沈敏杰，趙明濤

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 統(tǒng)計(jì)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

現(xiàn)階段我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的攻關(guān)時(shí)期，如何調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益已成為當(dāng)前重要任務(wù)。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心組成部分，具有協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和優(yōu)化資源配置的功能，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的重要實(shí)現(xiàn)機(jī)制。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)金融化程度的不斷提升，金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的滲透程度也在日益增強(qiáng)，兩者間的關(guān)系變得愈加緊密。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶作為我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，其自西向東橫跨11個(gè)省市，人口和經(jīng)濟(jì)總量在全國(guó)占比40%以上，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。在此背景下，開(kāi)展長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響研究，對(duì)于我國(guó)合理調(diào)整地區(qū)金融發(fā)展模式，以實(shí)現(xiàn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有效升級(jí)，進(jìn)而由區(qū)域帶動(dòng)整體，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)由“量”到“質(zhì)”的發(fā)展轉(zhuǎn)變，具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

對(duì)于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)系的研究，國(guó)外學(xué)者的研究起步較早，但至今尚未形成一致的研究結(jié)論。大多國(guó)外學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有促進(jìn)作用：Rajan和Zingales(1998)研究指出，金融發(fā)展水平的提高，能夠較好降低企業(yè)融資成本，從資金層面促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到促進(jìn)作用[1]；Fisman和Love(2003)通過(guò)研究金融市場(chǎng)在社會(huì)資源配置中的作用后指出，一國(guó)金融發(fā)展水平越高，則其各產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率間的相互關(guān)聯(lián)性也越強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有較強(qiáng)推動(dòng)作用[2]。但也有部分國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用效果受金融結(jié)構(gòu)的影響，如Boot和Thakor(1997)研究指出：由于銀行具有天然的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征，使得其在對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資時(shí)會(huì)顯得格外謹(jǐn)慎，進(jìn)而使得銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)并不能起到有效支撐作用[3]。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間的關(guān)系，也開(kāi)展了大量研究。所得研究結(jié)果與國(guó)外學(xué)者相類似，大多國(guó)內(nèi)學(xué)者也認(rèn)為，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有促進(jìn)作用，如：何曉夏(2011)以云南省作為研究案例，分析指出，金融發(fā)展不僅有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)也具有促進(jìn)作用[4]；錢水土和周永濤(2011)以我國(guó)28個(gè)省市2000-2008年的數(shù)據(jù)為例，通過(guò)建模分析，對(duì)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)后，同樣指出，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有正向促進(jìn)作用[5]；易信和劉鳳良(2015)將金融中介部門納入熊彼特內(nèi)生增長(zhǎng)模型，通過(guò)數(shù)值模擬，分析了金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展可通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新的“水平效應(yīng)”和“結(jié)構(gòu)效應(yīng)”加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)[6]。但是，也有部分國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用，提出了不同的研究結(jié)論：陶愛(ài)萍和徐君超(2016)以我國(guó)30個(gè)省市2000-2013年的數(shù)據(jù)為例，研究后指出，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響并不是一成不變的，兩者間存在非線性關(guān)系，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用，呈現(xiàn)出先升后降的倒“U”型趨勢(shì)[7]。

通過(guò)對(duì)以上文獻(xiàn)的梳理可知，當(dāng)前學(xué)者普遍認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有促進(jìn)作用，但研究主要基于金融總體發(fā)展水平這一單一視角，而從金融發(fā)展的細(xì)化指標(biāo)和金融發(fā)展的綜合指標(biāo)兩方面出發(fā)，對(duì)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)間關(guān)系進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較少，且缺乏對(duì)特定區(qū)域的深入研究。對(duì)此，本文基于我國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市數(shù)據(jù)，先從整體層面的三個(gè)細(xì)化指標(biāo)(金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu))和一個(gè)綜合指標(biāo)(綜合金融發(fā)展水平)出發(fā)，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響進(jìn)行研究，后從地區(qū)層面，并基于綜合指標(biāo)(綜合金融發(fā)展水平)，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同地區(qū)綜合金融發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)間的關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步研究，以期得出較為全面的研究結(jié)論，并為我國(guó)合理調(diào)整地區(qū)金融發(fā)展模式提供參考。

二、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來(lái)源與變量說(shuō)明

本文選取長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市(上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、云南、貴州)2008-2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各省市統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)公報(bào)，所取各變量說(shuō)明與處理過(guò)程如下：

(1) 被解釋變量 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)作為本文的主要研究對(duì)象，對(duì)于其量化的衡量，包含多種方式，如：郭文偉和李嘉琪(2019)[8]運(yùn)用三產(chǎn)和二產(chǎn)產(chǎn)值的比值，張維佳和宿曉翩(2015)[9]運(yùn)用二產(chǎn)、三產(chǎn)增加值占GDP的比重，徐敏和姜勇(2015)[10]運(yùn)用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)等。由于考慮到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)并不是單一的二產(chǎn)、三產(chǎn)產(chǎn)值的變動(dòng)，而是涉及三次產(chǎn)業(yè)的共同變化，故本文采用徐敏和姜勇(2015)的研究方法，對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度，具體測(cè)度公式如下所示：

(1)

其中，qi表示第i產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重。

(2) 解釋變量 為對(duì)金融發(fā)展水平進(jìn)行較為全面的衡量，本文從金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)三方面出發(fā)，并以此構(gòu)建綜合金融發(fā)展水平，來(lái)對(duì)其進(jìn)行衡量。用金融機(jī)構(gòu)存貸款余額/GDP測(cè)度金融規(guī)模(FD)。用金融機(jī)構(gòu)貸款余額/金融機(jī)構(gòu)存款余額測(cè)度金融效率(FE)。對(duì)于金融結(jié)構(gòu)(FS)的衡量，部分學(xué)者從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)對(duì)其進(jìn)行考慮，如馬正兵(2014)[11]運(yùn)用保費(fèi)收入來(lái)表示非銀行類金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，并用保費(fèi)收入與GDP的比值進(jìn)行測(cè)度；也有部分學(xué)者從融資角度來(lái)對(duì)其進(jìn)行考慮，如張雪芳和戴偉(2020)[12]運(yùn)用金融機(jī)構(gòu)貸款余額和股票市值來(lái)表示間接融資規(guī)模和直接融資規(guī)模，并用兩者比值進(jìn)行測(cè)度。本文研究主要從第二個(gè)角度出發(fā)，基于融資視角，同樣采用股票市值來(lái)表示直接融資規(guī)模，并用其與GDP的比值來(lái)測(cè)度金融結(jié)構(gòu)。對(duì)于綜合金融發(fā)展水平(FL)，其體現(xiàn)了地區(qū)整體金融的發(fā)展?fàn)顩r，應(yīng)包含地區(qū)金融發(fā)展的規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)等方面，對(duì)于其數(shù)值的測(cè)度，本文基于以上三個(gè)角度，參照胡安琪(2019)[13]的研究方法，首先對(duì)以上三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后結(jié)合熵值法計(jì)算出其數(shù)值，具體測(cè)度方法本文不再對(duì)其進(jìn)行贅述。

(3) 控制變量 考慮到在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程中，還會(huì)受到諸多外部因素的影響，故本文在已有變量的基礎(chǔ)上，添加以下控制變量：

一是人力資本(HC)：人力資本可用于體現(xiàn)勞動(dòng)力的受教育程度，通常而言，人力資本的提升，會(huì)提高地區(qū)的技術(shù)研發(fā)效率，加快技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。本文采用“人均受教育年限”來(lái)對(duì)其進(jìn)行衡量，計(jì)算方式為：HC=6×小學(xué)文化比重+9×初中文化比重+12×高中文化比重+16×大專及以上文化比重。

二是外貿(mào)依存度(TRA)：隨著外貿(mào)依存度的提高，我國(guó)與國(guó)外的貿(mào)易活動(dòng)日益頻繁，通過(guò)對(duì)外貿(mào)易了解國(guó)外市場(chǎng)需求，并隨之調(diào)整生產(chǎn)方向，會(huì)對(duì)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成較大影響，進(jìn)而對(duì)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)有所促進(jìn)或抑制。本文采用對(duì)應(yīng)年份平均匯率折算的進(jìn)出口貿(mào)易總額與GDP的比值來(lái)對(duì)其進(jìn)行衡量。

三是固定資產(chǎn)投資水平(INV)：固定資產(chǎn)投資是資本要素在不同產(chǎn)業(yè)的配置，對(duì)于資本要素而言，其往往流向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)要素合理分配，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。本文采用固定資產(chǎn)投資總額與GDP的比值來(lái)對(duì)其進(jìn)行衡量。

2.模型設(shè)定

基于上文所選取的研究變量，為分析長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，本文構(gòu)建了如下計(jì)量模型，見(jiàn)式(2)：

ISUit=α+β0Xit+β1HCit+β2TRAit+β3INVit+εit

(2)

其中，Xit為本文核心解釋變量，包含金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)和綜合金融發(fā)展水平，i和t分別表示省市i和年份t；α和β0至β3均為待估參數(shù)；εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

在對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)分析前，為避免“偽回歸”現(xiàn)象的發(fā)生，本文采用常見(jiàn)的LLC檢驗(yàn)對(duì)模型中各變量數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，所得結(jié)果表明各變量均為平穩(wěn)過(guò)程，即不存在“偽回歸”現(xiàn)象。

在此基礎(chǔ)上，本文先從整體層面，即從三個(gè)細(xì)化指標(biāo)(金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu))和一個(gè)綜合指標(biāo)(綜合金融發(fā)展水平)兩方面出發(fā)，分析長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響。

1.整體層面分析

(1) 整體層面細(xì)化指標(biāo)分析 為探究長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體區(qū)域金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，本文將三者依次放入所構(gòu)建的計(jì)量模型中，并運(yùn)用STATA軟件對(duì)其進(jìn)行面板模型檢驗(yàn)，所得結(jié)果表明，在考慮金融規(guī)模和金融效率時(shí)應(yīng)選用隨機(jī)效應(yīng)模型，而在考慮金融結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)選用固定效應(yīng)模型?；谒脵z驗(yàn)結(jié)果，本文采用相應(yīng)的面板模型對(duì)其進(jìn)行依次估計(jì)，并將其依次記為模型1、模型2、模型3，所得結(jié)果如表1所示：

表1 整體層面細(xì)化指標(biāo)分析結(jié)果

從解釋變量來(lái)看：金融規(guī)模在模型1中系數(shù)為0.080，且通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體金融規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著促進(jìn)作用，原因在于，金融規(guī)模的擴(kuò)大可為政府有效調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向提供更多的資金支持，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到極大促進(jìn)作用。金融效率在模型2中系數(shù)為0.274，且通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體金融效率的提升對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)也具有顯著促進(jìn)作用，原因在于，金融效率的提升意味著金融機(jī)構(gòu)能夠更好地實(shí)現(xiàn)存款與貸款間的轉(zhuǎn)換，使得貨幣資金能夠有效地從金融機(jī)構(gòu)部門流至企業(yè)部門，提高資金流動(dòng)性。同時(shí)，由黃思維(2020)[14]的研究分析可知，隨著現(xiàn)代金融的不斷發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)能夠更好掌握各企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營(yíng)狀況，實(shí)現(xiàn)資金合理分配，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。金融結(jié)構(gòu)在模型3中系數(shù)為0.078，且通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體金融結(jié)構(gòu)的改良對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)同樣具有顯著促進(jìn)作用，原因在于，金融結(jié)構(gòu)的改良意味著直接融資規(guī)模的擴(kuò)大，在直接融資模式下，具有高效益的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)能夠更為有效且快速地獲得資金，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到極大促進(jìn)作用。

從控制變量來(lái)看：人力資本在模型1至模型3中系數(shù)均為正，且均通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，而外貿(mào)依存度在模型1至模型3中系數(shù)有正有負(fù)，但均不顯著，由此表明，無(wú)論在考慮金融規(guī)模、金融效率還是金融結(jié)構(gòu)時(shí)，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體人力資本的提升對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)均具有顯著促進(jìn)作用，而整體外貿(mào)依存度的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)則無(wú)顯著影響。對(duì)于固定資產(chǎn)投資水平而言，其系數(shù)在模型1、模型2中均不顯著，而在模型3中顯著為正，由此可知，在考慮金融結(jié)構(gòu)時(shí)，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體固定資產(chǎn)投資水平的提升對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有較強(qiáng)正向影響，但在考慮金融規(guī)模、金融效率時(shí)，其影響并不顯著。

(2) 整體層面綜合指標(biāo)分析 在對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體區(qū)域綜合金融發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響進(jìn)行建模分析前，考慮到模型估計(jì)結(jié)果的精準(zhǔn)性，本文先對(duì)所用數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，以判斷擾動(dòng)項(xiàng)是否存在異方差和相關(guān)性，所得結(jié)果表明，擾動(dòng)項(xiàng)存在異方差和相關(guān)性，因此運(yùn)用傳統(tǒng)面板模型對(duì)其進(jìn)行估計(jì)，可能會(huì)使得模型估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)偏差。為消除異方差和相關(guān)性對(duì)模型估計(jì)結(jié)果的影響，本文在隨機(jī)效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型的基礎(chǔ)上，引入更為全面的可行廣義最小二乘法(FGLS)對(duì)所建模型進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化估計(jì)，所用各方法所得估計(jì)結(jié)果如表2所示：

表2 整體層面綜合指標(biāo)分析結(jié)果

由表2可知，在運(yùn)用FGLS對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)后，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著促進(jìn)作用，原因在于，綜合金融發(fā)展水平的提高一方面可以為政府有效調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向提供更多的資金支持，另一方面，還可以提高資金流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)資金合理分配，并使得高效益產(chǎn)業(yè)能夠更為有效且快速地獲得資金，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到極大促進(jìn)作用。此外，由方慧芬(2013)[15]以及葉耀明和紀(jì)翠玲 (2004)[16]的研究分析可知，金融發(fā)展水平的提高還會(huì)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制與補(bǔ)償機(jī)制，通過(guò)提供各類保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，降低產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。控制變量中，人力資本的提升對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著促進(jìn)作用，原因在于，人力資本的提升不僅能夠提高地區(qū)技術(shù)研發(fā)效率，加快技術(shù)進(jìn)步，還會(huì)帶來(lái)人均收入水平的提升，引起消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，進(jìn)而有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)；外貿(mào)依存度的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著負(fù)向影響，究其原因，可能與我國(guó)整體的貿(mào)易現(xiàn)狀有關(guān)，由趙云鵬和葉嬌(2018)[17]的研究分析可知，當(dāng)前我國(guó)主要以加工貿(mào)易為主，從事高附加值中間產(chǎn)品進(jìn)口和低附加值產(chǎn)品出口，該種貿(mào)易狀況，對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)并不能起到促進(jìn)作用，還有可能帶來(lái)負(fù)向影響；固定資產(chǎn)投資水平的提升對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著促進(jìn)作用，表明對(duì)于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體區(qū)域而言，其在之后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程中，應(yīng)繼續(xù)加大固定資產(chǎn)投入，進(jìn)而有效發(fā)揮其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的有力支撐作用。

2.地區(qū)層面分析

考慮到長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同地區(qū)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響效果可能存在一定差異，現(xiàn)從地區(qū)層面，以綜合金融發(fā)展水平為切入點(diǎn)，基于綜合指標(biāo)(綜合金融發(fā)展水平)，并借鑒錢海章等(2020)[18]的研究方法，運(yùn)用中位數(shù)的思想，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體區(qū)域進(jìn)行分組，以進(jìn)一步研究在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同地區(qū)，綜合金融發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的具體影響。首先，本文先求出長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市各自在2008-2017年的平均綜合金融發(fā)展水平數(shù)值，然后按照所求得的各省市平均綜合金融發(fā)展水平數(shù)值的中位數(shù)，將平均綜合金融發(fā)展水平數(shù)值位于中位數(shù)以上的對(duì)應(yīng)省市劃分為綜合金融發(fā)展水平較高地區(qū)，反之則劃分為綜合金融發(fā)展水平較低地區(qū)，并分別記為Ⅰ組和Ⅱ組，后再運(yùn)用FGLS，對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，所得結(jié)果如表3所示：

表3 地區(qū)層面綜合指標(biāo)分析結(jié)果

由表3可知，綜合金融發(fā)展水平在Ⅰ組、Ⅱ組中系數(shù)均為正，且均通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn)，由此表明，無(wú)論在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較高地區(qū)還是較低地區(qū)，綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)均具有顯著促進(jìn)作用。同時(shí)，從數(shù)值上看，綜合金融發(fā)展水平在Ⅰ組中系數(shù)為0.093，在Ⅱ組中系數(shù)為0.177，由此可見(jiàn)，在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較低地區(qū)，綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用更大。控制變量中，人力資本和固定資產(chǎn)投資水平，兩者在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較高地區(qū)和較低地區(qū)，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)均具有顯著正向影響，反觀外貿(mào)依存度，其在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較高地區(qū)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著負(fù)向影響，而在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較低地區(qū)影響則并不顯著。

四、結(jié)論與對(duì)策建議

本文基于我國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省市2008-2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)，首先從整體層面的三個(gè)細(xì)化指標(biāo)和一個(gè)綜合指標(biāo)出發(fā)，分析長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，然后從地區(qū)層面，并基于綜合指標(biāo)(綜合金融發(fā)展水平)，研究長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同地區(qū)的綜合金融發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響。通過(guò)分析得到以下結(jié)論：一是在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體區(qū)域，金融規(guī)模的擴(kuò)大、金融效率的提升、金融結(jié)構(gòu)的改良和綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)均具有顯著促進(jìn)作用，即，無(wú)論從三個(gè)細(xì)化指標(biāo)(金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu))還是從一個(gè)綜合指標(biāo)(綜合金融發(fā)展水平)出發(fā)，金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響均顯著為正，也從側(cè)面反映了金融發(fā)展對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要性。二是在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同地區(qū)綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響存在一定差異。首先，無(wú)論在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較高地區(qū)還是較低地區(qū)，綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)均具有顯著促進(jìn)作用；其次，在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較低地區(qū)，綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用要大于在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較高地區(qū)。

基于上述研究結(jié)論，并結(jié)合長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融發(fā)展現(xiàn)況，本文給出如下建議：第一，持續(xù)推進(jìn)金融發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融持續(xù)發(fā)展，具體可從以下幾方面入手：首先，應(yīng)當(dāng)加快引導(dǎo)以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)體系經(jīng)營(yíng)模式戰(zhàn)略改革，提高金融機(jī)構(gòu)整體金融服務(wù)質(zhì)量，并推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)不斷開(kāi)發(fā)新型金融產(chǎn)品，穩(wěn)步提升其對(duì)社會(huì)資金的吸引能力，使得更多的社會(huì)閑置資金流至金融領(lǐng)域，進(jìn)而為政府有效調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向提供有力資金支持；其次，應(yīng)當(dāng)努力打造由金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同組成的投資融資平臺(tái)，加大雙方溝通協(xié)調(diào)力度，提升金融機(jī)構(gòu)存款與貸款間的轉(zhuǎn)換效率，實(shí)現(xiàn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本高效轉(zhuǎn)換，并引領(lǐng)資金合理分配；最后，應(yīng)當(dāng)適度擴(kuò)大直接融資比重，推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，使得現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)能夠更為有效且快速地獲得資金，進(jìn)而穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。第二，統(tǒng)籌規(guī)劃，因地施策。針對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同地區(qū)綜合金融發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響特征，我國(guó)政府在制定政策時(shí)，應(yīng)避免“一刀切”政策。具體而言，無(wú)論對(duì)于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較高地區(qū)還是較低地區(qū)，我國(guó)政府均應(yīng)支持其金融發(fā)展，進(jìn)而有效發(fā)揮綜合金融發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的支撐作用。與此同時(shí)，考慮到在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較低地區(qū)，綜合金融發(fā)展水平的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用更大，因此，我國(guó)政府在制定金融幫扶政策時(shí)，可適度加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綜合金融發(fā)展水平較低地區(qū)的金融幫扶力度，進(jìn)而幫助其實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)對(duì)于推進(jìn)區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展也具有重要現(xiàn)實(shí)意義。