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多層次資本市場(chǎng)助力精準(zhǔn)扶貧的現(xiàn)狀及對(duì)策研究

2021-05-25 07:06王曉翌任鑫楠
農(nóng)村金融研究 2021年2期
關(guān)鍵詞:期貨貧困地區(qū)債券

◎王曉翌 任鑫楠

引言

資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的中堅(jiān)力量,在應(yīng)用于扶貧工作方面有著很大的潛力,利用資本市場(chǎng)為貧困地區(qū)進(jìn)行多層次融資和刺激內(nèi)生增長(zhǎng)、注入新鮮血液無(wú)疑是一種創(chuàng)新之舉,有利于加快脫貧步伐。通過資本市場(chǎng)助力精準(zhǔn)扶貧有著重要的意義:一是資本市場(chǎng)現(xiàn)金流充沛,流動(dòng)資金大,參與人員多,且通過資本市場(chǎng)可以調(diào)動(dòng)全社會(huì)投身于扶貧工作中;二是中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越壯大,金融產(chǎn)品創(chuàng)新性強(qiáng),有很大的空間來(lái)開展扶貧模式創(chuàng)新;三是中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范,環(huán)境越來(lái)越穩(wěn)定,且各類金融部門實(shí)力雄厚,有能力運(yùn)用資本市場(chǎng)服務(wù)扶貧,發(fā)揮扶貧效益。目前我國(guó)通過資本市場(chǎng)在助力扶貧方面取得了重要成果,政府、企業(yè)及金融部門都在積極地利用資本市場(chǎng)開展扶貧工作。政策方面主要針對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)上市、IPO、新三板掛牌等多層次融資設(shè)置綠色通道;行業(yè)方面主要是支持證券公司開展“一司一縣”、期貨公司開展“一司一結(jié)對(duì)”、基金業(yè)開展“綠色扶貧基金”的長(zhǎng)期幫扶機(jī)制;實(shí)施方面主要是鼓勵(lì)創(chuàng)新金融產(chǎn)品、加強(qiáng)各級(jí)部門和機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行產(chǎn)業(yè)扶貧,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的積極連帶效應(yīng)等。

國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本市場(chǎng)進(jìn)行精準(zhǔn)扶貧的研究并不多,而且沒有形成一個(gè)全面的論述框架,我國(guó)資本市場(chǎng)投入扶貧工作的時(shí)間較短,還存在著發(fā)展不均衡、融資規(guī)模低等問題,雖然到2020年11月23日我國(guó)貧困縣已經(jīng)全部摘帽,但是縮小城鄉(xiāng)差距、建設(shè)新農(nóng)村仍然是我國(guó)重要的戰(zhàn)略目標(biāo)。因此,資本市場(chǎng)的扶貧還需系統(tǒng)地研究,以便于今后更好地服務(wù)于農(nóng)村的發(fā)展。

資本市場(chǎng)相關(guān)扶貧政策

(一)政府層面的扶貧政策

國(guó)家層面上,2015年11月,《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的決定》中第十九條提出,要提高金融扶貧力度,積極引導(dǎo)全國(guó)各地金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化金融扶貧支持,包括設(shè)立扶貧再貸款、扶貧金融事業(yè)部享受稅收優(yōu)惠、創(chuàng)新金融產(chǎn)品、提供免抵押和擔(dān)保的小額信貸等,政策方面主要包括發(fā)行政策性金融債、設(shè)立扶貧貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、當(dāng)?shù)卣鲑Y設(shè)立融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、開設(shè)當(dāng)?shù)靥厣r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)等。

地方政府層面上,繼中央政府下發(fā)增強(qiáng)金融市場(chǎng)扶貧的政策之后,各級(jí)地方政府也紛紛出臺(tái)了相關(guān)金融扶貧措施,典型的地區(qū)政策包括:云南省產(chǎn)業(yè)金融扶貧政策(“基金+產(chǎn)業(yè)+貧困戶”模式、“龍頭公司+基地+貧困戶”模式、扶貧小額信貸);山西省貧困地區(qū)股權(quán)融資政策(選薦58個(gè)貧困縣青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在山西“青年創(chuàng)業(yè)板”掛牌發(fā)展);貴州省金融普惠“三農(nóng)”政策(建立完善農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保體系、設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金);河北省金融扶貧企業(yè)發(fā)展政策(資產(chǎn)資源收益折股、天使投資助力創(chuàng)業(yè)、利用集合債券降低企業(yè)融資成本等)。

(二)行業(yè)層面的扶貧政策

為貫徹和落實(shí)中共中央、國(guó)務(wù)院打贏脫貧攻堅(jiān)的決定,證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)都紛紛出臺(tái)了相關(guān)行業(yè)的扶貧政策。其中,2016年9月中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》(下文簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)意見”),全面開啟了資本市場(chǎng)精準(zhǔn)扶貧的新征程。后來(lái)證監(jiān)會(huì)繼續(xù)出臺(tái)了一系列針對(duì)貧困地區(qū)在資本市場(chǎng)獲取資源的優(yōu)惠政策,包括企業(yè)上市、股權(quán)融資、債券融資的綠色通道,同時(shí)鼓勵(lì)支持證券、期貨、基金行業(yè)以及上市公司針對(duì)貧困地區(qū)實(shí)行專項(xiàng)幫扶和專業(yè)幫扶。

證券公司積極參與證券業(yè)協(xié)會(huì)的“一司一縣”政策,利用承銷保薦、并購(gòu)重組、投資融資、融資顧問、公司債券、IPO等方式,協(xié)助貧困地區(qū)的企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展,同時(shí)加強(qiáng)智力扶貧和公益扶貧;期貨公司積極開展期貨業(yè)協(xié)會(huì)提出的“一司一結(jié)對(duì)”幫扶工作,發(fā)揮期貨行業(yè)的特色專業(yè)優(yōu)勢(shì),利用期貨產(chǎn)品服務(wù)貧困地區(qū)來(lái)助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展,同時(shí)加強(qiáng)智力、教育、公益等各方面的扶貧工作;基金公司積極運(yùn)行扶貧的產(chǎn)業(yè)投資基金和公益基金,設(shè)立扶貧私募基金管理機(jī)構(gòu),并將有關(guān)產(chǎn)品歸入綠色通道。

資本市場(chǎng)扶貧的現(xiàn)狀

(一)股票市場(chǎng)精準(zhǔn)扶貧

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于2016年8月在金融扶貧工作中提出“一司一縣”的概念,號(hào)召一家證券公司至少幫扶一個(gè)國(guó)家級(jí)貧困地區(qū),利用資本市場(chǎng)進(jìn)行扶貧工作。根據(jù)證監(jiān)會(huì)意見,股票市場(chǎng)是重點(diǎn)市場(chǎng),在做好扶貧工作方面有著巨大的潛力。其主要任務(wù)有:一是助力貧困地區(qū)企業(yè)的上市和融資,致力于服務(wù)貧困地區(qū)企業(yè)發(fā)行上市、新三板開展股權(quán)融資、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展融資等;二是助力貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,致力于成熟上市公司入資貧困地區(qū)、并購(gòu)重組、發(fā)掘貧困地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)、證券公司助力當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。

1.開展貧困地區(qū)企業(yè)多層次資本市場(chǎng)融資

要想實(shí)現(xiàn)貧困地區(qū)迅速脫貧,必須從貧困地區(qū)的生產(chǎn)和消費(fèi)入手,而當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生命活力便決定了生產(chǎn)和消費(fèi)的循環(huán)空間,由于貧困地區(qū)各方資源都較為匱乏,當(dāng)?shù)仄髽I(yè)很難迅速發(fā)展,經(jīng)濟(jì)發(fā)展自然落后,因此為貧困地區(qū)的企業(yè)造血是精準(zhǔn)扶貧的關(guān)鍵一步。證監(jiān)會(huì)意見發(fā)表之后,得到了社會(huì)的積極響應(yīng),全國(guó)證券公司相繼展開了資本市場(chǎng)的精準(zhǔn)扶貧工作。政府層面上,依據(jù)證監(jiān)會(huì)意見,針對(duì)符合條件的貧困地區(qū)企業(yè),IPO和上市實(shí)行“即報(bào)即審、審過即發(fā)”政策或“即報(bào)即審、審過即掛”政策,并由專人負(fù)責(zé),將相關(guān)費(fèi)用一定程度上降低。行業(yè)層面上,全國(guó)證券公司進(jìn)行專業(yè)扶貧,與當(dāng)?shù)卣㈤L(zhǎng)期有效的扶貧機(jī)制,由最初的“一司一縣”演變成“一司多縣”的良好扶貧局面,且全國(guó)各地證券公司都在積極探索精準(zhǔn)扶貧的創(chuàng)新機(jī)制,形成的“證券+”精準(zhǔn)扶貧模式成效顯著。

截至2020年10月,證券公司幫助貧困地區(qū)企業(yè)在股票市場(chǎng)上進(jìn)行多層次的資本市場(chǎng)融資取得了很大成效,其中區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)融資總額為148.5億元,項(xiàng)目總數(shù)458個(gè);股票增發(fā)融資626.7億元,項(xiàng)目總數(shù)142個(gè);IPO融資總金額74.0億元,項(xiàng)目總數(shù)14個(gè);新三板掛牌融資總金額7.3億元,項(xiàng)目總數(shù)139個(gè)(見圖1)。

各地證券公司結(jié)對(duì)幫扶效果顯著,截至2020年9月底,101家證券公司累計(jì)幫扶了294個(gè)國(guó)家級(jí)貧困縣,其中72家證券公司累計(jì)幫扶了111個(gè)深度貧困地區(qū)。截至2019年底,幫扶IPO并上市的項(xiàng)目累計(jì)達(dá)到16個(gè),推薦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌項(xiàng)目累計(jì)29個(gè)(見圖2)。

2.開展貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

開發(fā)當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)是實(shí)現(xiàn)脫貧的長(zhǎng)久之計(jì),無(wú)償給予和實(shí)施優(yōu)惠政策有助于為貧困地區(qū)輸血,但要實(shí)現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)化還需貧困地區(qū)自身來(lái)造血。當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)開發(fā),不僅會(huì)帶動(dòng)收入和消費(fèi),也會(huì)增加就業(yè),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持久和平穩(wěn)發(fā)展。黨的十八大以來(lái),國(guó)務(wù)院扶貧辦等部門一直關(guān)注貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展問題,多方面探索當(dāng)?shù)乜煞龀值漠a(chǎn)業(yè)并制定相關(guān)規(guī)劃,指導(dǎo)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展順利進(jìn)行,證監(jiān)會(huì)意見也提出了要激活當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)的發(fā)展,倡導(dǎo)利用股票市場(chǎng)為貧困地區(qū)開發(fā)特色產(chǎn)業(yè)注入新鮮活力。一是提倡全國(guó)各地證券公司積極幫扶貧困地區(qū)的龍頭企業(yè)進(jìn)行融資;二是鼓勵(lì)成熟上市公司為當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)入資,支持對(duì)其進(jìn)行并購(gòu)重組,優(yōu)化當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。截止到2019年底,脫貧攻堅(jiān)工作開展過程中,通過產(chǎn)業(yè)扶貧而獲益的貧困人口占比達(dá)到了72.3%,幾年的時(shí)間,通過推廣產(chǎn)業(yè)扶貧典型案例,精準(zhǔn)扶貧效率得到較大提升(見表1、表2)。

(二)債券市場(chǎng)下的精準(zhǔn)扶貧

相對(duì)于其他資本市場(chǎng)來(lái)講,債券市場(chǎng)活躍度高,市場(chǎng)收入穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較低,由于市場(chǎng)上的絕大多數(shù)投資者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者,購(gòu)買債券已經(jīng)成為投資者最普遍的投資方式。改革開放之后,中國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)過幾十年的發(fā)展,相關(guān)法律機(jī)制趨于成熟,規(guī)模逐漸壯大,并成為全球第二大市場(chǎng),存量規(guī)模已達(dá)112萬(wàn)億元,因此債券市場(chǎng)有著很大的優(yōu)勢(shì)在助力脫貧道路上發(fā)揮重要作用。證監(jiān)會(huì)意見明確提出了債券市場(chǎng)助力精準(zhǔn)脫貧的優(yōu)惠政策,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)也積極倡導(dǎo)政府和公司用好債券來(lái)服務(wù)精準(zhǔn)脫貧。依據(jù)證監(jiān)會(huì)意見,符合條件的貧困地區(qū)企業(yè)在發(fā)行公司債、資產(chǎn)支持證券時(shí),實(shí)施“專人對(duì)接、專項(xiàng)審核”和“即報(bào)即審”的政策;鼓勵(lì)成熟企業(yè)發(fā)行公益?zhèn)瘞头鲐毨У貐^(qū);支持全國(guó)各地證券公司派出專業(yè)人員對(duì)接貧困地區(qū)企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化培訓(xùn)、制定發(fā)展規(guī)劃等。截止到2020年9月底,通過債券市場(chǎng)進(jìn)行精準(zhǔn)扶貧已融資金額達(dá)到1381.2億元,幫扶項(xiàng)目總數(shù)累計(jì)206個(gè),資產(chǎn)支持證券融資32.6億元,幫扶項(xiàng)目總數(shù)累計(jì)44個(gè),幫扶效果顯著。債券扶貧主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是政府層面上發(fā)行的政府債券,二是公司層面上發(fā)行的公司債券和企業(yè)層面發(fā)行的企業(yè)債券,三是銀行層面上發(fā)行的金融債券。

表1:部分證券公司幫扶貧困地區(qū)龍頭企業(yè)的股權(quán)籌資和投向情況

表3:2019年部分證券公司幫扶的貧困地方政府債券實(shí)際中標(biāo)額

1.政府債券

政府債券信用級(jí)別高,認(rèn)可度也高,中國(guó)人民銀行與扶貧辦于2015年舉辦的扶貧開發(fā)金融服務(wù)論壇中指出,要加強(qiáng)地方政府與金融市場(chǎng)的聯(lián)系,支持地方政府發(fā)行債券投入扶貧工作,同時(shí)建立防范機(jī)制并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。政府債券籌集所用資金一般用于建設(shè)貧困地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施,包括交通運(yùn)輸、醫(yī)療服務(wù)、教育資源、生活補(bǔ)貼等,全面支持貧困地區(qū)的建設(shè)和脫貧。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2018年貧困地區(qū)政府債券實(shí)際中標(biāo)總額為2844.45億元,2019年這一數(shù)據(jù)為3297.70億元(見表3)。

2.公司、企業(yè)債券

根據(jù)證監(jiān)會(huì)意見,符合條件的企業(yè)、公司發(fā)行扶貧債券時(shí)享受專人服務(wù)且即報(bào)即審??傮w來(lái)說(shuō),企業(yè)、公司發(fā)行的扶貧債券有三種:扶貧專項(xiàng)公司債券、扶貧一般信用債和扶貧資產(chǎn)支持證券。扶貧專項(xiàng)公司債涉及的領(lǐng)域較多,例如在產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、易地搬遷等各方面進(jìn)行支持,其中部分企業(yè)籌集的資金規(guī)定應(yīng)用于精準(zhǔn)扶貧的項(xiàng)目當(dāng)中。扶貧一般信用債有企業(yè)債、公司債、項(xiàng)目收益票據(jù)、短期融資券、中期債券等,在債券市場(chǎng)上為貧困地區(qū)企業(yè)建立了多層次的融資體系。資產(chǎn)支持證券是債券市場(chǎng)扶貧的典型產(chǎn)品,主要思路是通過貧困地區(qū)產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流進(jìn)行融資,其支持性“資產(chǎn)”主要包括債權(quán)類資產(chǎn)、憑證類資產(chǎn)和收益權(quán)資產(chǎn),截至2019年底,累計(jì)發(fā)行扶貧公司債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品94只,發(fā)行金額504.65億元(見圖3、表4)。

發(fā)行資產(chǎn)支持證券是債券市場(chǎng)創(chuàng)新的扶貧產(chǎn)品,發(fā)揮了顯著的扶貧作用。自2008年金融危機(jī)之后,中國(guó)人民銀行對(duì)資產(chǎn)支持證券的運(yùn)行出臺(tái)了一系列政策,資產(chǎn)支持證券越來(lái)越規(guī)范,融資能力也逐漸加強(qiáng)。將資產(chǎn)支持證券的“資產(chǎn)”定位在地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)上,既有利于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展融資,也活躍了投資者市場(chǎng),實(shí)施空間和發(fā)展前景都很廣闊(見表5)。

3.金融債券

精準(zhǔn)脫貧下的金融債券發(fā)行主體主要是銀行,中國(guó)人民銀行等七部門出臺(tái)的《關(guān)于金融助推脫貧攻堅(jiān)的實(shí)施意見》中強(qiáng)調(diào),要做好各類金融機(jī)構(gòu)在助推脫貧攻堅(jiān)中的主體作用,銀行作為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的代表,多方面解決了貧困地區(qū)的資金問題。國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行通過開設(shè)“扶貧金融事業(yè)部”來(lái)服務(wù)異地扶貧搬遷專項(xiàng)金融債,在銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行,全力保障異地搬遷順利實(shí)施。截至2019年年底,異地扶貧搬遷專項(xiàng)金融債發(fā)行情況良好,國(guó)家開發(fā)銀行累計(jì)發(fā)行979億元,中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行累計(jì)發(fā)行960億元;中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行于2020年發(fā)行了首單支持消費(fèi)扶貧主題的金融債券,發(fā)行金額為20億元。大中型商業(yè)銀行繼續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),金融服務(wù)上,一方面在貸款利率上支持貧困地區(qū),創(chuàng)新小額扶貧信貸政策。另一方面發(fā)行多種金融工具幫助貧困地區(qū)融資,包括發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施專項(xiàng)金融債、“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債等多類型金融債。農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行繼續(xù)做好服務(wù)和支持農(nóng)村發(fā)展的工作。

表4 :部分貧困地區(qū)公司債券、企業(yè)債券融資情況

表5:部分通過發(fā)行ABS進(jìn)行精準(zhǔn)脫貧的典型案例

(三)期貨市場(chǎng)下的精準(zhǔn)扶貧

2017年10月,中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布了《關(guān)于期貨行業(yè)履行脫貧攻堅(jiān)社會(huì)責(zé)任的意見》(下文簡(jiǎn)稱“期貨意見”)指出有效運(yùn)用期貨行業(yè)的特點(diǎn)來(lái)助力貧困地區(qū)精準(zhǔn)脫貧。期貨市場(chǎng)助力扶貧主要有兩大措施:一是加大期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的幫扶力度,形成“一司一結(jié)對(duì)”長(zhǎng)效幫扶機(jī)制,鼓勵(lì)各個(gè)期貨機(jī)構(gòu)結(jié)對(duì)幫扶,將專業(yè)服務(wù)切實(shí)落實(shí)到貧困地區(qū),使貧困地區(qū)人口實(shí)時(shí)了解價(jià)格信息,并強(qiáng)化與稅務(wù)、電商和保險(xiǎn)的合作,做到合力精準(zhǔn)扶貧;二是發(fā)揮期貨產(chǎn)品的專業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)服務(wù)“三農(nóng)”和助力產(chǎn)業(yè)優(yōu)化,期貨產(chǎn)品的專業(yè)優(yōu)勢(shì)是套期保值,利用期貨產(chǎn)品降低貧困地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能來(lái)幫助貧困地區(qū)企業(yè)和農(nóng)戶優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品,提高收益。當(dāng)前期貨市場(chǎng)創(chuàng)新和主推的扶貧模式是“期貨+”模式,通過與其他機(jī)構(gòu)合作能提高期貨扶貧的效率,目前形成的“保險(xiǎn)+期貨”“期貨+保險(xiǎn)+銀行”模式,扶貧效果十分顯著。

截至2020年6月底,共有110家期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)結(jié)對(duì)幫扶了212個(gè)國(guó)家貧困地區(qū),行業(yè)資金投入累計(jì)5.7億元;“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品已為貧困地區(qū)的玉米、大豆、橡膠、蘋果、雞蛋、白糖、棉花等產(chǎn)品提供了風(fēng)險(xiǎn)保障,承保貨值約185.42億元;累計(jì)舉行期貨知識(shí)培訓(xùn)859場(chǎng),參加的培訓(xùn)人員累計(jì)50839人次。

“保險(xiǎn)+期貨”扶貧模式自2016年開始試點(diǎn),主要目的是幫助貧困地區(qū)個(gè)體農(nóng)戶和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理,規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定性經(jīng)營(yíng)。它的參與者包括保險(xiǎn)公司、期貨公司、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)參與者、市場(chǎng)參與者,運(yùn)行思路是貧困地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)者在保險(xiǎn)公司支付一定的保費(fèi)投保相關(guān)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn),保險(xiǎn)公司專業(yè)人士通過市場(chǎng)分析在期貨公司支付期權(quán)費(fèi)購(gòu)買相關(guān)期權(quán),為農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值,如果農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下跌,農(nóng)主會(huì)獲得保險(xiǎn)公司保費(fèi),保險(xiǎn)公司由于持有看跌期權(quán),將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了市場(chǎng)其他投資者?!氨kU(xiǎn)+期貨”已發(fā)展成為貧困地區(qū)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、防災(zāi)減損的重要手段(見表6)。

表6:2019年至2020年6月“保險(xiǎn)+期貨”扶貧模式項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)理賠額

(四)基金業(yè)與精準(zhǔn)扶貧

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)深入解讀了國(guó)家扶貧政策和證監(jiān)會(huì)意見,多年來(lái)一直加入扶貧隊(duì)伍中,扶貧基金類型主要有扶貧公益基金和產(chǎn)業(yè)投資基金兩種。一方面基金業(yè)的扶貧已經(jīng)滲透到教育、醫(yī)療、生態(tài)、設(shè)施等多個(gè)領(lǐng)域,全力改善和提高貧困地區(qū)各方面的生活質(zhì)量;另一方面基金業(yè)將扶貧工作精準(zhǔn)到產(chǎn)業(yè)上,支持貧困地區(qū)自身造血,通過產(chǎn)業(yè)基金等模式從生產(chǎn)端和消費(fèi)端來(lái)進(jìn)行扶貧。截至2020年9月底,中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)立的“基金行業(yè)扶貧公益聯(lián)席會(huì)制度”累計(jì)籌資1.66億元,普惠780萬(wàn)人,證券公司通過產(chǎn)業(yè)基金模式累計(jì)融資626.74億元,支持項(xiàng)目共計(jì)142個(gè)(見表7)。

存在的問題

自2016年證監(jiān)會(huì)意見發(fā)布之后,中國(guó)資本市場(chǎng)一直投入到政策和產(chǎn)品創(chuàng)新的扶貧工作中,花費(fèi)將近五年的時(shí)間,通過切身的實(shí)踐證明了資本市場(chǎng)對(duì)精準(zhǔn)扶貧發(fā)揮著十分重要的作用,但在取得階段性成果的同時(shí),還存在著一些亟需解決的問題。

表7:扶貧產(chǎn)業(yè)基金募集金額及投向情況

(一)股票市場(chǎng)扶貧存在的問題

1.貧困地區(qū)企業(yè)股權(quán)融資利用率不高

從企業(yè)角度來(lái)看,一是貧困地區(qū)的企業(yè)對(duì)于股票市場(chǎng)的IPO、增發(fā)、區(qū)域股權(quán)融資等各類融資途徑的了解程度不高,且大多數(shù)企業(yè)處在偏遠(yuǎn)地區(qū),受地方傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)理念影響,很難跟上資本市場(chǎng)運(yùn)作的節(jié)奏;二是貧困地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺少專業(yè)人才,而且內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)并不完善,風(fēng)險(xiǎn)管控效率低,很大程度上影響了企業(yè)的上市融資;三是貧困地區(qū)企業(yè)科技創(chuàng)新發(fā)展落后,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng),投資者很難選擇其進(jìn)行投資。因此,對(duì)于證監(jiān)會(huì)發(fā)布的綠色通道,貧困地區(qū)企業(yè)的利用率并不高,2016年至2019年全國(guó)通過綠色通道上市的公司僅有16個(gè),且每年的通過率僅為50%左右,明顯低于整體上市的通過率。

2.支持和服務(wù)資源不夠完善

從服務(wù)角度來(lái)看,貧困地區(qū)咨詢公司、承銷公司較少,貧困地區(qū)企業(yè)能獲得的有價(jià)值信息并不多。此外針對(duì)貧困地區(qū)的上市服務(wù)政策還有待完善,目前大多是龍頭企業(yè)享有證券公司的幫扶服務(wù),絕大多數(shù)小型企業(yè)還未享受到專業(yè)的服務(wù)資源。

(二)債券市場(chǎng)扶貧存在的問題

1.融資規(guī)模小且缺乏擔(dān)保支持

從資金規(guī)模來(lái)看,扶貧債產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模并不大,而且大多數(shù)發(fā)行額并不能滿足貧困地區(qū)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求,例如政府債券在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面還存在一定的資金缺口,公司債金額相比于公司的期望還存在一定的差距;從債券擔(dān)保服務(wù)體系來(lái)看,多數(shù)貧困地區(qū)的企業(yè)和公司發(fā)行債券時(shí)還缺少相應(yīng)的擔(dān)保機(jī)構(gòu),一些扶貧債券的擔(dān)保服務(wù)體系并不完善,導(dǎo)致貧困地區(qū)企業(yè)難以進(jìn)行債權(quán)融資。

2.用于新發(fā)展的資金利用率不高

從資金運(yùn)用角度來(lái)看,發(fā)行的扶貧債券產(chǎn)品所籌資金大多用來(lái)償還之前扶貧的債務(wù),而全部用于新的扶貧項(xiàng)目建設(shè)的情況非常少,因此債權(quán)融資的資金并沒用在關(guān)鍵的地方。

3.扶貧債券期限過短

從債券的發(fā)行期限來(lái)看,扶貧債券的期限集中在3年或5年,長(zhǎng)期債券非常少,不能滿足貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求,也難以適應(yīng)貧困地區(qū)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,企業(yè)資金還款壓力非常大。

(三)期貨市場(chǎng)扶貧存在的問題

1.“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品存在多種風(fēng)險(xiǎn)

從定價(jià)角度來(lái)看,“期貨+保險(xiǎn)”扶貧產(chǎn)品存在定價(jià)風(fēng)險(xiǎn),貧困地區(qū)的農(nóng)業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r有著很強(qiáng)的不確定性,而且農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格容易受到多方面因素的影響,因此很難確定適當(dāng)?shù)钠谪泝r(jià)格;從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看,“期貨+保險(xiǎn)”扶貧模式蘊(yùn)含一定的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于市場(chǎng)投資者來(lái)講,價(jià)格波動(dòng)很容易給投資者帶來(lái)巨額損失。

2.期貨市場(chǎng)扶貧產(chǎn)品覆蓋面低

從覆蓋范圍來(lái)看,期貨產(chǎn)品針對(duì)的農(nóng)產(chǎn)品種類并不多,很多貧困地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品并沒有得到相應(yīng)的價(jià)格保障。

3.期貨產(chǎn)品使用率不高

從運(yùn)用角度來(lái)看,對(duì)于貧困地區(qū)農(nóng)民來(lái)說(shuō),大多數(shù)農(nóng)戶不懂得期貨市場(chǎng)套期保值的原理,傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思想根深蒂固,很難接受支付保費(fèi)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)理念;對(duì)于專業(yè)人才來(lái)說(shuō),經(jīng)營(yíng)期貨需要非常專業(yè)的人員,而目前期貨扶貧方面的專業(yè)人員還大量缺乏。

(四)基金業(yè)扶貧存在的問題

1.基金普惠和參與程度不高

從覆蓋范圍來(lái)看,并不是所有的貧困地區(qū)都設(shè)立了相應(yīng)的扶貧基金,目前扶貧基金項(xiàng)目的覆蓋率不高;從參與規(guī)模來(lái)看,基金業(yè)還未構(gòu)成一個(gè)系統(tǒng)的扶貧體系,參與規(guī)模不夠大,其次人員的調(diào)動(dòng)程度不高,還缺乏調(diào)動(dòng)社會(huì)各行各業(yè)以及全民參與的基金扶貧機(jī)制。

2.資金投入比例不協(xié)調(diào)

從扶貧方式來(lái)看,以往基金業(yè)籌集的資金大多用在了公益扶貧方面,應(yīng)用于智力扶貧、產(chǎn)業(yè)扶貧等提高貧困地區(qū)造血能力的資金比例并不高,不利于貧困地區(qū)的長(zhǎng)久發(fā)展。

政策與建議

資本市場(chǎng)還存在很大的服務(wù)“三農(nóng)”的空間,除此之外,資本市場(chǎng)在精準(zhǔn)扶貧的成功應(yīng)用也為今后進(jìn)一步建設(shè)和發(fā)展農(nóng)村、縮小城鄉(xiāng)差距奠定了理論和實(shí)踐基礎(chǔ)。

(一)股票市場(chǎng)扶貧的政策與建議

1.完善培育機(jī)制支持融資

綠色通道不意味著違背市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律,在支持貧困地區(qū)企業(yè)股權(quán)融資和債權(quán)融資之前,要做好培育工作,提前深入相關(guān)地區(qū)和企業(yè)進(jìn)行調(diào)研,分析市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)環(huán)境、發(fā)展前景以及各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)條件,針對(duì)有擴(kuò)大能力和競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)進(jìn)行專人培訓(xùn),深入了解資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)規(guī)律以及上市條件,幫助企業(yè)進(jìn)行決策和運(yùn)行,助力企業(yè)進(jìn)行融資,提高企業(yè)對(duì)綠色通道的利用率。

2.完善審批和監(jiān)管制度

監(jiān)管部門需要嚴(yán)格執(zhí)行審批制度,并加強(qiáng)管制。一是通過適當(dāng)?shù)囊蠹ぐl(fā)貧困地區(qū)企業(yè)自身的造血能力,保障投資者利益;二是防止其他非貧困地區(qū)的企業(yè)占用綠色通道影響扶貧工作。

3.建設(shè)和創(chuàng)新多層次股權(quán)融資機(jī)制

針對(duì)貧困地區(qū)的公司,要支持和助力其進(jìn)行多種方式的股權(quán)融資,一方面助力其公開市場(chǎng)發(fā)售,加大使用新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的融資比例;另一方面助力其私募發(fā)售,鼓勵(lì)和支持更多的成熟公司對(duì)其投資和合作。除此之外,加大天使投資的力度,鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)進(jìn)行投資。

(二)債券市場(chǎng)扶貧的政策與建議

1.擴(kuò)大貧困地區(qū)債券融資規(guī)模和擔(dān)保服務(wù)

政府應(yīng)該加大對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)的支持力度,多為企業(yè)引入資源,在稅收政策上給予相應(yīng)優(yōu)惠,出資為企業(yè)提供擔(dān)保機(jī)構(gòu);銀行和證券公司等金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)該給予相應(yīng)的支持,提高企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的信用度及融資能力,完善債券服務(wù)擔(dān)保體系。一是讓更多的貧困地區(qū)企業(yè)發(fā)行債券,二是確保已發(fā)行債券的企業(yè)可以籌集到更多的債權(quán)資金,加快脫貧步伐。

2.加強(qiáng)債券資金的合理運(yùn)用

政府、社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及金融部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)貧困地區(qū)債務(wù)資金運(yùn)用的監(jiān)管,針對(duì)貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)或窮困地區(qū)企業(yè)的發(fā)展制定發(fā)展規(guī)劃,合理運(yùn)用債務(wù)資金,避免出現(xiàn)“以舊換新”的惡性循環(huán),引導(dǎo)資金百分之百投入到扶貧項(xiàng)目的建設(shè)中。

3.完善和創(chuàng)新扶貧債券產(chǎn)品

提高長(zhǎng)期債券的發(fā)行比例,緩解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的還款壓力;加強(qiáng)債券融資產(chǎn)品創(chuàng)新,針對(duì)扶貧制定特別發(fā)行的債券,為當(dāng)?shù)匕l(fā)行債券提供多方面選擇。

(三)期貨市場(chǎng)扶貧的政策與建議

1.做好期貨扶貧產(chǎn)品的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理工作

“保險(xiǎn)+期貨”模式運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短,需要重視對(duì)其進(jìn)行價(jià)格制定和風(fēng)險(xiǎn)管理,制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制;降低期貨產(chǎn)品運(yùn)行的操作風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)對(duì)期貨工作人員的培訓(xùn),提高人員專業(yè)素質(zhì),制定嚴(yán)格的操作規(guī)范。

2.提高各類產(chǎn)品的覆蓋范圍

深入貧困地區(qū)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研,提高“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品的覆蓋領(lǐng)域,一方面擴(kuò)大保障的農(nóng)產(chǎn)品種類,讓更多的農(nóng)戶得到價(jià)格保障;另一方面拓寬標(biāo)的資產(chǎn),不只局限于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng),還要加大其他產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)品“期貨+保險(xiǎn)”的運(yùn)用。

3.加強(qiáng)對(duì)期貨扶貧產(chǎn)品的宣傳力度

全國(guó)各地期貨經(jīng)營(yíng)公司定期指派專業(yè)人員實(shí)地進(jìn)行期貨扶貧產(chǎn)品的推廣和期貨知識(shí)培訓(xùn)工作,一方面讓更多的農(nóng)戶認(rèn)識(shí)期貨產(chǎn)品,讓農(nóng)戶了解“期貨+保險(xiǎn)”扶貧模式的扶貧效益;另一方面多運(yùn)用成功案例和通俗易懂的語(yǔ)言去宣傳期貨扶貧產(chǎn)品,讓更多的農(nóng)戶去接受期貨扶貧模式。

(四)基金業(yè)扶貧的政策與建議

1.增加扶貧基金類型和覆蓋面

提高扶貧公益基金和產(chǎn)業(yè)扶貧基金的覆蓋面,加強(qiáng)政府的主導(dǎo)工作,加強(qiáng)組織制度的構(gòu)建,讓每個(gè)貧困地區(qū)和貧困人口都能享受到公益基金的幫扶,盡可能讓每個(gè)貧困地區(qū)的特色產(chǎn)業(yè)得到相應(yīng)的基金支持;加強(qiáng)基金公司的基金籌集力度,發(fā)行多種類基金,實(shí)現(xiàn)全方位精準(zhǔn)扶貧。

2.支持和加大消費(fèi)扶貧的工作

支持對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和產(chǎn)業(yè)的相關(guān)消費(fèi),加大基金行業(yè)扶貧的參與度。鼓勵(lì)資本市場(chǎng)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)以及相關(guān)工作人員購(gòu)買貧困地區(qū)的特色產(chǎn)品,并積極推廣貧困地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè),幫助貧困地區(qū)打開銷售渠道并提高市場(chǎng)占有量,針對(duì)地區(qū)各類消費(fèi)產(chǎn)業(yè)提出優(yōu)化建議;支持對(duì)扶貧金融產(chǎn)品的消費(fèi),鼓勵(lì)資本市場(chǎng)的各類參與者購(gòu)買扶貧基金等金融產(chǎn)品,提高扶貧金融產(chǎn)品的流動(dòng)性,并加大對(duì)扶貧金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.強(qiáng)化“授之以漁”的扶貧政策

提高貧困地區(qū)長(zhǎng)期發(fā)展的能力,提高智力扶貧、產(chǎn)業(yè)扶貧的資金投入比率,達(dá)到貧困地區(qū)完全意義上的脫貧。另外,注意培養(yǎng)和提高地區(qū)的自身造血能力,一方面要提高地區(qū)人員的自身素質(zhì),鼓勵(lì)人才引入,另一方面要對(duì)地區(qū)建設(shè)進(jìn)行相應(yīng)規(guī)劃,發(fā)現(xiàn)和加強(qiáng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展。

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