郭富霞

摘要：經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展在改善國(guó)內(nèi)投資環(huán)境的同時(shí)也帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇。面對(duì)著發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、結(jié)構(gòu)優(yōu)化及增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換等壓力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于政府投資基金所寄予的期望越來(lái)越高。通過(guò)近年來(lái)政府投資基金在互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)的成功，我們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到政府投資基金在撬動(dòng)社會(huì)資本，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展以及改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)薄弱環(huán)節(jié)等方面的巨大優(yōu)勢(shì)。為此各級(jí)政府紛紛加大政府投資基金的規(guī)模，以求帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。文章將針對(duì)當(dāng)前政府投資基金快速發(fā)展背景下存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，并對(duì)政府投資基金的發(fā)展提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：政府投資基金;經(jīng)濟(jì)效應(yīng);存在問(wèn)題;對(duì)策建議

一、引言

現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入了新常態(tài)發(fā)展時(shí)期，既往粗獷式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已不再適用于當(dāng)前。告別經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)高質(zhì)發(fā)展的階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需穩(wěn)定的新增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)政府投資等方式催生經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能，以供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革為主要方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率、質(zhì)量以及動(dòng)力的變革無(wú)疑是最有效的方式。為此國(guó)家大力倡導(dǎo)深化投融資體制改革，發(fā)揮投資優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用。為了更好地應(yīng)對(duì)不斷加大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力，政府積極通過(guò)投資基金設(shè)立的方式來(lái)撬動(dòng)社會(huì)資本，將財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)進(jìn)行充分的發(fā)揮，讓更多的資金可以流入到重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善和整體質(zhì)量的提高。截至2016年年末，我國(guó)政府投資基金規(guī)模已經(jīng)超75409億元，基金數(shù)目也已經(jīng)突破2000支。在這一可喜的發(fā)展成績(jī)背后，應(yīng)當(dāng)正視我國(guó)政府投資基金發(fā)展時(shí)間較短的問(wèn)題。較比于歐美國(guó)家的政府投資基金發(fā)展歷程，我國(guó)政府投資基金只有短短的十余年的發(fā)展時(shí)間，政策和經(jīng)驗(yàn)方面存在著一定的不足之處。另外，我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的緣故，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的完善程度還相對(duì)較低，并且經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚顯現(xiàn)出一定的復(fù)雜性。面對(duì)如此規(guī)模的政府投資基金，應(yīng)當(dāng)積極認(rèn)清當(dāng)前政府投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題，采取有效的發(fā)展策略以保證政府投資基金對(duì)于當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。

二、政府投資基金的概念分析

投資基金包括股權(quán)投資基金、政府投資基金、市場(chǎng)化股權(quán)投資基金。股權(quán)投資基金亦稱私募股權(quán)投資基金，是指以非公開(kāi)的方式面向特定的投資者募集而來(lái)的資金。該資金的投資對(duì)象為公司股權(quán)（未上市公司或已上市單位公開(kāi)發(fā)行股權(quán)的公司），通常由專業(yè)基金管理人進(jìn)行股權(quán)投資管理，目的在于為公司帶來(lái)增值效益。政府投資基金是指由政府單獨(dú)出資或者由政府與社會(huì)資本共同出資，引導(dǎo)社會(huì)各類資本發(fā)展重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或者經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)薄弱環(huán)節(jié)的資金。其同樣采用市場(chǎng)化的股權(quán)投資方式，但較比于私募股權(quán)投資基金而言，政府投資基金主體和資金使用方向更加明確。政府投資基金根據(jù)資金的不同使用功能又可以細(xì)化分為創(chuàng)業(yè)投資基金、引導(dǎo)基金、政府產(chǎn)業(yè)投資基金。不論是何種基金，其投資主體是一致的，目的合作用也是一致的，都在于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的完善和整體經(jīng)濟(jì)水平的提高。市場(chǎng)化股權(quán)投資基金與政府投資基金并沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，只是市場(chǎng)化股權(quán)投資基金并沒(méi)有政府出資的部分，完全由社會(huì)資金構(gòu)成。

三、政府投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題

（一）規(guī)模發(fā)展較快但失衡現(xiàn)象明顯

近年來(lái)，我國(guó)政府投資基金不論是在數(shù)量還是在規(guī)模方面都取得了非常值得稱道的發(fā)展成績(jī)，但是這也在一定程度上對(duì)于當(dāng)前我國(guó)在人才儲(chǔ)備、制度建設(shè)等方面的能力提出了考驗(yàn)。很顯然由于我國(guó)政府投資基金發(fā)展時(shí)間較短，專業(yè)性的基金管理人才明顯呈現(xiàn)出儲(chǔ)備不足的現(xiàn)象。另外當(dāng)前我國(guó)政府投資基金也存在著供需結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象，有些地區(qū)由于經(jīng)驗(yàn)不足和專業(yè)管理人才缺乏等問(wèn)題，使得其在設(shè)立政府投資基金的時(shí)候存在著一定的盲目性，并沒(méi)有對(duì)本地區(qū)的財(cái)力狀況、區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)劣勢(shì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)等進(jìn)行充分的考慮。這種帶有很明顯跟風(fēng)性質(zhì)的政府投資基金很容易出現(xiàn)結(jié)存現(xiàn)象，大大降低了政府投資基金對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效用。另外當(dāng)前我國(guó)政府投資基金還存在著很明顯的區(qū)域性失衡的現(xiàn)象，這主要是因?yàn)槲覈?guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡的緣故，東部地區(qū)以及一線城市，政府投資基金規(guī)模明顯偏高，雖然這一現(xiàn)象符合私募股權(quán)基金的分布特點(diǎn)，但是作為肩負(fù)著改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)責(zé)任的政府投資基金，這種現(xiàn)象顯然是應(yīng)當(dāng)極力避免的，因?yàn)檫@樣勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)的行業(yè)資源和人才資源進(jìn)行區(qū)域性傾斜，最終結(jié)果就是更進(jìn)一步的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡態(tài)勢(shì)的加劇和人均收入差距的加大。

（二）區(qū)域聚集效應(yīng)較強(qiáng)，中西部地區(qū)缺乏有效的引導(dǎo)力

政府投資基金具有很明顯的區(qū)域聚集性特點(diǎn)，雖然政府投資基金帶有很明確的政策性導(dǎo)向性質(zhì)，但是也需要綜合考慮社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益等多方面因素。因此在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡的背景之下，東部地區(qū)政府投資基金的數(shù)目和規(guī)模明顯高于中西部地區(qū)。我國(guó)科技型企業(yè)多集中于東部地區(qū)，這也導(dǎo)致了東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和科技企業(yè)集中地區(qū)市場(chǎng)資本實(shí)力較強(qiáng)，基金管理方便的人才配給和管理水平也相對(duì)較高。相對(duì)而言中西部地區(qū)則擁有的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的相對(duì)較少，且在資本市場(chǎng)的完善程度以及基金管理機(jī)構(gòu)的數(shù)量方面都存在著明顯的差距。因此當(dāng)前呈現(xiàn)出來(lái)的態(tài)勢(shì)就是中西部急需高水平且經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人才以提高中西部地區(qū)資本市場(chǎng)的運(yùn)作水平。雖然目前我國(guó)中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平明顯落后于東部地區(qū)，但是并不代表著中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有潛力，恰恰相反，面對(duì)著東部資本市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出盈余的狀態(tài)，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)引導(dǎo)，讓更多的基金管理人才和資本流入中西部地區(qū)，撬動(dòng)中西部地區(qū)的資本市場(chǎng)，釋放中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)潛能。

（三）政府投資基金市場(chǎng)信息不對(duì)稱現(xiàn)象嚴(yán)重，基金運(yùn)營(yíng)本身存在滯后性

當(dāng)前我國(guó)股權(quán)投資基金市場(chǎng)存在著很嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，造成這一現(xiàn)象的原因主要還是因?yàn)槿鄙偻晟频墓芾碇贫群凸芾砟Ｊ剑沟檬袌?chǎng)之中缺乏有效的組織者。許多企業(yè)苦于沒(méi)有資金的支持，而許多基金卻也苦于沒(méi)有很好的投資項(xiàng)目。另外介于政府與企業(yè)之間的代理人往往由于考慮自身利益的關(guān)系，對(duì)政府保留一些不利的信息，使得政府投資基金的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。由于信息不對(duì)稱的關(guān)系，市場(chǎng)便會(huì)出現(xiàn)逆向選擇現(xiàn)象，即類似“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的出現(xiàn)，導(dǎo)致融資市場(chǎng)的混亂，從而造成政府投資基金經(jīng)濟(jì)效能的發(fā)揮，也會(huì)使得政府投資基金帶有明顯的滯后性。

除了由于信息不對(duì)稱而存在的滯后性之外，政府基金本身就存在著一定的滯后性。這仍舊是與當(dāng)前我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)缺乏完善的管理制度和管理模式有關(guān)。政府投資緊緊需要履行必要的流程和手續(xù)，需要通過(guò)嚴(yán)格的項(xiàng)目考察，審批立項(xiàng)、登記備案等工作，從開(kāi)始考察到真正決定投資之前往往會(huì)經(jīng)歷很長(zhǎng)一段時(shí)間。但是市場(chǎng)上通常所遇到的情況是，企業(yè)往往在最需要資金支持時(shí)是達(dá)不到投資條件標(biāo)準(zhǔn)的，但是很多企業(yè)卻很具有潛在的投資價(jià)值，因此便會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期考察的情況。這樣的做法雖然可以有效降低政府投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，但是卻也不可避免的使得政府投資基金存在著一定的滯后性。

四、政府投資基金發(fā)展策略研究

（一）改善供給側(cè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)統(tǒng)籌化發(fā)展

政府投資基金的設(shè)立目的在于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展則會(huì)反作用于政府投資基金的發(fā)展。面對(duì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新時(shí)期，政府投資基金應(yīng)當(dāng)明確自身目標(biāo)，更多地讓資本流入到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之中，同時(shí)也要更多的推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，努力培養(yǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的內(nèi)在推動(dòng)力。

為了更好地推動(dòng)政府投資基金的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)積極做好統(tǒng)籌化發(fā)展工作。首先，從國(guó)家層面全局部署，根據(jù)既有的政府投資基金體量規(guī)模，系統(tǒng)性的規(guī)劃基金的設(shè)立，以國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向?yàn)橐罁?jù)，進(jìn)行全國(guó)范圍的宏觀把控和合理性布局。其次，從基金供給質(zhì)量方面進(jìn)行提高，將高風(fēng)險(xiǎn)資金隔絕在政府投資基金之外。積極與資本市場(chǎng)上管理經(jīng)驗(yàn)豐富，專業(yè)水平較高的機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，提高資金供給側(cè)的質(zhì)量，并通過(guò)全國(guó)性的合理性布局有效的進(jìn)行資金的存量與增量調(diào)節(jié)，保證資金供需可以實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。

（二）以資金分布帶動(dòng)資源配給，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)均衡性發(fā)展

政府投資基金帶有很明顯的政策性質(zhì)，其作用之一便是緩解區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距和降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡水平。基金本身對(duì)于資源和人才有著一定的吸引作用，為此政府應(yīng)當(dāng)在相關(guān)政策的配合之下，以基金為引導(dǎo)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資源從東部地區(qū)向西部地區(qū)流動(dòng)，逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。同時(shí)中西部等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)應(yīng)當(dāng)積極的利用資本的力量，根據(jù)自身既有優(yōu)勢(shì)，逐步形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在推動(dòng)力。

在基金的支持之下，各級(jí)地方政府應(yīng)當(dāng)積極做好人才政策配套工作，利用資本對(duì)于人才的吸引作用，豐富本地區(qū)的人才結(jié)構(gòu)，將人才對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用充分發(fā)揮出來(lái)。首先，地方政府應(yīng)當(dāng)在資本的幫助之下吸引金融人才，同時(shí)將更多的融資顧問(wèn)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)引入進(jìn)來(lái)。伴隨著這些金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，資本市場(chǎng)對(duì)于人才的吸引程度便會(huì)大大提高，而隨著人才數(shù)量和質(zhì)量的提高，地方資本市場(chǎng)的運(yùn)作水平便會(huì)隨之有所提高。其次，政府應(yīng)當(dāng)以政府投資基金來(lái)聘用一些專項(xiàng)技術(shù)人才，以人才的引入來(lái)推動(dòng)當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。另外地方政府還可以加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)高等院校以及科研院校的合作，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展儲(chǔ)備專業(yè)技術(shù)力量。

（三）完善政府投資基金運(yùn)營(yíng)與管理模式

當(dāng)前我國(guó)政府投資基金的經(jīng)驗(yàn)尚顯不足，為了有效的解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱以及基金本身存在滯后性的問(wèn)題，需要從完善基金配套政策的角度來(lái)促進(jìn)運(yùn)營(yíng)以及管理模式的完善。以完善的運(yùn)營(yíng)與管理模式為保障，促進(jìn)投資市場(chǎng)形成良好的秩序，政府、代理人、企業(yè)之間能夠?qū)崿F(xiàn)透明化合作，讓投資基金可以真的與需要資金的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行信息方面的無(wú)差別對(duì)接，從而實(shí)現(xiàn)資金的有效利用。另外以完善的配套政策為保證的運(yùn)營(yíng)與管理模式可以更加有效的減少基金本身滯后性對(duì)于其經(jīng)濟(jì)效能發(fā)揮的影響，通過(guò)運(yùn)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)的積累逐步的促進(jìn)政府投資效率的提高和風(fēng)險(xiǎn)的降低。

五、結(jié)語(yǔ)

政府投資基金是政府撬動(dòng)資本市場(chǎng)，發(fā)揮財(cái)政資金杠桿效應(yīng)的有效經(jīng)濟(jì)手段。通過(guò)政府投資基金的有效引導(dǎo)，社會(huì)資本可以更好的流入到重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善和整體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高。我國(guó)政府投資基金發(fā)展時(shí)間較短，在管理模式和運(yùn)營(yíng)模式方面存在著許多問(wèn)題。面對(duì)著當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，政府投資基金應(yīng)當(dāng)積極面對(duì)其發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題，根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)以及區(qū)域性發(fā)展不均衡的態(tài)勢(shì)，積極做出相應(yīng)的策略調(diào)整，將我國(guó)在政府投資基金規(guī)模和數(shù)量方面的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。并且通過(guò)股權(quán)投資市場(chǎng)制度的完善以及配套政策的建立，逐步將我國(guó)政府投資基金的管理和運(yùn)營(yíng)模式完善起來(lái)，在不斷積累政府投資基金經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，更多的挖掘經(jīng)濟(jì)潛力，培養(yǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高。

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（作者單位：臨沂市政府投融資管理中心）