今年春節(jié)以來， 突如其來的疫情擾動了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡， 蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)同樣深受困擾。 隨著蛋價(jià)不斷走低， 眾多養(yǎng)殖戶及企業(yè)也逐漸從盈利走向盈虧平衡甚至虧損。然而在此過程中，部分企業(yè)卻“毫發(fā)無損”，甚至還在市場“低潮期”獲取了穩(wěn)定收益。

記者采訪了解到， 這些蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的背后是通過研判利用期貨市場對可能到來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖，從而有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)擾動。

提前布局風(fēng)控

2018 年至2019 年，雞蛋市場持續(xù)維持高價(jià)，養(yǎng)殖企業(yè)收益頗豐。 據(jù)產(chǎn)業(yè)人士介紹，2019 年三季度，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格一度達(dá)到近12 元/千克的歷史高價(jià)。 在高蛋價(jià)刺激之下，2019年全年雞苗一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)， 看到行業(yè)內(nèi)眾多養(yǎng)殖戶瘋狂補(bǔ)欄， 河北省石家莊趙縣昌盛源蛋雞養(yǎng)殖專業(yè)合作社（簡稱“昌盛源”）總經(jīng)理鄭文波萌生了對2020 年雞蛋進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的想法。 他認(rèn)為，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)具有一定的周期性， 蛋價(jià)不會持續(xù)維持高位， 瘋狂炒作不可持續(xù)。

于是， 昌盛源于當(dāng)年12 月12日與石家莊敦樸貿(mào)易有限公司 （簡稱“敦樸貿(mào)易”）簽訂遠(yuǎn)期雞蛋基差銷售合同。 合同約定，以交貨月份對應(yīng)的期貨合約價(jià)格減250 元作為基差，由賣方點(diǎn)價(jià)，標(biāo)的為不含包裝物的裸蛋價(jià)格。 昌盛源在2019 年12月陸續(xù)完成點(diǎn)價(jià)，分別參照J(rèn)D2002、JD2003、JD2005 合約作價(jià)，最終確定銷售合同價(jià)格為2 月份100 噸，單價(jià)3200 元/500 千克；3 月份100 噸，單價(jià)3200 元/500 千克；5 月份250噸，單價(jià)3580 元/500 千克。 趙縣昌盛源將遠(yuǎn)月雞蛋進(jìn)行基差點(diǎn)價(jià)后，敦樸貿(mào)易分別以對應(yīng)的價(jià)格在期貨盤面上進(jìn)行了套期保值。

2020 年上半年， 受疫情影響蛋價(jià)持續(xù)下落， 趙縣當(dāng)?shù)鼐鶅r(jià)跌至約5.0 元/千克，以此價(jià)計(jì)算，這份雞蛋銷售合同為昌盛源挽回了共計(jì)82萬元損失。 與此同時，敦樸貿(mào)易由于提前在期貨市場進(jìn)行套期保值，也有效規(guī)避了蛋價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。

及時把握套保

2020 年初， 雞蛋市場基本面發(fā)生顯著變化， 由供給緊張轉(zhuǎn)為了極度寬松，蛋價(jià)隨之下跌，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)也由整體盈利轉(zhuǎn)為深度虧損。

作為雞蛋主產(chǎn)區(qū)之一的山東，同樣面臨巨大生存壓力。 “年初為阻斷疫情傳播，全國范圍內(nèi)實(shí)行管控，人員及物流基本停滯， 我們山東雞蛋產(chǎn)區(qū)銷售受到較大影響， 蛋品走不出去， 而作為主產(chǎn)區(qū)本地消費(fèi)又比較有限， 庫存積壓最多的時候大概有一周以上水平。 另外，由于淘汰雞價(jià)格低迷， 疊加因運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的飼料及其他原料運(yùn)輸問題， 不少養(yǎng)殖戶或養(yǎng)殖企業(yè)還進(jìn)行了被動式的強(qiáng)制換羽， 直接導(dǎo)致蛋雞存欄量居高不下。 今年養(yǎng)殖業(yè)面臨前所未有的壓力。 ”德州和膳生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司（簡稱“德州和膳”）期貨信息部負(fù)責(zé)人曹長坤向記者說道。

“新冠疫情是突發(fā)因素，隨著全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)， 人員復(fù)工和物流開始啟動，影響也會逐漸減小。 我們分析認(rèn)為，2019 年下半年補(bǔ)欄、擴(kuò)欄高潮以及2020 年第一季度部分產(chǎn)蛋雞強(qiáng)制換羽，將導(dǎo)致2020 年后三個季度產(chǎn)蛋雞存欄量明顯高于往年水平。 此外，全國產(chǎn)蛋雞存欄量處于近幾年高位，雞蛋供應(yīng)充足，但市場需求未能持續(xù)恢復(fù)。 高供給、低需求將導(dǎo)致供需嚴(yán)重失衡， 今年上半年蛋價(jià)大概率會在5.0～7.0 元/千克之間徘徊， 而目前規(guī)模養(yǎng)殖成本基本在6.0 元/千克以上，蛋價(jià)運(yùn)行重心可能持續(xù)在規(guī)模企業(yè)養(yǎng)殖成本均衡線以下。 ”曹長坤對記者表示。

隨著國內(nèi)部分地區(qū)疫情趨于穩(wěn)定，2 月中下旬在復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策帶動下，市場消費(fèi)逐步提升。 同時，因部分養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行了強(qiáng)制換羽， 市場短期供應(yīng)壓力稍有緩解， 雞蛋期貨價(jià)格也因此出現(xiàn)一波短期反彈行情。 曹長坤分析認(rèn)為，當(dāng)時雞蛋期貨價(jià)格的反彈給養(yǎng)殖企業(yè)提供了一次很好的套保機(jī)會， 公司決定借助期貨市場對沖部分風(fēng)險(xiǎn)。

基于此， 在雞蛋期貨5 月、6 月合約價(jià)格達(dá)到3500 元/500 千克時，德州和膳賣出5 月、6 月合約進(jìn)行套期保值。 “五一” 假期前在3000 元/500 千克以下的價(jià)格平倉5 月合約，并在2800～2500 元/500 千克的區(qū)域平倉6 月合約。

“我們通過適當(dāng)參與期貨市場套期保值交易， 有效對沖了部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 同時考慮今年市場因素和疫情影響，我們降低了整體存欄量，以進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)。 ”曹長坤說。

照亮企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營路

對于昌盛源來說， 與敦樸貿(mào)易簽訂的基差點(diǎn)價(jià)協(xié)議只是其2020年一系列風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目中的一部分。 今年上半年昌盛源財(cái)務(wù)報(bào)表顯示公司實(shí)現(xiàn)了盈利， 這在行業(yè)當(dāng)中屬于少數(shù)。 “目前是整個行業(yè)洗牌階段， 企業(yè)不能寄希望于行業(yè)周期帶來暴利， 而要去考慮怎么實(shí)現(xiàn)平滑穩(wěn)定盈利， 期貨恰恰可以幫助企業(yè)穩(wěn)定利潤，避免利潤曲線上躥下跳。利潤平穩(wěn)了， 企業(yè)才能活得更長久。 ”鄭文波說。

今年的市場行情表現(xiàn)也給整個養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)上了一課。 “今年行情對行業(yè)而言是一次明顯的風(fēng)險(xiǎn)警示，未來如何利用好雞蛋期貨等金融工具為經(jīng)營服務(wù)，如何做到金融、實(shí)業(yè)相結(jié)合，真正實(shí)現(xiàn)‘兩條腿’走路，或許我們還有很長的路要走。 ”曹長坤表示。

“隨著越來越多現(xiàn)貨企業(yè)參與到雞蛋期貨市場， 期貨價(jià)格會更加貼近現(xiàn)貨價(jià)格走勢， 對現(xiàn)貨的定價(jià)能力會越來越強(qiáng)， 將會更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。 ”鄭文波說。

有市場人士認(rèn)為， 未來利用期貨工具為蛋雞養(yǎng)殖機(jī)構(gòu)服務(wù)的空間還很大。 天眼數(shù)據(jù)顯示，目前我國蛋雞養(yǎng)殖有限公司共有4593 家，蛋雞養(yǎng)殖合作社共有10298 家。