姚鈺

摘 要：老齡化程度的加深會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，老齡化對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的負(fù)向作用會(huì)被人口凈流入率的提高、勞動(dòng)密集型的降低而弱化。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，與非國(guó)有企業(yè)相比，在國(guó)有企業(yè)當(dāng)中，老齡化趨勢(shì)對(duì)于企業(yè)的這種影響更為嚴(yán)重。因此，建議加強(qiáng)人才落戶戰(zhàn)略的實(shí)施，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率以及減少政府部門的干預(yù)。

關(guān)鍵詞：老齡化;企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān);上市公司

中圖分類號(hào)：F272? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2021）06-0096-03

據(jù)《人口學(xué)詞典》解釋，當(dāng)一國(guó)65歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎剡_(dá)到7%時(shí)，稱之為“老齡化社會(huì)”。當(dāng)前我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)與人口密切相連，如果沒(méi)有解決好人口問(wèn)題，態(tài)勢(shì)的加劇會(huì)增加保持中高速增長(zhǎng)以及高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度?，F(xiàn)有研究表明，老齡化關(guān)系到經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，也影響著各行業(yè)內(nèi)企業(yè)的健康成長(zhǎng)，其對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響不容忽視。

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平是指，企業(yè)在投資決策的過(guò)程當(dāng)中，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目進(jìn)行投資以撰取更高利潤(rùn)的傾向。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的企業(yè)往往會(huì)由于保守的理念錯(cuò)失良機(jī)，在短期內(nèi)失去依靠新產(chǎn)品和新市場(chǎng)發(fā)展的可能性，也失去了給企業(yè)帶來(lái)新一輪盈利的機(jī)會(huì)。企業(yè)作為我國(guó)供給側(cè)改革中的重要一環(huán)，是聯(lián)結(jié)微觀環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵橋梁，它的發(fā)展關(guān)系著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）老齡化的研究

在宏觀經(jīng)濟(jì)中，老齡化存在的影響有：首先，老齡化程度的加深使得其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊更加嚴(yán)重，老齡化可以通過(guò)影響?zhàn)B老金收入、降低國(guó)民儲(chǔ)蓄率、勞動(dòng)生產(chǎn)率，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)施加壓力。其次，老齡化通過(guò)人力資本積累的變化來(lái)影響我國(guó)的科技創(chuàng)新能力，對(duì)創(chuàng)新的負(fù)面效應(yīng)越來(lái)越顯著，技術(shù)進(jìn)步、研究效率等都會(huì)受到影響，進(jìn)一步阻礙經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步與發(fā)展。再次，老齡化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正負(fù)效應(yīng)在學(xué)術(shù)界并沒(méi)有得到統(tǒng)一。一方面，老年人口的增加推動(dòng)企業(yè)減少低成本的消耗，投入大量的資本進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā);另一方面，老齡化也有可能導(dǎo)致高水平的技術(shù)工人離開(kāi)崗位，同時(shí)他們又難以適應(yīng)新興行業(yè)的要求，導(dǎo)致勞動(dòng)力供求失衡，阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)（蔡昉和王美艷，2012）。最后，老齡化會(huì)縮小個(gè)人所得稅稅基，加重政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，在影響政府財(cái)政空間拓展可持續(xù)性的同時(shí)，放大擠出效應(yīng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性。

在微觀經(jīng)濟(jì)中，一方面，從身體素質(zhì)以及接受新知識(shí)的能力上來(lái)講，老齡化會(huì)抑制企業(yè)的發(fā)展;另一方面，隨著工作年限的增長(zhǎng)，勞動(dòng)力不斷積累工作經(jīng)驗(yàn)，可能會(huì)有利于企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步;老齡化也會(huì)影響人力資本的投入，對(duì)人力資本投入產(chǎn)生負(fù)面影響（汪偉，2010），削弱企業(yè)現(xiàn)存勞動(dòng)力的技能，但也有文獻(xiàn)指出，老齡化可以提高人力資本的積累和投入。

（二）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的研究

經(jīng)國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的因素有很多，大致可以分為以下幾類：一是委托代理問(wèn)題。管理者與所有者的效用函數(shù)存在差異，使得管理者進(jìn)行決策時(shí)傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類項(xiàng)目。此外，董事會(huì)規(guī)模、高管的晉升壓力、企業(yè)內(nèi)部控制缺陷等都會(huì)影響企業(yè)決策。二是社會(huì)文化。社會(huì)信任可以通過(guò)提高企業(yè)的創(chuàng)新投資和銀行債務(wù)融資來(lái)促進(jìn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，在宗教信仰水平較高的地區(qū)，企業(yè)往往傾向于更高層次的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。三是企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)（余明桂，2013）。國(guó)有企業(yè)更加傾向于選擇低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資項(xiàng)目。四是政府及政策。經(jīng)濟(jì)政策的不確定性容易縮小銀行貸款規(guī)模，加大獲取外部融資的難度，致使企業(yè)產(chǎn)生不確定的預(yù)期，影響自身的投資決策。另外，不確定性還有可能加大企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，引起危機(jī)意識(shí)，企業(yè)傾向于將資金用于彌補(bǔ)流動(dòng)性的不足，而不是進(jìn)行投資。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）人口老齡化與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

老齡化可以通過(guò)多種路徑改變企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。首先，在老齡化背景之下，我國(guó)人均預(yù)期壽命逐年增加，提高了人力資本積累的回報(bào)率。此外，老年人有時(shí)比年輕人更具備自發(fā)性動(dòng)機(jī)，敢于做出決策。但也有研究指出，人力資本存在折舊現(xiàn)象，老年群體學(xué)習(xí)的知識(shí)開(kāi)始被社會(huì)淘汰，降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。其次，老齡化阻礙了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)，使得企業(yè)較難開(kāi)發(fā)出具有高技術(shù)含量的產(chǎn)品，企業(yè)容易采取規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)措施。但從另一個(gè)角度看，老齡化會(huì)加重企業(yè)的財(cái)政負(fù)擔(dān)，幫助企業(yè)淘汰落后的產(chǎn)能，將有限的資金用于有價(jià)值的投資項(xiàng)目，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。再次，根據(jù)生命周期理論，進(jìn)入老年后，消費(fèi)大于收入，儲(chǔ)蓄率降低，高儲(chǔ)蓄率意味著高投資率。反之亦然，投資的減少會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給企業(yè)帶來(lái)悲觀預(yù)期，怯于投資（汪偉，2010）。但在理性預(yù)期理論中，預(yù)期壽命的延長(zhǎng)會(huì)提高人們對(duì)未來(lái)生活的向往，提高儲(chǔ)蓄率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平產(chǎn)生積極作用。然后，老齡化容易增加政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，限制政府經(jīng)濟(jì)政策的制定。

基于以上分析，提出假設(shè)條件。H1a：在其他條件不變的情況下，老齡化程度的加深會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。H1b：在其他條件不變的情況下，老齡化程度的加深會(huì)提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

（二）人口流動(dòng)和老齡化

經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展促進(jìn)了各省間的人口流動(dòng)，對(duì)于人口凈流入為正的地區(qū)來(lái)說(shuō)，涌入的人口能夠緩解當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力供給短缺問(wèn)題，使得空缺崗位得到補(bǔ)充，同時(shí)有利于解決勞動(dòng)力在落后地區(qū)的失業(yè)問(wèn)題。另外，在流入人口當(dāng)中，高技能、高素質(zhì)的青年人口占大多數(shù)，這一層面可以緩和流入地區(qū)的老齡化問(wèn)題，調(diào)整人口結(jié)構(gòu)，減少老齡化給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和企業(yè)帶來(lái)的沖擊。人口的流入本質(zhì)上是人力資本的流入，人力資本的豐富和積累產(chǎn)生技術(shù)外溢效應(yīng)，流入地可利用高水平人才實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程，緩和老齡化有可能給企業(yè)造成的負(fù)面影響，減小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的降低幅度。

基于以上分析，提出假設(shè)條件。H2：在其他條件不變的情況下，人口流入比率高的地區(qū)可以緩解老齡化問(wèn)題。

（三）勞動(dòng)密集程度在老齡化和企業(yè)間的作用

相較于其他企業(yè)來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)密集型企業(yè)具有更高的勞動(dòng)資本比，對(duì)勞動(dòng)力的依賴性更強(qiáng)，我國(guó)作為人口大國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)，憑借勞動(dòng)力資源低廉且豐富的特點(diǎn)，進(jìn)行大量勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)，但隨著老齡化態(tài)勢(shì)的加劇，勞動(dòng)力供給數(shù)量開(kāi)始減少，使得大部分依賴勞動(dòng)力進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)喪失了原有優(yōu)勢(shì)，受到的老齡化沖擊更大。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的近十年當(dāng)中，企業(yè)工人工資呈現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)，且具備一定的工資剛性，對(duì)勞動(dòng)力成本極為敏感的該類企業(yè)來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎。此外，生產(chǎn)率并不總是與工資率相匹配，勞動(dòng)依賴程度高的企業(yè)大都是簡(jiǎn)單的流水線工作（李祥進(jìn)，2012），極大影響了企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

基于以上分析，提出假設(shè)條件。H3：在其他條件不變的情況下，勞動(dòng)密集程度越高的企業(yè)，老齡化對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響越低。

（四）企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

首先，在委托代理理論中，經(jīng)營(yíng)者和所有者之間存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題，在國(guó)有企業(yè)中，產(chǎn)權(quán)激勵(lì)弱于非國(guó)有企業(yè)，使得國(guó)有企業(yè)大多數(shù)經(jīng)營(yíng)者著眼短期利益，盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型決策。其次，國(guó)有企業(yè)大都與政府相關(guān)聯(lián)，尤其是在老齡化程度不斷加深的情況下，政府會(huì)加大對(duì)企業(yè)的干預(yù)，經(jīng)濟(jì)自由的限制使得他們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)處于低迷的狀態(tài)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更低的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。再次，國(guó)有企業(yè)中的行政任命使得經(jīng)營(yíng)者們關(guān)注政治相關(guān)的任務(wù)，而非國(guó)有企業(yè)的人員很大比重來(lái)自人才市場(chǎng)，他們擁有更強(qiáng)烈的冒險(xiǎn)意識(shí)，傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的效益。最后，國(guó)有企業(yè)中的管理層由于對(duì)政府的依賴性及資源獲取等優(yōu)勢(shì)，生存壓力相對(duì)更小，這導(dǎo)致他們更不會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目進(jìn)行投資，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平因此受到一定限制。

基于以上分析，提出假設(shè)條件。H4：在其他條件不變的情況下，老齡化對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響在國(guó)有企業(yè)中更高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2005—2018年滬深兩市A股上市公司為初始樣本，并對(duì)研究樣本進(jìn)行了如下篩選：一是鑒于金融保險(xiǎn)類公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的特殊算法，對(duì)此進(jìn)行剔除;二是剔除ST和ST*公司;三是剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司。經(jīng)過(guò)篩選之后，得到14 184組觀測(cè)值，上下1%分位的縮尾。本文使用的數(shù)據(jù)來(lái)自萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒，數(shù)據(jù)處理主要運(yùn)用Excel及Stata工具。

（二）變量定義

1.被解釋變量。本文選擇使用企業(yè)經(jīng)過(guò)行業(yè)調(diào)整后的凈收益率波動(dòng)性來(lái)衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。計(jì)算公式如下：

首先，計(jì)算出各企業(yè)經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的凈資產(chǎn)收益率。

其中，PA為經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，EBIT表示企業(yè)的息稅前利潤(rùn)，ASSET表示企業(yè)的凈資產(chǎn)，下標(biāo)i，j，t分別表示：企業(yè)、行業(yè)、年份，nj，t表示t年度j行業(yè)的企業(yè)總數(shù)。其次，采用滾動(dòng)計(jì)算的方法計(jì)算出各企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平Risk1，即調(diào)整后的凈資產(chǎn)收益率在觀測(cè)期間內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)差。

此外，根據(jù)蔣秋菊等人的研究，還可以用觀測(cè)器內(nèi)經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的凈資產(chǎn)收益率最大值與最小值之差來(lái)表示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，具體計(jì)算方法如下：

Risk2i，t=max（PAi，j，t，PAi，j，t+1，……PAi，j，t+T）-min（PAi，j，t，PAi，j，t+1，……PAi，j，t+T）（3）

2.解釋變量。本文將人口老齡化程度列為解釋變量，使用公司所在地的65歲以上人口占比進(jìn)行衡量，計(jì)算方法如下：

3.控制變量。參照以前學(xué)者的文獻(xiàn)，本文選擇如下指標(biāo)作為控制變量：一是企業(yè)的規(guī)模Size，即對(duì)企業(yè)的總資產(chǎn)取對(duì)數(shù);二是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率lev，計(jì)算為負(fù)債總額除以總資產(chǎn);三是股權(quán)集中度TOP10，即前十大股東的年末的持股數(shù)/總股數(shù);四是企業(yè)的成長(zhǎng)性Growth，即營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率;五是上市年限Listyears，即公司上市年限加1后取自然對(duì)數(shù);六是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流Cf，即經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流/總資產(chǎn)。

4.基準(zhǔn)模型設(shè)定。本文采用OLS回歸模型進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，設(shè)定模型如下：

Riski，t=？茁0+？茁1Agingi，t+？茁2Statei，t+？茁3Levi，t+？茁4Top10i，t+？茁5Growthi，t+？茁6Listyearsi，t+？茁7Cfi，t+？茁8∑Year+？茁9∑Ind+？著i，t（5）

Riski，t=？茁0+？茁1Agingi，t+？茁2flowi，t+？茁3Cross_flai，t+？茁4Statei，t+？茁5Levi，t+？茁6Top10i，t+？茁7Growthi，t+？茁8Listyearsi，t+？茁9Cfi，t+？茁10∑Year+？茁11∑Ind+？著i，t（6）

Riski，t=？茁0+？茁1Agingi，t+？茁2n_emi，t+？茁3Cross_n_emai，t+？茁4Statei，t+？茁5Levi，t+？茁6Top10i，t+？茁7Growthi，t+？茁8Listyearsi，t+？茁9Cfi，t+？茁10∑Year+？茁11∑Ind+？著i，t（7）

四、實(shí)證分析

第一，回歸分析。表1顯示，第（1）列表示的是在沒(méi)有加入控制變量的情況下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平與老齡化程度的關(guān)系，兩者在5%的水平上呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，表明老齡化的程度越深，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低，老齡化程度每增加1分，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平減少0.059%;第（2）列表示加入控制變量之后老齡化程度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的關(guān)系，兩者仍然呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，并且負(fù)向作用更大，老齡化程度每增加1分，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平減少0.064%，另外在擬合程度上，也得到了相應(yīng)提升，H1a假設(shè)得到驗(yàn)證。

第二，人口流動(dòng)影響的檢驗(yàn)。由于存在數(shù)據(jù)缺失問(wèn)題，此處的檢驗(yàn)僅使用2007—2017年數(shù)據(jù)，共12 997個(gè)觀測(cè)值?；谀Ｐ停?），通過(guò)OLS回歸分析人口流動(dòng)在其中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，檢驗(yàn)假設(shè)H2，顯示回歸系數(shù)為0.150（在1%的水平上），結(jié)合老齡化與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平間負(fù)相關(guān)的關(guān)系，該結(jié)果表明人口凈流入率高的地區(qū)能夠減輕老齡化對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。此外，老齡化和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的回歸系數(shù)仍為負(fù)，為-0.134，且在1%的水平上顯著相關(guān)，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1a。

第三，勞動(dòng)密集程度影響的檢驗(yàn)?；谀Ｐ停?），通過(guò)OLS回歸分析企業(yè)的勞動(dòng)密集程度，即企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的依賴程度在其中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，檢驗(yàn)假設(shè)H3，顯示回歸系數(shù)為0.057（在5%的水平上），由于老齡化與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，該結(jié)果表明勞動(dòng)密集程度越高的企業(yè)，老齡化對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的弱化就越嚴(yán)重，減小對(duì)企業(yè)的依賴性可以緩解老齡化對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。此外，老齡化和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的回歸系數(shù)仍為負(fù)，為-0.862，且在1%的水平上顯著相關(guān)，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1a。

第四，企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)影響的檢驗(yàn)。對(duì)樣本按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分類，分成國(guó)有企業(yè)樣本與非國(guó)有企業(yè)樣本，并對(duì)其進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國(guó)有樣本下回歸系數(shù)在5%的水平上顯著，但非國(guó)有樣本并不顯著，同時(shí)，國(guó)有樣本回歸系數(shù)的絕對(duì)值更大，說(shuō)明相較于非國(guó)有企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)中老齡化對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響更顯著，弱化程度更嚴(yán)重，驗(yàn)證了假設(shè)H4。另外，根據(jù)回歸系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，在兩類企業(yè)中，老齡化程度的加深都會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1a。

五、穩(wěn)健型檢驗(yàn)

本文為了對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，采取以下兩種替代變量方法，使用相同模型進(jìn)行回歸：首先，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的衡量指標(biāo)更改為Risk2，即經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的企業(yè)凈收益率在觀測(cè)期間內(nèi)最大值與最小值的差;其次，將老齡化程度改為以老年撫養(yǎng)比進(jìn)行衡量，檢驗(yàn)結(jié)果仍然可以得到老齡化程度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

六、研究結(jié)論及啟示

第一，研究結(jié)論。本文對(duì)人口老齡化與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系進(jìn)行研究，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了老齡化程度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的實(shí)證模型，研究發(fā)現(xiàn)：一是人口的老齡化程度加深會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平;二是在人口凈流入率較高的地區(qū)，人口的凈流入可以有效緩解老齡化給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平帶來(lái)的沖擊;三是對(duì)于勞動(dòng)密集程度較高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們對(duì)勞動(dòng)力的依賴性更強(qiáng)，在老齡化導(dǎo)致的“用工荒”環(huán)境下，該特點(diǎn)會(huì)加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的降低;四是不論是在國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè)，老齡化都會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的提高，尤其是在國(guó)有企業(yè)，更為明顯。

第二，研究啟示。綜上所述，本文可以得出以下對(duì)策或建議：首先，各地區(qū)可實(shí)施人才落戶等戰(zhàn)略，提高人口遷移的可能性，吸引青年人口;其次，企業(yè)應(yīng)建立起完善的創(chuàng)新機(jī)制，轉(zhuǎn)換工作模式，加快對(duì)簡(jiǎn)單機(jī)械勞動(dòng)的替代，由生產(chǎn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品向資本密集型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變;最后，加快政府職能的轉(zhuǎn)變，減少政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)。同時(shí)，在養(yǎng)老問(wèn)題上，政府可以根據(jù)各地特有的情況，選擇性地加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼，縮小企業(yè)在做出投資決策時(shí)所受到的限制，提供寬松環(huán)境，促使企業(yè)加大自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

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