理財(cái)學(xué)院

近段時(shí)間A股持續(xù)震蕩，而鋰電池板塊卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。

這背后蘊(yùn)藏的投資邏輯是國內(nèi)新能源車需求有回暖的跡象，且下半年新車逐步投放，需求端可能持續(xù)釋放。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月新能源乘用車銷售88089臺(tái)，環(huán)比增長14%，同比增長161%，為過去12個(gè)月以來的首次增速轉(zhuǎn)正。

而動(dòng)力電池裝機(jī)量公開數(shù)據(jù)顯示，同月動(dòng)力電池裝機(jī)量為4.99GWh，同比提升6.17%，其中乘用車動(dòng)力電池裝機(jī)量、專用車動(dòng)力電池裝機(jī)量分別為3.58GWh、0.35GWh，同比增長61.26%、218.18%，且同比增速均有所提升。

究其原因有四。

第一，新能源補(bǔ)貼政策有微調(diào)，之前原定2020年之后補(bǔ)貼完全取消，如今延長至2022年底，退坡幅度大幅收窄，并提升了續(xù)航門檻，增加了超過30萬元電動(dòng)車將不享受補(bǔ)貼、新能源乘用車單次申報(bào)清算車輛數(shù)量應(yīng)達(dá)到10000 輛、非私人用戶將不能享受足額補(bǔ)貼等規(guī)定。

第二，增加了新能源汽車的指標(biāo)，譬如近日北京面向“無車家庭”一次性增發(fā)2萬個(gè)新能源汽車的指標(biāo)，結(jié)果迎來超過18萬個(gè)家庭申請(qǐng)，這意味著一線城市的新能源購車需求旺盛，有巨大的潛力可挖掘。

第三，推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)，令新能源汽車不斷下沉。下鄉(xiāng)的新能源汽車基本上都在10萬元級(jí)別之下，且全都是國產(chǎn)品牌，目標(biāo)人群為傳統(tǒng)低速電動(dòng)車（俗稱老頭樂），如此一來就打開將近千萬臺(tái)級(jí)別的農(nóng)村市場空間。

第四，車企在不斷加碼。譬如比亞迪漢訂單已超2萬輛，大眾旗下全新純電SUVID.4將于9月23日全球亮相并開啟預(yù)訂并于年內(nèi)上市。

事實(shí)上，2020年下半年將有17款新車型投放新能源汽車市場，囊括合資、自主。

興業(yè)證券分析師曾英捷預(yù)計(jì)：“9月、10月迎接金九銀十，同比增速有望超過80%，為本年高峰值。產(chǎn)銷絕對(duì)值高峰預(yù)計(jì)在12月份，約16萬輛，跟去年同比持平。預(yù)計(jì)2020年全年國內(nèi)新能源汽車總產(chǎn)銷有望達(dá)到120萬輛?！?/p>

從這個(gè)角度來看，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上的股票強(qiáng)勢也在情理之中。

“關(guān)注其中技術(shù)壁壘高、工業(yè)產(chǎn)品替代性低的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和資金鏈完善、產(chǎn)業(yè)鏈布局充分的整車制造商。”山西證券分析師張湃表示。

那么，選股就有兩個(gè)思路，一個(gè)是買鋰電池龍頭股，譬如寧德時(shí)代，2020年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入188.29億元，同比下降7.08%，凈利潤19.37億元，同比下降7.86%，而2014年其全年?duì)I業(yè)收入只有7.2億元。此外，公司鋰電池產(chǎn)能為28.70GWh，在建產(chǎn)能為18.90GWh。

另外一個(gè)思路是買整車制造商，譬如蔚來等造車新勢力，蔚來股價(jià)從2020年最低2.11美元一口氣上漲了幾乎近10倍，且上漲勢頭仍在維持。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。

Q&A問答

歐菲光何時(shí)可抄底

@試錯(cuò)成本：董師傅，歐菲光這波下跌可能跌到哪里？會(huì)回到起漲點(diǎn)嗎？

@董師傅：歐菲光之所以下跌，是因?yàn)橐粍t傳聞——蘋果的iPad觸控訂單此前由歐菲光、業(yè)成GIS與宸鴻TPK三家提供，今后由業(yè)成GIS與宸鴻TPK提供。該傳聞很快就辟謠了，但歐菲光的短線技術(shù)走勢卻走壞了，且令資本市場感到擔(dān)憂。一是隨著技術(shù)迭代，歐菲光的on-cell觸控產(chǎn)品競爭力下滑，市場份額和價(jià)格持續(xù)下降成為拖累其2019年整體毛利率下降的因素之一;二是萬一歐菲光失去部分蘋果訂單，未來怎么辦。客觀地說，攝像模組才是歐菲光的核心業(yè)務(wù)，2019年歐菲光攝像模組出貨6.6億顆，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入306.07億元，占公司總營收的59%，同比增長25.31%，綜合毛利率為8.83%。從這個(gè)角度來看，歐菲光還是有一定生存資本的。至于能否回到7.53元的起漲點(diǎn)，目前來看可能性不大，除非有重大利空出現(xiàn)。

金山辦公可中線持有嗎

@桃李不言下自成蹊：董師傅，我的金山辦公成本為361.44元，現(xiàn)在被套了，想中線持有，可行否？

@董師傅：短線被套轉(zhuǎn)中線？理論上不可行，短線就是短線，中線就中線，操作方法和出發(fā)點(diǎn)都不一樣，至少從中線來看你的成本高了些。不過也不是沒有解套的機(jī)會(huì)，畢竟金山辦公是科創(chuàng)板企業(yè)最受基金青睞的公司——金山辦公的基金持股比例為51%，高居科創(chuàng)板榜首，從前十大流通股東來看多只公募基金新進(jìn)、增持金山辦公，不過社?；?、險(xiǎn)資等則有所減倉。而中報(bào)顯示，金山辦公實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.16 億元，同比增長33.6%，凈利潤為3.57 億元，同比增長143.3%，業(yè)績超證券分析師的平均預(yù)期。另外，月活用戶數(shù)為4.54 億，同比增長30.5%，連續(xù)4 個(gè)季度同比30%以上增長，付費(fèi)用戶數(shù)為1681萬同比增長98.5%。唯一的問題是當(dāng)前估值水平相比行業(yè)的溢價(jià)明顯、海外市場擴(kuò)張存在不確定性、從K線圖看呈現(xiàn)下跌的趨勢，這都是不利的因素。

農(nóng)夫山泉受追捧

@可有可無：董師傅，新聞都在說農(nóng)夫山泉上市之后鐘睒睒要躋身中國第一大富豪，可你之前說港股的主線是互聯(lián)網(wǎng)。

@董師傅：這個(gè)說法是有一定根據(jù)的，據(jù)農(nóng)夫山泉招股書披露，最終超購311倍，每股21.5港元，按照農(nóng)夫山泉111.88億股總股本計(jì)算，其市值已經(jīng)達(dá)到2405億港元，而在開盤之前就上漲了接近100%，再加上鐘睒睒持有的萬泰生物的市值，其已經(jīng)是中國第一大富豪。而現(xiàn)階段的港股，領(lǐng)頭羊的確是互聯(lián)網(wǎng)公司，阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、京東等都是資金青睞的“寵兒”，但這不代表其他股票不會(huì)漲，農(nóng)夫山泉這種商業(yè)模式清晰、盈利能力強(qiáng)、護(hù)城河明顯的公司也可能被追捧?？偟亩?，農(nóng)夫山泉已經(jīng)不便宜，其成長性與想象力是不如互聯(lián)網(wǎng)頭部公司的。

徐工機(jī)械業(yè)績遜色

@子非魚：董師傅，貪便宜買了徐工機(jī)械，沒有買三一重工，現(xiàn)在感覺徐工機(jī)械業(yè)績差了好多，怎么辦？

@董師傅：徐工機(jī)械2020年半年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為351億元，同比增長12.56%，扣非凈利潤為20.3億元，同比下降7.05%，其中第二季度營業(yè)收入增速為26.81%，而三一重工、中聯(lián)重科都在40%以上，從這個(gè)角度來看，工程機(jī)械行業(yè)在2020年第二季度景氣度很高，但在徐工機(jī)械身上體現(xiàn)得并不明顯。究其原因，一是徐工機(jī)械的增長質(zhì)量不高，主要是低毛利率的工程機(jī)械備件及其他業(yè)務(wù)大賣，而高毛利產(chǎn)品增長平平，從而拖累了業(yè)績;二是應(yīng)收賬款大增，上半年應(yīng)收賬款增加了65.06億元，遠(yuǎn)高于凈利潤，從而導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額不佳?？偟膩碚f，徐工機(jī)械業(yè)績相比三一重工遜色不少，這也是其股價(jià)遠(yuǎn)低于三一重工的原因，有可能的話還是要買龍頭股。

點(diǎn)評(píng)比亞迪

@道左路人：董師傅，你怎么看比亞迪？

@董師傅：比亞迪的股價(jià)走勢最近不錯(cuò)，是不是心動(dòng)呢？從業(yè)績來看，2020年上半年比亞迪營業(yè)收入為605 億元，同比減少3%，凈利潤為16.6億元，同比增長14%，凈利率為2.7%，其中第二季度營業(yè)收入為408 億元，同比增長28%，凈利潤為15.5 億元，同比增長120%，為股價(jià)上漲提供了一定的支撐。而從K線圖來看，日K線、周K線與月K線都呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲趨勢，之所以如此，一是特斯拉作為新能源汽車的龍頭不斷上漲屢創(chuàng)新高，為比亞迪、蔚來等車企的上漲提供了參照物，二是透支了全新旗艦車型“漢”的銷售預(yù)期。