楊紅麗 秦驛

摘?要?隨著全球引進(jìn)外資的競爭加劇，關(guān)注在華外資“再投資”對充分利用在華外資具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文將2013-2016年商務(wù)部外商直接投資企業(yè)名錄和上市公司數(shù)據(jù)庫進(jìn)行匹配，獲得166家中國上市外資企業(yè)的母子公司面板數(shù)據(jù)，并從技術(shù)創(chuàng)新的角度對在華外資在中國境內(nèi)建立子公司的再投資行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)研發(fā)投入是促進(jìn)外資企業(yè)建立在華子公司的重要因素;非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)建立子公司屬于創(chuàng)新驅(qū)動型，而鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)則不然;高新技術(shù)型在華外資創(chuàng)新驅(qū)動型再投資的效應(yīng)強(qiáng)于非高新技術(shù)型外資。以上研究表明，改善在華外資的研發(fā)環(huán)境，促進(jìn)其研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化，將有利于激勵(lì)其進(jìn)行在華再投資，有效地抑制在華外資的回流和轉(zhuǎn)移。

關(guān)鍵詞?在華外資企業(yè)?外企再投資?研發(fā)投入

一、引言

自2004年中國放寬外資準(zhǔn)入以來，大量外國企業(yè)將海外擴(kuò)張的目的地鎖定中國，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展以及中國對外開放程度的不斷提高，大量外資不斷涌入中國市場，截至2017年，在華外資存量全球占比高達(dá)9.5%，已位居世界第二。但是，隨著全球經(jīng)濟(jì)下行，“逆全球化”態(tài)勢突顯，全球外商直接投資總額大幅下降，2017年全球跨國投資流量為14?298.1?億美元，同比下降23.4%，創(chuàng)歷史新低，這意味著世界各國之間外資引資的競爭將變得愈發(fā)激烈。近年來，新加坡、埃及、印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體競相采取優(yōu)惠政策，通過降低外資企業(yè)所得稅率等方式改善本國外商投資環(huán)境，加劇了同中國的外資引資競爭。2017年中國外資流入量的增速為2.0%，與2016年近34.7%的增速相比呈明顯放緩的態(tài)勢。另一方面，近年來，美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家紛紛推出“國家先進(jìn)制造業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃”“工業(yè)4.0戰(zhàn)略”“日本在興戰(zhàn)略”等“再制造業(yè)化”戰(zhàn)略，吸引海外制造業(yè)回流。受2020年疫情的沖擊，一些國家甚至推出鼓勵(lì)外資撤離中國的政策，日本提出花22億鼓勵(lì)在華企業(yè)撤離中國;美國也號召企業(yè)搬離中國，并承諾政府承擔(dān)企業(yè)100%的搬遷費(fèi)用，這些做法可能引發(fā)在華外資回流母國。面對新增外資引進(jìn)乏力和在華現(xiàn)存外資回流的雙重挑戰(zhàn)，中國在有效利用外資方面壓力倍增，因此，關(guān)注和研究在華外資的“再投資”行為，在“穩(wěn)外資”和盤活外資存量方面具有重要的戰(zhàn)略意義。

與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)正面臨轉(zhuǎn)型升級的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)增長方式正從依靠勞動密集型投入向創(chuàng)新知識密集型投入轉(zhuǎn)變。優(yōu)化研發(fā)創(chuàng)新型外資的利用效率將有效地促進(jìn)和優(yōu)化國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級（蔣殿春，2005）。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月，中國實(shí)際使用外資金額突破2萬億美元，累積設(shè)立外商投資企業(yè)900?165家，2017年新設(shè)立外商投資企業(yè)35?662家，其中高技術(shù)制造領(lǐng)域與高技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域吸引外資規(guī)模大幅上漲，分別新增1032家與5990家，同比增加29.3%與81.9%，實(shí)際使用外資98.9億美元與260.7億美元，同比上漲?7.6%與106.4%?？偟膩砜?，中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全年利用外資占比近33%，利用外資規(guī)模同比提高了60%以上。另外，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局《2017年中國統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，在華外資的研發(fā)投入、有效發(fā)明專利數(shù)在全國規(guī)模以上企業(yè)中占比20%。2017年中國高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長?13.3%，其中，外商投資企業(yè)是中國高技術(shù)產(chǎn)品出口最大的主體?？梢?，在華外資企業(yè)增加高技術(shù)領(lǐng)域的投資對提升中國在全球價(jià)值鏈中的地位以及改善中國產(chǎn)品出口質(zhì)量方面都將起到積極的推動作用。因此，研究在華外資的創(chuàng)新投入對其在中國境內(nèi)擴(kuò)張的影響，不僅能夠找到穩(wěn)定外資、盤活外資存量的有效途徑，同時(shí)也符合中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的需求。

以往文獻(xiàn)大多以新進(jìn)外資為視角研究如何吸引外資的進(jìn)入，對已有外資再投資行為的研究則十分匱乏。本文將結(jié)合企業(yè)擴(kuò)張理論，分析在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入是否會促進(jìn)其在華進(jìn)行再投資，并提出相關(guān)政策建議。本文的創(chuàng)新之處在于：其一，與大量研究新進(jìn)外資的文獻(xiàn)不同，本文研究在華外資的再投資行為。通過將商務(wù)部在華外資企業(yè)目錄與國泰安上市公司數(shù)據(jù)庫進(jìn)行匹配，本文構(gòu)造了在華外資母子公司的面板數(shù)據(jù)，克服了以往研究無法識別外資企業(yè)母子公司關(guān)系的難點(diǎn)，填補(bǔ)了該領(lǐng)域的研究空白。其二，本文從創(chuàng)新驅(qū)動視角研究在華外資的再投資行為，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新研發(fā)環(huán)境和企業(yè)創(chuàng)新投入是吸引外資進(jìn)行在華再投資的重要影響因素，為以往外資區(qū)位選擇理論提供了相應(yīng)的文獻(xiàn)補(bǔ)充。

本文研究框架分為四個(gè)部分，第一部分，闡述研究背景與意義;第二部分，文獻(xiàn)綜述和理論分析;第三部分，設(shè)定計(jì)量模型，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和分析;第四部分，總結(jié)研究結(jié)論并提出相關(guān)政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述和理論分析

Melitz（2003）構(gòu)建異質(zhì)性企業(yè)模型，探討了不同生產(chǎn)效率企業(yè)的對外投資行為，其研究發(fā)現(xiàn)：生產(chǎn)效率越高的企業(yè)越容易進(jìn)行跨國投資。此后，以異質(zhì)性企業(yè)模型為研究基礎(chǔ)，大量文獻(xiàn)關(guān)注在華外資企業(yè)的初始投資區(qū)位的選擇問題，并從外資準(zhǔn)入（韓超和朱鵬洲，2018）、經(jīng)濟(jì)增長潛力（Alfaro?et?al.，2004）、市場規(guī)模（田素華和楊燁超，2012）、金融發(fā)展水平（Desbordes，Wei，2017）、稅收水平（程蘭芳和王強(qiáng)，2008）、外資集聚效應(yīng)（顏銀根，2014）、地方式分權(quán)（朱平芳等，2011）、目的地空間效應(yīng)（黃肖琦和柴敏，2006）、制度質(zhì)量（Busse，Hefeker，2007;王永欽等，2014）等多維視角進(jìn)行探析，但是鮮有文獻(xiàn)以外資企業(yè)進(jìn)駐中國后的再投資行為為視角，來深入探討如何提高外資利用效率，尤其是缺乏經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。外資企業(yè)通過建立子公司進(jìn)行再投資也是基于利潤最大化的公司決策行為，是母公司在全球范圍內(nèi)獲得更高利潤的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整。在華外資的在華再投資行為受企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略、外資流入性波動、區(qū)位選擇和地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多因素的影響。

在華外資企業(yè)再投資的動機(jī)可分為資源尋求型、市場尋求型、技術(shù)需求型和戰(zhàn)略尋求型?；诓煌脑偻顿Y動機(jī)，本文將從技術(shù)創(chuàng)新的角度來分析在華外資企業(yè)的研發(fā)投入影響其在華再擴(kuò)張決策的理論機(jī)制。

首先，對于資源尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關(guān)注的焦點(diǎn)是中國資源的存量與質(zhì)量。王永欽等（2014）的研究發(fā)現(xiàn)，由于資源尋求和開采需要因地制宜，資源尋求型在華外資企業(yè)大多在投資初期會選擇資源豐富的省份和地區(qū)，其隨后的再擴(kuò)張行為是為了占有更多的資源份額，從而擴(kuò)大自己的競爭能力或促進(jìn)資源型產(chǎn)品的出口貿(mào)易，該類企業(yè)往往會選擇其他資源稟賦豐富的地區(qū)進(jìn)行再擴(kuò)張。而企業(yè)研發(fā)有助于資源尋求型在華外資企業(yè)降低資源的尋求成本（如礦產(chǎn)的開采成本）和加工成本（如礦產(chǎn)的精煉成本），當(dāng)企業(yè)利用資源的成本降低且質(zhì)量較高時(shí)，產(chǎn)品的生產(chǎn)成本也將隨之降低，這將提高資源尋求型外資企業(yè)的產(chǎn)品在國內(nèi)外市場上的競爭優(yōu)勢，為企業(yè)帶來更高的收益，進(jìn)而必然推動企業(yè)向其他資源豐富的地區(qū)實(shí)施再擴(kuò)張。

其次，對于市場尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關(guān)注的焦點(diǎn)是中國本土化元素的嵌入（武亞軍等，2005）以及多元化經(jīng)營（傅賢治，2001）。為了有效開拓中國市場，市場尋求型在華外資企業(yè)大多在投資初期會選擇市場規(guī)模較大的省份和地區(qū)，其隨后的再投資、再擴(kuò)張行為是為了有效地推廣以自身優(yōu)勢結(jié)合本土化因素的產(chǎn)品與服務(wù)，從而占據(jù)更多的市場份額，增加自己的競爭力，并從市場中攫取超額利潤，市場尋求型在華外資企業(yè)再投資會選擇其他市場規(guī)模更大的地區(qū)（Grossman，Helpman，2002）。市場尋求型在華外資企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入的主要目的在于提升自身技術(shù)要素的本土化程度，當(dāng)企業(yè)融合當(dāng)?shù)刂袊貢r(shí)，會促進(jìn)其研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為符合中國市場消費(fèi)者偏好的產(chǎn)品，降低其產(chǎn)品在華推廣的不確定性。因此，企業(yè)研發(fā)投入的增加也會推動市場尋求型在華外資企業(yè)向消費(fèi)結(jié)構(gòu)相似度更高的地區(qū)再擴(kuò)張。

再次，對于技術(shù)尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關(guān)注的焦點(diǎn)是準(zhǔn)確嵌入相關(guān)技術(shù)不足的產(chǎn)業(yè)鏈位置（徐康寧和陳健，2008），獲取超額利潤。由于技術(shù)的地理轉(zhuǎn)移成本較低，技術(shù)尋求型在華外資企業(yè)大多在投資初期會選擇研發(fā)環(huán)境較好的省份和地區(qū)，其隨后的再投資、再擴(kuò)張行為是為了更有效服務(wù)于有技術(shù)需求的區(qū)域（李賁和吳利華，2018），從而擴(kuò)大企業(yè)品牌效應(yīng)以及獲取由自身壟斷技術(shù)帶來的超額利潤。技術(shù)尋求型在華外資企業(yè)可以通過研發(fā)投入更好地嵌入中國產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)水平較低的短板位置，當(dāng)技術(shù)尋求型在華外資企業(yè)能有效嫁接技術(shù)需求端，并且提高技術(shù)質(zhì)量時(shí)，其利益相關(guān)者對其技術(shù)的依賴程度會提高并形成技術(shù)鎖定（蔣殿春，2005），這會促進(jìn)在華外資企業(yè)將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為具有壟斷優(yōu)勢的產(chǎn)品，獲得壟斷收益?？梢姡邪l(fā)投入本身就是技術(shù)尋求型在華企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的主要手段。

最后，對于戰(zhàn)略尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關(guān)注的焦點(diǎn)是中國投資環(huán)境的正向溢出效應(yīng)，戰(zhàn)略尋求型在華外資企業(yè)設(shè)立地區(qū)總部來管理亞太地區(qū)的跨國整體經(jīng)營活動（陳紅兒等，2004），其投資初期大都會選擇經(jīng)濟(jì)體量較大、開放程度較高、國際地位靠前的省份和地區(qū)，其通過在華跨國管理經(jīng)驗(yàn)的累積（Zanardi?et?al.，2016）奠定再投資基礎(chǔ)，不斷從中國輻射至他國或地區(qū)投資，擴(kuò)大其在亞太地區(qū)的經(jīng)營范圍或經(jīng)營規(guī)模，從而提升自己的競爭能力，完善亞太地區(qū)的整體運(yùn)營體系。戰(zhàn)略尋求型在華外資企業(yè)會選擇符合其戰(zhàn)略意圖的地區(qū)，有可能是市場導(dǎo)向，也可能是資源尋求或技術(shù)尋求導(dǎo)向。因此，戰(zhàn)略尋求型在華外資企業(yè)具有市場尋求型、技術(shù)尋求型、資源尋求型的混合因素，其研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化不僅瞄準(zhǔn)的是國內(nèi)市場，也包含了整個(gè)亞太地區(qū)的各級細(xì)分市場，其在華再投資機(jī)會的形成依賴于在華研發(fā)成果轉(zhuǎn)化的收益高于其對外擴(kuò)張的收益。

綜上所述，對于不同的再投資動機(jī)，企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入都是促使其在東道國進(jìn)行再投資擴(kuò)張的重要影響因素。所以，第一個(gè)有待檢驗(yàn)的假說如下：

假說1：在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入會促使其在華建立子公司。

企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入是企業(yè)對自身生產(chǎn)效率提高、產(chǎn)品競爭力加強(qiáng)以及市場深化等的期望;企業(yè)通過將研發(fā)成果轉(zhuǎn)換為技術(shù)升級、產(chǎn)品更新?lián)Q代等帶來市場份額的增加，并通過創(chuàng)新帶來的壟斷利潤獲得研發(fā)創(chuàng)新收益。直觀上，企業(yè)的擴(kuò)張行為是為了獲取更大的市場和提高自身的競爭能力，當(dāng)企業(yè)研發(fā)投入的成本小于預(yù)期利益時(shí)，企業(yè)會增加研發(fā)投入，若企業(yè)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化的成本與擴(kuò)張成本之和小于研發(fā)創(chuàng)新收益時(shí)，企業(yè)會采取再擴(kuò)張行為。當(dāng)前，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展與貿(mào)易自由化程度的不斷深化，企業(yè)在市場規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)也面臨企業(yè)間愈發(fā)激烈的競爭挑戰(zhàn)，這將倒逼企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級（李林木和汪沖，2017），企業(yè)通過增加研發(fā)創(chuàng)新投入并將成果合理地轉(zhuǎn)化可有效地鞏固市場，并通過再投資行為拓展市場，獲得更多的利潤。與此同時(shí)，中國政府通過出臺各項(xiàng)優(yōu)惠政策以及撥付研發(fā)補(bǔ)貼的方式大力支持企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，這在一定程度上降低了企業(yè)的研發(fā)投入成本，在專利保護(hù)制度不斷完善、研發(fā)成果保護(hù)不斷強(qiáng)化的制度背景下，在華外資企業(yè)的研發(fā)環(huán)境得到較大提升，企業(yè)的研發(fā)成果轉(zhuǎn)化成本逐漸降低，研發(fā)投入風(fēng)險(xiǎn)降低，從而也會促進(jìn)在華外資企業(yè)的境內(nèi)擴(kuò)張。

此外，開放水平越高的地區(qū)，其市場化水平越高，企業(yè)競爭越充分，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)更嚴(yán)格，政府對企業(yè)創(chuàng)新扶持的力度也更大，所以，理論上地區(qū)開放水平高會促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化，從而激發(fā)外資企業(yè)通過增加研發(fā)投入來推動企業(yè)的擴(kuò)張戰(zhàn)略（Daniels，Ruhr，2014）。因此，第二個(gè)有待檢驗(yàn)的假說如下：

假說2：開放水平更高的地區(qū)，在華外資研發(fā)創(chuàng)新投入對其在華建立子公司的促進(jìn)作用更大。

三、實(shí)證研究與分析

（一）模型設(shè)定

1.數(shù)據(jù)來源和變量說明

本文通過匹配“國泰安上市公司數(shù)據(jù)庫”與《商務(wù)部外商直接投資企業(yè)名錄》

《商務(wù)部外商直接投資企業(yè)名錄》涵蓋我國外資企業(yè)新設(shè)時(shí)間、所屬行業(yè)、經(jīng)營范圍、注冊地址、外資來源以及企業(yè)性質(zhì)等信息。信息來精準(zhǔn)識別在華外資企業(yè)的母子公司關(guān)系

母公司是指擁有另一個(gè)公司一定比例以上的股份或通過協(xié)議方式能夠?qū)α硪粋€(gè)公司實(shí)行實(shí)際控制的公司，具有法人資格，可以獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。子公司是與母公司相對應(yīng)的法律概念，是指一定比例以上的股份被另一個(gè)公司持有或通過協(xié)議方式受到另一個(gè)公司實(shí)際控制的公司，子公司具有法人資格，可以獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。本文依照投資公司占被投資公司股份比來識別母子公司關(guān)系，若占比大于50%，則確定母子公司關(guān)系成立。，構(gòu)造了2013—2016年166家在中國A股上市的外資企業(yè)的母子公司面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)包括母公司建立子公司的數(shù)量，母公司所處行業(yè)和城市及其子公司所處行業(yè)和城市，母公司研發(fā)投入強(qiáng)度、企業(yè)規(guī)模、盈利能力以及政府補(bǔ)貼等財(cái)務(wù)指標(biāo)，具體的變量解釋和計(jì)算公式如表1所示。

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，其中，上市外資企業(yè)在中國境內(nèi)建立子公司的平均數(shù)量是8，最大值為14家，研發(fā)投入的強(qiáng)度較高，其平均值達(dá)17.2%，企業(yè)間盈利能力、規(guī)模和政府補(bǔ)貼的差異較大，省份間在勞動力成本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等方面也有一定的差距。

2.計(jì)量模型設(shè)定

企業(yè)的投資決策建立在企業(yè)自身戰(zhàn)略規(guī)劃和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的基礎(chǔ)上。企業(yè)依據(jù)未來發(fā)展的期望，具有進(jìn)行研發(fā)投入并通過研發(fā)成果轉(zhuǎn)化而獲取預(yù)期收益的動機(jī)，企業(yè)成立子公司的目的在于擴(kuò)展其研發(fā)成果的運(yùn)營空間，增加企業(yè)利潤的獲取?？紤]到外資企業(yè)建立子公司和創(chuàng)新投入之間可能存在內(nèi)生性問題，本文選取滯后一期的企業(yè)研發(fā)投入來解決這一問題。同時(shí)，研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化需要耗費(fèi)一定的時(shí)間，企業(yè)研發(fā)投入往往對其成立子公司的影響具有滯后性，因此，選取滯后一期的企業(yè)研發(fā)投入作為解釋變量不僅可以解決內(nèi)生性問題，還能更好地刻畫其對投資滯后的影響效果。本文采用固定效應(yīng)方法來檢驗(yàn)在華外資企業(yè)研發(fā)投入對其在華建立子公司的影響，回歸結(jié)果如公式（1）所示：

企業(yè)研發(fā)投入大多是為了擴(kuò)大其所在行業(yè)的關(guān)聯(lián)市場，攫取更多的利潤。本文通過在華外資企業(yè)行業(yè)與其對應(yīng)子公司行業(yè)進(jìn)行匹配，剔除與母公司在非同一產(chǎn)業(yè)鏈的子公司企業(yè)。;R&Di，t-1是指i企業(yè)t-1期在華外資企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度。Xn，i，t-1指t-1期影響i企業(yè)再投資的企業(yè)層面控制變量，包括政府補(bǔ)貼的對數(shù)（Subsidei，t-1）、企業(yè)盈利能力（Rati，t-1）以及企業(yè)規(guī)模（Sizei，t-1）。Zm，j，t-1指i企業(yè)所屬j地區(qū)t-1期影響企業(yè)再投資的地區(qū)層面控制變量，包括地區(qū)最低工資水平的對數(shù)（Wagej，t-1）、開放水平（Openj，t-1）、地區(qū)生產(chǎn)總值的對數(shù)（GDPj，t-1）、地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施水平的對數(shù)（Roadj，t-1）和地區(qū)金融發(fā)展水平的對數(shù)（Financej，t-1）。φt為時(shí)間固定效應(yīng);μi是企業(yè)固定效應(yīng);εi，j，t為誤差項(xiàng)。本文考察的核心解釋變量是企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度，如果系數(shù)β1顯著不為零且為正，則表明企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度加大會促進(jìn)在華外資企業(yè)的再投資。

進(jìn)一步，為了考察地區(qū)開放水平會促進(jìn)研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化從而激發(fā)外資企業(yè)通過增加研發(fā)投入來推動企業(yè)再投資的擴(kuò)張戰(zhàn)略（Daniels，Ruhr，2014），本文設(shè)定以下回歸模型進(jìn)行驗(yàn)證：

Sonsi，j，t=0+β1R&Di，t-1+β2openj，t-1+θ1R&Di，t-1×Openj，t-1+

∑3n=1γnXn，i，t-1+∑4m=1δmZm，j，t-1+φt+μi+εi，j，t（2）

模型（2）在回歸模型（1）的基礎(chǔ)上加入了地區(qū)開放水平與研發(fā)創(chuàng)新投入強(qiáng)度的交互項(xiàng)，R&Di，t-1×Openj，t-1表示i企業(yè)t-1期的研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)所處j地區(qū)t-1時(shí)期開放水平的交互項(xiàng)，衡量了地區(qū)經(jīng)濟(jì)開放程度對研發(fā)創(chuàng)新促進(jìn)外資企業(yè)再投資的影響。若交互項(xiàng)系數(shù)θ1為正，則表明地區(qū)開放水平越高的地方，企業(yè)研發(fā)投入對其在華再投資的促進(jìn)效應(yīng)越大。

（二）實(shí)證結(jié)果

1.基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3基于2013—2016年中國166家上市外資企業(yè)的母子公司數(shù)據(jù)樣本，按照模型（1）進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)在華外資創(chuàng)新投入對其再投資行為的影響。被解釋變量為上市外資企業(yè)建立的子公司數(shù)量，核心解釋變量為企業(yè)的研發(fā)投入。其中，第（1）列只控制了企業(yè)層面的控制變量，包括政府補(bǔ)貼、企業(yè)規(guī)模和盈利能力，第（2）列在第（1）列的基礎(chǔ)上，加入企業(yè)所屬省份的控制變量。第（3）列按照模型（2）進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)開放水平是否會影響研發(fā)投入對企業(yè)再投資的促進(jìn)作用。

表3第（1）列的回歸結(jié)果顯示企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度對在華外資企業(yè)的國內(nèi)再投資具有顯著的促進(jìn)作用。同時(shí)，可以看到政府補(bǔ)貼對外資企業(yè)再投資的影響并不顯著。企業(yè)規(guī)模對企業(yè)再投資的影響顯著為負(fù)，其可能的解釋是隨著企業(yè)規(guī)模不斷變大，其市場飽和程度不斷上升，這會減弱在華外資進(jìn)行再投資的邊際動力（臧新和趙炯，2016）。企業(yè)盈利能力對企業(yè)再投資的影響顯著為正，這表明企業(yè)盈利能越強(qiáng)，獲取資金的能力越強(qiáng)，其再投資的能力和動機(jī)都會增加。表3第（2）列加入省級層面影響在華外資企業(yè)再投資的控制變量。從回歸結(jié)果上來看，最低勞動工資的系數(shù)顯著為負(fù)，這表明勞動力成本上升會抑制企業(yè)的再投資，這和現(xiàn)有研究的結(jié)論相一致（Bernard，Jensen，2007）。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，地區(qū)市場開放程度越高，越能促進(jìn)企業(yè)再投資行為的發(fā)生，其背后折射出在華外資企業(yè)更多地趨向于貿(mào)易導(dǎo)向。另外，在控制省份層面的影響因素以后，企業(yè)盈利能力以及企業(yè)規(guī)模的影響變得不再顯著，這也說明企業(yè)所處省份的營商環(huán)境是影響企業(yè)再投資的重要因素。表3第（4）列的結(jié)果顯示，開放水平與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明在市場開放水平越高的地方，企業(yè)研發(fā)投入的強(qiáng)度越大，越容易引發(fā)在華外資企業(yè)的再投資行為。綜上表明，在華外資企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度越大，其在華再投資的動力越足，隨著地區(qū)開放水平的提高，企業(yè)研發(fā)投入對在華外資企業(yè)再投資的正向刺激作用會不斷增強(qiáng)。

2.異質(zhì)性檢驗(yàn)

（1）企業(yè)所屬類別的異質(zhì)性

中國《外資投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》將外資企業(yè)所屬類型劃分為鼓勵(lì)類外資與非鼓勵(lì)類外資。鼓勵(lì)類外資企業(yè)往往擁有先進(jìn)的技術(shù)，能夠改進(jìn)產(chǎn)品性能，節(jié)約能源和原材料，可以提高企業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益，或者能夠生產(chǎn)適應(yīng)市場需要而國內(nèi)生產(chǎn)能力不足的新設(shè)備、新材料。與非鼓勵(lì)類外資企業(yè)相比，鼓勵(lì)類外資通?？梢垣@得政府方面更多的支持。本文依據(jù)《中國商務(wù)部全國外商投資企業(yè)投資經(jīng)營信息聯(lián)合報(bào)告》中企業(yè)性質(zhì)一欄，將樣本區(qū)分為鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)和非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)，通過分樣本回歸考察不同類型外資企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)投入對其再投資效應(yīng)的影響，回歸結(jié)果見表4。

表4第（1）、（2）列是鼓勵(lì)類外資企業(yè)樣本的回歸結(jié)果。對于鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)而言，其再投資的進(jìn)入壁壘相對于非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)而言較低，企業(yè)通過創(chuàng)新驅(qū)動增加企業(yè)競爭力從而進(jìn)行企業(yè)再投資的激勵(lì)會降低。第（1）列結(jié)果顯示，就鼓勵(lì)類外資企業(yè)來看，控制影響企業(yè)再投資行為的企業(yè)層面和地區(qū)層面的因素之后，在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入與其在華再投資擴(kuò)張的相關(guān)關(guān)系并不顯著。第（2）列結(jié)果顯示，開放水平與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的交互項(xiàng)系數(shù)也不顯著，這表明在市場開放水平較高的地方，鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)不會通過增加研發(fā)投入來增加其再投資行為。

表4第（3）、（4）列是非鼓勵(lì)類外資企業(yè)樣本回歸結(jié)果。對于非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)而言，其再投資的進(jìn)入壁壘較鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)更高，更具有通過創(chuàng)新驅(qū)動推動企業(yè)再投資的動機(jī)。第（3）、（4）列的回歸結(jié)果均顯示：對于非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)而言，在控制影響企業(yè)再投資的各種因素以后，在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入與企業(yè)在華再投資擴(kuò)張呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，這說明非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)會通過創(chuàng)新投入的增加來推進(jìn)企業(yè)的擴(kuò)張。與此同時(shí)，開放水平與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度的交互項(xiàng)系數(shù)也顯著為正，這表明在市場開放水平越高的地方，非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度越大，越容易觸發(fā)在華外資企業(yè)的再投資行為。

對比鼓勵(lì)類樣本與非鼓勵(lì)類樣本的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)由于受到政府的扶持，其再投資所面臨的進(jìn)入成本相對較低，政策保護(hù)使其可以通過較少的研發(fā)投入所轉(zhuǎn)化的收益來彌補(bǔ)其再投資所承擔(dān)的進(jìn)入成本，創(chuàng)新投入并不是鼓勵(lì)類外資企業(yè)進(jìn)行再投資的關(guān)鍵因素。然而，對于非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)而言，企業(yè)必須通過不斷地投入創(chuàng)新研發(fā)來獲得較高的收益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張，研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度的增加是促進(jìn)其進(jìn)行再投資的主要因素。

（2）企業(yè)技術(shù)類型的異質(zhì)性

依照技術(shù)類型的不同，在華外資企業(yè)可分為高新技術(shù)外資企業(yè)和非高新技術(shù)外資企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)是指在《國家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》內(nèi)，持續(xù)進(jìn)行研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識產(chǎn)權(quán)HYPERLINK"https：//baike.baidu.com/item/%E7%9F%A5%E8%AF%86%E4%BA%A7%E6%9D%83/85044"?t"_blank"，并以此為基礎(chǔ)開展經(jīng)營活動的企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)作為知識密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，活躍在電子信息技術(shù)、生物與新藥技術(shù)、新材料技術(shù)、資源與環(huán)境技術(shù)、航空航天技術(shù)等領(lǐng)域。高新技術(shù)外資企業(yè)和非高新技術(shù)外資企業(yè)所涉及的技術(shù)領(lǐng)域不同，其技術(shù)類型具有異質(zhì)性。本文依據(jù)《中國商務(wù)部全國外商投資企業(yè)投資經(jīng)營信息聯(lián)合報(bào)告》中高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證一欄，將樣本區(qū)分為高新技術(shù)外資企業(yè)和非高新技術(shù)外資企業(yè)，檢驗(yàn)不同類型外資企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)強(qiáng)度對其再投資行為的影響，回歸結(jié)果見表5。

表5第（1）、（2）列為高新技術(shù)企業(yè)樣本的回歸結(jié)果，第（3）、（4）列非高新技術(shù)企業(yè)樣本的回歸結(jié)果。總體而言，無論是高新技術(shù)還是非高新技術(shù)外資企業(yè)，創(chuàng)新投入強(qiáng)度的回歸系數(shù)都顯著為正，這表明研發(fā)創(chuàng)新的投入是促使在華外資企業(yè)進(jìn)行國內(nèi)擴(kuò)張的重要影響因素，在其他條件不變的情況下，在華外資企業(yè)的再投資是創(chuàng)新驅(qū)動型，該結(jié)論具有較強(qiáng)的外部有效性和穩(wěn)健的解釋力。

然而，值得注意的是，對于高新技術(shù)企業(yè)而言，地區(qū)的開放水平與研發(fā)程度的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，對于非高新技術(shù)企業(yè)而言卻不顯著。這也表明，高新技術(shù)在華外資企業(yè)所在地區(qū)的開放水平越高，企業(yè)研發(fā)投入的增強(qiáng)對再投資激勵(lì)的效應(yīng)越強(qiáng);而對于非高新技術(shù)企業(yè)而言，市場開放水平的變化并不會顯著促進(jìn)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度對再投資效應(yīng)的影響。

對比高新技術(shù)外資企業(yè)和非高新技術(shù)外資企業(yè)的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：對于處于不同技術(shù)領(lǐng)域的在華外資企業(yè)而言，研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度的增加皆是促進(jìn)其進(jìn)行再投資的主要因素。但是對于不同技術(shù)類型的在華外資企業(yè)而言，企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動下的再投資行為受到企業(yè)所在地區(qū)開放水平的影響且具有明顯的差異：地區(qū)的開放水平對高新技術(shù)外資企業(yè)具有促進(jìn)作用，對非高新技術(shù)企業(yè)的作用卻不顯著。

四、總結(jié)與建議

本文基于在華外資“再投資”的擴(kuò)張理論，利用2013—2016年166家在華上市外企的母子公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)在華外資創(chuàng)新投入對其再投資行為的影響，研究發(fā)現(xiàn)：

第一，在華外資企業(yè)自身的研發(fā)創(chuàng)新投入是促使其在華進(jìn)行“再投資”擴(kuò)張的重要因素。在華外資企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度越大，其在華再投資的動力越足，與此同時(shí)，企業(yè)所在地區(qū)開放水平越高，企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度對其再投資行為的正向促進(jìn)效應(yīng)越大。

第二，鼓勵(lì)類外資企業(yè)由于受到政府的大力支持，企業(yè)通過創(chuàng)新驅(qū)動增加企業(yè)競爭力從而進(jìn)行在華再投資的激勵(lì)會減少，創(chuàng)新投入并不是其進(jìn)行再投資的關(guān)鍵影響因素。然而，非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)會通過創(chuàng)新研發(fā)來驅(qū)動其在華再投資，研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度的增加是促進(jìn)其再投資的主要因素，同時(shí)，在市場開放水平越高的地方，非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度越大，其再投資建立的子公司越多。

第三，對于處于不同技術(shù)領(lǐng)域的在華外資企業(yè)而言，研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度的增加都是促進(jìn)其進(jìn)行再投資的主要因素，在華高新技術(shù)外企創(chuàng)新驅(qū)動型再投資效應(yīng)強(qiáng)于非高新技術(shù)外企。同時(shí)，在創(chuàng)新驅(qū)動下，企業(yè)的再投資行為受到企業(yè)所在地區(qū)開放水平的異質(zhì)性影響，地區(qū)的開放水平對高新技術(shù)外資企業(yè)具有促進(jìn)作用，對非高新技術(shù)企業(yè)的作用并不顯著。

綜上所述，在華外企自身的研發(fā)創(chuàng)新投入是促進(jìn)其在華再投資的重要因素。本文進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，非鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)的在華再投資為創(chuàng)新驅(qū)動型，而鼓勵(lì)類在華外資企業(yè)則不是;在華高新技術(shù)外企創(chuàng)新驅(qū)動型的再投資效應(yīng)強(qiáng)于非高新技術(shù)外企。

基于以上結(jié)論，本文認(rèn)為中國為應(yīng)對全球不斷加劇的外資引資競爭以及外資回流母國的壓力，必須重視中國現(xiàn)存外資的使用效率。政府應(yīng)當(dāng)放寬高新技術(shù)外資的準(zhǔn)入門檻，優(yōu)化外資企業(yè)的在華研發(fā)環(huán)境，加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度以及降低創(chuàng)新成果在華轉(zhuǎn)化的成本，通過激勵(lì)在華外資增加創(chuàng)新驅(qū)動型再投資來盤活外資存量、穩(wěn)定外資。同時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)放寬外資企業(yè)在華新設(shè)企業(yè)的管制標(biāo)準(zhǔn)，激勵(lì)外資企業(yè)將研發(fā)利潤在東道國進(jìn)行再投資，通過“再投資”提高外資的使用率。

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（責(zé)任編輯：彭琳）