內(nèi)容提要 在我國創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展背景下，金融服務(wù)從理念、制度到工具都發(fā)生了重大變化，逐步形成了更注重各環(huán)節(jié)價值增值和金融效率的新型價值鏈金融思想。本文通過分析創(chuàng)新經(jīng)濟中創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展的實踐和以區(qū)塊鏈、AI、大數(shù)據(jù)、云計算為主的金融科技在金融中的應(yīng)用，剖析了新型價值鏈金融的內(nèi)涵，對比分析了價值鏈金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別，探索歸納了價值鏈金融的特征。利用DEA-CCR模型對江蘇省13個省轄市的價值鏈金融效率進行了測算評估。結(jié)果顯示，價值鏈金融發(fā)展與創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展水平和耦合情況密切相關(guān)。最后，從制度環(huán)境、金融工具、道德風險、信息反饋和聯(lián)動機制等方面給出了對策建議。

一、引言

隨著信息技術(shù)的深入發(fā)展，當今世界正在興起新一輪的科技革命發(fā)展浪潮，新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，中國創(chuàng)新經(jīng)濟也迎來了新的發(fā)展機遇。2019年，《國家長三角區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃》中明確指出，要走科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展之路，促進創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合發(fā)展。以網(wǎng)絡(luò)化、智能化為代表的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展方興未艾，共享經(jīng)濟也迅速發(fā)展。中國在這個發(fā)展過程中跨入世界先進行列，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展也邁入新階段。與此同時，金融科技在中國也得到了迅速發(fā)展，為促進金融更好地服務(wù)實體經(jīng)濟提供了有利條件：大數(shù)據(jù)為資金配置提供數(shù)據(jù)支撐，區(qū)塊鏈為金融安全提供技術(shù)保證，數(shù)字貨幣及移動支付技術(shù)提高了資金使用效率，加速了實體經(jīng)濟的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融科技的應(yīng)用不僅大大提高了金融效率，促進了金融業(yè)的轉(zhuǎn)型變革，還為金融業(yè)帶來了前所未有的發(fā)展境遇與契機。

在創(chuàng)新經(jīng)濟浪潮的帶動下，金融思想、金融方法、金融工具也在發(fā)生深刻變革。金融需求側(cè)更注重便捷、效率和個性化要求，金融供給則更重視價值創(chuàng)造、金融效率與風險可控，金融資源投向企業(yè)后也更加注重各個鏈端的價值產(chǎn)出，這就形成了新型的價值鏈金融與傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈視角的“以完善的供應(yīng)鏈給予產(chǎn)業(yè)金融更多應(yīng)用場景和空間”的價值鏈金融不同，這種價值鏈金融與創(chuàng)新經(jīng)濟是深層次的耦合式發(fā)展，但目前對該問題的直接研究還非常少?；诖?，本文將基于創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展的背景，深入探討價值鏈金融的內(nèi)涵、特征、評估方法和發(fā)展障礙，并提出相應(yīng)的對策建議。

二、文獻綜述

國外對價值鏈金融的研究主要從兩個方向開展，一是從供應(yīng)鏈金融的角度來研究。價值鏈金融思想來源于供應(yīng)鏈金融，但與供應(yīng)鏈金融又不同。在供應(yīng)鏈體系中，從原材料供應(yīng)、中間產(chǎn)品生產(chǎn)再到產(chǎn)成品銷售，各個環(huán)節(jié)都需要金融的介入。金融顧問公司Tower Group 認為，供應(yīng)鏈金融能使居于中心地位的大企業(yè)與其他企業(yè)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)互動，用創(chuàng)新的金融產(chǎn)品來進行融資活動，從而把資金變成供應(yīng)鏈的特殊“溶劑”，提高供應(yīng)鏈體系的運作效率。對供應(yīng)鏈中的信息流和資金流進行優(yōu)化有助于提高企業(yè)的融資效率[1]Wuttkeda，Blomec，F(xiàn)oerstl K，et al.,“Managing the Innovation Adoption of Supply Chain Finance-Empirical Evidence from Six European Case Studies”,Journal of Business Logistics，2013，34(2),pp.148-166.。有研究在供應(yīng)鏈金融體系中考察了網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的運用，發(fā)現(xiàn)其提高了供應(yīng)鏈金融的經(jīng)濟效益。近年來的研究重點分析了信息技術(shù)對供應(yīng)鏈金融的影響和由此產(chǎn)生的價值鏈金融問題[2]Carnovale S.,Yeniyurt S.,“The Impact of Supply Network Structure on the Financial Performance of the Firm”, Supply Chain Forum:An International Journal,2015,16(3),pp.18-28.。在信息技術(shù)影響下，供應(yīng)鏈金融可以通過與多渠道的信息流接觸而促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而金融科技的介入也促進了要素優(yōu)化配置進而催生了新的金融生態(tài)[3]Caniato f.，Henkem，Zsidisinga,“Supply Chain Finance:Historical Foundations，Current Research，F(xiàn)uture Developments”,Journal of Purchasing and Supply Management，2019,25(1),pp.99-104.。有研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)在改進產(chǎn)出效率上存在差異，比如促進創(chuàng)新價值和產(chǎn)出價值的效果是不同的[4]Gelsominolm,Deboerr,Steemanm,et al.,“An Optimisation Strategy for Concurrent Supply Chain Finance Schemes”,Journal of Purchasing and Supply Management,2019,25(2),pp.185-196.；此后，還有學(xué)者從知識溢出的角度考察了金融投入的創(chuàng)新價值產(chǎn)出[5]Song H.,Lu Q.,Yu K.,et al.,“How do Knowledge Spillover and Access in Supply Chain Network Enhance SMEs’Credit Quality?”,Industrial Management&Data Systems,2019,119(2),pp.274-291.。另一個研究視角主要是從農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈角度提出的價值鏈融資模式（Value Chain Finance，簡寫VCF）。VCF 最早是由Mill 和Jones（2010）提出的，是指信貸流在所有農(nóng)業(yè)融資提供者、產(chǎn)品之間以及各種價值鏈參與者之間所提供的支持服務(wù)。利用VCF優(yōu)化設(shè)計金融產(chǎn)品能為農(nóng)業(yè)價值鏈各個部門提供金融服務(wù)，改進農(nóng)業(yè)價值鏈的產(chǎn)出效率[6]Miller,Calvin,Jones,Linda, Agricultural Value Chain Finance:Tools and Lessons,Rugby:Practical Action Publishing Ltd，2010，pp.147-158.。

國內(nèi)相關(guān)研究更多地是結(jié)合產(chǎn)業(yè)實踐開展。有學(xué)者提出中國金融業(yè)的發(fā)展應(yīng)轉(zhuǎn)變到價值鏈金融方向，即為企業(yè)提供“差異化”的金融服務(wù)模式，以及為不同的創(chuàng)新需求提供個性化的金融支持[7]孫立堅：《打造自貿(mào)區(qū)價值鏈金融服務(wù)體系》，《中國金融》2013年第20期。。其他對價值鏈金融的研究大部分是從銀行產(chǎn)業(yè)價值鏈角度來進行，如利用金融價值鏈可以整合現(xiàn)代金融的各種優(yōu)點和功能以適應(yīng)科技型小微企業(yè)在不同階段的融資需求。這種多種類多層次的資金需求，既包括量的增長，也包括質(zhì)的提升[1]汪衛(wèi)芳、姚星垣：《金融價值鏈視角下科技型小微企業(yè)發(fā)展的金融支持實證研究——基于浙江省的數(shù)據(jù)分析》，《浙江金融》2015年第4期。。銀行價值鏈金融就是要構(gòu)建內(nèi)容多元、環(huán)環(huán)相扣的場景鏈，重構(gòu)金融結(jié)構(gòu)和體系，并利用互聯(lián)網(wǎng)的線上線下服務(wù)，提高契合度，加強與實體經(jīng)濟的融合，為客戶提供“適時而在”的金融服務(wù)[2]劉光仿：《聚焦金融價值鏈打造生態(tài)型銀行》，《中國金融電腦》2019年第1期。。農(nóng)業(yè)價值鏈金融需要充分調(diào)動農(nóng)業(yè)價值鏈的商品流、信息流、技術(shù)流、資金流等信息，有效整合資源，為實現(xiàn)農(nóng)業(yè)金融創(chuàng)新、促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)服務(wù)[3]姜松、喻卓：《農(nóng)業(yè)價值鏈金融支持鄉(xiāng)村振興路徑研究》，《農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與管理》2019年第3期。。上述研究是本文研究的基礎(chǔ)，但這些研究對創(chuàng)新經(jīng)濟和金融科技發(fā)展環(huán)境下的價值鏈金融內(nèi)涵、呈現(xiàn)的特點、效率評估等方面的探討較為薄弱。鑒于此，本文嘗試從以下幾方面展開深入分析。

三、創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展背景下的價值鏈金融分析

（一）創(chuàng)新經(jīng)濟與價值鏈金融

1.創(chuàng)新經(jīng)濟催生了更注重價值增值的金融思想。在創(chuàng)新經(jīng)濟中，創(chuàng)新體系包括知識、管理、技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新等幾部分，金融體系通過金融制度和金融產(chǎn)品賦能創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈，給予金融支持，同時現(xiàn)代金融科技的運用又提升了金融效率。在這個體系中，金融促進創(chuàng)新鏈端形成了新思想、新模式、新產(chǎn)品、新技術(shù)。另外，價值鏈金融的增長，可以利用金融資源穿透各行政壁壘，打破區(qū)域隔離，促進創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展，從而更好地實現(xiàn)各個環(huán)節(jié)的價值增值。原理如圖1所示：

圖1 創(chuàng)新經(jīng)濟中的價值鏈金融體系

2.金融科技提升金融效率。一方面，金融科技拓展了信息傳播的渠道及方式，大幅減少了信息不對稱；另一方面，金融科技也可以打破時間、空間的束縛，降低中間環(huán)節(jié)與成本的消耗，改進和提升金融效率?，F(xiàn)有的金融科技大致可分為五個模塊：大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、云計算以及其他金融科技。這些技術(shù)看似有不同的發(fā)展方向，但實則彼此的邊界在不斷模糊、相互融合，從不同層面提高了金融效率。

（1）大數(shù)據(jù)技術(shù)有助于提高金融服務(wù)水平和效率

大數(shù)據(jù)利用海量、多樣化的信息數(shù)據(jù)，采用云端和網(wǎng)絡(luò)等方式，對數(shù)據(jù)進行整合、挖掘和利用，再與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)融合運行，開展相關(guān)資金融通工作。大數(shù)據(jù)技術(shù)在金融中的應(yīng)用就形成了大數(shù)據(jù)金融，這既有助于減少銀行與企業(yè)之間的信息不對稱，改進資產(chǎn)管理水平，加強風險預(yù)警，提高金融風險管理能力；也有助于精準營銷，為銀行靈活地提供個性化服務(wù)打下基礎(chǔ)，并通過分析各種數(shù)據(jù)信息為銀行決策提供依據(jù)。

（2）區(qū)塊鏈技術(shù)可以降低金融成本

我國已經(jīng)把促進區(qū)塊鏈發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略。區(qū)塊鏈是集分布式存儲、點對點的傳輸、數(shù)字加密算法和共識機制等多個技術(shù)為一體的去中心化的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)。利用該技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)保密、信用識別、風險管控、數(shù)字貨幣、減少成本等功能。區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)的深入應(yīng)用將會產(chǎn)生革命性的意義，比如顛覆現(xiàn)有的“底層協(xié)議”，促進形成新的金融業(yè)態(tài)與模式產(chǎn)生，防范洗錢、金融詐騙等。

（3）人工智能技術(shù)為實現(xiàn)金融目的提供了新手段

人工智能以數(shù)學(xué)原理為基礎(chǔ)，利用計算機技術(shù)對人的大腦進行模仿與訓(xùn)練，部分人工智能已經(jīng)能自主解決復(fù)雜問題。人工智能適合運用于解決股票、匯率等難以通過人工去捕捉其規(guī)律的價格走勢問題。人工智能在證券、銀行和保險行業(yè)這三大行業(yè)都有廣泛的用武之地。機器學(xué)習(xí)主要有監(jiān)督型學(xué)習(xí)、非監(jiān)督學(xué)習(xí)與加強學(xué)習(xí)，其中機器的深度學(xué)習(xí)能利用數(shù)學(xué)模型刻畫一些復(fù)雜的金融問題，這有助于處理尚無經(jīng)驗積累的金融詐騙事件，為金融風險的識別和控制提供有力工具。

（4）云計算提升金融效率

云計算主要是利用網(wǎng)絡(luò)“云”把大量的數(shù)據(jù)計算處理程序進行重新整理分化成更多數(shù)量的小程序，再利用多個服務(wù)器組成的系統(tǒng)來處理和研究，并將計算結(jié)果再反饋到用戶。這樣就能夠在較短的時間里進行巨量的數(shù)據(jù)處理工作，會大大提高金融效率。此外，金融科技還包括分別針對個人和機構(gòu)的支付結(jié)算類技術(shù)。前者主要是小額零售，而后者主要是大額批發(fā)，用戶只要利用手機、IPAD等終端設(shè)備就能進行各種支付、結(jié)算和清算等；同時各支付平臺長期積淀大量資金，并以貨幣基金形式吸收活期存款，提升了資金使用效率。

可見，金融科技為提高金融效率提供了有力的技術(shù)支持，也使得金融思想和金融理念呈現(xiàn)出與傳統(tǒng)金融不同的新變化，在與產(chǎn)業(yè)體系的融合發(fā)展中，形成了價值鏈金融。在此過程中，金融資本在產(chǎn)業(yè)端的投入都更加注重價值的創(chuàng)造與增值，從傳統(tǒng)的重視金融資源量的投入上轉(zhuǎn)變到注重價值創(chuàng)造上來。因此，價值鏈金融可以總結(jié)為在創(chuàng)新經(jīng)濟中注重創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)價值增值的金融服務(wù)體系和更注重金融效率、價值創(chuàng)造的金融思想。

四、價值鏈金融與傳統(tǒng)金融的差異與特征分析

（一）價值鏈金融與傳統(tǒng)金融差異

1.資金管理差異

金融從屬于企業(yè)的發(fā)展，是為了滿足企業(yè)的信貸需求、完成信貸任務(wù)。傳統(tǒng)的金融企業(yè)（主要是商業(yè)銀行）對于資金的管理較為粗放，收益的大小主要取決于存貸差和所貸金額。在中國現(xiàn)有的金融監(jiān)管規(guī)則和金融競爭格局下，擴大存貸款的利差意味著可能會違反監(jiān)管規(guī)則或失去對存貸款客戶的吸引力?；诎踩?、流動性、收益性的考慮，商業(yè)銀行更加愿意注重資金量的管理，而價值鏈金融更加強調(diào)金融的價值創(chuàng)造和金融效率。

2.風險控制差異

傳統(tǒng)金融注重貸款前對企業(yè)進行綜合評級的事前管理，而在貸后往往失去了對資金使用方向的監(jiān)管約束，這種管理方式只能在貸出資金早期保證貸款安全性，對于長期大額貸款則失去了約束力。這種嚴格的事前管理機制可能將許多高價值的成長性企業(yè)拒之門外。價值鏈金融則是在傳統(tǒng)金融事前評級的基礎(chǔ)上結(jié)合貸款過程中的管理與評估機制，進一步規(guī)范資金的使用方式。這不僅可以及時約束企業(yè)利用所貸資金實施高風險的投機行為，也能夠?qū)?chuàng)造價值持續(xù)低迷的資金采取逐步回收的方式，以確保資金安全。

另外，傳統(tǒng)的金融一般只關(guān)注貸款項目本身的風險控制，而價值鏈金融更加注重各個鏈條環(huán)節(jié)的風險防控。比如，投入產(chǎn)業(yè)化的信貸，可能在創(chuàng)新研發(fā)階段就要進行風險的初步預(yù)測、管控，同時后續(xù)的市場化階段，如營銷、售后也要進行風險管控。因此，價值鏈金融的風險防范構(gòu)成了一個完整的防控體系。

3.投資對象差異

傳統(tǒng)金融判斷能否發(fā)放貸款的核心要義是資金需求方穩(wěn)定的償債能力，所以金融機構(gòu)更愿意投給風險低、相對傳統(tǒng)的成熟行業(yè)，而價值鏈金融除了考慮償債能力的穩(wěn)定性外，也會著重考查各個環(huán)節(jié)的價值增值，特別在鼓勵與引導(dǎo)專利、創(chuàng)新產(chǎn)品、創(chuàng)新模式等方面，也愿意介入到高科技企業(yè)，以便創(chuàng)造出更多的價值。因此，價值鏈金融可以將投資主體行為細化后以提高資金使用的安全性和收益性。

（二）價值鏈金融的特征

1.價值鏈金融更加強調(diào)整體思維與整個價值鏈體系的增值

與傳統(tǒng)的金融相比，價值鏈金融不再僅僅關(guān)注一個信貸項目本身的收益、風險，而是從整個產(chǎn)業(yè)體系、金融體系的價值增值角度去考慮，是整體系統(tǒng)思維在金融實踐中的應(yīng)用。它不僅要考慮所投的信貸、金融資源在本環(huán)節(jié)的增值，還要考慮上下游鏈條的增值；除了考慮企業(yè)本身的價值增值，還要考慮銀行的績效；除了貨幣價值還要考慮產(chǎn)品的創(chuàng)新。

2.更注重金融效率和價值創(chuàng)造的績效評估

價值鏈金融以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向，更加強調(diào)績效評估。金融機構(gòu)的考核更加注重金融效率結(jié)果，而不再注重單一的量的收益。同時，更加強調(diào)用創(chuàng)新和豐富的績效評估手段加強對價值評估，更加注重創(chuàng)新價值的評估體系建設(shè)，強調(diào)要把金融資源真正地配置到高效益的行業(yè)和企業(yè)中去，提高金融資源的配置效率。例如阿里巴巴、騰訊、google、蘋果、亞馬遜等高科技企業(yè)的利潤價值增值高達幾十萬倍，這表明對一個高成長有風險的新興企業(yè)的投資，可能產(chǎn)生的利潤超過無數(shù)筆投向普通企業(yè)的貸款收益之和。

3.對金融資源的價值創(chuàng)造評估多元化

價值鏈金融在價值創(chuàng)造方面的指標性體現(xiàn)在以下三方面：一是不同鏈端的價值創(chuàng)造，如創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)的價值創(chuàng)造。二是不同形態(tài)的價值創(chuàng)造，價值鏈金融的價值創(chuàng)造不再僅僅是貨幣利益，也可以是專利、商業(yè)模式、美譽好評、人才成長等。三是金融產(chǎn)生價值種類多元化，如人才價值、貨幣價值、社會價值、環(huán)境價值、創(chuàng)新價值等。

4.兼顧傳統(tǒng)的成熟行業(yè)也偏好新興產(chǎn)業(yè)

由于價值鏈金融要求資金使用管理的高效性以及其調(diào)度資金的及時性，其投資策略就是將有限的金融資源向更加優(yōu)質(zhì)的項目傾斜。這就使得持續(xù)創(chuàng)造出優(yōu)質(zhì)項目的高成長性企業(yè)能夠獲得更高的投資，從而使企業(yè)能夠做強做優(yōu)做大。價值鏈金融不僅兼顧傳統(tǒng)的成熟行業(yè)，也偏好投向價值創(chuàng)造更高的新興產(chǎn)業(yè)。

5.對不類型和不同階段的企業(yè)都有價值創(chuàng)造要求

對于創(chuàng)新企業(yè)而言，價值創(chuàng)造側(cè)重點主要集中在產(chǎn)品研發(fā)的專利產(chǎn)出上，在為企業(yè)創(chuàng)造專利收入的同時也能體現(xiàn)出其創(chuàng)新能力；另外專利也可以作為知識產(chǎn)權(quán)在企業(yè)出現(xiàn)危機后將其出售用以償還債務(wù)。而對于處于不同生命周期階段的企業(yè)，其價值創(chuàng)造的側(cè)重點主要體現(xiàn)在其在市場的占有率以及其持續(xù)盈利能力上。若市場份額長期沒有增長，那么說明企業(yè)自身管理存在缺陷，或在同業(yè)競爭中處于劣勢，那么金融效率評價就會受到影響，進而影響后期的信貸支持。

6.風險管理更具有延展性

從創(chuàng)意的提出、產(chǎn)品的研發(fā)到產(chǎn)品的產(chǎn)出，從資金的貸出到利潤的回收，各個環(huán)節(jié)都有風險的存在，而價值鏈金融的風險控制是一條全鏈式的風控結(jié)構(gòu)。如果某個鏈條的價值創(chuàng)造出現(xiàn)問題或障礙，就會預(yù)警本鏈條的風險，所以，風險管理延展得更遠。這樣就需要提前對各類金融風險進行發(fā)現(xiàn)、識別、管控，延伸風險管理的鏈條，在風險還未擴散時及時將其消除或降低。

7.對科技水平的要求更高

由于價值鏈金融對創(chuàng)造更多價值的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投入大且具有很高的風控要求，僅僅依靠傳統(tǒng)金融的技術(shù)水平難以滿足諸多要求，需要結(jié)合AI、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計算、區(qū)塊鏈和支付結(jié)算類等新型金融科技來實現(xiàn)對全鏈價值評估及風險控制。另外，由于價值鏈金融對績效的要求高，價值的創(chuàng)造也不僅僅是對貨幣價值的考量，因而評估手段也需要更加高科技化。

五、對創(chuàng)新經(jīng)濟中價值鏈金融效率的評估分析

（一）基于DEA 方法的價值鏈金融效率評估

1.評估方法介紹

本文運用DEA模型來對價值鏈金融效率進行評估。模型如下：

設(shè)有n個決策單元，任一決策單元有m項輸入類指標：

Xj=(x1j,X2j,…xmj)T,j=1,2,…,n

和s項產(chǎn)出類指標：Yj=(x1j,X2j,…xsj)T,j=1,2,…,n，投入的權(quán)向量為V=(v1,v2,…vsj)T，系統(tǒng)產(chǎn)出的權(quán)向量是U=(u1,u2,…um)T，每個DMU的效率值如下：

利用對偶性質(zhì)進行轉(zhuǎn)化可得：minθ

引進松弛變量s+和s-與非阿基米德無窮小量ε，得如下模型：

定義1：當θ＜1時，則DEA 無效。

定義2：當θ=1時，且s+≠s-，此時DEA 弱有效。

定義3：當θ＞1時，且s*+=s*-=0，則DEA 有效。

2.價值鏈金融效率評估的指標選擇

價值鏈金融的評估，要關(guān)注金融資源的投入和價值產(chǎn)出，其中，價值產(chǎn)出不僅包括貨幣價值也包括創(chuàng)新價值和其他價值。限于數(shù)據(jù)收集的制約，金融資源投入變量選擇的是金融機構(gòu)科技貸款、科技資本市場投入和地方財政科技支出，而價值產(chǎn)出變量包括創(chuàng)新價值產(chǎn)出用專利授權(quán)數(shù)量以及技術(shù)市場成交合同額這兩個指標，產(chǎn)業(yè)價值產(chǎn)出則用產(chǎn)品數(shù)和銷售收入來衡量，如表1所示：

表1 價值鏈金融效率評估指標

（二）結(jié)果分析

本文用DEP2.0 的CRS 模型和收集的樣本數(shù)據(jù)對江蘇省13 個省轄市的價值鏈金融效率進行測算，結(jié)果如表2所示：

表2 2015—2019年江蘇省省轄市價值鏈金融效率表

在2015—2019年間，南京和蘇州一直是處于價值鏈金融發(fā)展的有效狀態(tài)，說明南京和蘇州的價值鏈金融發(fā)展得很好，金融投入的價值產(chǎn)出率很高。其次就是無錫和常州，5年中有4年DEA是有效狀態(tài)，即使無錫在2015年、常州在2019年沒有達到有效狀態(tài)，但其價值鏈金融的效率值也達到了0.95以上，這說明這兩個地方金融資源成本浪費的程度很低。南通和鎮(zhèn)江分別在2019年達到有效狀態(tài)，價值鏈金融發(fā)展良好。其余各市這幾年都處于DEA無效狀態(tài)，但個別市的效率值近年來也是很高的，如泰州和揚州，縱向?qū)Ρ葋砜?，說明這兩個城市價值鏈金融發(fā)展的總體情況在進步。為了進一步分析價值鏈金融的區(qū)域發(fā)展特點，筆者對2015—2019年江蘇省省轄市價值鏈金融效率進行了測算（見圖2）。不難看出，價值鏈金融發(fā)展效率總體上呈現(xiàn)了蘇南地區(qū)最發(fā)達、蘇中次之、蘇北有待提高的發(fā)展態(tài)勢。這可能與各地區(qū)創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展的水平有關(guān)，創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)達的城市價值鏈金融發(fā)展水平也較高。然而，即使在創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展水平很高的城市，其價值鏈金融發(fā)展效率在某些年份也可能會處于無效狀態(tài)，這可能與價值鏈金融與創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展的耦合程度有關(guān)，耦合程度低也會影響其發(fā)展效率。

圖2 2015—2019年江蘇省省轄市價值鏈金融效率折線圖

六、發(fā)展對策

創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展背景下的新型價值鏈金融體系的構(gòu)建，是一項系統(tǒng)工程，是產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、產(chǎn)品生產(chǎn)、資金支持等環(huán)節(jié)協(xié)同整合的過程，發(fā)展價值鏈金融能為我國創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展插上新的翅膀，提高金融資源的配置能力，這就需要明確思路、突出重點，多措并舉。

（一）轉(zhuǎn)變金融思維，改善制度環(huán)境

關(guān)鍵是要實現(xiàn)金融思維的改變。實現(xiàn)價值鏈金融服務(wù)理念的創(chuàng)新，需要學(xué)術(shù)界、政府部門、金融機構(gòu)和企業(yè)通力合作，重新審視金融價值創(chuàng)造，對價值鏈金融進行細致、深入的研究，尤其要從動態(tài)視角深入研究創(chuàng)新經(jīng)濟與價值鏈金融的耦合發(fā)展。政府和金融機構(gòu)要加強合作，理順價值鏈金融的各個環(huán)節(jié)，對不合理的舊制度舊體系進行摒棄或完善。在進行制度創(chuàng)新的同時，多地推行試點，在實踐中進一步完善制度建設(shè)。

（二）依托金融科技，完善金融工具

首先是充分利用金融科技，推廣其在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，挖掘技術(shù)潛力，拓展實現(xiàn)金融價值的方式，利用新技術(shù)對價值創(chuàng)造和風險管控進行研究分析；其次就是要增加金融產(chǎn)品的種類，提升資產(chǎn)的證券化率；最后需要更新現(xiàn)有的金融監(jiān)管工具，創(chuàng)新監(jiān)管體系，鼓勵金融投入的價值創(chuàng)造評估的多元化，從動態(tài)的角度審視金融資源的監(jiān)管。在做好金融管控的前提下，適當提升我國金融自由化程度，為金融企業(yè)創(chuàng)新提供良好生態(tài)環(huán)境。

（三）改進技術(shù)手段，加強信息管理

解決融資人的道德風險，應(yīng)當增強企業(yè)信息披露機制，加大對公司財務(wù)造假懲罰力度，讓造假者造假成本高于其所獲得的收益，抑制市場上的造假行為。與此同時，價值鏈金融強調(diào)價值的創(chuàng)造是一個動態(tài)的過程，金融企業(yè)需要快速識別潛在的風險，利用新技術(shù)增強企業(yè)對各種信息處理和反應(yīng)能力。

（四）加強溝通，完善企業(yè)與金融機構(gòu)聯(lián)動機制

價值鏈金融要求企業(yè)更加緊密地與金融機構(gòu)聯(lián)動，這就需要企業(yè)在保護自身商業(yè)機密的同時構(gòu)建信息共享機制，及時共享行業(yè)內(nèi)的重要信息，而像大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)的應(yīng)用需要多家金融企業(yè)共享海量的數(shù)據(jù)才能實現(xiàn)，關(guān)于價值的評價標準也應(yīng)該由業(yè)內(nèi)多家企業(yè)共同制定。