伍艷秋

（珠海格力集團有限公司，廣東 珠海 519000）

一、前言

大宗商品貿易與全球資源緊密相連，關系國家經(jīng)濟命脈和人民生活，以貿易為主營業(yè)務的國有商貿類企業(yè)，基本都涉足一種或多種大宗商品貿易。“貿易型國企”遍布于各大國企集團名下，往往為集團的全資子公司，根據(jù)自身行業(yè)特點對大宗商品有所側重地進行交易操作。一般采用輕資產(chǎn)模式運營，依靠自身資金充裕度、資金成本優(yōu)勢，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游形成支撐，通過一買一賣的方式介入大宗貿易。

由于“貿易性”國企不愿意承擔大宗商品交易或資源價值虧損所帶來的經(jīng)營風險，為防范貿易業(yè)務經(jīng)營風險，推動企業(yè)轉型和業(yè)務模式創(chuàng)新，切實提升企業(yè)管理水平、經(jīng)濟效益和綜合實力，有些省份的國資委出臺“關于推進省屬商貿業(yè)務風險防控及企業(yè)轉型創(chuàng)新”的指導意見。就強化客戶資信評估、財務資金管控、法律風險防控、貨權控制、風險規(guī)避措施等重要環(huán)節(jié)，提出嚴控貿易業(yè)務風險的要求。本文將重點研究大宗商品交易過程中可能存在的各類風險。

二、大宗商品交易特征及模式

大宗商品是指屬性相同，通過非零售環(huán)節(jié)進行大批量交易、廣泛作為工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費使用的原材料產(chǎn)品。

1.交易特征

（1）資金密集型。大宗商品標的數(shù)額巨大、供需量大，交易資金密集，商品供需雙方廣泛參加交易，單筆交易金額動輒千萬以上。（2）價格波動大。價格受到供求關系、貨物產(chǎn)量、國際政治、軍事外交、投機行為和市場心理等因素影響，交易者需要利用遠期價格回避價格風險。（3）定價機制特殊。浮動報價與固定報價并存，能在大范圍進行充分競爭，形成權威價格，以浮動報價為主。（4）專業(yè)性強。行業(yè)特點明顯，差別較大，需要專業(yè)的行業(yè)知識。（5）流動性強。大宗商品易于分級和標準化，商品質量穩(wěn)定、標準化程度高，市場流動性十分顯著，易于儲存運輸。

2.交易模式

大宗商品供應鏈服務行業(yè)集中度持續(xù)提升，日益專業(yè)化、集成化，以“穩(wěn)定貨源、降低成本、控制風險、綜合服務”為目標的多元綜合服務及產(chǎn)業(yè)全鏈條服務，是貿易模式主流。通過打造供應鏈綜合服務平臺，提供全過程供應鏈服務，幫助各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游供應商、銷售商實現(xiàn)信息連接，以及將品牌商、制造商、銷售終端、大客戶、增值服務商等進行資源整合、平臺共享。使用采購分銷、代理采購、庫存管理、供應鏈金融等全價值鏈貿易服務模式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈價值提升和大宗商品貿易收益增值。

以采購分銷模式為例，貿易商利用資金優(yōu)勢向上游供應商采購大宗商品，由于上下游信息不對稱，同時存在時間空間差異，在實現(xiàn)自拓分銷時賺取進銷差價，能夠增強上游管控及議價能力，提升客戶資源深入挖掘及渠道拓展水平。以代理采購模式為例，貿易商為了實現(xiàn)總額收入，與客戶簽訂合作協(xié)議，向下游客戶收取一定比例保證金，再向上游供應商進行采購，下游客戶根據(jù)提貨情況在規(guī)定時間內向貿易商支付余款，具有鎖定利潤、庫存周轉快的優(yōu)勢。

三、大宗商品交易融資分類

國有貿易商在大宗商品交易中資金占用情況普遍，通常毛利水平也偏低。為強化上下游融通資金的職能，利用放大財務杠桿、擴大規(guī)模并加快周轉來提高權益回報水平，對資金需求較高，因此，在貿易業(yè)務環(huán)節(jié)中需要向銀行或其他融資平臺進行融資。

現(xiàn)行主要融資方式包括：第一是進口信用證融資，大宗商品采購以進口信用證方式進行結算，利用銀行進口押匯、代付等產(chǎn)品進行大宗商品貿易融資；第二是背對背融資，采用的最主要形式是背對背信用證；第三是倉單質押融資，即企業(yè)以倉單做質押向銀行申請短期融資；第四是存貨質押融資，以真實貿易行為中的大宗商品作為質押，由具有合法資格的監(jiān)管公司保管，在缺少不動產(chǎn)抵押或者第三方擔保公司擔保的情形下，與銀行、監(jiān)管公司簽訂三方協(xié)議取得貸款。

四、大宗商品交易融資的主要風險點

1.信用風險

國有貿易商往往重視公司的交易規(guī)模，在供應鏈金融模式下，為了達成營收業(yè)績容易放松信用管控，影響產(chǎn)業(yè)鏈條中的經(jīng)濟效率以及貿易商的獲益狀況。核心企業(yè)的實力、信用是整個供應鏈金融模式下的基石，是最重要的擔保點，提供核心信用保障。當核心企業(yè)的實力得不到保證，對處于供應鏈金融的上下游企業(yè)和貿易商來說，即使能夠分享到經(jīng)濟規(guī)?；潭戎械囊恍┖锰?，但當其出現(xiàn)治理結構不健全、經(jīng)營不規(guī)范、制度不完善、生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定、人員更替頻繁、抗風險能力弱等問題時，仍會發(fā)生信用風險。

當引入合作伙伴建設大宗商品信息平臺時，為發(fā)揮供應鏈金融模式下硬件設施、技術支持的協(xié)作作用，合作伙伴僅考慮自身利益，為了擴大客戶和開拓市場提供虛假信息給平臺，或者通過關聯(lián)公司之間制造虛假交易，偽造貿易合同，使貿易商承擔很高的信用風險，增加鏈條中各方的風險敞口。

2.資金風險

國有貿易商因本身信用良好，比較容易獲取大宗商品供應商的代理權。在大宗商品采購環(huán)節(jié)，一般須向供應商先預付貨款再向供應商收款發(fā)貨，一旦供應商惡意欺詐未按照合同約定發(fā)貨，公司預付賬款面臨減值損失風險；在大宗商品銷售環(huán)節(jié)，配送倉儲等物流費用一般由貿易商墊付，產(chǎn)生資金占用費，若出現(xiàn)提前違規(guī)放貨，后續(xù)貨款將難以收回。應收賬款損失風險較高，同時面臨費用損失風險、資金結算風險。

3.價格風險

由于大宗商品價格波動幅度較大，定價環(huán)節(jié)對貿易商而言至關重要，貨物價格波動直接影響貿易定價環(huán)節(jié)，面對價格波動不同定價方式風險各異。在采購分銷業(yè)務中，由于貿易商已提前備貨，在持有貨權期間需承擔價格波動風險。當價格波動下跌幅度超出采購價格范圍，貿易商將承擔跌價損失。如果未采取價格鎖定措施或者出現(xiàn)庫存積壓，存貨跌價風險較大。而且，商品價格大幅下跌時，下游客戶可能棄貨、拒收，貿易商只能采取低價處理的方式以避免貨物進一步跌價的風險。

4.操作風險

國有貿易商通常內部控制比較健全，為了完成業(yè)務交易，容易出現(xiàn)放松流程管控、監(jiān)督執(zhí)行缺位，依然存在操作風險。大宗商品供應鏈融資業(yè)務中，由于核心企業(yè)最終承擔償付責任，應根據(jù)供應鏈上下游交易情況，對不同主體分別實施額度管理。當業(yè)務步驟流于形式，沒有審核真實交易背景，最終出現(xiàn)風險狀況。隨著大宗商品交易業(yè)務要求的不斷增加，業(yè)務規(guī)則的設置受實際形式需要的影響，操作程序冗余復雜也會導致信用風險轉移到操作風險。

5.貨權風險

喪失貨權控制被認定為融資性貿易業(yè)務的特征之一，即以貿易業(yè)務為名出借資金，虛構貿易背景、無商業(yè)實質或認為增加交易環(huán)節(jié)。通常表現(xiàn)為：大宗商品交易無實物空轉，實則直接提供資金，或者利用結算票據(jù)、辦理保理、增信支持等方式變相提供資金。其他形式的貨權風險，諸如倉儲方使用虛假提貨單出貨，用虛假倉單辦理抵押、質押，將貨物進行隨意處置、使用；貨代公司將貨權提前轉移給下游客戶；貿易商對內部人員及貨物管理力度不夠，內部人員聯(lián)合外部人員弄虛作假，轉移貨權或超額放貨等情形，也應該重點關注。

五、大宗商品交易融資風險的防范措施

1.健全客戶資信評估

要建立客戶信用信息數(shù)據(jù)庫，強化風險監(jiān)管、完善風險預警。對新的上下游客戶必須開展資信調查、實地考察和風險評估，確定信用評級以及授信額度。健全信息披露制度，密切跟蹤、動態(tài)掌握現(xiàn)有客戶生產(chǎn)經(jīng)營狀況，并要求企業(yè)真實全面地披露財務信息，定期重新評估，合理調整授信額度，降低交易雙方之間信息不對稱程度，減少逆向選擇和道德風險行為的發(fā)生。

2.加強財務資金管控

為了防范資金風險，要嚴格執(zhí)行信用政策，警惕大宗商品貿易收入與應付款項、應收款項、存貨同時大幅增加的情況，監(jiān)控信用規(guī)模和流動性風險，全程跟蹤往來款項劃撥及賬齡，明確逾期等債權追收責任。嚴格執(zhí)行資金授權、批準及審核制度，按照合同約定方式、期限將費用控制在資金預算額度內，加強資金回籠跟蹤。

3.鎖定價格風險轉移

對大宗商品交易項目要實施閉環(huán)管理，挑選經(jīng)營穩(wěn)定的上下游，降低價格波動風險。通過收取下游客戶一定比例保證金或者約定在價格下浮時及時追加保證金，將價格風險進行轉移，避免國有資產(chǎn)流失。關注大宗商品的市場價值變動，充分運用抵押、質押、擔保、信用保險等風險規(guī)避措施。

4.完善內部控制措施

大宗商品交易業(yè)務的經(jīng)營、擔保等必須經(jīng)過法律部門的事前審核，盡量推行格式化購銷合同，核實一攬子關聯(lián)合同的權益一致性，確保貨權轉移和貨物質量驗收、支付期限和方式、違約責任等重要條款明晰，并且能夠保障權益。要規(guī)范業(yè)務操作流程，加強人員培訓，做足事后監(jiān)管，持續(xù)關注核心企業(yè)交易背景，監(jiān)控價格、利潤率變動等。

5.強化貨權控制

可以選擇管理規(guī)范、信譽良好的倉儲及物流供應商，安排專人參與貨物流轉的倉單、發(fā)票、結算等關鍵環(huán)節(jié)。對大宗商品交易貨權轉移過程進行監(jiān)管，按需抽查存貨，保存樣品溯源；保持上下游對貨物質量要求相同，控制貨物品質；采用先進的物聯(lián)網(wǎng)技術，跟蹤貨物流轉移；加強存貨盤點及實物和貨權憑證的檢查，掌握貨權狀態(tài)。