紀慰華

摘要：倫敦雄厚的金融基礎和實力是助力其成為全球頂尖科創(chuàng)中心的強勁動能。英國和倫敦市政府推出的系統(tǒng)、高效的科技金融戰(zhàn)略和政策體系發(fā)揮了良好的催化作用，將倫敦的金融基礎和科技創(chuàng)新優(yōu)勢有效融合，實現(xiàn)效益最大化。“雙循環(huán)”背景下，上海要承擔起國內(nèi)國際的金融和科技重要鏈接的重大使命，需要借鑒倫敦經(jīng)驗，以科技金融發(fā)展促科創(chuàng)水平提升，不斷構建科技發(fā)展新格局，踐行上海路徑。

關鍵詞：科技金融政策體系;全球科創(chuàng)中心;倫敦;上海

DOI：10.3969/j.issn.1674-7739.2021.03.007

全球科創(chuàng)中心與全球金融中心有內(nèi)在緊密聯(lián)系，金融對提升科技創(chuàng)新實力的關鍵影響力越來越受到普遍關注。綜觀全球最知名的科創(chuàng)中心，倫敦、紐約、新加坡、以色列，皆是金融機構高度集聚、金融創(chuàng)新活動高度活躍的地區(qū)。其中，倫敦作為全球首屈一指的老牌金融中心，近年來，其全球科創(chuàng)中心的地位異軍突起，更成為“歐洲科技創(chuàng)新中心”。這與英國政府積極發(fā)揮倫敦的金融優(yōu)勢，大力實施的一系列科技金融扶持政策密不可分，推動倫敦從資本到人才、從政策到市場的科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)逐漸走向成熟，[1]也為上海借助全球金融中心建設助推全球科創(chuàng)中心提供了成功經(jīng)驗。

一、倫敦科創(chuàng)實力及科技金融發(fā)展情況

1.科創(chuàng)綜合實力全球名列前茅

2010年后，倫敦“世界科技之都”和“歐洲硅谷”的進程加速，近年來綜合創(chuàng)新實力始終位居全球前列。2016創(chuàng)業(yè)國家峰會（Startup Nations Summit）上，Nesta創(chuàng)新基金會和歐洲數(shù)字論壇（EDF）聯(lián)合公布的歐洲數(shù)字城市指數(shù)（EDCi）顯示：倫敦因其充裕的創(chuàng)業(yè)資本、優(yōu)秀的企業(yè)文化和高質(zhì)量的勞動力市場，連續(xù)多年位居“歐洲最適合科技創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的城市”榜首。[2]德勤公司發(fā)布的《連接全球金融科技：2017年全球金融科技中心報告》（Connecting Global FinTech： Interim Hub Review 2017），從全球營商指數(shù)、全球創(chuàng)新指數(shù)和全球金融中心指數(shù)三個維度將倫敦和新加坡并列第一，是最有利于金融科技發(fā)展的城市。[3]在2019年發(fā)布的“全球創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)報告”中，倫敦排名第5。[4]在《2020全球科技創(chuàng)新中心評估報告》中倫敦排名第三，尤其是在基礎研究方面，高居第一。[3]

2.倫敦科技金融的發(fā)展現(xiàn)狀

倫敦是全球公認的第一金融中心。2019年，英國智庫機構Z/Yen發(fā)布的《全球金融中心指數(shù)》研究報告（Global Financial Centres Index 23）中倫敦繼續(xù)名列第一。[5]倫敦金融城2.6km2范圍內(nèi)，集聚了大量銀行、證券交易所、黃金市場等金融機構。據(jù)統(tǒng)計，倫敦占據(jù)了全球20%的跨境借貸、40%的非英國股票交易、32%的外匯交易、43%的衍生品場外交易，以及二級市場70%的國際債券交易。除對沖基金資產(chǎn)外，倫敦幾乎所有指標都勝過了美、德、法、日等國的金融中心。[6]

倫敦發(fā)達的金融業(yè)使其成為全球最成熟的投資市場，吸引了越來越多的海外風投，成為歐洲風投中心。Compass2015的數(shù)據(jù)顯示，倫敦種子輪融資金額超過歐洲平均水平17%，A輪融資則超過26%。[7]根據(jù)倫敦市長辦公室的數(shù)據(jù)，2017年倫敦科技公司吸引了24.5億英鎊，占全國的82%，遠超其他歐洲大城市，是德國的近4倍，超過法國、愛爾蘭和瑞典三國的總和。[8]2020年，倫敦科技企業(yè)風投融資金額再次達到105億美元。在2016～2020年的五年間，倫敦在全球科技風投排行第五位，倫敦企業(yè)收獲的投資額是其他歐洲科技城市的兩倍以上。[9]

二、倫敦提升科技創(chuàng)新能力的財政金融政策體系

倫敦國際金融中心與國際科創(chuàng)中心相輔相成、相得益彰，很大程度是“政府力量”推動的，國家層面的財政、金融發(fā)展戰(zhàn)略和扶持政策體系發(fā)揮了基礎性作用，即以政府直接投資、政府引導資金、稅收減免優(yōu)惠、鼓勵企業(yè)市場化融資為“四梁八柱”的政策體系。

這一系列金融計劃和政策取得了顯著成效。2009年到2012年間，英國11 000家中小型科技創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)造了50%的新增就業(yè)崗位，74%的中小創(chuàng)企業(yè)實現(xiàn)了業(yè)務增長。其中，EIS計劃一啟動就為超過20 000家企業(yè)獲得總數(shù)超過100億英鎊的風險投資，并成功引入種子企業(yè)投資計劃（SEIS）;SEIS計劃在啟動后的兩年內(nèi)幫助2 000多家企業(yè)籌集了1.75億英鎊的資金。EFG計劃為小企業(yè)提供了7億英鎊的銀行擔保貸款額度;BFP計劃共扶持了880家小型企業(yè)獲得合計5 000萬英鎊的貸款。

三、倫敦財政金融扶持政策體系的主要特點

1.政策重點是“彌補市場缺失的功能”

在扶持創(chuàng)新性企業(yè)發(fā)展過程中，政府不是大包大攬，僅發(fā)揮有限作用，重點是以有限的資金，介入高風險的種子和先期種子階段，引導風險投資。政府投資通常以母基金（Fund of Funds）形式出現(xiàn)，不直接投資于項目，更多是參與發(fā)起創(chuàng)立新的專業(yè)性投資機構，間接支持符合條件的項目，以達到既扶持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展、又規(guī)避風險的目的。在政府介入的各種風險投資基金中，政府只定宏觀方向，吸納各界意見，不介入、干涉具體業(yè)務，以便充分發(fā)揮執(zhí)行單位的作用，充分調(diào)動他們的積極性與創(chuàng)造性。

2.扶持方式以直接資助和間接扶持相結合

一是對科技創(chuàng)新直接給予資金扶持，尤其支持中小微、初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新活動。英國政府每年用于支持科學和研究項目的資金預算高達46億英鎊。2011年至2015年，該類資金預算總額超過200億英鎊。其中，2013年僅從英國技術戰(zhàn)略委員會支出的用于支持創(chuàng)新業(yè)務和推動英國經(jīng)濟增長的預算就達到4.4億英鎊，較2012年增加5000多萬英鎊。二是以間接刺激為目標，通過綜合利用財政稅收及金融等手段進行間接推動科技創(chuàng)新活動。這些間接性政策包括：研發(fā)稅收減免、風險投資、融資擔保以及公共采購等。研發(fā)稅收減免是激勵企業(yè)創(chuàng)新政策的重中之重。自2000年實施后，通過研發(fā)稅收減免政策，每年能夠給企業(yè)帶來大約10億英鎊的減免。

3.資助的門檻低且力度大

英國政府扶持科創(chuàng)活動的適用條件格外寬泛，但扶持條件卻非常豐厚。SEIS計劃對申請融資資格的企業(yè)僅要求：資產(chǎn)不超過20萬英鎊;雇員不超過25人;通過該計劃融資時的創(chuàng)立時間不超過2年;金融服務業(yè)等行業(yè)的企業(yè)除外，沒有其他更多的限制。但通過SEIS計劃，每10萬英鎊投資即可為投資者帶來最高達50%的稅收優(yōu)惠，且超過3年的股份無需繳納資本利得稅。投資收益全部免稅;在其他投資中的收益只要再投資到該計劃中，也可減免稅收。也就是說，每10萬英鎊投資，如果再充分利用了收入所得稅減免政策和資本利得稅的到期再投資稅收減免政策，實際只需出資2.2萬英鎊。投資企業(yè)即使虧損3/4，也仍保持盈利;如果企業(yè)價值翻倍，則投資回報率高達800%，遠高于普通稅收條款的投資回報率。

4.兼顧政府和企業(yè)的雙贏

一方面，英國的政策都有明確的計劃，以保障政府以有限的投入收獲最大的收益、面臨最小的風險。例如，SEIS計劃政府每年減少的稅收上限為2 000萬英鎊;UKIIF計劃規(guī)定每筆投資的上限為200萬英鎊;新企業(yè)津貼計劃（NEA）規(guī)定向失業(yè)者提供2 000英鎊的補助和貸款;成長加速器計劃（GAP）的目標是，政府投入約2億英鎊，幫助26 000家最有前途的企業(yè)在營業(yè)收入或員工數(shù)方面實現(xiàn)70%以上的高增長，并帶動國家整體經(jīng)濟實現(xiàn)20億英鎊的增長，創(chuàng)造7萬個新增工作崗位。另一方面，政策也充分保障企業(yè)的獨立性，以實現(xiàn)企業(yè)運營效益最大化。例如，每家融資企業(yè)通過SEIS募集的資金累計不超過15萬英鎊，投資人不占用融資初創(chuàng)企業(yè)30%以上的股份，即投資人不可以控股融資企業(yè)，以免干涉企業(yè)的正常運營。

四、對完善上?？萍冀鹑诜龀终唧w系的啟示

1.進一步擴大政府引導基金的指向作用

英國政府的引導基金從產(chǎn)業(yè)扶持政策方向、資源配置方向有效放大了財政資金的杠桿效應，實現(xiàn)了鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于種子期、起步期的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，完成產(chǎn)業(yè)引導的目標。上海的政府引導基金已進入平穩(wěn)發(fā)展階段，目前主要是上海市創(chuàng)業(yè)投資引導基金、上海天使投資引導基金。在實際操作中的主要問題：一是數(shù)量少、規(guī)模小，缺少目標規(guī)模千億級以上的引導基金，與上海國內(nèi)第一金融城市的地位和打造國際一流金融中心的目標不匹配;二是存在著募資來源與使用效率的矛盾，即一方面是募資對象單一，募資難，另一方面卻是基金使用效率低，結余變成商業(yè)銀行的定期存款。因此，上海有必要實施以下舉措：一是科學制定政府引導基金的發(fā)展規(guī)劃和投入計劃，圍繞城市數(shù)字化轉型、AI人工智能、新能源汽車等重點產(chǎn)業(yè)領域制定有針對性的政策和具體扶持標準。二是探索引入海外機構和境外資本。借助上海自貿(mào)區(qū)和臨港新片區(qū)的金融創(chuàng)新，積極探索國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)與國際資本對接。三是注重引入市場化、專業(yè)化的國際管理團隊，完善退出機制，以實現(xiàn)財政資金使用的效益最大化和風險最小化。

2.持續(xù)放大股票市場對科創(chuàng)企業(yè)的融資功能

股票市場是企業(yè)市場化融資的重要方式。英國政府在倫敦股票交易所之外還另外設立了可選擇投資市場（AIM）和高增長板塊（HGS），為科創(chuàng)企業(yè)提供低門檻的募資渠道。

上海擁有全國的主板和科創(chuàng)板兩大最重要的市場，并已實現(xiàn)了滬倫通、滬港通。因此，要充分發(fā)揮上海企業(yè)的“近水樓臺”優(yōu)勢，使股票市場成為企業(yè)長期穩(wěn)定的融資渠道：一是大力推動本地創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市。科創(chuàng)板有利于推動“產(chǎn)業(yè)科技”的價值發(fā)現(xiàn)。截至2020年8月上海已有20家本土企業(yè)在科創(chuàng)板上市，共融資818億元，總市值9 455億元。下一步要重點針對科創(chuàng)板扶持的六大產(chǎn)業(yè)領域，加強對擁有核心技術企業(yè)的上市輔導，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)為企業(yè)提供便利，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗、風險承受能力等方面加強對科創(chuàng)板投資者的管理。二是鼓勵企業(yè)積極“走出去”，到倫敦市場IPO或發(fā)行債券，借助倫敦“跳板”充分利用歐洲資本和全球資本。企業(yè)可先在倫敦和上海聯(lián)合上市，也可以通過發(fā)行科技金融債券、綠色債券等開展嘗試。

3.大力推行對中小微企業(yè)的減稅降費

稅收減免是英國政府扶持科技創(chuàng)新企業(yè)的重要措施，尤以EIS和SEIS計劃為重中之重。90%以上的天使投資人、80%的總投資組合都是依據(jù)這兩個計劃。而SEIS作為EIS的延伸，更是可以為投資者提供最高50%稅收減免，這對起步前三年的中小創(chuàng)企業(yè)至關重要。

臨港新片區(qū)在企業(yè)所得稅方面已取得突破性進展，正積極輻射溢出。下一步可繼續(xù)探索：擴大研發(fā)投入成本的范圍，按持有股份的年份抵扣資本利得、免征遺產(chǎn)稅，為小額持股者減免稅收，股息所得稅減免，企業(yè)知識產(chǎn)權獲得的利益減免稅收，等等。但政府要設置稅收減免的上限，以預防風險。

4.發(fā)揮政府公共采購的直接扶持作用

政府采購可以直接激勵企業(yè)提升科技創(chuàng)新能力，增強企業(yè)適應市場、推出新產(chǎn)品，直接將科學研究轉化為生產(chǎn)力的最有效方式。[11]英國的小型企業(yè)研究計劃（SBRI）就通過公開競爭的方式，扶持高科技中小企業(yè)承擔政府的研發(fā)任務，成效斐然。

上海要放大政府采購對自主創(chuàng)新的激勵效應，避免采購的盲目性和重復性，應從優(yōu)化采購機制和采購流程入手：一是向擁有自主創(chuàng)新能力和自主知識產(chǎn)權的企業(yè)、產(chǎn)品和服務傾斜。可以設置剛性的比例，規(guī)定企業(yè)關鍵核心技術和自主知識產(chǎn)權的最低標準。只有符合條件的企業(yè)才能納入采購對象范圍。二是完善政府采購信息的溝通渠道。加強網(wǎng)上信息平臺建設，并注重發(fā)揮新媒體、自媒體等新型溝通渠道的作用。三是構建公平、透明的競爭環(huán)境。政府采購的全流程都通過公開招投標、專家評審、公示結果，以保證采購的公正和公平。

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The Enlightenments of London's Technological Financial Policies to Shanghais? Construction of Global Science and Innovation Center

Ji Weihua

（Pudong Academy of Reform and Development， Shanghai， 201203， China）

Abstract：London's strong financial base and strength is its great power to become the world's top technoligical innovation center. The UK and London city government have introduced the systematic and efficient technology-based financial strategies and policies， which played a good catalytic role in effectively integrating London's financial base and its technological innovation advantages to maximize benefits. Under the "Double Circulation" background， to take on the important mission of linking finance and science & technology at home and abroad，Shanghai should learn from London's successful experience， promote the level of science & technology inovation with the development of science & technology finance， and constantly construct Shanghais new science & technology pattern and walk Shanghai way.

Key words：technology-based financial policies;Global science and technology innovation center; London;Shanghai

責任編輯：王明洲