高曉燕

(天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，天津 300222)

提要： 在綠色金融發(fā)展日趨主流、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，以安全性為前提追求自身利益最大化的商業(yè)銀行必然會(huì)關(guān)注綠色信貸對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否產(chǎn)生有利影響及影響力度如何?；谏鲜霰尘?，通過(guò)主成分分析法計(jì)算出各商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合得分，通過(guò)面板回歸和阿爾蒙估計(jì)方法分別對(duì)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明，開展綠色信貸能夠提高整體銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，綠色信貸對(duì)不同類型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響存在差異化及這種影響存在滯后性。

相較于其他非上市商業(yè)銀行，我國(guó)上市商業(yè)銀行具有更大影響力和社會(huì)約束力，肩負(fù)更多的社會(huì)責(zé)任與信息披露義務(wù)，此外也更容易受到法律、社會(huì)輿論的約束與監(jiān)督?；诖耍芯课覈?guó)上市商業(yè)銀行綠色信貸對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響能夠厘清兩者之間的關(guān)系，一方面有助于促進(jìn)綠色信貸的良序發(fā)展，另一方面有利于提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

一、研究進(jìn)展與問(wèn)題

(一)研究進(jìn)展

目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者在研究綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響時(shí)觀點(diǎn)不一，因此這一領(lǐng)域研究并未形成統(tǒng)一定論，主要結(jié)論有以下三個(gè)方面。

1.綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向影響

Ruf等通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任的企業(yè)其經(jīng)營(yíng)效果更佳[1]。Simpson和Kohers對(duì)美國(guó)國(guó)有銀行進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明企業(yè)社會(huì)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在著顯著的正向相關(guān)性[2]。喬海曙、譚明以我國(guó)14家上市商業(yè)銀行2003—2007年的數(shù)據(jù)為研究樣本進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果表明金融企業(yè)踐行社會(huì)責(zé)任能夠優(yōu)化其財(cái)務(wù)績(jī)效情況[3]。蔣先玲、徐鶴龍表明，商業(yè)銀行大力發(fā)展綠色信貸不僅可以踐行社會(huì)責(zé)任，還可以推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，為商業(yè)銀行本身創(chuàng)造新的市場(chǎng)商機(jī)[4]。劉立民、牛玉鳳等以14家上市商業(yè)銀行6年數(shù)據(jù)為樣本，使用固定效應(yīng)模型探究綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響情況，最終得出商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸能夠使其盈利能力得到顯著提升[5]。李蘇、賈妍妍選取16家上市商業(yè)銀行在2011—2015年的數(shù)據(jù)建立面板模型，指出綠色信貸與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈反向關(guān)系，與銀行績(jī)效有顯著正向關(guān)系[6]。高曉燕、高歌以20家商業(yè)銀行為研究基礎(chǔ)，用主成分分析法得出20家銀行2010—2016年的盈利能力情況，并通過(guò)回歸分析對(duì)綠色信貸規(guī)模與其盈利能力的關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)性研究，結(jié)果顯示在95%的置信水平下認(rèn)為銀行業(yè)實(shí)施綠色信貸能夠提高其競(jìng)爭(zhēng)力[7]。任康鈺、張晨希認(rèn)為綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有異質(zhì)性，其中綠色信貸有助于改善股份制商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)狀況，而惡化國(guó)有銀行的業(yè)績(jī)水平[8]。

2.綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效無(wú)明顯影響或有負(fù)向影響

Seifert和Brammer等認(rèn)為商業(yè)銀行承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與否對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效無(wú)明顯影響[9-10]。Makni等利用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法得出企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與其經(jīng)營(yíng)狀況之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系的結(jié)論[11]?？埡蛷堳r華通過(guò)對(duì)我國(guó)16家上市銀行2010年社會(huì)責(zé)任信息披露力度與當(dāng)期6個(gè)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)之間的相關(guān)性進(jìn)行研究，得出銀行社會(huì)責(zé)任信息披露力度與業(yè)績(jī)指標(biāo)之間并不顯著[12]。李程、白唯等在基于演化博弈論和DID模型的視角上，借助雙重差分模型來(lái)研究綠色信貸對(duì)16家上市商業(yè)銀行盈利能力的影響情況。實(shí)證結(jié)果顯示，綠色信貸政策的實(shí)施對(duì)上市商業(yè)銀行的總資產(chǎn)回報(bào)率有顯著的負(fù)向關(guān)系，也就意味著綠色信貸政策的頒布弱化了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效[13]。

3.綠色信貸與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響隨時(shí)間長(zhǎng)短變化而改變

Scholtens和Dam指出銀行的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與資產(chǎn)收益的關(guān)系主要受時(shí)間長(zhǎng)短的影響。結(jié)果表明，短期內(nèi)若存在銀行管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營(yíng)成本會(huì)提升，最終導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)效率下降，但是隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，銀行的收益隨之增加，經(jīng)營(yíng)績(jī)效也有所改善[14]。郝清民、武倩月等以我國(guó)12家上市商業(yè)銀行2007—2014年的數(shù)據(jù)為樣本，使用灰色關(guān)聯(lián)度和相關(guān)性分析的方法進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)有50%以上的商業(yè)銀行在將“兩高一剩”貸款轉(zhuǎn)化為綠色信貸的過(guò)程中能夠優(yōu)化其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，且短期效應(yīng)的相關(guān)性更加顯著[15]。徐楓、馬佳偉采用合成控制法研究“赤道原則”①對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效水平的影響情況，研究結(jié)果表明商業(yè)銀行采納“赤道原則”短期內(nèi)會(huì)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而長(zhǎng)期這種正向影響會(huì)被拉低[16]。

在綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的研究方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者觀點(diǎn)不一，因此這一領(lǐng)域研究并未形成統(tǒng)一定論。此外，多數(shù)研究者是將商業(yè)銀行整體作為研究對(duì)象，并未對(duì)不同類型的商業(yè)銀行進(jìn)行差異化分析。

(二)綠色信貸發(fā)展的現(xiàn)存問(wèn)題

1.信息披露不充分

就綠色信貸相關(guān)信息披露而言，目前我國(guó)大型商業(yè)銀行如中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、興業(yè)銀行等社會(huì)責(zé)任報(bào)告質(zhì)量較高，對(duì)綠色信貸投資領(lǐng)域、環(huán)境效益、信貸結(jié)構(gòu)等內(nèi)容進(jìn)行了較為全面的披露。而部分股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行對(duì)綠色信貸信息披露內(nèi)容有待規(guī)劃和完善，其對(duì)外公布的相關(guān)數(shù)據(jù)主要局限于綠色信貸余額，而對(duì)于各商業(yè)銀行綠色信貸的種類、期限、利率以及污染物減排效果等相關(guān)資料較少。

2.綠色信貸產(chǎn)品種類不豐富

縱觀我國(guó)綠色信貸市場(chǎng)，商業(yè)銀行推出的綠色信貸產(chǎn)品主要將市場(chǎng)定位于企業(yè)，針對(duì)個(gè)人以及家庭的零售類產(chǎn)品卻不夠豐富，由于綠色信貸產(chǎn)品無(wú)法深入到社會(huì)各領(lǐng)域，導(dǎo)致其影響力有限。以戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為例，截至2017年6月末，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的綠色信貸余額為16907.05億元，其中投資于新能源汽車這一零售類產(chǎn)品的占比僅為3.15%，其余接近97%的綠色信貸產(chǎn)品均面向企業(yè)，這種綠色信貸產(chǎn)品定位過(guò)于單一，無(wú)法滿足市場(chǎng)多樣化需求，制約了綠色信貸的靈活發(fā)展。

3.貸款抵質(zhì)押物種類不夠豐富

貸款抵質(zhì)押物作為融資企業(yè)按期按要求向商業(yè)銀行還款的履約保證，在整個(gè)貸款的申請(qǐng)、發(fā)放、使用、回收各個(gè)環(huán)節(jié)中都扮演著重要的角色。我國(guó)常見(jiàn)的綠色信貸抵質(zhì)押物主要集中于合同能源管理未來(lái)收益權(quán)、碳排放權(quán)、排污權(quán)這三大類。但是能夠成為商業(yè)銀行可信賴的企業(yè)擔(dān)保物遠(yuǎn)不止這些，例如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)、專利權(quán)、企業(yè)股權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)也可以發(fā)揮同樣作用，幫助成長(zhǎng)型企業(yè)解決融資難的問(wèn)題。

4.綠色信貸期限較短

相較于非綠色傳統(tǒng)項(xiàng)目，開展綠色項(xiàng)目往往更加依賴于長(zhǎng)期融資，此類項(xiàng)目前期大多須投入大量環(huán)保技術(shù)研發(fā)成本，為此需要數(shù)額較大且期限較長(zhǎng)的信貸資金去維持整個(gè)項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但是商業(yè)銀行的資金來(lái)源主要依據(jù)期限相對(duì)較短且不夠穩(wěn)定的社會(huì)存款。這便導(dǎo)致商業(yè)銀行存款與貸款之間出現(xiàn)資金供求不對(duì)等的期限錯(cuò)配問(wèn)題，最終使得商業(yè)銀行無(wú)法為融資企業(yè)提供源源不斷的長(zhǎng)期且穩(wěn)定資金。為了避免這種資金錯(cuò)配問(wèn)題的出現(xiàn)，商業(yè)銀行在國(guó)家政策要求下踐行社會(huì)責(zé)任時(shí)為了盡可能規(guī)避或是減輕信貸風(fēng)險(xiǎn)，推出的綠色信貸產(chǎn)品多為安全性較強(qiáng)、流動(dòng)性較大的短期產(chǎn)品。

二、綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的指標(biāo)選取和模型設(shè)計(jì)

(一)樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到數(shù)據(jù)的全面性與可得性，剔除了對(duì)綠色信貸信息披露不完全的農(nóng)村商業(yè)銀行后，在剩余已有上市商業(yè)銀行中選取部分信息披露較為全面的5家大型商業(yè)銀行、8家股份制商業(yè)銀行和7家城市商業(yè)銀行作為研究樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

由于我國(guó)綠色信貸正式起步于2007年，加之在商業(yè)銀行響應(yīng)綠色信貸政策到綠色信貸資金的實(shí)際投放具有時(shí)滯效應(yīng)，且大部分商業(yè)銀行2019年社會(huì)責(zé)任報(bào)告尚未發(fā)布，因此選取了20家商業(yè)銀行2008—2018年的綠色信貸數(shù)據(jù)為分析樣本。其中各商業(yè)銀行有關(guān)經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)來(lái)自歷年年報(bào)，綠色信貸數(shù)據(jù)來(lái)自歷年社會(huì)責(zé)任報(bào)告、年報(bào)及各商業(yè)銀行官方網(wǎng)站，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站。

(二)指標(biāo)選取

1.綠色信貸指標(biāo)選取

綠色信貸與生態(tài)保護(hù)有著密不可分的關(guān)系，商業(yè)銀行對(duì)綠色信貸的發(fā)放程度在一定水平上反映了其對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視力度。一般而言，綠色信貸比越大，則說(shuō)明其在貸款發(fā)放過(guò)程中更加注重對(duì)“兩高一剩”企業(yè)的資金限制及對(duì)符合綠色發(fā)展企業(yè)的資金支持，也就說(shuō)明綠色信貸政策落實(shí)效果更明顯。因此，選取綠色信貸比作為綠色信貸發(fā)展程度的“顯示器”。

2.商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)體系構(gòu)建

通過(guò)梳理現(xiàn)有關(guān)于構(gòu)建商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)體系的研究文獻(xiàn)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)體系的構(gòu)建強(qiáng)調(diào)安全性、流動(dòng)性和收益性，在重視“三性”的基礎(chǔ)上，又引入商業(yè)銀行規(guī)模性指標(biāo)?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和有效性，共選取包括安全性、流動(dòng)性、收益性及規(guī)模性在內(nèi)的12個(gè)指標(biāo)共同組建商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)體系。

3.主成分分析

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)體系構(gòu)建有12項(xiàng)指標(biāo)，由于各指標(biāo)之間相互影響且相互滲透，導(dǎo)致指標(biāo)體系較為復(fù)雜，無(wú)法通過(guò)基礎(chǔ)的加權(quán)平均法來(lái)計(jì)算商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最終得分。為了更恰當(dāng)?shù)胤从成虡I(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，使用主成分分析法計(jì)算出經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合得分。

通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理和有效性檢驗(yàn)后，提取前4個(gè)因子作為主成分，并以各自方差貢獻(xiàn)度占總方差貢獻(xiàn)度的比為權(quán)重加權(quán)平均得到各商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合得分作為因變量。

4.控制變量選取

資本充足率(CA)。這一比率代表商業(yè)銀行對(duì)負(fù)債的最后償債能力和對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力。充足的資本是商業(yè)銀行正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的必要前提與基礎(chǔ)，因此將資本充足率這一指標(biāo)作為控制變量引入。

銀行家信心指數(shù)(INDEX)。認(rèn)為銀行家的信心對(duì)于銀行信貸投向具有重要影響，因此，將銀行家信心指數(shù)作為刻畫銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)的控制變量。

GDP增長(zhǎng)率(RGDP)。這一比率反映了一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，會(huì)在一定程度上對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響，因此，使用這一指標(biāo)作為衡量宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行情況的控制變量。

(三)模型建立

通過(guò)對(duì)本文文獻(xiàn)綜述的梳理及理論基礎(chǔ)的分析可以發(fā)現(xiàn)，開展綠色信貸能夠提高我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，提出如下假設(shè)。

H1：綠色信貸能夠提高商業(yè)銀行整體的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

H2：綠色信貸對(duì)不同類型商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著差異化影響。

針對(duì)假設(shè)H1和H2，設(shè)定如下研究模型：

Fi，t=α1+β1GLRi，t+β2CAi，t+β3INDEXi，t+β4RGDPi，t+εi，t。

(1)

H3：綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的正向影響存在滯后性。

基于第三個(gè)假設(shè)，設(shè)立分布滯后模型，將綠色信貸占比的部分滯后項(xiàng)作為解釋變量納入式(2)的研究模型：

(2)

式(1)及式(2)中的i代表商業(yè)銀行個(gè)體數(shù)(i=1，2，…，20)；t代表年份(t=1，2，…，11)；ε代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。

三、綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

為了解樣本數(shù)據(jù)的特性，首先使用Stata11.0對(duì)所選取的變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，具體結(jié)果如表1所示。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

從表1可以看到，綠色信貸占比介于0.16%～29.77%之間，平均值約為3.59%，各商業(yè)銀行綠色信貸占比最大值與最小值差別較為明顯，且平均值較小。這就意味著相對(duì)于各銀行總貸款額來(lái)說(shuō)，20家上市商業(yè)銀行整體開展綠色信貸的力度不大，應(yīng)盡快調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，使貸款結(jié)構(gòu)趨于合理化；3個(gè)控制變量標(biāo)準(zhǔn)差均不大，這說(shuō)明數(shù)據(jù)變化幅度較小，能夠充分發(fā)揮控制變量的作用。

(二)實(shí)證分析

1.單位根檢驗(yàn)

在對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析之前首先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。因此利用Stata11.0軟件，通過(guò)LLC、ADF、PP方法驗(yàn)證樣本的平穩(wěn)性(見(jiàn)表2)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，除F指標(biāo)外的其余4個(gè)指標(biāo)P值均小于0.05，因此，均通過(guò)3種方法的檢驗(yàn)。而F指標(biāo)的某一P值大于0.05，未通過(guò)ADF檢驗(yàn)，但是，通過(guò)其余兩種方法檢驗(yàn)?；谏鲜龇治觯梢哉J(rèn)為所選取的5個(gè)變量所組成的序列較為平穩(wěn)，因此該估計(jì)有效。

表2 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

2.面板數(shù)據(jù)模型選擇

基于綠色信貸模型建立整體銀行業(yè)模型，隨后分別對(duì)三類商業(yè)銀行建立面板模型并對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行對(duì)比和分析，并分別將整體銀行業(yè)、大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行設(shè)定為模型1、模型2、模型3和模型4。

為保證模型形式的合理性與準(zhǔn)確性，需要使用相關(guān)檢驗(yàn)方法來(lái)判定應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型抑或是混合效應(yīng)模型。通過(guò)Stata11.0軟件對(duì)模型進(jìn)行F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，具體面板數(shù)據(jù)模型檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3 面板數(shù)據(jù)模型檢驗(yàn)結(jié)果

從表3可以看出，在F檢驗(yàn)下上述4個(gè)模型的P值均在臨界值0.05以下，因此，拒絕原假設(shè)，無(wú)需建立混合效應(yīng)模型。在Hausman檢驗(yàn)下4個(gè)模型的P值均大于0.05，無(wú)法拒絕原假設(shè)，因此，4個(gè)模型均建立隨機(jī)效應(yīng)。

3.綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的回歸結(jié)果

使用Stata11.0軟件建立隨機(jī)效應(yīng)模型，并分別對(duì)上述4個(gè)模型進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見(jiàn)表4。

表4 綠色信貸對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的回歸結(jié)果

模型1中綠色信貸占比的回歸系數(shù)為0.0364304，大于0，且在99%的置信水平下顯著。因此，商業(yè)銀行開展綠色信貸對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著正向影響，但是綠色信貸占比的回歸系數(shù)較小。這就意味著綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善力度較小，影響動(dòng)力不足，因此，綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升仍有很大發(fā)展空間。

上述分析驗(yàn)證了的第一個(gè)假設(shè)H1：整體銀行業(yè)綠色信貸的開展對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著正向影響，即整體銀行業(yè)開展綠色信貸能夠提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

模型2、模型3中綠色信貸占比的回歸系數(shù)分別為0.0195514和0.0117879，雖然回歸系數(shù)大于0，但是該指標(biāo)在90%的置信水平下不顯著，即大型商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行當(dāng)期綠色信貸水平并未對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響。

模型4綠色信貸占比的回歸系數(shù)為0.0862609，大于0，且在95%的置信水平下顯著。因此，實(shí)施綠色信貸對(duì)城市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著的正向影響。此外，城市商業(yè)銀行的綠色信貸占比系數(shù)大于整體銀行業(yè)的水平，因此，城市商業(yè)銀行開展綠色信貸為其帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效積極影響超過(guò)整體銀行業(yè)。

上述分析驗(yàn)證了的第二個(gè)假設(shè)H2：綠色信貸對(duì)不同類型商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著不同的影響。

4.分布滯后模型

使用Eviews7.0軟件進(jìn)行阿爾蒙法檢驗(yàn)，表5的結(jié)果顯示，當(dāng)滯后期長(zhǎng)度由5下降到4時(shí)，擬合優(yōu)度值增加，當(dāng)滯后期長(zhǎng)度由4下降到3時(shí)，擬合優(yōu)度出現(xiàn)惡化，因此，選定滯后期長(zhǎng)度K值為4；當(dāng)K值固定為4，M值由2提高到3時(shí)，擬合優(yōu)度出現(xiàn)惡化且AIC和SC數(shù)值均變大。因此，將滯后期長(zhǎng)度K值定為4，多次項(xiàng)系數(shù)M值定為2且將該分布滯后模型設(shè)定為模型5，具體回歸結(jié)果見(jiàn)表6。

表5 滯后階數(shù)K和多項(xiàng)式次數(shù)M確定

表6 綠色信貸滯后項(xiàng)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的回歸結(jié)果

如表6所示，一方面，當(dāng)期綠色信貸與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)，即當(dāng)期綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高起抑制作用。另一方面，雖然綠色信貸滯后1階至滯后4階與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)，但滯后1階與滯后4階并不顯著，只有滯后2階與滯后3階顯著。這就意味著商業(yè)銀行開展綠色信貸在當(dāng)期與第一年并未產(chǎn)生聲譽(yù)效應(yīng)，當(dāng)綠色信貸開展后的第二年及第三年時(shí)，對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的正向影響逐漸呈現(xiàn)。

因此，證實(shí)了第三個(gè)假設(shè)H3：綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響有滯后性。

四、結(jié) 論

對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析得出如下結(jié)論。

(一)整體銀行業(yè)開展綠色信貸能夠提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效

雖然綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響呈現(xiàn)正相關(guān)性，但綠色信貸占比的回歸系數(shù)較小，也就意味著綠色信貸對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升力較弱。究其原因有：(1)相關(guān)配套政策缺乏具體性與針對(duì)性細(xì)則，綠色信貸專項(xiàng)法律制度尚不完善及獎(jiǎng)懲機(jī)制不健全。(2)地方政府缺乏對(duì)實(shí)施綠色信貸的商業(yè)銀行提供激勵(lì)政策扶持，導(dǎo)致商業(yè)銀行開展綠色信貸動(dòng)力不足。同時(shí)，地方政府并未在商業(yè)銀行與企業(yè)之間搭建靈活、暢通的信息共享機(jī)制。信息不對(duì)稱問(wèn)題的存在，導(dǎo)致商業(yè)銀行在對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行資信審核時(shí)出現(xiàn)審核成本高、所得企業(yè)信息片面、準(zhǔn)確性差的現(xiàn)象。

(二)綠色信貸對(duì)不同類型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響存在差異

1.實(shí)施綠色信貸對(duì)大型商業(yè)銀行當(dāng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效不存在顯著影響

究其原因：(1)大型商業(yè)銀行相比于股份制銀行和城市商業(yè)銀行，其資金實(shí)力較為雄厚，存在龐大的資金規(guī)模效應(yīng)。因此，綠色信貸資金只占其資金規(guī)模的很少比例，并未對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。(2)我國(guó)大型商業(yè)銀行居于金融業(yè)中的關(guān)鍵地位，實(shí)施綠色信貸很大程度上并不是為了追求收益性，而是履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

2.實(shí)施綠色信貸對(duì)股份制商業(yè)銀行當(dāng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有顯著影響

究其原因：(1)目前，我國(guó)綠色信貸仍處于初步發(fā)展階段，提高綠色信貸的投放比例也意味著要削減“兩高一剩”貸款的規(guī)模，因此，在目前激勵(lì)機(jī)制不完善、商業(yè)銀行經(jīng)驗(yàn)缺失的背景下，實(shí)施綠色信貸會(huì)減少收入來(lái)源進(jìn)而壓縮利潤(rùn)空間。(2)當(dāng)?shù)卣畬?duì)這類銀行的支持力度有限且資金供求雙方存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，導(dǎo)致股份制商業(yè)銀行在實(shí)施綠色信貸時(shí)易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，降低其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。(3)實(shí)施綠色信貸能夠提高城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效，且城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效受綠色信貸的影響程度要高于整體銀行業(yè)。原因在于城市商業(yè)銀行與大型商業(yè)銀行及股份制商業(yè)銀行相比，憑借其特有的靈活信貸機(jī)制和地方政府的針對(duì)性扶持政策，讓其能夠趨利避害，充分享受綠色信貸所帶來(lái)的收益，進(jìn)而表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善。

(三)綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響存在滯后性

上述理論分析指出，商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸會(huì)提升其社會(huì)責(zé)任意識(shí)，帶來(lái)正面聲譽(yù)效應(yīng)，有利于引導(dǎo)商業(yè)銀行走綠色、循環(huán)、可持續(xù)發(fā)展之路。但是不可否認(rèn)，商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸是一種長(zhǎng)期且緩慢的行為，綠色信貸產(chǎn)生的聲譽(yù)效應(yīng)需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的滯后才能體現(xiàn)在商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之中。除此之外，這種良好聲譽(yù)的建立也不會(huì)很快消失，會(huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)有效。

五、對(duì)策建議

(一)基于政府角度的對(duì)策

1.配套政策具體化，促進(jìn)政策落地

(1)政府可以根據(jù)綠色信貸發(fā)展的實(shí)際情況制定更加精細(xì)化、操作性強(qiáng)的具體政策。一方面，要以“赤道原則”為出發(fā)點(diǎn)，制定統(tǒng)一的綠色信貸執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而對(duì)綠色信貸有更為準(zhǔn)確的定位與認(rèn)知。另一方面，出臺(tái)相關(guān)制度將商業(yè)銀行對(duì)綠色融資企業(yè)的授信流程簡(jiǎn)化和標(biāo)準(zhǔn)化。(2)對(duì)綠色信貸單項(xiàng)立法。對(duì)綠色信貸設(shè)立法律專欄、進(jìn)行單項(xiàng)立法等形式提高對(duì)綠色信貸的政策指引與法律約束。在單項(xiàng)立法中進(jìn)一步明確綠色信貸的種類、業(yè)務(wù)范圍及利益相關(guān)者的權(quán)利、義務(wù)規(guī)定等，讓綠色融資企業(yè)與商業(yè)銀行在開展綠色信貸時(shí)有法可依、有法必依，保證信貸行為更加標(biāo)準(zhǔn)化和合理化。(3)健全綠色信貸獎(jiǎng)懲機(jī)制。一方面，政府可以通過(guò)設(shè)置節(jié)能減排擔(dān)?；?、優(yōu)惠財(cái)政貼息、稅收減免等措施引導(dǎo)商業(yè)銀行及融資企業(yè)實(shí)施綠色信貸。另一方面，對(duì)于開展綠色信貸積極性不高的商業(yè)銀行要加強(qiáng)引導(dǎo)與教育。對(duì)于“兩高一?！逼髽I(yè)要加大懲罰力度，可以通過(guò)建立“負(fù)面清單”的形式限制商業(yè)銀行對(duì)此類企業(yè)提供資金支持。此外，要強(qiáng)化對(duì)企業(yè)高層的相關(guān)法律責(zé)任并建立問(wèn)責(zé)機(jī)制，提高法律的強(qiáng)制威懾力。

2.政策支持差異化，強(qiáng)化監(jiān)管效率

上述研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸對(duì)不同類型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響方向和程度存在差異性，因此，地方政府應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)夭煌膶?shí)際情況出臺(tái)具有針對(duì)性的政策。對(duì)于大型商業(yè)銀行而言，其品牌形象、市場(chǎng)規(guī)模、影響力等在市場(chǎng)上都占有一席之地，因此，地方政府應(yīng)在該類銀行實(shí)施綠色信貸業(yè)務(wù)初期提供強(qiáng)有力的支撐，加大對(duì)綠色信貸產(chǎn)品的銷售力度，從源頭治理，提高大型商業(yè)銀行的展業(yè)興趣與動(dòng)力，進(jìn)而提高綠色信貸占比，使其形成規(guī)模效應(yīng)最終達(dá)到改善商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的目的。對(duì)于股份制商業(yè)銀行而言，應(yīng)該適時(shí)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，豐富信貸產(chǎn)品與日常業(yè)務(wù)，進(jìn)而擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源，打破這種過(guò)度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)作為主要收入來(lái)源的情況。與此同時(shí)，地方政府要重視對(duì)該類銀行資金和政策的支持力度，從根本上激發(fā)該類銀行開展綠色信貸的動(dòng)力。對(duì)于城市商業(yè)銀行而言，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)重點(diǎn)為該類銀行樹立品牌效應(yīng)，加大對(duì)該類銀行的宣傳力度，進(jìn)而擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。

地方政府要牽頭搭建信息溝通共享機(jī)制，一改當(dāng)下銀企兩者所掌握信息不對(duì)稱的矛盾，盡可能減少逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。地方政府應(yīng)牽頭并聯(lián)合有關(guān)環(huán)保部門、征信部門、商業(yè)銀行及綠色融資企業(yè)等機(jī)構(gòu)共同建立信息共享機(jī)制，通過(guò)開發(fā)綠色信息資源共享庫(kù)的方式將環(huán)保部門對(duì)企業(yè)的調(diào)查、商業(yè)銀行對(duì)融資企業(yè)的審查及監(jiān)管部門對(duì)銀企的監(jiān)管等環(huán)節(jié)信息共享，這樣一來(lái)，極大地降低了信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的成本，提高了商業(yè)銀行對(duì)綠色信貸的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管控能力和經(jīng)營(yíng)效率。

(二)基于商業(yè)銀行角度的對(duì)策

1.加強(qiáng)對(duì)綠色信貸的推廣力度

一方面，商業(yè)銀行應(yīng)加大對(duì)綠色信貸的信息披露力度，拓寬客戶對(duì)該產(chǎn)品的了解途徑，不應(yīng)該僅拘泥于官方網(wǎng)站和社會(huì)責(zé)任報(bào)告的信息披露。商業(yè)銀行在推廣綠色信貸時(shí)，應(yīng)打破網(wǎng)點(diǎn)所在地的限制，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的信息收集、傳遞功能，打開公眾了解綠色信貸的大門。及時(shí)對(duì)外公開綠色信貸有關(guān)信息和優(yōu)惠政策，站在客戶的立場(chǎng)上講述綠色信貸的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，提高客戶投融資興趣。另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)成立專門的綠色信貸活動(dòng)中心，積極舉辦專項(xiàng)活動(dòng)，增加綠色信貸的曝光度，向社會(huì)傳播綠色發(fā)展理念，為投資者提供綠色投資機(jī)會(huì)。

2.開發(fā)多樣化個(gè)人綠色信貸產(chǎn)品

目前，我國(guó)商業(yè)銀行所推出綠色信貸大部分是面向企業(yè)的，在個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域涉獵不深，而發(fā)達(dá)國(guó)家針對(duì)個(gè)人及家庭提供的綠色信貸受眾范圍較廣。例如美國(guó)新能源銀行設(shè)計(jì)出房屋凈值貸款，為居民提供“一站式太陽(yáng)能融資”服務(wù)；加拿大溫哥華城市商業(yè)銀行設(shè)計(jì)出清潔汽車貸款，為購(gòu)買低排放汽車給予利率補(bǔ)貼；英國(guó)巴克萊銀行設(shè)計(jì)出呼吸信用卡，為購(gòu)買綠色產(chǎn)品的消費(fèi)者給予折扣優(yōu)惠并將其一部分利潤(rùn)投資于減排項(xiàng)目。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)在充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家綠色信貸創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，將我國(guó)個(gè)人綠色信貸產(chǎn)品進(jìn)一步細(xì)化和豐富?？蓪⑵浒凑諏傩约?xì)分為房產(chǎn)、交通、信用卡3類，并根據(jù)每一個(gè)細(xì)分的市場(chǎng)進(jìn)行更精準(zhǔn)化定位，從而滿足不同的市場(chǎng)需求。

3.豐富綠色信貸抵質(zhì)押物

在我國(guó)商業(yè)銀行規(guī)定中，企業(yè)融資時(shí)可充當(dāng)?shù)仲|(zhì)押物的種類較少，這在很大程度上限制了那些雖然資金不足卻擁有著前沿專利權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等特殊資產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。為解決中小企業(yè)由于抵質(zhì)押物限制而融資難的問(wèn)題，我國(guó)商業(yè)銀行豐富綠色信貸抵質(zhì)押物尤為關(guān)鍵。例如設(shè)計(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，通過(guò)專門的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)融資企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行估值，商業(yè)銀行將其作為企業(yè)的質(zhì)押物進(jìn)行資金融通；商業(yè)銀行將融資企業(yè)的誠(chéng)信優(yōu)質(zhì)納稅記錄作為質(zhì)押物設(shè)計(jì)出稅質(zhì)押貸款，為開展綠色項(xiàng)目的融資企業(yè)提供資金；商業(yè)銀行可以將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)推廣保險(xiǎn)中間信貸產(chǎn)品，企業(yè)通過(guò)購(gòu)買保險(xiǎn)公司的綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，從而獲得商業(yè)銀行融資。此外，商業(yè)銀行還可以將出口退稅、企業(yè)股權(quán)等新型無(wú)形資產(chǎn)作為申請(qǐng)綠色信貸的還款保證，這類資產(chǎn)同樣可以發(fā)揮傳統(tǒng)抵質(zhì)押物的擔(dān)保作用，為企業(yè)的融資活動(dòng)提供更加高效、便捷的方式。

4.拓寬綠色信貸資金來(lái)源

為解決融資企業(yè)長(zhǎng)期綠色信貸資金的需求缺口問(wèn)題，延長(zhǎng)綠色信貸期限勢(shì)在必行，而解決這一問(wèn)題的核心要素就是拓寬綠色信貸資金來(lái)源。一方面，商業(yè)銀行應(yīng)積極發(fā)行專項(xiàng)綠色債券，原因在于該類新型金融工具具有融資期限長(zhǎng)、成本低、數(shù)額大的特征。為此，通過(guò)這種方式商業(yè)銀行可以打破依靠短期社會(huì)資金為資金來(lái)源的局面，以較低成本獲得長(zhǎng)期且穩(wěn)定數(shù)額的資金，用以支持綠色信貸的發(fā)展，解決融資企業(yè)長(zhǎng)期資金需求問(wèn)題。另一方面，由于綠色信貸項(xiàng)目多數(shù)為中長(zhǎng)期，過(guò)度依賴于商業(yè)銀行資本，一定會(huì)降低商業(yè)銀行的資產(chǎn)變現(xiàn)能力。為此，將商業(yè)銀行綠色信貸資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，從而降低對(duì)銀行資本的依賴程度，提高商業(yè)銀行資金的流動(dòng)性。通過(guò)盤活信貸存量的方式從而進(jìn)一步釋放資金，并將這些資金在綠色業(yè)務(wù)上再次循環(huán)利用。

注 釋：

①赤道原則(equator principles，縮寫為EPs)，財(cái)務(wù)金融術(shù)語(yǔ)，是一套非強(qiáng)制的自愿性準(zhǔn)則，用以決定、衡量以及管理社會(huì)及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，以進(jìn)行專案融資(project finance)或信用緊縮的管理。