文/王一明 滕永平（沈陽工業(yè)大學）

一、研究背景

中國的金融市場陸續(xù)推行了匯率機制和利率改革，利率市場化雖然在逐漸推進，上調利率很可能加大了銀行間的競爭壓力。

從理論角度和現(xiàn)實意義來看，預防和減弱系統(tǒng)性金融風險十分必要。次貸危機的爆發(fā)推動了貨幣從銀行機構的最初研究向銀行體系研究的發(fā)展。

然而，衡量整個金融體系的文獻相對較少。國際金融市場慢慢地發(fā)現(xiàn)了系統(tǒng)性風險有著極大的研究空間，國內的學者專家也逐漸開始重視系統(tǒng)性金融風險。

二、貨幣政策從內部影響中國系統(tǒng)性金融風險

系統(tǒng)性金融風險的預防對于宏觀經濟有著重大意義，當市場強烈震蕩時，可以提前排除潛在的金融危機。各國中央銀行認識到，為了維持宏觀經濟的穩(wěn)定，只在價格上穩(wěn)定市場的作用是有限的，這使得健全金融體系顯得更加必要，中央銀行逐漸把目標轉移到保持和促進金融穩(wěn)定。

回顧過去的金融市場發(fā)展歷史，中國實行了擴張與收縮交替的貨幣政策，期間金融體系也通過改革轉型升級，同時要求經濟發(fā)展也要跟上腳步，這就導致一旦金融市場震蕩，系統(tǒng)性金融風險提升，對金融體系加大沖擊。

由上述分析可知，我國未來的經濟金融發(fā)展目標就是防范內部系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生，要求政府時時關注和調整貨幣政策以降低內部系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。

三、貨幣政策對中國系統(tǒng)性金融風險外部影響

我國金融企業(yè)穩(wěn)定與貨幣經濟政策有效性上需要取舍。在極端金融風險區(qū)制度下，貨幣政策的調整效果顯著；而在中性金融風險區(qū)制度下，調整效果減弱。這表明定量貨幣和經濟政策工具的作用更為顯著。

中國在幾次全球金融危機中幸免于難，但經濟全球化的進程加快，金融市場隨之改革、經濟交流的加深和金融產品的繁衍出新，與國際間的合作日益密切，中國金融市場無可避免越來越多的受國際金融市場影響，外部金融市場迫使國內金融市場加深了外部系統(tǒng)性金融風險。

從今致未來金融市場的改革已經不僅僅局限于我國內部的系統(tǒng)性金融風險，更多的是使用貨幣政策從整體降低風險，以免過高的輸出成本加大內部市場壓力。

再者，由于外部經濟的沖擊帶來的監(jiān)管不及時和不到位會導致引起的外部帶來的金融風險影響無法預防。

由此，央行需要以積極的態(tài)度，靈活使用貨幣政策，及時分析現(xiàn)有的和新生的金融工具潛在的風險，并對其及時調整。保持貨幣政策的具體化、本土化，嚴格監(jiān)督管控并合理預期，促進金融市場健全完善。

四、貨幣政策制定的建議

黨的十九大報告提出，要完善貨幣政策和宏觀審慎政策的兩大調控框架，堅持把保持物價穩(wěn)定和防范和控制系統(tǒng)性金融風險作為金融宏觀調控的核心目標，實施穩(wěn)健、中立的貨幣政策。通過采取穩(wěn)定的貨幣政策來加強對內部系統(tǒng)性金融風險的防范已經成為我國金融市場的主要手段，我國經濟正處于高速發(fā)展，經濟結構也需要相應的升級，靈活切實的貨幣政策對于維穩(wěn)中國金融市場有著不可或缺的重要意義。總結對內外部兩方面的系統(tǒng)性金融風險的分析，提出對中國貨幣政策的建議。

從貨幣政策對中國系統(tǒng)性金融風險內部影響機制來看，我國需要摸索出適合我國經濟市場情況的貨幣政策去協(xié)調金融市場穩(wěn)定。在系統(tǒng)性金融風險的相關問題上，需要通過結合運用定價和定量貨幣政策緩解經濟蕭條帶來的風險，保證金融機構交易的流動性和緩沖能力，彌補單一貨幣政策無法平衡金融體系的缺點，優(yōu)化升級金融體系。為了避免央行降低目標利率而增加系統(tǒng)性金融風險，應該重點監(jiān)管大型行業(yè)銀行以緩解風險壓力。

靈活使用貨幣政策，及時分析現(xiàn)有的和新生的金融工具潛在的風險，并對其及時調整。保持貨幣政策的具體化、本土化，嚴格監(jiān)督管控并合理預期，促進金融市場健全完善。加強外匯市場需求價格可以發(fā)現(xiàn)社會功能，完善人民幣匯率市場化形成一個機制，提高產品市場流動性。

與此同時，中國相關市場機構需要實時監(jiān)控合作交流的其他國家調整金融市場時連帶的影響，對跨境流入流出的資金成本，特別是短期套利的、大量的現(xiàn)金流，要分時、分類、分段，綜合政策工具和手段審查，循序漸進地對金融市場進行改革，層層深入、有序的與周邊國家進行有效合作。