4月26日，山西杏花村汾酒廠股份有限公司（下稱“山西汾酒”，600809.SH）披露了2020年年報，受益于全國化擴張效果顯著和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級，公司業(yè)績快速增長，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入139.90億元，同比增長17.63%;凈利潤30.79億元，同比增長56.39%。

六年凈利年復(fù)合增長43%藍籌與成長兼具于一身

山西汾酒是清香型白酒國家標(biāo)準(zhǔn)的制訂者之一，擁有“汾”、“竹葉青”、“杏花村”三大中國馳名商標(biāo)。公司主要產(chǎn)品汾酒是中國清香型白酒的典型代表，汾酒文化源遠流長，是當(dāng)之無愧的“中國酒魂”;竹葉青酒是著名的保健養(yǎng)生酒，在國內(nèi)外享譽盛名。

“十三五”期間，山西汾酒營收與凈利強勁增長。根據(jù)Wind，截至2020年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率均實現(xiàn)六連增。其中，2014-2020年，營收從39.16億元到139.90億元，年復(fù)合增長率為23.64%;同期，歸母凈利潤從3.56億元到30.79億元，年復(fù)合增長率為43.27%，山西汾酒不但業(yè)績增速較高，而且趨勢穩(wěn)健，是A股藍籌股中成長性最佳的企業(yè)之一。2020年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為35.09%，較上年增加7.7pct.。

2020年，山西汾酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為20.10億元。

自上市以來，公司在20個年度中，除2013年外，其余19個年度經(jīng)營現(xiàn)金流均為凈流入，體現(xiàn)了業(yè)務(wù)強大的造血能力。

公司還推出了10送4派2的分配預(yù)案。

在年報發(fā)布同時，山西汾酒也發(fā)布了2021年一季報，當(dāng)季公司實現(xiàn)營業(yè)收入73.32億元，同比增長77.03%;實現(xiàn)歸母凈利潤21.82億元，同比增長77.72%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.54%，較上年同期增長4.68pct.。從一季報來看，山西汾酒高速增長的態(tài)勢仍在延續(xù)。

山西汾酒表示，2020年，公司大力弘揚“中國酒魂，活態(tài)為魂”發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進“1357”市場策略，堅持“抓兩頭、帶中間”產(chǎn)品策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增加。

綜合十多家券商研報的分析來看，2020年山西汾酒實現(xiàn)高增長的主因，一是全國化布局持續(xù)推進，省外市場規(guī)模加速擴張;二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提價帶動了毛利率提升。

全國化進程實現(xiàn)了汾酒市場放量;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級打開了汾酒價格的空間。量價齊升，山西汾酒迎來爆發(fā)式增長階段。

2021年，公司將力爭實現(xiàn)30%的增長，券商研究員預(yù)計業(yè)績增長的主要動力來自省外市場以及重點產(chǎn)品青花及玻汾系列。

展望“十四五”，全國化和高端化奠定了汾酒的戰(zhàn)略復(fù)興之路。

全國化布局取得巨大成功省內(nèi)省外銷售收入比反轉(zhuǎn)

汾酒不但是山西的汾酒，也是中國的汾酒。汾酒作為清香型白酒的第一品牌，以其獨特魅力和韻味，理應(yīng)在國內(nèi)市場中占據(jù)更高份額。

“酒香也怕巷子深”，2020年，山西汾酒在市場營銷方面高舉高打，堅定推進全國化布局，取得了巨大成功。

2020年，山西汾酒持續(xù)推進“1357”市場布局策略，逐步搭建起“31個省區(qū)+10個直屬管理區(qū)”營銷組織架構(gòu)，全國化布局換檔提速;強力推進“打過長江”戰(zhàn)略布局，長江以南核心市場增速均超50%，江、浙、滬、皖、粵等市場實現(xiàn)高速增長，省外市場占比持續(xù)上升;加速啟動竹葉青大健康產(chǎn)業(yè)項目，逐步完善“631”重點市場布局，長江以南市場增幅超過150%，廣東市場實現(xiàn)億元突破，汾酒與竹葉青“雙輪驅(qū)動”初現(xiàn)雛形;杏花村酒持續(xù)推進“雙百工程”建設(shè)，現(xiàn)已成功打造出100家百萬級區(qū)縣市場，基本形成了以山西為核心，河北、山東為重點的面狀聚合“1+2+N”基礎(chǔ)布局。

在2019年省外銷售額占比50.75%、超過省內(nèi)的基礎(chǔ)上，2020年山西汾酒省外市場營收達78.52億元，同比增長31.74%，省外市場占比達57%，省內(nèi)省外營收比接近3：4，實現(xiàn)了省內(nèi)省外銷售收入比重的反轉(zhuǎn)。以此為標(biāo)志，汾酒正在大步走向全國。

截至2020年末，在渠道方面，山西汾酒已構(gòu)建了可控市場終端超過85萬家、億元市場達到17個。2020年末省外經(jīng)銷商數(shù)量達2251個，比上一年增加404個。并且公司基于全國化布局的新增招商和鋪貨仍處在貢獻增長的活躍期。

2021年一季度，公司省外市場銷售收入近六成。

山西汾酒表示，下一步將繼續(xù)按照“1357”市場布局策略，大力開拓省外市場，進一步下沉營銷組織架構(gòu)，加強可控終端網(wǎng)點建設(shè)，實現(xiàn)營業(yè)收入穩(wěn)定增長，凈利潤大幅增加，保證2021年整體的良性增長。

推出千元價格帶核心大單品產(chǎn)品矩陣實力進一步凸顯

近年來山西汾酒采取“抓兩頭帶中間”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，效果顯著，尤其是“青花”和“玻汾”這“兩頭”的產(chǎn)品獲得了銷量市場口碑的雙豐收，與此同時青花品牌精細化打造，加快汾酒與竹葉青酒、杏花村酒、汾牌系列酒協(xié)同發(fā)展。

山西汾酒通過不斷豐富產(chǎn)品矩陣、加碼高端產(chǎn)品，夯實品牌力，形成了“2+2”品牌矩陣，即汾酒、竹葉青、杏花村和系列酒的4大矩陣產(chǎn)品。

2020年山西汾酒進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出建議零售價上千元的戰(zhàn)略產(chǎn)品青花30復(fù)興版，提升了品牌的高端形象及市場影響力，進一步提高中高端產(chǎn)品占比。在2020年12月26日召開的汾酒全球經(jīng)銷商大會上，汾酒副總經(jīng)理李俊表示，汾酒當(dāng)年的中高端產(chǎn)品同比增長30%以上。

在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，青花30復(fù)興版的發(fā)布意義重大，這意味著山西汾酒終于擁有了自己千元價格帶的核心大單品。

調(diào)研機構(gòu)表示，青花30復(fù)興版正引領(lǐng)山西汾酒進入新高端，千元價格帶汾酒有望搶占更多份額。青花30復(fù)興版由連鎖渠道先導(dǎo)入，目前策略仍為價格優(yōu)先供給緊缺、成交價千元，預(yù)計二季度投放傳統(tǒng)渠道。從反饋來看，青花30復(fù)興版渠道認可度較高，能帶動青花系列整體價格空間和放量。

市場調(diào)研顯示，青花、玻汾正處在放量增長通道。隨著今年青花30復(fù)興版的放量，山西汾酒中高端產(chǎn)品將有望實現(xiàn)進一步高速增長。

針對巴拿馬汾酒系列，公司全力推進巴拿馬星火計劃，梳理控價模式，篩選出核心市場整合發(fā)力，強化腰部產(chǎn)品發(fā)展。隨著公司加快巴拿馬系列以及老白汾的全國化進程，山西汾酒的“腰部”也越來越結(jié)實。

受益于良好的供求關(guān)系，2020年，山西汾酒旗下核心產(chǎn)品穩(wěn)步提價，其中42°青花20提價 15元/瓶，漲幅約4%;53°青花20提價30元/瓶，漲幅約7%;青花30提價100元/瓶，漲幅約15%。玻汾經(jīng)過多輪次提價后，目前已成為50元以上價格帶光瓶酒的現(xiàn)象級產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士認為，近年來山西汾酒在產(chǎn)品上的成功主要得益于兩個方面。一方面，近兩年汾酒扎實拓展市場、培育客戶的效果逐漸顯現(xiàn)，公司品牌形象不斷提升，核心產(chǎn)品進入快速放量階段;另一方面，近年來高端酒市場景氣度較高，青花汾酒正享受著從醬香、濃香型酒外溢的紅利。

量價齊升加速發(fā)展正當(dāng)其時向三分天下有其一目標(biāo)邁進

此前，山西汾酒經(jīng)銷商大會上透露了汾酒集團在“十四五”晉身行業(yè)第一陣營，實現(xiàn)“三分天下有其一”的戰(zhàn)略目標(biāo)。據(jù)其規(guī)劃，2021年定調(diào)為營銷深入調(diào)整期，2022-2023年是汾酒改革的轉(zhuǎn)型發(fā)展期，2024-2025年是汾酒營銷加速發(fā)展期。

“三分天下有其一”已不是第一次提及，但是這次罕見的提出了明確的時間表。與2020年出色的業(yè)績相映襯，顯示出強勁增長期山西汾酒難以抑制的發(fā)展雄心。

對此，山西汾酒也提出了相應(yīng)的實現(xiàn)路徑。

在新發(fā)展階段，山西汾酒將以“雙輪兩翼”作為三年改革行動的重要抓手，引領(lǐng)汾酒實現(xiàn)高質(zhì)量高速度發(fā)展?！半p輪”即汾酒、竹葉青大健康兩大產(chǎn)業(yè)“雙輪驅(qū)動”，這是支撐“十四五”發(fā)展的主動力;“兩翼”即完善現(xiàn)代企業(yè)制度與推進數(shù)智化轉(zhuǎn)型，這是助力“十四五”發(fā)展的新引擎。

在產(chǎn)品布局方面，汾酒提出青花30復(fù)興版未來四步追平五糧液的目標(biāo)。分析人士認為，當(dāng)前千元價位有望成為白酒高速擴容價格帶，山西汾酒占據(jù)香型和品牌優(yōu)勢，在千元價格帶當(dāng)然會擁有一席之地。

2020年，山西汾酒順利實現(xiàn)了“4421”三年攻堅目標(biāo)，取得了“十三五”發(fā)展完美收官的重大勝利，2020年更是搶抓行業(yè)發(fā)展機遇，突圍爭先謀求更大發(fā)展的重要歷史節(jié)點。

在中國酒業(yè)的頭部競爭中，山西汾酒以領(lǐng)先行業(yè)的利潤增長速度搶占先機，中國發(fā)展已步入“十四五”時間，山西汾酒的全面復(fù)興也將走向新征程。