企業(yè)面臨何種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)生命周期對(duì)親緣利他水平與治理效率之間的關(guān)系均具有調(diào)節(jié)作用，研究結(jié)果證實(shí)了假設(shè)H4。

4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為增強(qiáng)研究結(jié)論的說(shuō)服力，本文進(jìn)行了三項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）借鑒古志輝和王偉杰[29]，以擔(dān)任“董監(jiān)高”的家族成員數(shù)量占“董監(jiān)高”總數(shù)的比值衡量實(shí)際控制人的親緣利他水平，重新進(jìn)行回歸分析。（2）分別以行業(yè)調(diào)整總資產(chǎn)收益率和行業(yè)調(diào)整Tobins Q衡量家族企業(yè)治理效率，重新進(jìn)行回歸分析。（3）為避免親緣利他水平與家族企業(yè)治理效率之間可能的反向因果關(guān)系對(duì)實(shí)證結(jié)果造成的偏差，借鑒連玲燕等[21]，將親緣利他水平滯后一期重新進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。假設(shè)H1b及H2、H3、H4仍然得到了很好的支持，表明本文的研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。

5 研究結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

本文以中國(guó)滬深兩市主板及中小板家族上市企業(yè)2003～2018年數(shù)據(jù)為對(duì)象，從企業(yè)生命周期視角，實(shí)證檢驗(yàn)了實(shí)際控制人的親緣利他水平對(duì)家族企業(yè)治理效率的動(dòng)態(tài)影響，以及不同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度下親緣利他水平、企業(yè)生命周期與治理效率三者之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：（1）親緣利他水平對(duì)家族企業(yè)治理效率具有顯著負(fù)向影響，實(shí)際控制人親緣利他水平的增加總體上會(huì)破壞企業(yè)治理效率。（2）當(dāng)家族企業(yè)處于不同生命周期階段，親緣利他水平增加對(duì)治理效率的降低程度不同。隨著家族企業(yè)由成長(zhǎng)階段發(fā)展至成熟階段再至衰退階段，親緣利他水平降低治理效率的作用顯著加強(qiáng)。（3）與激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相比，當(dāng)家族企業(yè)所屬行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較弱時(shí)，親緣利他水平降低治理效率的作用加劇。（4）無(wú)論家族企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度強(qiáng)弱，企業(yè)生命周期的發(fā)展均會(huì)強(qiáng)化親緣利他水平對(duì)治理效率的負(fù)向作用。

5.2 研究啟示

根據(jù)研究結(jié)論，本文得出如下研究啟示：（1）受“家文化”影響，中國(guó)家族企業(yè)實(shí)際控制人的親緣利他偏好明顯。受親緣利他行為影響，即使家族成員缺乏為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的能力，也能夠在家族企業(yè)獲得在其他企業(yè)不能得到的高職位。家族管理者雖然有利他動(dòng)機(jī)但也具有自利性，也會(huì)追逐自身效用最大化，而利他行為阻礙了實(shí)際控制人對(duì)家族管理者的監(jiān)督與約束，可能會(huì)縱使家族管理者偷懶、搭便車(chē)等自利行為。此外，親緣利他水平增加往往意味著更多家族成員參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，可能會(huì)引發(fā)家族管理者內(nèi)部利益沖突，導(dǎo)致企業(yè)治理效率低下。（2）隨著家族企業(yè)生命周期的發(fā)展，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的家族成員的親緣關(guān)系變得復(fù)雜，家族管理者之間的親密關(guān)系及凝聚力降低，更容易出現(xiàn)搭便車(chē)、推卸責(zé)任等行為。實(shí)際控制人也會(huì)根據(jù)親疏區(qū)別對(duì)待家族管理者，家族管理者之間可能會(huì)因?yàn)樽陨砝娑l(fā)生沖突，甚至導(dǎo)致代理問(wèn)題惡化。因此，隨著家族企業(yè)生命周期的發(fā)展，親緣利他水平的提高不利于改善企業(yè)治理效率。（3）當(dāng)家族企業(yè)所屬行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，能夠給家族管理者帶來(lái)破產(chǎn)清算壓力，促使家族管理者團(tuán)結(jié)一致為企業(yè)及家族財(cái)富工作，能夠有效降低家族管理者的自利行為，有利于緩解代理沖突。因此，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，親緣利他行為破壞治理效率的程度降低。本文的研究結(jié)論揭示出，家族企業(yè)面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及所處生命周期階段會(huì)共同影響親緣利他水平與治理效率之間的關(guān)系。實(shí)際控制人應(yīng)根據(jù)家族企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及生命周期階段的變化，采取積極措施強(qiáng)化家族成員間的溝通協(xié)作，降低家族管理者的自利行為及家族管理者之間的內(nèi)部沖突，改善家族企業(yè)治理效率，促進(jìn)家族企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

5.3 研究不足與展望

本文存在如下不足之處：（1）利他行為包括純粹利他行為、互惠利他行為和親緣利他行為，本文僅探究了家族企業(yè)實(shí)際控制人的親緣利他行為，對(duì)實(shí)際控制人與創(chuàng)業(yè)伙伴、校友及同鄉(xiāng)等之間的互惠利他行為有待后續(xù)研究。（2）Gersick等[8]提出的家族企業(yè)三維發(fā)展模型，包括家族發(fā)展維度、所有權(quán)發(fā)展維度和企業(yè)發(fā)展維度，本研究?jī)H考慮了企業(yè)發(fā)展維度對(duì)親緣利他水平與治理效率之間關(guān)系的影響，對(duì)于家族發(fā)展維度及所有權(quán)發(fā)展維度對(duì)二者關(guān)系的影響有待后續(xù)研究。

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