羅震

本文從當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的債務(wù)現(xiàn)狀出發(fā)，闡述企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類，深入剖析國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，由此提出企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。目的是使企業(yè)最大限度的降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效用，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

一、國(guó)有企業(yè)的債務(wù)現(xiàn)狀

據(jù)相關(guān)資料顯示，2019 年 10 月末，我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為 64.3%，與上年同期持平。其中中央企業(yè)為 67.4%，地方國(guó)有企業(yè)為 62.1%。采取舉債模式是現(xiàn)代企業(yè)必不可少的經(jīng)營(yíng)手段，但是負(fù)債金額是有上限要求的， 國(guó)際上對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)要求一般是不得高于 50%， 否則企業(yè)將產(chǎn)生到期不能償還債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此如何有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為國(guó)有企業(yè)亟待解決的問(wèn)題。

二、國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類

（一）顯性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指國(guó)有企業(yè)以直接融資和間接融資方式舉債，因資金出現(xiàn)短缺導(dǎo)致不能按期償付債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。這里直接融資一般指企業(yè)發(fā)行股票、債券等通過(guò)資本市場(chǎng)融資取得資金。間接融資一般指通過(guò)商業(yè)銀行獲得銀行貸款融通資金。

（二）隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指國(guó)有企業(yè)由于存在對(duì)外擔(dān)保行為，因債務(wù)人存在違約行為而導(dǎo)致?lián)Ｈ顺袚?dān)連帶償債責(zé)任的違約風(fēng)險(xiǎn)。

三、國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分析

（一）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益滑坡導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)受宏觀和微觀影響導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效益滑坡。宏觀方面，2016 年以來(lái)，國(guó)家實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)迎來(lái)了前所未有的困境。金融機(jī)構(gòu)向來(lái)都是企業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，對(duì)過(guò)氣企業(yè)收緊資金投放，使得本來(lái)就資金異常緊張的企業(yè)，更是如履薄冰，直接導(dǎo)致所持債務(wù)不能如期償付;微觀方面，國(guó)有企業(yè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制并未完全打破，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)銷售等各方面并未完全市場(chǎng)化，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)濟(jì)效益滑坡造成資金短缺是必然的現(xiàn)象。

（二）企業(yè)營(yíng)業(yè)成本增加導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

近些年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國(guó)企業(yè)的原材料成本和人工成本大幅度地增長(zhǎng)，使得我國(guó)從勞動(dòng)密集型向資本密集型和知識(shí)密集型轉(zhuǎn)化。許多國(guó)內(nèi)外著名企業(yè)開始大批量轉(zhuǎn)移在華投資，逐步轉(zhuǎn)向生產(chǎn)資料價(jià)格較低的南亞和東南亞國(guó)家。大量生產(chǎn)訂單的轉(zhuǎn)移，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。資金是企業(yè)的生存之本，即使是高成本的融資，企業(yè)為了生存發(fā)展也會(huì)在所不惜。這樣融通資金的同時(shí)也就埋下了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種子。

（三）重大投資損失導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一些國(guó)有企業(yè)在企業(yè)擴(kuò)張的過(guò)程中一味的追求做大、做強(qiáng)，項(xiàng)目缺乏科學(xué)的可行性論證，導(dǎo)致許多企業(yè)在投資項(xiàng)目上都出現(xiàn)或多或少的決策失誤。單純規(guī)模上的盲目投資使得一些重大投資在項(xiàng)目上馬后紛紛出現(xiàn)投資回報(bào)率低于投資成本或者項(xiàng)目資本短缺等現(xiàn)象，而使投資項(xiàng)目被迫中斷。一旦項(xiàng)目投資失敗，不可避免地會(huì)使企業(yè)陷入債務(wù)困境。項(xiàng)目一旦停滯，該項(xiàng)目的融資就會(huì)出現(xiàn)到期不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）企業(yè)資金回籠困難導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展不可避免的會(huì)出現(xiàn)企業(yè)間的商業(yè)信用行為。生產(chǎn)銷售企業(yè)會(huì)利用賒銷行為擴(kuò)大銷售規(guī)模，這樣勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。即使是公用事業(yè)單位也會(huì)出現(xiàn)大量應(yīng)收財(cái)政款項(xiàng)。因此企業(yè)應(yīng)收賬款的回款率也是衡量企業(yè)健康發(fā)展的重要指標(biāo)。如果企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款且回款困難，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，為企業(yè)帶來(lái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）管理層對(duì)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠認(rèn)識(shí)導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅指融資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)還包括后期償債風(fēng)險(xiǎn)。但是很多企業(yè)管理層大多更加關(guān)注融資進(jìn)程風(fēng)險(xiǎn)，他們會(huì)比較重視融資本金、融資利率、融資期限以及融資的擔(dān)保方式等等與融資成本相關(guān)的事項(xiàng)。對(duì)于債務(wù)資金的使用、債務(wù)資金的償還，往往考慮不周。其實(shí)債務(wù)資金的償債風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。

（六）企業(yè)內(nèi)控機(jī)制不健全導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的內(nèi)部控制制度和檢查監(jiān)督機(jī)制不完善。許多企業(yè)打著建立現(xiàn)代企業(yè)制度的幌子，但在項(xiàng)目投資籌資決策以及收益分配問(wèn)題上，仍然是企業(yè)法人一言堂，缺乏集體決策機(jī)制。一旦出現(xiàn)個(gè)人決策失誤，企業(yè)必將陷入沉重的債務(wù)危機(jī)中。其次，對(duì)債務(wù)資金使用缺乏有效監(jiān)督，對(duì)貸后資金監(jiān)管不嚴(yán)，出現(xiàn)債務(wù)資金不能被充分有效利用，致使資金由于使用不當(dāng)引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

四、國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）實(shí)現(xiàn)成本精細(xì)化管理，挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升經(jīng)濟(jì)效益。一是加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，提高成本費(fèi)用利潤(rùn)率。在收入增長(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)定的前提下，最大限度的控制成本費(fèi)用支出，使得經(jīng)營(yíng)成本增幅比不得高于經(jīng)營(yíng)收入增幅比，成本收入比逐年下降，期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年下降。只有保證成本費(fèi)用利潤(rùn)率的不斷增長(zhǎng)才能保證企業(yè)的償債能力，避免出現(xiàn)資金缺口。二是深入挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有效處置不良資產(chǎn)。鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)優(yōu)化資源配置，合理使用有效資產(chǎn)，合理合規(guī)處置閑置資產(chǎn)或股權(quán)，減少無(wú)效、低效資產(chǎn)，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。特別是非正常存貨余額要壓縮減少，提高存貨周轉(zhuǎn)率。

（二）完善企業(yè)投融資機(jī)制，建立適度融資規(guī)模。一是建立全面預(yù)算考核體系，將專項(xiàng)投資和融資事項(xiàng)列入年度預(yù)算。對(duì)投資立項(xiàng)審批和責(zé)任考核做到科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)。新立項(xiàng)的投資項(xiàng)目必須進(jìn)行詳盡的可行性研究和論證后編制可行性研究報(bào)告，根據(jù)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告制定詳細(xì)的投資預(yù)算與融資預(yù)算，避免盲目投資而過(guò)度舉債，盡力縮小融資規(guī)模，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是建立企業(yè)融資臺(tái)賬，制定年度債務(wù)資金償還計(jì)劃表。強(qiáng)化貸款合同管理，準(zhǔn)確計(jì)算貸款本金及利息，有效籌措資金，按時(shí)償付已有債務(wù)。

（三）提升企業(yè)融資能力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。一是借助集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資源優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)打造廣闊融資平臺(tái)。企業(yè)應(yīng)充分利用集團(tuán)的品牌效應(yīng)和資信評(píng)級(jí)實(shí)力，制定集團(tuán)系統(tǒng)性融資規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體融資，力求融資成本的最低化。二是鼓勵(lì)企業(yè)采取多樣化融資模式。從單純依靠商業(yè)銀行貸款的傳統(tǒng)單一融資模方式向通過(guò)資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合資合作等創(chuàng)新融資模式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)多渠道融資手段，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。三是利用各種有效時(shí)機(jī)，對(duì)企業(yè)已有的存量貸款進(jìn)行置換。以低息貸款置換高息貸款，目的是減少融資成本，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)資金管理，實(shí)現(xiàn)資金有效利用。鼓勵(lì)企業(yè)尤其是集團(tuán)公司成立財(cái)務(wù)中心，施行對(duì)集團(tuán)內(nèi)所屬企業(yè)資金的統(tǒng)一管控，提高資金的集中管控面和資金集中度，減少資金占用。嚴(yán)格落實(shí)應(yīng)收賬款管理制度，對(duì)一年期以上未收回的應(yīng)收賬款進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。建立償債資金池，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，設(shè)定或提取償債風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，或設(shè)定資金安全庫(kù)存限額，既要保證債務(wù)按期歸還，又要保證正常經(jīng)營(yíng)需要。

（五）健全籌資內(nèi)控制度，嚴(yán)格執(zhí)行擔(dān)保制度，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是梳理籌資活動(dòng)業(yè)務(wù)的全流程，規(guī)范籌資業(yè)務(wù)審批程序，從業(yè)務(wù)流程上嚴(yán)格遵循籌資內(nèi)控制度。建立健全債務(wù)資金使用的監(jiān)督機(jī)制，避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。二是嚴(yán)格擔(dān)保審批程序。企業(yè)對(duì)每項(xiàng)擔(dān)保業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格審核，對(duì)擔(dān)保申請(qǐng)人的企業(yè)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、資信水平等要嚴(yán)格把關(guān)，對(duì)被擔(dān)保企業(yè)的資信狀況和風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行充分的調(diào)查和評(píng)估，重大擔(dān)保業(yè)務(wù)實(shí)行集體決策。合理安排對(duì)內(nèi)擔(dān)保額度，控制整體對(duì)外擔(dān)保額度。

（六）建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和債務(wù)考核問(wèn)責(zé)機(jī)制，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是增強(qiáng)監(jiān)管企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控意識(shí)，全過(guò)程跟蹤監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，有效防范資金風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門的職責(zé)，對(duì)資金籌集、使用、償還、擔(dān)保及履約責(zé)任進(jìn)行全過(guò)程動(dòng)態(tài)監(jiān)控。將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分為正常、關(guān)注、重點(diǎn)關(guān)注。企業(yè)應(yīng)將重點(diǎn)關(guān)注的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)防控工作的重中之重，并建立相應(yīng)的應(yīng)急處置方案。二是建立債務(wù)考核問(wèn)責(zé)機(jī)制。 將企業(yè)融資工作納入相關(guān)責(zé)任人的業(yè)績(jī)考核與薪酬管理。強(qiáng)化企業(yè)舉債責(zé)任意識(shí)，嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)融資管理制度，對(duì)違法違規(guī)舉債或擔(dān)保，違規(guī)使用債務(wù)資金，由此產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并造成國(guó)有資產(chǎn)損失的進(jìn)行嚴(yán)肅追責(zé)。

（作者單位：天津佳源興創(chuàng)新能源科技有限公司）