□文/ 張 嫚

（吉首大學(xué)商學(xué)院 湖南·吉首）

［提要］ 企業(yè)信貸資金是企業(yè)發(fā)展的血液，企業(yè)信貸規(guī)模不僅影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，而且影響國家金融體系的穩(wěn)定，因此研究我國企業(yè)信貸融資規(guī)模的影響因素顯得尤為重要。本文基于我國31 個(gè)省市面板數(shù)據(jù)，從企業(yè)區(qū)域宏觀層面研究企業(yè)信貸融資規(guī)模的影響因素，得出區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境和區(qū)域?qū)ν忾_放程度、銀行競爭程度對企業(yè)信貸規(guī)模產(chǎn)生正向影響，政府干預(yù)程度和區(qū)域法律環(huán)境對企業(yè)信貸融資規(guī)模產(chǎn)生負(fù)向的影響。

一、引言

隨著轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的深化與新興市場的快速崛起，企業(yè)融資問題已經(jīng)成為最為關(guān)注的問題。銀行融資的概念就是以銀行作為中介的資金的融資活動，它作為我國目前企業(yè)融資活動的主要形式，早已引起各大學(xué)者的關(guān)注。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為提高企業(yè)銀行融資規(guī)模以及效率能夠帶動本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此提高企業(yè)銀行融資的規(guī)模和效率對企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要作用。而這里值得我們深思的問題是如何提高企業(yè)信貸融資的規(guī)模和效率？因此，本研究創(chuàng)造性的從外部環(huán)境角度對上市公司的信貸融資規(guī)模的影響因素進(jìn)行探索，研究結(jié)果對于企業(yè)銀行信貸規(guī)模及效率的提升具有實(shí)際的指導(dǎo)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

林毅夫、孫希芳（2005）對國內(nèi)外中小企業(yè)銀行信用貸款情況進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的不完整性和道德風(fēng)險(xiǎn)較高是其難以獲得信貸的主要原因。江偉、李斌（2006）研究證實(shí)在市場化程度高、金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)信貸決策更加具有科學(xué)性，在市場化程度低、金融生態(tài)環(huán)境差的地區(qū)更容易受到政府干預(yù)。Qian、Strahan（2007）比較資本市場、法律制度環(huán)境對貸款合同中具體要素的影響，結(jié)果表明在資本市場成熟、法律制度健全的國家，貸款合同中要素的確定更多的是按照企業(yè)個(gè)體的財(cái)務(wù)信息，在資本市場不成熟、法律制度不健全的國家，銀行經(jīng)常會通過非價(jià)格條款來控制借貸風(fēng)險(xiǎn)。劉晶、朱軍生（2008）以農(nóng)業(yè)類上市公司為例，得出當(dāng)企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量及流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率越高時(shí)，銀行所提供的信用貸款的數(shù)額越大。盧許慧、楊孫蕾（2011）證實(shí)了政府利用其管理職能對商業(yè)銀行信貸決策進(jìn)行干預(yù)，即所謂“政府干預(yù)假”的真實(shí)存在性。紀(jì)建強(qiáng)、陳曉和（2013）指出應(yīng)減少政府對金融市場干預(yù)，謹(jǐn)慎推動人民幣利率市場化改革，適當(dāng)降低準(zhǔn)入門檻，提高金融市場競爭性，深化國有商業(yè)銀行改革，能夠有效提高企業(yè)融資規(guī)模。郝冰、李明（2014 以2009 年上市公司為樣本，表明企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，企業(yè)在信貸資金的獲得方面也就越容易。黃荷暑、周澤將（2017）實(shí)證分析得出企業(yè)社會責(zé)任越好越容易獲得銀行的信貸資金。

本文通過對已有文獻(xiàn)的梳理和研究發(fā)現(xiàn)，對企業(yè)信貸融資的相關(guān)研究大多關(guān)注于某一企業(yè)融資的影響因素，對區(qū)域整體企業(yè)信貸融資的影響因素關(guān)注不夠。另外，對企業(yè)信貸融資研究的角度都是微觀的，沒有從宏觀角度來研究企業(yè)信貸融資規(guī)模。因此，本文針對區(qū)域整體信貸融資總量來開展相關(guān)研究，利用我國31 個(gè)省市2007～2017 年的面板數(shù)據(jù)，對各區(qū)域企業(yè)信貸規(guī)模的影響因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)分析，對提高區(qū)域整體企業(yè)信貸融資規(guī)模和利用效率有著重要的意義。

三、模型構(gòu)建

（一）指標(biāo)設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)來源

1、指標(biāo)設(shè)計(jì)。（表 1）

2、數(shù)據(jù)來源。人均生產(chǎn)總值、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)（第三產(chǎn)業(yè)占比）、外貿(mào)依存度、銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量等數(shù)據(jù)是根據(jù)各省份《國家統(tǒng)計(jì)局》《中國人民銀行》整理計(jì)算出來，本文采用樊綱、王小魯《中國市場化指數(shù)———各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2011 年度報(bào)告》中提供的2007 年度的各地區(qū)的法律制度評分，以及樊綱、余靜文《中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告（2018）》中的法律制度評分，由于該份報(bào)告數(shù)據(jù)涉及的范圍是2008～2016 年，所以2017 年的數(shù)據(jù)是根據(jù)2008～2016 年的年均增長率計(jì)算得出。

表1 指標(biāo)設(shè)計(jì)一覽表

（二）模型設(shè)計(jì)。本文構(gòu)建影響我國上市公司信貸融資規(guī)模的計(jì)量方程式如下：

其中，G 表示企業(yè)信貸融資規(guī)模，ZC 表示人均生產(chǎn)總值，DK 代表第三產(chǎn)業(yè)占比，JJ 代表對外開放程度，DW 代表銀行競爭程度，GZ 代表財(cái)政支出占比，ZD 代表制度環(huán)境評分。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)。所有變量的描述性分析結(jié)果如表2 所示。企業(yè)信貸融資規(guī)模均值為1，810 億元，標(biāo)準(zhǔn)差為3700，說明不同企業(yè)獲得信貸數(shù)量或者對信貸的需求差異比較大。進(jìn)口總量占生產(chǎn)總值的比例最大為176.46%，最小為1.68%，差異較大，說明不同地區(qū)之間對外開放水平差異較大。財(cái)政支出占比最大值為137.9%，最小值為8.7%，說明國家對某些地區(qū)加大了扶持，市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境評分最大值為21.48%，最小值為5.09%，說明我國各區(qū)域法律完善程度有較大的差異。（表2）

表2 描述性分析一覽表

表3 單位根檢驗(yàn)一覽表

表4 Kao 面板協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

表5 回歸結(jié)果一覽表

四、結(jié)果分析

（一）單位根與協(xié)整檢驗(yàn)。我們首先對各變量分別利用以下四種方法做單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。（表3）

基于上述單位根檢驗(yàn)結(jié)果可看出，這些變量原序列都是平穩(wěn)的，即同階單整，因此我們就可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文使用Kao 檢驗(yàn)方法判變量之間的協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表4 所示。（表4）

Kao 檢驗(yàn)的原假設(shè)是不存在協(xié)整關(guān)系。由表4 的檢驗(yàn)結(jié)果各變量的協(xié)整檢驗(yàn)P 值為0.001，在1%水平上拒絕原假設(shè)，因此認(rèn)為各指標(biāo)變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

（二）回歸結(jié)果。從表5 回歸結(jié)果可以看出，區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況對企業(yè)信貸融資規(guī)模具有顯著的正向影響。區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對企業(yè)信貸融資規(guī)模具有顯著的正向影響；區(qū)域?qū)ν忾_放程度對企業(yè)信貸規(guī)模產(chǎn)生顯著的正向影響；政府干預(yù)程度與各地區(qū)企業(yè)信貸融資規(guī)模呈現(xiàn)顯著負(fù)向關(guān)系；銀行競爭程度與企業(yè)信貸融資規(guī)模呈現(xiàn)顯著正向關(guān)系；區(qū)域法律環(huán)境對企業(yè)信貸融資規(guī)模產(chǎn)生負(fù)向影響。（表5）

五、研究結(jié)論及政策建議

近年來，我國企業(yè)發(fā)展越來越快，企業(yè)的銀行貸款規(guī)模亟須提高。本文基于我國31 個(gè)省市2007～2017 年的面板數(shù)據(jù)，對各區(qū)域企業(yè)信貸規(guī)模的外部影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析，實(shí)證結(jié)果表明：區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境和區(qū)域?qū)ν忾_放程度、銀行競爭程度對企業(yè)信貸規(guī)模產(chǎn)生正向影響，政府干預(yù)程度和區(qū)域法律環(huán)境對企業(yè)信貸融資規(guī)模產(chǎn)生負(fù)向的影響。因此證實(shí)了外部區(qū)域環(huán)境對企業(yè)信貸融資產(chǎn)生一定的影響，表明可以通過提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境、對外開放程度以及銀行競爭程度來提高企業(yè)信貸融資規(guī)模。同時(shí)，政府應(yīng)該減少對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度，發(fā)揮政府的正向作用，以及改善企業(yè)外部法律環(huán)境來緩解企業(yè)信貸融資約束，提高企業(yè)的信貸融資規(guī)模。