金立剛

“深深的水，靜靜地流”“不要浪費LP給我們的子彈?！边@些帶有哲學(xué)意蘊的金句皆出自彬復(fù)資本董事總經(jīng)理劉志覓之口。

50分鐘的采訪，這位80后投資人自內(nèi)而外散發(fā)出來的不凡氣質(zhì)給記者留下了深刻的印象。

篤定的三次選擇

提起股權(quán)投資人，很多人的第一反應(yīng)是他們不僅擁有光鮮的教育背景，同時還擁有科班出身的標(biāo)簽。然而，對于半路出家的劉志覓而言，兩樣都不具備。

在成長的歲月中，劉志覓認(rèn)為自己是個十足的“異類”：幼時的頑劣讓他失去了踏入名校的機(jī)會。大學(xué)期間，原本就偏好理科的他卻偏偏選擇了財會專業(yè)。

不過，他對會計的喜愛是發(fā)自內(nèi)心的，甚至在第一次看到財務(wù)報表時他就被那些數(shù)字吸引了。更讓人不可思議的是，他只用了不到一年的時間，便近乎瘋狂地自學(xué)完成了未來幾年包括會計學(xué)、財務(wù)管理和高等數(shù)學(xué)等在內(nèi)的多個核心課程。他的父親曾經(jīng)跟他開玩笑：“你這一年的學(xué)習(xí)量，比你過去十幾年的總和還要多?！?/p>

談起過往，劉志覓認(rèn)為，感謝興趣讓他能夠全身心地學(xué)習(xí)理論知識、夯實本領(lǐng)，也讓他在機(jī)會面前擁有了更多的主動選擇。

大學(xué)期間，劉志覓因成績優(yōu)異，外加他在擔(dān)任學(xué)生會干部時的突出表現(xiàn)，獲得了中國煙草、中國石油、上海市慈善基金會等多個工作機(jī)會。不過，這些令周圍同學(xué)羨慕不已的“橄欖枝”都被他婉拒了。劉志覓的老師們覺得他“瘋”了，并嚴(yán)肅地將他“教育”一番?？蓜⒅疽捫闹性缬写蛩恪鰧徲?。

畢業(yè)后，劉志覓先后就職于上會會計師事務(wù)所、立信會計師事務(wù)所。那段時光，劉志覓樂此不疲地鉆研和學(xué)習(xí)。“晚上12點到家，我會學(xué)到凌晨3點，就寢后7點準(zhǔn)時起床。”寥寥數(shù)語，卻道出每天只睡眠240分鐘背后的勤奮，這也讓他只用了不到兩年時間便順利通過CPA考試。

從事審計工作的第三年，20歲出頭的劉志覓就能帶領(lǐng)團(tuán)隊全面負(fù)責(zé)擬上市公司的審計工作了，其中多個項目在日后成功實現(xiàn)IPO。那一年，他和股權(quán)投資人的交流越來越頻繁，這也為其日后的轉(zhuǎn)行埋下了種子。

又過了一年，兩家公司紛紛向劉志覓拋來橄欖枝。一家是他負(fù)責(zé)審計的擬上市公司，除了高薪和股權(quán)之外，創(chuàng)始人甚至為他留了一套別墅，而另一家則是股權(quán)投資基金博信資本。劉志覓毫不猶豫地選擇了后者?！霸蚍浅渭儯哪甑膶徲嫻ぷ髯屛胰諠u明白，報表反映的是企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，但我卻難以全面、深刻地洞察到數(shù)字背后的故事，我希望能跳出現(xiàn)有框架，多維度構(gòu)建對經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和企業(yè)的認(rèn)知體系?！?img src="https://cimg.fx361.com/images/2021/04/19/qkimageszgsjzgsj202104zgsj20210419-2-l.jpg"/>

“對我而言，如果說前兩次的重要選擇是就業(yè)和轉(zhuǎn)行，那么第三次則是加入彬復(fù)資本。”

在此之前，劉志覓曾短暫地任職于資產(chǎn)規(guī)模達(dá)百億級的某集體資產(chǎn)管理平臺，做著輕松的工作，拿著不菲的薪酬，春風(fēng)得意。然而，這一“量級”讓他產(chǎn)生了深深的恐慌。直到2015年末，彬復(fù)資本聯(lián)合創(chuàng)始合伙人陳宇先生的一個電話讓劉志覓對自己有了新的審視。“陳宇先生認(rèn)真地介紹完組建新基金的理念后，便邀請我加入彬復(fù)資本。

彼時，劉志覓手上已經(jīng)拿到了某家上市公司的offer，而且對于這個新成立的基金還心持懷疑，不過最終他還是被陳宇先生的“試一下吧”四個字所打動。事實上，加入彬復(fù)資本的劉志覓萬萬沒想到，這位求賢若渴的陳宇先生竟成為他投資事業(yè)中最重要的良師。

正式加入彬復(fù)資本后的前兩年，劉志覓沒有休息一天，甚至連跨年的節(jié)點都是俯首案前，他再次進(jìn)入了瘋狂的學(xué)習(xí)和成長模式中。劉志覓對此樂此不疲地說：“既然選擇了這份投資事業(yè)，就要全力做好它?！?/p>

投資是一門學(xué)問

剛加入彬復(fù)資本時，劉志覓的懷疑也隨著一次項目的討論而被徹底消除，并讓他堅定地選擇留下來。2015年12月26日，他和同事就淘景立畫項目的立項報告與合伙人們進(jìn)行了首次項目討論，從中午12點一直討論到次日凌晨，同時合伙人對彬復(fù)下一階段的盡調(diào)工作提出了很高的要求。一周后，項目組的同事陸續(xù)離開，而劉志覓卻放棄了上市公司的offer，決意留下來。那12個小時讓他對投資有了全新的認(rèn)知，也讓他真切感受到合伙人們對于投資的認(rèn)真和渴望?！?016-2018年是我們基金初步構(gòu)建投資方法論的重要時間段，大家每周會花1-2天討論行業(yè)和項目至凌晨時分。我們希望用勤奮去探索未知的‘世界?！眲⒅疽掓告傅纴?。

就這樣，劉志覓以勤奮、踏實和獨立思考的投資品質(zhì)先后參與或主導(dǎo)了淘景立畫、每步科技、愛動健身、視若飛、蔚領(lǐng)時代等10余個低調(diào)而優(yōu)質(zhì)的商業(yè)項目，他也因此成為投資界一顆耀眼的明星。

劉志覓認(rèn)為，每一個投資項目都有其內(nèi)在的學(xué)問，投資人需要具有一雙能夠捕捉快速成長期項目的眼睛。

“以投資蔚領(lǐng)時代項目為例：蔚領(lǐng)時代專注于互動視頻云技術(shù)的研發(fā)，是國內(nèi)領(lǐng)先視頻云解決方案服務(wù)商，現(xiàn)階段主要應(yīng)用于云游戲領(lǐng)域。我們領(lǐng)投了公司的Pre-A輪融資，隨后不到一年的時間，公司業(yè)務(wù)高速發(fā)展，市值增長超過五倍?！?/p>

布局云游戲賽道的原因是：早些年游戲市場催生了GPU，后來GPU催熟了深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)并帶出了AI人工智能，如今AI的大規(guī)模應(yīng)用部署進(jìn)一步降低了GPU的成本，低成本算力溢出到游戲行業(yè)，推動了游戲圖形計算的云化。它符合“摩爾定律自循環(huán)”，很容易產(chǎn)生重大投資機(jī)會。此外，“低算力成本”是個重要的評估因素，彬復(fù)資本持續(xù)跟蹤幾款主流GPU的算力成本，發(fā)現(xiàn)在2018年后算力成本經(jīng)過幾十年的快速調(diào)整已趨于平穩(wěn)，甚至個別GPU的算力成本“拐頭向上”，由此判斷布局云游戲的時刻到了。

而投資蔚領(lǐng)時代是基于時間和空間兩個維度進(jìn)行分析——從時間維度上來看，云游戲發(fā)展分為三個階段：第一階段是完善用戶體驗，做到云游戲與本地游戲體驗一致；第二階段是規(guī)?；\營并大幅降低單位運營成本，實現(xiàn)商業(yè)模式的穩(wěn)定閉環(huán)；第三階段是發(fā)展云原生游戲時代，通過玩法創(chuàng)新推動游戲行業(yè)的發(fā)展。能否順利跨越前兩個階段，很大程度上取決于其基礎(chǔ)資源以及底層技術(shù)架構(gòu)。因此，彬復(fù)資本格外關(guān)注項目的技術(shù)領(lǐng)先性。在空間維度，彬復(fù)資本將產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分，并將可投資環(huán)節(jié)及潛在投資標(biāo)的按商業(yè)模式、底層架構(gòu)、技術(shù)路徑等進(jìn)行初步分類，后經(jīng)過數(shù)月的項目訪談、專家拜訪和專題討論，構(gòu)建了自己的云游戲行業(yè)“投資圖譜”，這份圖譜的內(nèi)容幫助彬復(fù)資本成功投資了蔚領(lǐng)時代。

談到金融投資，劉志覓表示：“投資是一門藝術(shù)加科學(xué)的綜合學(xué)科，而運用概率和賠率思維進(jìn)行投資決策正是科學(xué)的一部分。我們一直努力嘗試和實踐的是如何批量化、方差小地投出一批優(yōu)秀的項目?！?這段話中的“概率”和“賠率”就是對風(fēng)險和機(jī)遇關(guān)系的一種解釋。

彬復(fù)資本的“三駕馬車”

2015年12月，劉志覓加入剛剛成立4個月的彬復(fù)資本。然而，萬事開頭難。“起步階段我們面臨非常多的挑戰(zhàn)：首先，原定某基石出資人的意外變化，使我們僅有1.5億元的起步管理基金。其次，基金品牌缺失以及預(yù)算不足使得我們很難招到‘來之既戰(zhàn)的人才。第三，核心團(tuán)隊多為PE老兵，在建立投資方法論的過程中暴露出偏理想化的問題?！?/p>

幸運的是，五年來，在團(tuán)隊的共同努力下，這些問題都迎刃而解了。

在團(tuán)隊建設(shè)方面，彬復(fù)資本在“正確方法+刻意訓(xùn)練+1萬小時”的人才培養(yǎng)方法論指導(dǎo)下，搭建起了優(yōu)質(zhì)的人才梯隊。在投資項目方面，彬復(fù)資本持續(xù)完善投資方法論，并投資了數(shù)十家優(yōu)秀的高成長企業(yè)，其中已有不止一家公司順利完成IPO。在基金募集方面，彬復(fù)資本現(xiàn)已成功募集了四期基金，整體管理規(guī)模已經(jīng)超過24億元。

人才梯隊、投資方法論、口碑構(gòu)成了彬復(fù)資本的“三駕馬車”。即便如此，劉志覓仍沒有絲毫懈怠，而是沉下心來做細(xì)致的行業(yè)研究，不斷夯實和積累行業(yè)洞察力。他是長期主義的堅定信仰者和踐行者，極強(qiáng)自驅(qū)、自律，對于投資真心熱愛，對于自我成長永不滿足。

劉志覓告訴記者，一級市場的股權(quán)投資是一個反饋周期非常長的行業(yè)，對于一家成立僅五年的基金而言很難評價是否達(dá)到預(yù)期?！啊钌畹乃?，靜靜地流，這就是彬復(fù)資本的氣質(zhì)。既然我們選擇了遠(yuǎn)方，那就留有初心，風(fēng)雨兼程?！眲⒅疽捀挥性娨獾乇硎荆驈?fù)資本的小伙伴們都很勤奮、踏實，善于獨立思考，這也恰恰是成為優(yōu)秀投資人應(yīng)當(dāng)具備的基本特質(zhì)。

致力打造投資生態(tài)圈

時光如暮。在私募股權(quán)投資領(lǐng)域摸爬滾打了十幾年的劉志覓收獲了許多投資經(jīng)驗，他也能夠站在國家的宏觀層面審時度勢地分析和解讀投資這門學(xué)問。

“五年來，我們重點聚焦的領(lǐng)域是‘消費升級和‘先進(jìn)技術(shù)。中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新舊動能轉(zhuǎn)化的階段，也稱為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這是未來二三十年指導(dǎo)我們投資布局的底層邏輯?！眲⒅疽挶硎荆诋a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中，一方面是中國14億人口新的消費需求對經(jīng)濟(jì)增長的“拉動”，一方面是消費升級對生產(chǎn)效率提出了更高的要求，而科學(xué)技術(shù)作為第一生產(chǎn)力直接推動生產(chǎn)效率的提升。過去，傳統(tǒng)的制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建等公司大多是通過抵押資產(chǎn)的形式獲得銀行貸款，進(jìn)而取得發(fā)展所需要的資金。現(xiàn)在，眾多消費型企業(yè)和科技型企業(yè)缺乏可抵押資產(chǎn)，需要尋求新的資金支持，中國資本市場將會進(jìn)入一個新的發(fā)展階段。在新的時代背景下，彬復(fù)資本會充分發(fā)揮資本向善的力量，積極擁抱優(yōu)秀的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者，用股權(quán)投資的方式支持企業(yè)發(fā)展壯大，同時為中國新舊動能轉(zhuǎn)化貢獻(xiàn)一份力量。

“崇德定勢，心有方位?！边@句話恰到好處地詮釋了劉志覓對投資的理解和職業(yè)操守。

截至目前，彬復(fù)資本的投資項目已不勝枚舉。

“從投資譜圖來看，過去五年以及未來很長時間，我們都會聚焦‘消費升級和‘先進(jìn)技術(shù)兩個大方向。我們已投資了數(shù)十家優(yōu)質(zhì)的高成長企業(yè)，包括金春股份、藍(lán)特光學(xué)、白家食品、優(yōu)萃生物（紐西之謎）、官棧食品、TIJN、胖虎科技、愛動健身、每步科技、蔚領(lǐng)時代、淘景立畫、視若飛、Convertlab、悠樺林、源慧信息、凹凸租車、快準(zhǔn)車服、碧橙電商、沃德爾、萊頓電子、海富電子等。”劉志覓表示，隨著彬復(fù)資本的不斷成長，我們的投資布局將會更加廣闊，通過“彬復(fù)人”的共同努力構(gòu)建起屬于我們的投資生態(tài)圈。

“歸根結(jié)底，就是堅持價值投資，助力產(chǎn)業(yè)升級，做創(chuàng)業(yè)者的資本戰(zhàn)略合伙人?！?/p>

后記：“謙謙君子，卑以自牧。”這句出自《易·謙》的話用來形容劉志覓再合適不過。多年來，穩(wěn)重、謙和的性情以及果敢、自信的行事作風(fēng)讓劉志覓在充滿變數(shù)的投資賽道上一展鋒芒，其過往的投資案例更是讓業(yè)界為之贊嘆。