代 文,廖勝利

(湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,湖北 武漢430068)

2018年3月22日,美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署《總統(tǒng)備忘錄》,對(duì)眾多中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品加收25%關(guān)稅,同時(shí)限制高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)華出口.在此背景下,作為我國(guó)創(chuàng)新活動(dòng)的主體,高新技術(shù)企業(yè)提高自身研發(fā)能力迫在眉睫.然而,我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入的意愿與能力受到多方面因素的影響.首先,創(chuàng)新所形成的產(chǎn)品與技術(shù)外部性和公共性,導(dǎo)致從事創(chuàng)新活動(dòng)的高新技術(shù)企業(yè)盈利受到影響;其次,創(chuàng)新活動(dòng)的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性使得投資者難以準(zhǔn)確判斷其潛在的市場(chǎng)價(jià)值;最后,高新技術(shù)企業(yè)為了避免研發(fā)信息的泄露而不對(duì)外披露詳細(xì)信息,加重信息不對(duì)稱現(xiàn)象.這三方面均降低了高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的意愿,也限制了高新技術(shù)企業(yè)獲得外部資金支持,進(jìn)而影響其研發(fā)能力.面對(duì)這種市場(chǎng)失靈現(xiàn)象,政府通過(guò)財(cái)政補(bǔ)助等多種方式進(jìn)行干預(yù),激勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行自主研發(fā).

政府補(bǔ)助是指企業(yè)從政府無(wú)償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣型資產(chǎn),其形式有財(cái)政貼息、研究開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼、政策性補(bǔ)貼.李萬(wàn)福等(2017)[1]通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),當(dāng)政府加大財(cái)政補(bǔ)貼時(shí),企業(yè)會(huì)選擇低于自身的R&D投入,將剩余資金用于擴(kuò)充存貨數(shù)量;林小玲(2019)[2]認(rèn)為,政府補(bǔ)助有效增長(zhǎng)了企業(yè)的自主研發(fā)投入,且這種促進(jìn)作用在國(guó)有企業(yè)表現(xiàn)得更為顯著.

高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)資金投入受CEO決策的影響.CEO作為一個(gè)企業(yè)的核心管理者,個(gè)人異質(zhì)性深度影響其日常經(jīng)營(yíng)決策.有較多的學(xué)者探究了CEO繼任[3]、薪酬[4]、開(kāi)放性特征[5]、高度自信[6]、政治背景[7]、任職經(jīng)歷[8]等對(duì)企業(yè)的績(jī)效、內(nèi)部控制有效性、資本結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略選擇等的影響.劉鑫(2014)[9]發(fā)現(xiàn)CEO繼任對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有負(fù)效應(yīng);郭靖(2016)[10]通過(guò)對(duì)2010-2014年A股上市公司的研究發(fā)現(xiàn),在非國(guó)有控股企業(yè)中,CEO年齡、學(xué)歷、任期、是否發(fā)生變更等均與研發(fā)投入存在較為顯著的正向關(guān)系.但此類(lèi)研究均停留在非主要因素層面.企業(yè)的研發(fā)投入為何受到CEO異質(zhì)性的影響可歸結(jié)于兩個(gè)層次:第一,CEO的任期、薪酬等因素決定CEO對(duì)企業(yè)的粘性;第二,CEO的背景、學(xué)歷等因素可在一定程度上決定其是否具備對(duì)企業(yè)研發(fā)信息的足夠了解.因此,探究CEO異質(zhì)性在促進(jìn)企業(yè)的自主研發(fā)投入中扮演的角色,應(yīng)從關(guān)鍵性因素著手.

1 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

1.1 政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入

根據(jù)外部性理論,我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)成果處在一個(gè)保護(hù)體系并不完善的環(huán)境中,企業(yè)的研發(fā)成果會(huì)隨著時(shí)間的推移而外溢,被其他企業(yè)運(yùn)用,高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)積極性也因此受到打擊[11].所以,企業(yè)更愿意在已有的創(chuàng)新成果上進(jìn)行擴(kuò)張,而非在新的領(lǐng)域進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)、高投入的研發(fā)活動(dòng).因此,政府的干預(yù)在一定程度上鼓勵(lì)了企業(yè)進(jìn)行自主研發(fā)投入,為企業(yè)減輕自主研發(fā)投入的成本壓力.

同時(shí),我國(guó)證券市場(chǎng)上的大部分股民屬于投機(jī)型,他們傾向于投資凈利潤(rùn)較高的企業(yè).研發(fā)資金的投入雖不會(huì)直接影響利潤(rùn)表中的收益,但巨額機(jī)會(huì)成本影響企業(yè)的盈利以及生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,財(cái)務(wù)報(bào)表也無(wú)法反映出企業(yè)的真實(shí)信息.根據(jù)信號(hào)傳遞理論,由于投資者獲取企業(yè)的信息與實(shí)際有所偏差,進(jìn)而放棄投資該企業(yè),企業(yè)的股票與市值也會(huì)因此下降,影響股東與管理層的利益.在高新技術(shù)企業(yè),這種信息不對(duì)稱現(xiàn)象尤為突出[12].政府補(bǔ)助的投入向市場(chǎng)傳遞了利好的信號(hào),市場(chǎng)會(huì)積極做出反應(yīng),如風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行提高企業(yè)的授信額度以及增強(qiáng)對(duì)企業(yè)還款能力的信任度[13],股民對(duì)股票看漲.這些行為有助于企業(yè)獲得更多的社會(huì)資源,解決企業(yè)的財(cái)務(wù)困境,增加企業(yè)的自主研發(fā)投入.對(duì)此,本文提出

假設(shè)1:政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的自主研發(fā)投入起積極作用.

1.2 創(chuàng)始人擔(dān)任CEO、政府補(bǔ)助、企業(yè)自主研發(fā)投入

高管團(tuán)隊(duì)是企業(yè)研發(fā)決策的核心.企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)中某些特殊職位的人物如CEO,他們的價(jià)值認(rèn)知在企業(yè)的戰(zhàn)略選擇過(guò)程中要比其他成員更為強(qiáng)烈.CEO的任職者可分為創(chuàng)始人與非創(chuàng)始人.創(chuàng)始人是陪伴企業(yè)一起成長(zhǎng)的重要一員,通常具備專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、業(yè)內(nèi)權(quán)威、對(duì)行業(yè)帶來(lái)巨大貢獻(xiàn)等的特點(diǎn)[14].同時(shí),企業(yè)也承載著創(chuàng)始人的聲譽(yù),是其事業(yè)成功的象征.創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)承受能力、警覺(jué)性、接受的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育以及擁有的先前經(jīng)驗(yàn)均對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有積極顯著影響[15].而非創(chuàng)始人往往是“半路殺出的程咬金”,在企業(yè)發(fā)展到成熟階段,由于某一方面的特質(zhì),被企業(yè)聘任為CEO,這類(lèi)CEO更多的是具有較強(qiáng)的管理能力、資本運(yùn)作能力.Gimeno(1994)[16]認(rèn)為,創(chuàng)始人對(duì)自己創(chuàng)造的企業(yè)會(huì)有一種異于非創(chuàng)始人的情感,在自己的企業(yè)里工作有很高的心理收入,這種收益使得創(chuàng)始人CEO會(huì)為了企業(yè)利益而放棄個(gè)人利益.這個(gè)結(jié)論在Dobrev(2005)[17]、Carroll(1984)[18]的研究中均得到驗(yàn)證.

另一方面,創(chuàng)始人與非創(chuàng)始人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度也會(huì)影響其研發(fā)決策.由于企業(yè)的研發(fā)投入是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng),在決策的過(guò)程當(dāng)中,非創(chuàng)始人可能會(huì)為了避免失敗導(dǎo)致績(jī)效考核降低而持有消極的態(tài)度[19].創(chuàng)始人卻具有偏好風(fēng)險(xiǎn)的特性,在他們擔(dān)任CEO時(shí),不僅會(huì)將獲取的政府補(bǔ)助投入到研發(fā)中,也會(huì)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,較多地投入研發(fā)資金.而非創(chuàng)始人即使獲取到政府補(bǔ)助,可能并不會(huì)全部投入到研發(fā)中,或者政府補(bǔ)助全部投入到研發(fā)中,但將原本用于研發(fā)的資金轉(zhuǎn)移到其他獲利項(xiàng)目,因此企業(yè)的自主研發(fā)投入并不會(huì)增加,甚至可能會(huì)減少.對(duì)此,本文提出

假設(shè)2:相比于非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè),創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè)政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)自主研發(fā)投入的擠入效應(yīng)更顯著.

1.3 CEO專(zhuān)業(yè)背景、政府補(bǔ)助、企業(yè)自主研發(fā)投入

擁有不同背景的CEO可以根據(jù)自身已構(gòu)建的知識(shí)體系,以及外部資源做出更為明智的戰(zhàn)略決策,利用充分掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的優(yōu)勢(shì),有效識(shí)別戰(zhàn)略機(jī)會(huì),促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略變革和技術(shù)創(chuàng)新.管理者對(duì)企業(yè)信息的理解也是經(jīng)過(guò)個(gè)人價(jià)值觀和認(rèn)知結(jié)構(gòu)過(guò)濾后形成[20],對(duì)研究開(kāi)發(fā)投入多少,如何投入,是企業(yè)管理者的重要決策之一.

李華晶(2006)[21]研究發(fā)現(xiàn),具有專(zhuān)業(yè)背景的CEO,其創(chuàng)新程度與企業(yè)自主研發(fā)投入的水平都顯著提高.余恕蓮等(2014)[22]通過(guò)對(duì)2009-2011年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的數(shù)據(jù)分析,發(fā)現(xiàn)在高新技術(shù)企業(yè),高管的專(zhuān)業(yè)背景對(duì)研發(fā)投入有明顯的促進(jìn)效應(yīng).Wiersema(1998)[23]認(rèn)為,具有專(zhuān)業(yè)背景的CEO更注重創(chuàng)新、流程和持續(xù)改進(jìn).這類(lèi)CEO在利用社交網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)企業(yè)技術(shù)、知識(shí)等異質(zhì)性資源進(jìn)行創(chuàng)新、交換、擴(kuò)展和整合方面有明顯的優(yōu)勢(shì).國(guó)內(nèi)學(xué)者的實(shí)證表明,具有創(chuàng)新性的戰(zhàn)略決策者一般都具有技術(shù)專(zhuān)業(yè)以及科研人員的特征,具有專(zhuān)業(yè)背景的CEO,相比于非專(zhuān)業(yè)背景的CEO,更能看清市場(chǎng)的走向?qū)δ稠?xiàng)技術(shù)需求的影響,從而認(rèn)識(shí)到研發(fā)給企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)的益處,因此對(duì)研發(fā)投入具有更強(qiáng)的偏好性.而當(dāng)企業(yè)獲得政府補(bǔ)助時(shí),如何分配以及使用取決于CEO的決策,因此CEO的專(zhuān)業(yè)背景影響企業(yè)的自主研發(fā)投入.由此本文提出

假設(shè)3:相比于無(wú)專(zhuān)業(yè)背景的CEO,具有專(zhuān)業(yè)背景的CEO對(duì)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用.

1.4 創(chuàng)始人擔(dān)任CEO、CEO專(zhuān)業(yè)背景、政府補(bǔ)助、企業(yè)自主研發(fā)投入

創(chuàng)始人與非創(chuàng)始人是否存在專(zhuān)業(yè)背景在政府補(bǔ)助的效果上會(huì)有所差異.高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)始人往往是技術(shù)核心人,具有豐富的研究經(jīng)歷.而非創(chuàng)始人的背景大部分是與管理相關(guān).創(chuàng)始人在早期創(chuàng)立企業(yè),又具有核心技術(shù),往往在行業(yè)內(nèi)具有較高的聲譽(yù),可以以較低成本獲取較高的政府補(bǔ)助以及其他資源.但當(dāng)企業(yè)的CEO既是創(chuàng)始人同時(shí)又具備專(zhuān)業(yè)背景時(shí),兩者疊加的動(dòng)機(jī)促使企業(yè)投入更多的研發(fā)資金的效果并不會(huì)加強(qiáng).因?yàn)檠邪l(fā)投入是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高不確定性的投資,基于自己的專(zhuān)業(yè)背景,CEO明白“不能將雞蛋裝入一個(gè)籃子里”的投資原理,所以當(dāng)企業(yè)已經(jīng)在風(fēng)險(xiǎn)保障的范圍內(nèi),將研發(fā)投入最大化,即使兩個(gè)因素疊加,也無(wú)法進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)增加自主研發(fā)投入.而在非創(chuàng)始人的企業(yè),由于不具有專(zhuān)業(yè)背景,需要通過(guò)“尋租”的方式獲得政府補(bǔ)助,但是相比于具有專(zhuān)業(yè)背景的創(chuàng)始人,其獲得的政府補(bǔ)助金額要少很多.由于高新技術(shù)企業(yè)行業(yè)的特殊性,企業(yè)每年需要有一定量的研發(fā)投入才能得以生存,因此企業(yè)自身的研發(fā)投入反而增多.對(duì)于具有專(zhuān)業(yè)背景的非創(chuàng)始人企業(yè),專(zhuān)業(yè)背景會(huì)讓其對(duì)行業(yè)的研發(fā)動(dòng)向更為了解,更能洞悉企業(yè)的研發(fā)情況及市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向,所以即使政府補(bǔ)助比具有專(zhuān)業(yè)背景的創(chuàng)始人的企業(yè)少,企業(yè)也會(huì)自主投入更多的資金.因此,我們提出:

假設(shè)4,在創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè),CEO的專(zhuān)業(yè)背景不能顯著調(diào)節(jié)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的擠入效應(yīng);

假設(shè)5,在非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè),相對(duì)于無(wú)專(zhuān)業(yè)背景的CEO,具有專(zhuān)業(yè)背景的CEO會(huì)加強(qiáng)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的擠入效應(yīng).

基于上述假設(shè),本文提出理論研究框架模型(圖1).

圖1 理論研究框架

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取

因此本文采用了2013年已在“被認(rèn)定”狀態(tài)的774家高新民營(yíng)企業(yè)(基于非民營(yíng)企業(yè)無(wú)法確定其創(chuàng)始人)2013-2017年的數(shù)據(jù)為原始樣本.樣本篩選原則如下:1)剔除ST和ST?公司;2)剔除金融、保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè);3)剔除非民營(yíng)企業(yè);4)剔除部門(mén)數(shù)據(jù)缺失企業(yè).最終得到1140個(gè)觀測(cè)樣本企業(yè)的創(chuàng)始人以及總經(jīng)理任職情況,根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)并結(jié)合巨潮資訊網(wǎng)中公布的招股說(shuō)明書(shū)、年報(bào)以及百度搜索引擎等獲得相關(guān)數(shù)據(jù),并手工整理.

2.2 變量定義

1)企業(yè)自主研發(fā)投入.本文借鑒朱斌和李路路(2014)[24]的做法,將扣除政府補(bǔ)助后的研發(fā)支出,除以營(yíng)業(yè)收入作為研發(fā)投入強(qiáng)度的衡量指標(biāo).

2)政府補(bǔ)助.由于政府補(bǔ)助效應(yīng)具有滯后性,因此本文采用上一年的政府補(bǔ)助金額,并除以營(yíng)業(yè)收入作為政府研發(fā)補(bǔ)助強(qiáng)度的衡量指標(biāo).

3)創(chuàng)始人.本文將在招股說(shuō)明書(shū)中以“創(chuàng)始人”“創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員”等關(guān)鍵字段明確定義為公司創(chuàng)始人;根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)中發(fā)行人狀況的描述來(lái)識(shí)別企業(yè)創(chuàng)立之初的關(guān)鍵個(gè)人或團(tuán)隊(duì).若創(chuàng)始人或創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)中有1人擔(dān)任CEO,則認(rèn)為該企業(yè)在當(dāng)年是創(chuàng)始人擔(dān)任CEO,取值為1,否則為0.

4)專(zhuān)業(yè)背景.本文將企業(yè)每年年報(bào)披露的總經(jīng)理簡(jiǎn)歷,以及通過(guò)百度搜尋關(guān)于總經(jīng)理的學(xué)歷情況、任職經(jīng)歷.將具有本行業(yè)研究經(jīng)歷的取值為1,否則為0.

5)控制變量.為了排除其他因素的影響,本文還控制了如下變量:資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年限、盈利能力、第一大股東持股比例、CEO政治關(guān)聯(lián)、現(xiàn)金流量?jī)纛~等.為了控制時(shí)間和行業(yè)效應(yīng)的差別,在模型中還控制了年度虛擬變量和行業(yè)虛擬變量.

表1 變量描述與定義

2.3 模型構(gòu)建

為了研究政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)自主研發(fā)投入的影響,本文構(gòu)建模型(1):

為了檢驗(yàn)創(chuàng)始人擔(dān)任CEO對(duì)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的影響,在模型(1)的基礎(chǔ)上,引入創(chuàng)始人擔(dān)任CEO與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)NFCEO×SUB,構(gòu)建如下回歸模型:

為了檢驗(yàn)CEO專(zhuān)業(yè)背景對(duì)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的影響,在模型(1)的基礎(chǔ)上引入CEO專(zhuān)業(yè)背景與政府補(bǔ)助的交互項(xiàng)TECH×SUB,構(gòu)建如下回歸模型:

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)創(chuàng)始人擔(dān)任CEO與CEO專(zhuān)業(yè)背景的聯(lián)合調(diào)節(jié)效應(yīng),在模型(3)的基礎(chǔ)上,將樣本分為創(chuàng)始人擔(dān)任CEO組與非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO組,驗(yàn)證模型(3).

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

本文主要變量由表2列示.樣本企業(yè)的自主研發(fā)投入強(qiáng)度平均處于較低的水平,最高僅占4%.政府補(bǔ)助平均占據(jù)營(yíng)業(yè)收入比例為0.024%.可看出,企業(yè)政府補(bǔ)助的投入比例遠(yuǎn)小于自主研發(fā)投入的比例,因此在樣本企業(yè)中,企業(yè)的自主研發(fā)投入有一定的強(qiáng)度.與此同時(shí),政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的最大值與最小值相差較大,說(shuō)明政府補(bǔ)助對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的自主研發(fā)投入的貢獻(xiàn)率差異較大.

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

關(guān)于創(chuàng)始人與CEO的相關(guān)數(shù)據(jù)由表3列示.Panel A列示了總體的CEO情況.可以看到在高新技術(shù)企業(yè)中,超過(guò)60%的比例都是創(chuàng)始人擔(dān)任CEO.從PanelB來(lái)看,在創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè),近50%的樣本具有專(zhuān)業(yè)背景,非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè)中,30%左右具有專(zhuān)業(yè)背景,大多數(shù)是不具有專(zhuān)業(yè)背景的.綜上,在高新技術(shù)企業(yè)中,專(zhuān)業(yè)背景為高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供了較大的優(yōu)勢(shì),是創(chuàng)始人能否擔(dān)任CEO的原因之一.

表3 創(chuàng)始人特征一覽

3.2 相關(guān)性分析

表4主要列示了主要變量的相關(guān)性分析結(jié)果,可以看到政府補(bǔ)助與研發(fā)投入在1%的水平上顯著正相關(guān)的.這表明,政府補(bǔ)助越多,企業(yè)的自主研發(fā)投入越高.調(diào)節(jié)變量NFCEO與企業(yè)自主研發(fā)投入是在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān).同一回歸方程中各變量之間可能存在多重共線問(wèn)題,但很難完全獨(dú)立存在.在一定的范圍內(nèi)的相關(guān)性對(duì)結(jié)果造成很?chē)?yán)重的影響.

從表4可以看到,政府補(bǔ)助、企業(yè)自主研發(fā)投入、創(chuàng)始人擔(dān)任CEO、CEO專(zhuān)業(yè)背景之間的相關(guān)系數(shù)分別為0.223和-0.048,均未超過(guò)0.3,屬于弱相關(guān),符合線性研究的基本要求.控制變量的系數(shù)均符合要求,普遍在0.1^0.2左右,也屬于弱相關(guān).但是資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)規(guī)模的相關(guān)性高達(dá)0.55,這是因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與企業(yè)規(guī)模的計(jì)算都用到了企業(yè)總資產(chǎn),因此相關(guān)性較其他變量之間稍高,但是未超過(guò)0.8,不存在嚴(yán)重的多重共線性.

表4 Pearson系數(shù)

3.3 回歸分析

表5顯示了模型回歸結(jié)果.模型(1)的回歸結(jié)果可以看出,政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)自主研發(fā)投入存在顯著的正向激勵(lì)作用,假設(shè)1得到驗(yàn)證.模型(2)的回歸結(jié)果Sub×Nfceo交叉項(xiàng)系數(shù)為6.577,在1%水平上顯著,代表創(chuàng)始人是否擔(dān)任CEO在政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的關(guān)系中,是正向調(diào)節(jié)作用,假設(shè)2得到驗(yàn)證.同時(shí),本文的理論也得到驗(yàn)證,創(chuàng)始人的確會(huì)因?yàn)閷?duì)企業(yè)的情感、自身的聲譽(yù)、對(duì)行業(yè)的了解等因素從而對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入更支持,并且有較高的風(fēng)險(xiǎn)喜好.而非創(chuàng)始人的決策更傾向于為短期利益做出決策.模型(3)的交叉項(xiàng)Sub×Tech系數(shù)為6.187,在1%的水平上顯著,比政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)自主研發(fā)投入的2.047在5%水平上顯著效果更明顯,結(jié)果表明:相比于CEO無(wú)專(zhuān)業(yè)背景的企業(yè),CEO具有專(zhuān)業(yè)背景的企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)助與企業(yè)的自主研發(fā)投入的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用,假設(shè)3得到驗(yàn)證.同時(shí)也說(shuō)明,CEO具有本行業(yè)的專(zhuān)業(yè)背景,對(duì)未來(lái)行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)有更好的掌握,并且也更能理解研發(fā)投入會(huì)為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期利益.

表5 回歸結(jié)果

為驗(yàn)證假設(shè)4、5,將樣本分為創(chuàng)始人擔(dān)任CEO組與非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO組,模型(4)回歸結(jié)果如表6所示.在創(chuàng)始人擔(dān)任CEO組,交互項(xiàng)Sub×Tech結(jié)果不顯著,且系數(shù)為負(fù),表明專(zhuān)業(yè)背景對(duì)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入之間的關(guān)系并不產(chǎn)生顯著影響.并且專(zhuān)業(yè)背景的加入會(huì)減弱兩者之間的正向關(guān)系.在非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO組里,交互項(xiàng)Sub×Tech結(jié)果在1%水平上顯著,且系數(shù)為5.161,證明在非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO組里,專(zhuān)業(yè)背景的加入,會(huì)促進(jìn)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的正向關(guān)系.回歸結(jié)果也表明,作為創(chuàng)始人,CEO會(huì)將研發(fā)投入在風(fēng)險(xiǎn)允許范圍內(nèi)最大化,所以專(zhuān)業(yè)背景的加入并不會(huì)增加研發(fā)投入.兩者的效果是重合的,而不是疊加的.但當(dāng)CEO不是創(chuàng)始人時(shí),專(zhuān)業(yè)背景的加入則會(huì)讓其對(duì)企業(yè)的研發(fā)情況及市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向更為了解,從而投入更多的研發(fā)費(fèi)用.

表6 回歸結(jié)果

4 穩(wěn)健性分析

為了驗(yàn)證以上結(jié)論的穩(wěn)健性,采用兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn):一是進(jìn)行OLS檢驗(yàn),結(jié)果與上述實(shí)證結(jié)果一致,均在1%水平上顯著;二是改變變量設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),將上期政府補(bǔ)助的金額取對(duì)數(shù),代替上期政府補(bǔ)助除以營(yíng)業(yè)收入作為政府補(bǔ)助的衡量變量,實(shí)證結(jié)果無(wú)實(shí)質(zhì)性差別.

5 結(jié)論

1)政府補(bǔ)助可以有效促進(jìn)企業(yè)自主研發(fā)投入.

2)當(dāng)CEO為企業(yè)創(chuàng)始人時(shí),能加強(qiáng)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入之間的關(guān)系.

3)當(dāng)CEO具有專(zhuān)業(yè)背景時(shí),能加強(qiáng)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入之間的擠入效應(yīng).

4)當(dāng)CEO既是企業(yè)創(chuàng)始人又具有專(zhuān)業(yè)背景時(shí),專(zhuān)業(yè)背景無(wú)法顯著影響政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入之間的關(guān)系;當(dāng)CEO是非創(chuàng)始人時(shí),專(zhuān)業(yè)背景的加入可有效促進(jìn)政府補(bǔ)助與企業(yè)自主研發(fā)投入的擠入效應(yīng).

由此可見(jiàn),政府補(bǔ)助在通常情況下可以促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的自主研發(fā)投入.這種影響受到CEO異質(zhì)性的作用.高新技術(shù)企業(yè)是創(chuàng)新的主要發(fā)源地,有效實(shí)施創(chuàng)新支持政策需要“因人而異”,要考慮到CEO的異質(zhì)性或者企業(yè)的異質(zhì)性甚至所處地區(qū)或者行業(yè)的特殊性等,才能更有效地幫助高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng).