方文宇

新風(fēng)口來(lái)了。

隨著光伏產(chǎn)業(yè)被四部委列入新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)行列，以及“碳中和”概念催化，其利好聲也不斷壯大。在這樣一個(gè)高技術(shù)、高投入門(mén)檻的產(chǎn)業(yè)前，并不是人人都能分得一杯羹。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔結(jié)構(gòu)，從上至下分為硅料、鑄錠、切片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)六大環(huán)節(jié)。各環(huán)節(jié)所涉及企業(yè)數(shù)量依次大幅增加，聚焦硅料、硅片上游環(huán)節(jié)的公司相對(duì)稀缺，格外受矚目，協(xié)鑫就是其中一家。

協(xié)鑫集團(tuán)是一家科技主導(dǎo)型民營(yíng)電力企業(yè)。30年前，集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱共山在江蘇省太倉(cāng)市投資建設(shè)了協(xié)鑫歷史上第一個(gè)發(fā)電廠(chǎng)，進(jìn)軍電力行業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及環(huán)保電力、集成電力核心材料與特氣、太陽(yáng)能新技術(shù)應(yīng)用與制造等。

協(xié)鑫集團(tuán)旗下有保利協(xié)鑫、協(xié)鑫能科、協(xié)鑫集成與協(xié)鑫新能源4家上市子公司。其中，從2020年11月起，保利協(xié)鑫股價(jià)曾在4個(gè)月間上漲超過(guò)10倍。

協(xié)鑫志在打造光伏垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，正擴(kuò)展至新能源換電等終端用戶(hù)側(cè)，然而，其龐大的商業(yè)構(gòu)想發(fā)展卻不盡樂(lè)觀(guān)。

押注顆粒硅

為了改變中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)“兩頭在外”的格局，協(xié)鑫于2006年進(jìn)入光伏行業(yè)，成立旗下子公司保利協(xié)鑫。保利協(xié)鑫主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏材料、光伏電站，及新能源業(yè)務(wù)。

光伏發(fā)電離不開(kāi)硅。

硅是地殼中第二豐富的元素，自然界中的硅多以復(fù)雜的硅酸鹽或是二氧化硅的形式存在，但光伏級(jí)的硅料對(duì)純度要求很高，需要提純。

硅的提純耗費(fèi)大量電能，且極其污染環(huán)境，這也對(duì)節(jié)能減排提出更高要求。

早在10年前，保利協(xié)鑫就開(kāi)始布局顆粒硅的技術(shù)路線(xiàn)，硅烷流化床（FBR）法顆粒硅也多次出現(xiàn)在財(cái)報(bào)中。

FBR法顆粒硅是多晶硅，看起來(lái)僅有綠豆般大小。相比西門(mén)子法棒狀硅，顆粒硅具有投資強(qiáng)度低、生產(chǎn)能耗低、項(xiàng)目人員需求少等成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，顆粒硅產(chǎn)品形似球狀，流動(dòng)性好，能更好地滿(mǎn)足單晶用料要求，并可以實(shí)現(xiàn)單晶自動(dòng)化加料，智慧化生產(chǎn);無(wú)需破碎工序，避免損耗和降低破碎成本，并消除破碎過(guò)程中引入雜質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)。

保利協(xié)鑫告訴《21CBR》記者，使用硅烷流化床（FBR）法技術(shù)，僅多晶硅環(huán)節(jié)，1GW多晶硅料可減排13萬(wàn)噸二氧化碳，較西門(mén)子法降低74%;基于整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，1GW元件至少可降低47.7%的二氧化碳排放量。“西門(mén)子法單程轉(zhuǎn)化率只有10%-12%，整體能耗較高;而顆粒硅單程轉(zhuǎn)化率可達(dá)99%，單萬(wàn)噸投資不高于7億元人民幣、綜合電耗不超過(guò)20kWh/kg。”

光伏產(chǎn)業(yè)重資產(chǎn)、重技術(shù)研發(fā)且迭代升級(jí)較快，一旦取得新技術(shù)突破就可以碾壓市場(chǎng)。保利協(xié)鑫將FBR法顆粒硅視為王牌，但因?yàn)轭w粒硅目前還未充分量產(chǎn)，加之政策影響大，虧損的窘迫一直困擾著它。

由于光伏產(chǎn)業(yè)的“5.31”新政，補(bǔ)貼大幅退坡，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)需求萎靡，2018年開(kāi)始，保利協(xié)鑫由超過(guò)20億元的年利潤(rùn)，陷入持續(xù)虧損，200億元的收入體量，市值卻一度跌到不足50億元人民幣。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，保利協(xié)鑫虧損高達(dá)62.5億元;毛利37.0億元，較2019年同期46.8億元下降20.9%，負(fù)債率為74.9%，居高不下。

糟糕的是，由于尚未和德勤核數(shù)師就財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)成一致，保利協(xié)鑫延期發(fā)布財(cái)報(bào)近一個(gè)月，主要涉及其附屬公司江蘇中能于2019年9月訂立的一份“工采建合約”，及已支付的5.1億元預(yù)付款。保利協(xié)鑫官方解釋?zhuān)?xiàng)目由于新冠疫情影響未能如約進(jìn)行。

蹊蹺的是，直到今年4月6日，財(cái)報(bào)第二次未能如約發(fā)布的時(shí)間點(diǎn)，江蘇中能才訂立合約終止協(xié)議，并稱(chēng)已收到一張4.6億元的商業(yè)票據(jù)，用來(lái)退還其已支付的預(yù)付款項(xiàng)。

該解釋疑竇叢生，2019年的項(xiàng)目，為何今年4月才終止協(xié)議？開(kāi)一張商業(yè)票據(jù)以退還預(yù)付款是否合適？這一意外事件，打擊了投資者對(duì)于保利協(xié)鑫的信心。

好在“碳中和”暖風(fēng)頻吹，保利協(xié)鑫開(kāi)始恢復(fù)元?dú)猓?月1日停盤(pán)時(shí)市值達(dá)到約500億港元，至少具備重新進(jìn)行股權(quán)融資的可能，而且，這并不是朱共山手中唯一一張牌。

換電構(gòu)想

從硅料上游開(kāi)始，協(xié)鑫集團(tuán)布局了光伏電站等下游資產(chǎn)，其清潔能源總體裝機(jī)規(guī)模已超過(guò)20GW，具有很大的供應(yīng)能力和余量，其在全國(guó)擁有20張售電牌照，年售電量超過(guò)200億kWh。最近，旗下協(xié)鑫能科打起了新能源汽車(chē)充換電的主意，準(zhǔn)備構(gòu)建全國(guó)性的充換電網(wǎng)絡(luò)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)新能源汽車(chē)的保有量將在2500萬(wàn)到3000萬(wàn)輛左右;2030年將增至8000萬(wàn)到1億輛，屆時(shí)用電量將幾何倍增，電動(dòng)車(chē)將成為電力終端消費(fèi)和清潔替代的主力軍之一。

朱共山認(rèn)為，新能源汽車(chē)將與多種形式的新能源發(fā)電、特高壓一起，組成新型電力系統(tǒng)“發(fā)、送、用”的完美“金三角”。未來(lái)10年，即“碳達(dá)峰”臨界點(diǎn)到來(lái)之前，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的充換電需求既是“全民剛需”，也是以零碳交通推動(dòng)零碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵所在。

協(xié)鑫集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)是電，未來(lái)5年，將從私家車(chē)、網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)、重卡換電業(yè)務(wù)切入，圍繞動(dòng)力電池與儲(chǔ)能應(yīng)用做文章，以長(zhǎng)三角、大灣區(qū)、京津冀、成渝、北方為五大布局區(qū)域，建設(shè)充換電站網(wǎng)絡(luò)。

根據(jù)彭博預(yù)測(cè)，到2040年，中國(guó)新能源汽車(chē)的電能消費(fèi)占全社會(huì)用電量比重，將從目前的1.3%急劇攀升至8%，中國(guó)換電市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)5000億元。

國(guó)家電網(wǎng)公司成立的國(guó)網(wǎng)電動(dòng)汽車(chē)服務(wù)公司，是目前國(guó)內(nèi)最大的綠色出行充電站、換電站平臺(tái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-2月份，新能源車(chē)相關(guān)的售電收入比去年同期增長(zhǎng)了92%。增加換電站的建設(shè)已被寫(xiě)入“十四五”規(guī)劃。

未來(lái)5年，協(xié)鑫計(jì)劃建成5000座換電站，服務(wù)超15家車(chē)企品牌，管理電池容量60GWh，每年實(shí)現(xiàn)碳減排2000萬(wàn)噸，相當(dāng)于植樹(shù)1.2億棵。

“我們可以按照電力市場(chǎng)的交易規(guī)則，把充換電業(yè)務(wù)與清潔能源發(fā)電協(xié)同起來(lái)，從而達(dá)到降低用電成本的目的。”協(xié)鑫能科總裁費(fèi)智稱(chēng)，協(xié)鑫可以依托城市附近大量的分布式光伏及風(fēng)能電站，建設(shè)微網(wǎng)和換電設(shè)施，結(jié)合能效管理，提供低成本綠色電力。

由于協(xié)鑫電廠(chǎng)集中分布在長(zhǎng)三角、珠三角的中心城市，在滬杭線(xiàn)、滬寧線(xiàn)、廣深線(xiàn)、廣茂線(xiàn)上建有20多座電廠(chǎng)，這些電廠(chǎng)區(qū)位與換電目標(biāo)市場(chǎng)高度重合，采用“集中充電，統(tǒng)一配送、分布換電”的模式，解決城市中心電力增容困難、換電站布局受限的痛點(diǎn)。

此外，作為全國(guó)熱電聯(lián)產(chǎn)和綜合能源服務(wù)龍頭企業(yè)，協(xié)鑫積累了近1萬(wàn)家工商業(yè)企業(yè)用戶(hù)，這將是未來(lái)儲(chǔ)能的最佳用戶(hù)群，從而解決電池梯次利用的痛點(diǎn)。

這種換電站網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)模型，業(yè)已得到驗(yàn)證。

曹操出行董事長(zhǎng)劉金良稱(chēng)，目前已大批量使用楓葉80V換電車(chē)型，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模性使用換電車(chē)輛，“以往司機(jī)每天要花1-2個(gè)小時(shí)充電，現(xiàn)在1分鐘就可以完成換電，大大提高了運(yùn)營(yíng)效率”。

從趨勢(shì)上看，利用光伏供給新能源車(chē)的模式，具有成本上的巨大潛力。

“太陽(yáng)能的發(fā)電成本現(xiàn)在已經(jīng)是一度電3-4毛，確定性地每年降低15%-20%，再過(guò)幾年只需1毛錢(qián)，這個(gè)概念是什么呢？滴滴、曹操的百公里電耗基本是15-18度電，如果是1毛錢(qián)是什么概念？百公里只需兩三塊錢(qián)的電費(fèi)，這件事情是革命性的。如果利用儲(chǔ)能設(shè)施，平滑波峰波谷，邊際成本甚至是零?！敝薪鹳Y本董事總經(jīng)理易岐筠評(píng)論說(shuō)。

雄心壯志，實(shí)現(xiàn)也不易。

中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)專(zhuān)職副理事長(zhǎng)王志軒提及多重挑戰(zhàn)：電力系統(tǒng)缺乏適應(yīng)大規(guī)模新能源發(fā)展靈活性資源，與發(fā)達(dá)國(guó)家靈活性資源約占50%相比，中國(guó)僅5%左右;儲(chǔ)能系統(tǒng)整體發(fā)展滯后，應(yīng)對(duì)“黑天鵝”類(lèi)電力系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能力不足;電動(dòng)汽車(chē)儲(chǔ)能的功能與電網(wǎng)需求之間的匹配還處于研究和探索階段，融合發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

對(duì)于協(xié)鑫而言，更避不開(kāi)的殘酷現(xiàn)實(shí)在于錢(qián)。

債臺(tái)高筑

保利協(xié)鑫核心平臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況，一直不理想。

2019財(cái)年報(bào)告顯示，由于前期大舉舉債投資光伏電站，保利協(xié)鑫負(fù)債率高達(dá)76.5%。朱共山一度也承認(rèn)，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債率是公司的主要目標(biāo)。2019年，公司出讓多晶硅項(xiàng)目新疆協(xié)鑫31.5%股權(quán)，一次性獲得44億元的出售收益，用于緩解債務(wù)壓力。

對(duì)于朱共山來(lái)說(shuō)，2021年又是艱難還債的一年。

未經(jīng)審核的2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，保利協(xié)鑫負(fù)債超606億元，其中一年內(nèi)到期的“銀行及其他借款”高達(dá)231.95億元，銀行結(jié)余及現(xiàn)金、受限存款才55.64億元。

2月1日，保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱(chēng)，“無(wú)法償還于1月30日到期的票據(jù)”，構(gòu)成債務(wù)違約。此情況繼而將觸發(fā)公司其他財(cái)務(wù)負(fù)債項(xiàng)下的交叉違約，對(duì)日后的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大負(fù)面影響。

無(wú)獨(dú)有偶，協(xié)鑫能科也深受債務(wù)困擾。

財(cái)報(bào)顯示，協(xié)鑫能科2020財(cái)年負(fù)債198億元，負(fù)債率為70.3%，較去年同期增加34.4億元。集團(tuán)另一上市平臺(tái)協(xié)鑫新能源，負(fù)債率高達(dá)81%，債務(wù)總額達(dá)到364.9億元。

單是這三家公司，負(fù)債規(guī)模已是千億之巨。

錢(qián)從哪里借來(lái)的？又該怎么還？協(xié)鑫能科尚且還有不足負(fù)債1/20的凈利潤(rùn)，保利協(xié)鑫若不能扭轉(zhuǎn)持續(xù)多年的巨額虧損，局面會(huì)更加艱難。

保利協(xié)鑫、協(xié)鑫新能源正“變賣(mài)家產(chǎn)”，連續(xù)發(fā)布出售附屬公司的公告。

4月26日，保利協(xié)鑫及協(xié)鑫新能源的間接附屬公司，與買(mǎi)方廣東金源新能源及國(guó)家電投集團(tuán)貴州金元威寧能源股份訂立第二批購(gòu)股協(xié)議，出售冊(cè)亨精準(zhǔn)99%的股權(quán)，及安定協(xié)鑫、羅甸協(xié)鑫、遂溪協(xié)鑫的全部股權(quán)。交易所獲35475.3萬(wàn)元資金，將全部用于償還協(xié)鑫新能源的債務(wù)。

3.55億元的交易款，只是杯水車(chē)薪。

鑒于財(cái)務(wù)能力的捉襟見(jiàn)肘，啟動(dòng)新的充換電網(wǎng)絡(luò)，協(xié)鑫也采用“四兩撥千斤”的辦法。

協(xié)鑫集團(tuán)、協(xié)鑫能科聯(lián)合中金資本，同步發(fā)起設(shè)立百億碳中和基金?；鹂傄?guī)模100億元，首期40億元，碳中和基金將擬對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和充換電平臺(tái)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并借助新能源汽車(chē)出行平臺(tái)實(shí)現(xiàn)向充換電平臺(tái)的導(dǎo)流，完成充換電數(shù)據(jù)平臺(tái)的建設(shè)，構(gòu)建全新的移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

面對(duì)如此財(cái)務(wù)狀況，協(xié)鑫正著力向外傳遞新的希望。

談及未來(lái)三年的布局時(shí)，保利協(xié)鑫回復(fù)《21CBR》記者稱(chēng)：“顆粒硅產(chǎn)能規(guī)模，目前已達(dá)1萬(wàn)噸，將于2021年第三季度末實(shí)現(xiàn)3萬(wàn)噸量產(chǎn)。同時(shí)，在四川樂(lè)山和內(nèi)蒙古布局的顆粒硅生產(chǎn)基地，目前正在全力加速推進(jìn)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)落地，爭(zhēng)取早日投產(chǎn)。充分釋放產(chǎn)能后，顆粒硅將為集團(tuán)的業(yè)績(jī)帶來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)?！?/p>

債務(wù)如滾雪球般越滾越大，換電站、顆粒硅等能否按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)？

我們拭目以待。