王璐 陳丁

[摘? ? 要] 近些年來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式由傳統(tǒng)的加工制造業(yè)正逐漸地向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。本文把W公司作為典例進(jìn)行分析，分析了以技術(shù)創(chuàng)新為重點(diǎn)的投資、融資和收益分配戰(zhàn)略的成功實(shí)踐與應(yīng)用，并對(duì)照相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)行效果，對(duì)正處于起步期和成長(zhǎng)期的通信科技公司具有一定的參考價(jià)值。

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;通信行業(yè);技術(shù)創(chuàng)新;競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2021. 01. 020

[中圖分類號(hào)] F275? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]? A? ? ? [文章編號(hào)]? 1673 - 0194（2021）01- 0043- 03

0? ? ? 前? ? 言

隨著5G時(shí)代的來(lái)臨，通信科技公司想要在市場(chǎng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新必不可少。然而，通信行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)投資周期較長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)偏大，需要大量和長(zhǎng)期的貨幣資金作為基礎(chǔ)，公司長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略成為了這一基礎(chǔ)的基本保證。通信科技公司經(jīng)過(guò)內(nèi)外部融資相結(jié)合的戰(zhàn)略，籌集經(jīng)營(yíng)所需的貨幣資金，擴(kuò)大研發(fā)支出，不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新。W公司一直保持著領(lǐng)先地位，技術(shù)創(chuàng)新在W公司的發(fā)展壯大中發(fā)揮著極為重要的作用。

1? ? ? W公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

1.1? ?W公司投資戰(zhàn)略

W公司投資戰(zhàn)略的關(guān)鍵是技術(shù)資本。W公司高度重視創(chuàng)新活動(dòng)，重點(diǎn)突破技術(shù)障礙，對(duì)無(wú)線、網(wǎng)絡(luò)、軟件、云核心網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域不斷的創(chuàng)新研發(fā)，引領(lǐng)未來(lái)網(wǎng)絡(luò)開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新。2019年W公司擁有研發(fā)人員9.6萬(wàn)余人，占員工總數(shù)的49%左右，并且在全世界成立了18個(gè)獨(dú)立研發(fā)中心，30個(gè)聯(lián)合研發(fā)中心。W公司堅(jiān)持把每年?duì)I業(yè)收入的10%以上用來(lái)投入技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，當(dāng)年的研發(fā)支出費(fèi)用達(dá)到人民幣1 316.59億元，占營(yíng)業(yè)收入的15.3%，從2010到2019年這十年里，W公司總研發(fā)支出費(fèi)用達(dá)到了6 116.59億元。

1.1.1? ?合資收購(gòu)與并購(gòu)

并購(gòu)戰(zhàn)略成為了W公司投資戰(zhàn)略的重要的部分，W公司的合資收購(gòu)與并購(gòu)主要分為兩個(gè)階段。2004年到2007年是第一階段，W公司和通信領(lǐng)域的巨頭公司合資設(shè)立新的公司，占據(jù)市場(chǎng)份額，使客戶的實(shí)際需求得以滿足。2007年到2017年是第二階段，W公司以全資并購(gòu)收購(gòu)為主，而不僅限于以合資的方式外購(gòu)技術(shù)資本。

1.1.2? ?獨(dú)立研發(fā)

W公司以合資收購(gòu)與并購(gòu)的方式彌補(bǔ)了技術(shù)盲點(diǎn)，增強(qiáng)了整體技術(shù)實(shí)力，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。但是公司的發(fā)展壯大也離不開(kāi)獨(dú)立研發(fā)。W公司在成立之初就認(rèn)識(shí)到了技術(shù)創(chuàng)新的重要性，經(jīng)過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，W公司創(chuàng)造了一批批具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。

1.1.3? ?W公司投資戰(zhàn)略的啟示

首先，加大對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入力度。通信行業(yè)的基礎(chǔ)就是技術(shù)創(chuàng)新。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，特別是手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品更新速度加快，所有通信科技公司需要加大對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入力度，獨(dú)立研發(fā)新興技術(shù)，以保持在競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。其次，加大對(duì)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)。通信科技公司為了更好的銷(xiāo)售需要積極的開(kāi)拓市場(chǎng)，用廣告、消費(fèi)觀念引導(dǎo)等方式，從而使消費(fèi)者消費(fèi)或創(chuàng)造出新的消費(fèi)需求，提高市場(chǎng)的接受水平，促進(jìn)市場(chǎng)消費(fèi)需求。最后，加大對(duì)優(yōu)秀人才的投入。技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)離不開(kāi)大量的優(yōu)秀科技型人才，產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)也需要有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的銷(xiāo)售人才。例如提供同行業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)力的薪資福利待遇、完備的人才培養(yǎng)制度、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案等。

1.2? ?W公司的融資戰(zhàn)略

1.2.1? ?內(nèi)部融資

公司剛成立時(shí)，通過(guò)全員持股發(fā)行虛擬股，這是W公司所獨(dú)創(chuàng)的融資方式和激勵(lì)制度，工會(huì)委員會(huì)和公司總裁組成了公司的股東。依據(jù)W公司2019年的年度報(bào)告，到2019年年底，總共有104 572名員工參與了員工持股計(jì)劃。

W公司通過(guò)內(nèi)部股份和分紅，使員工收入非?？捎^，W公司員工的工資在2019年達(dá)到了1 124.03億元。所以W公司進(jìn)行內(nèi)部配股和增發(fā)新股，將能獲得員工們的積極響應(yīng)。

1.2.2? ?債權(quán)融資

W公司不僅內(nèi)部融資，還通過(guò)外部融資獲得貨幣資金，W公司屬于我國(guó)信譽(yù)良好的民營(yíng)企業(yè)，很容易能拿到銀行貸款，而且還有一定的利率優(yōu)惠。此外，W公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈逐年上升的趨勢(shì)，可信度較高，也能用發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。截止2019年年底，本年證券發(fā)行量為306.67億元，同比增長(zhǎng)5.22%。所以W公司可以使用債權(quán)融資的方式解決資金缺口。

1.2.3? ?財(cái)政融資

W公司作為我國(guó)重點(diǎn)扶持的企業(yè)之一，各級(jí)政府都給與適當(dāng)?shù)恼邇A斜，截至2019年底，W公司共獲得政府補(bǔ)助資金18.37億元，其中用于創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目的政府補(bǔ)助10.56億元。當(dāng)年度在本年損益中確認(rèn)已經(jīng)用完的政府補(bǔ)助資金為5.96億元。雖然占研發(fā)支出總額的比例不算高，但是政府資金補(bǔ)助依然是W公司融資戰(zhàn)略中的重要組成部分。

1.2.4? ?W公司融資戰(zhàn)略的啟發(fā)

通過(guò)上述分析，W公司主要以內(nèi)部融資、債權(quán)融資和政府補(bǔ)助的方式進(jìn)行融資。W公司融資戰(zhàn)略的案例對(duì)其他的通信科技公司有一定的借鑒意義。首先，W公司內(nèi)部與外部融資相結(jié)合，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于W公司是非上市公司，所以W公司青睞于銀行貸款、債券發(fā)行、政府補(bǔ)助等外部融資方式來(lái)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這也成為W公司融資的必定選擇。其次，要重視政府對(duì)公司的資金補(bǔ)助。W公司進(jìn)行大量的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，需要大量的貨幣資金支持，若能與政府補(bǔ)助有效的結(jié)合起來(lái)，將會(huì)極大地緩解資金短缺。通信行業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)支持的行業(yè)之一，在相關(guān)政策上給予照顧，通信科技公司需要將相關(guān)政策和融資戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合，從而使公司的價(jià)值最大化。

1.3? ?W公司的收益分配戰(zhàn)略

W公司通過(guò)配股或股本增發(fā)向員工募集貨幣資金。所以W公司員工以持有的虛擬股數(shù)量和公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)的相應(yīng)部分獲得分紅，再加上工資構(gòu)成員工收入。但是W公司限制了虛擬股的出售和轉(zhuǎn)讓，普通員工對(duì)公司沒(méi)有投票權(quán)和表決權(quán)。

W公司收益分配戰(zhàn)略的主要特點(diǎn)是通過(guò)內(nèi)部配股、虛擬股增發(fā)、虛擬股持股分紅等方式來(lái)激勵(lì)員工，提高他們的工作效率，營(yíng)造積極進(jìn)取的工作環(huán)境。從W公司的收益分配戰(zhàn)略中可得到三點(diǎn)啟發(fā)：首先，收益分配戰(zhàn)略需滿足通信科技公司在技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中不斷進(jìn)行的研發(fā)投入和公司的可持續(xù)發(fā)展，使公司的資源得以充分利用。其次，公司的收益分配戰(zhàn)略公司要找出可持續(xù)發(fā)展的需求與投資者對(duì)投資回報(bào)的需求之間的均衡點(diǎn)，這樣有利于實(shí)現(xiàn)公司持有者和公司利益的最大化。最后，公司的收益分配戰(zhàn)略要更好的滿足員工的生存和發(fā)展。通過(guò)提供優(yōu)厚的待遇，可以有效的防止高層次的人才流失，提高員工的工作效率，有利于公司的發(fā)展。

1.3.1? ?W公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

W公司是非上市公司，根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定可以不對(duì)外公布財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，然而從2006年起，W公司每年主動(dòng)公布年度報(bào)告，接受社會(huì)監(jiān)督。

2019年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入8 588.33億元，比2018年增加19.1%，凈利潤(rùn)為626.56億元，比2018年增加5.6%。由于消費(fèi)者業(yè)務(wù)的增加，導(dǎo)致收入占比繼續(xù)增加，銷(xiāo)售毛利率減少1%。因?yàn)槿谫Y利息支出增加，凈財(cái)務(wù)收入同比大幅減少，凈財(cái)務(wù)收入對(duì)凈利潤(rùn)增加的貢獻(xiàn)收窄。

W公司的銷(xiāo)售收入由2011年的2 039.29億元增長(zhǎng)到2019年的8 588.33億元，增長(zhǎng)了321.1%，凈利潤(rùn)從256.3億元增長(zhǎng)到626.56億元，翻了2.44倍。所有者權(quán)益增長(zhǎng)速度較快，從694億元增長(zhǎng)到2 955.37億元，資產(chǎn)負(fù)債率較為穩(wěn)定，W公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)狀況良好。

2019年，W公司將繼續(xù)增加研發(fā)費(fèi)用支出，研發(fā)投資的重點(diǎn)是未來(lái)5G、AI、大數(shù)據(jù)，以及相關(guān)業(yè)務(wù)的連續(xù)性投資，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率比2018年上升1.2%;除此之外，W公司也在消費(fèi)者業(yè)務(wù)和企業(yè)品牌業(yè)務(wù)及渠道建設(shè)方面增加投資，提高了運(yùn)營(yíng)效率，管理費(fèi)用率和銷(xiāo)售費(fèi)用率降低了1.3%，因此總期間費(fèi)用率只增加了0.1%。

3? ? ? 結(jié)? ? 論

（1）技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)于通信科技公司具有巨大的價(jià)值。技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)是通信科技公司可持續(xù)發(fā)展的重要力量。在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的時(shí)候，技術(shù)創(chuàng)新投入和技術(shù)資本是重中之重。

（2）要以技術(shù)創(chuàng)新為出發(fā)點(diǎn)，不斷的優(yōu)化公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的構(gòu)成。從投資、融資和收益分配戰(zhàn)略三個(gè)方面來(lái)分析通信行業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特殊性。在投資戰(zhàn)略上，我們應(yīng)該重視獨(dú)立研發(fā)，并配合外購(gòu)來(lái)獲得技術(shù)資本，從而開(kāi)拓市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，和公司整體的戰(zhàn)略目標(biāo)保持高度一致。融資戰(zhàn)略中，合理的運(yùn)用內(nèi)部和債權(quán)融資相結(jié)合的方式，從而降低綜合成本，保持融資的彈性，進(jìn)而提高公司的融資水平。收益分配戰(zhàn)略中，需要建立一個(gè)既符合投資戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略需要，又符合公司實(shí)際需要的分配結(jié)構(gòu)。收益分配戰(zhàn)略需要滿足高水平員工的需求，以防人才外流，提升公司的團(tuán)結(jié)性和凝聚力。

（3）W公司是一個(gè)基于技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的典范。獨(dú)立研發(fā)是W公司投資戰(zhàn)略的主要方向，以合資和并購(gòu)為補(bǔ)充來(lái)獲得技術(shù)資本，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。以內(nèi)部融資為主，輔以債權(quán)融資和政府補(bǔ)貼。通信行業(yè)應(yīng)重視國(guó)家的扶持，用多種融資渠道分散風(fēng)險(xiǎn)。W公司的收益分配戰(zhàn)略有其自身的特點(diǎn)，主要是增發(fā)虛擬股并持有虛擬股份進(jìn)行分紅。所以通信科技公司要注重科研人員的重要性，制定合理的收益分配戰(zhàn)略，提高員工技術(shù)創(chuàng)新的積極性。

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