熊穎

山東是雞肉概念股的聚集重地。目前已經(jīng)上市的山東雞肉概念股中有仙壇股份、民和股份、益生股份三家公司。而近期遞交招股書申報稿的春雪食品則有望成為在A股上市的第四家山東雞肉概念股企業(yè)。

不過《紅周刊》記者在翻閱春雪食品于2021年4月29日發(fā)布的招股書（申報稿）后，發(fā)現(xiàn)其中存在諸多不嚴謹之處。

2020年，春雪食品的生鮮品銷售價格下跌15.61%，在173頁的主要產(chǎn)品銷售價格的變動情況表中，其卻將生鮮品的銷售單價變動幅度寫成“15.61%”;2020年，公司調(diào)理品銷售價格明顯下降，在473頁中介紹毛利增加原因時，其卻表示，2020年（調(diào)理品）銷售價格有所增加;2020年，公司營業(yè)收入較2019年“縮水”7993.86萬元，卻在542頁指出“報告期公司營業(yè)收入逐年增長”。

層層審核之下，其招股書仍然出現(xiàn)諸多“不走心”的問題，這就難免令人擔(dān)憂，春雪食品是否還暗藏著其他“硬傷”？

生鮮品跌價，營收“縮水”

春雪食品主要生產(chǎn)生鮮類雞肉和調(diào)理類雞肉，這兩大產(chǎn)品也是春雪食品的主要收入來源，歷年來貢獻營收均超9成。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年，春雪食品依次實現(xiàn)營業(yè)收入15.99億元、19.43億元、18.63億元，其中，2020年營業(yè)收入較上一年“縮水”7993.86萬元，這和其生鮮品收入減少密切相關(guān)。2020年，該公司生鮮品實現(xiàn)營業(yè)收入7.78億元，較2019年同期的8.4億元，減少了6258.39萬元，這使得其當(dāng)年營收整體“縮水”。

如果僅從銷量來看，2020年，春雪食品生鮮品共賣出91017.44噸，同比增長9.6%。不過增速明顯的銷量顯然并沒能沖抵掉生鮮品售價大幅下跌所帶來的負面影響。2020年，生鮮品從2019年的10.12元/千克降至8.54元/千克，跌幅15.61%。

不光生鮮品跌價明顯，春雪食品的另一營收主力調(diào)理品的銷售單價也出現(xiàn)下滑，從2019年的21.9元/千克降至2020年的20.14元/千克，跌幅達8.06%。

春雪食品還在招股書申報稿中鬧出“烏龍事件”，比如，在173頁的發(fā)行人主要產(chǎn)品銷售價格的變動情況表格中，春雪食品誤將生鮮品的銷售單價變動幅度“-15.61%”寫成“15.61%”，價格下跌也由此變成上漲。

招股書在473頁提到，“2018年、2019年、2020年，隨著調(diào)理品市場行情向好，銷售數(shù)量和銷售價格均有所增加，帶動調(diào)理品毛利同比上升?！逼渲刑峒暗?020年銷售價格有所增加，明顯與公司實際情況不符。

主要產(chǎn)品銷售價格的變動情況表截圖

春雪食品在招股書中指出，公司生鮮品銷售均價與我國主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞市場價格變動趨勢基本一致。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，我國主產(chǎn)區(qū)的白羽肉雞平均價多維持在8.5元/公斤左右，截至6月18日均價為8.41元/公斤。也就是說，2021年上半年，春雪食品的生鮮品銷售均價或持續(xù)處于價格低谷，這對公司的營收增長造成一定阻力。

營收下滑背后，春雪食品凈利潤呈增長趨勢，2018年、2019年、2020年分別實現(xiàn)歸母凈利潤7194.59萬元、9432.22萬元、1.48億元。不過值得一提的是，2020年公司非經(jīng)常性損益為4577.37萬元，這一數(shù)據(jù)不光占據(jù)當(dāng)年歸母凈利潤的三分之一，還較2019年的320.33萬元增長1328.95%。而扣除非經(jīng)常性損益后，春雪食品的凈利潤增速明顯放緩，從2019年的36.06%降至8.84%。不難看出，公司的盈利能力大打折扣。

玉米價格接連上漲毛利率波動趨勢異于同行

對于春雪食品來說，雞肉價格處于低谷以外的又一記重錘則是主要原材料的價格上漲。

公司主要產(chǎn)品的銷售成本中飼料成本占比較高，飼料的主要原料是玉米、豆粕，占飼料成本比例約70%。并且隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴大，春雪食品對玉米、豆粕等原材料的需求也將持續(xù)增長。

招股書顯示，春雪食品每年需要采購玉米11萬噸左右。而這一關(guān)鍵原材料卻已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)價格上漲的情況，其中，2018年、2019年、2020年，春雪食品的玉米采購均價依次為1892元/噸、2070元/噸、2334元/噸，這也導(dǎo)致了春雪食品的玉米采購成本大幅上升，從2018年的2.03億元增至2020年的2.72億元。

2021年玉米價格再度大幅提升，到今年6月份，約在2800元/噸左右。由此不難看出，今年上半年玉米價格的增長幅度要大于2020年。

此外，春雪食品的豆粕采購均價也“水漲船高”，從2019年的2949元/噸增至2020年的3137元/噸。雖然2021年以來，豆粕價格不斷波動，但截至6月24日，豆粕價格為3390元/噸，較2020年價格提升較大。

春雪食品在招股書中指出，玉米、豆粕的價格變動對公司經(jīng)營業(yè)績具有較大影響。實際上，兩項原材料漲價，對其毛利率也產(chǎn)生了影響。從數(shù)據(jù)來看，近年來，春雪食品毛利率呈下滑趨勢，其中生鮮品毛利率下滑最為嚴重，2018年、2019年、2020年依次為13.07%、11.35%、8.94%;此外，報告期內(nèi)，調(diào)理品毛利率依次為19.98%、19.55%、18.92%，同樣出現(xiàn)小幅下滑。

圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、鳳祥股份、大成食品等上市公司行業(yè)屬性與春雪食品相同，均屬于雞肉概念股，核心產(chǎn)品主要為生鮮類雞肉和調(diào)理類雞肉。不過上述企業(yè)毛利率均值與春雪食品持續(xù)“下坡路”的走勢相反，2019年出現(xiàn)明顯的提升趨勢。