朱建設(shè)

摘 要：地方資產(chǎn)管理公司是防范化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的重要力量。跟全國(guó)性的資產(chǎn)管理公司相比，地方資產(chǎn)管理公司整體競(jìng)爭(zhēng)力偏弱，走差異化的道路是其現(xiàn)實(shí)選擇。在實(shí)踐中，一是可以發(fā)揮專長(zhǎng)做地方特色業(yè)務(wù);二是可以放開(kāi)不良資產(chǎn)包的收購(gòu)端，強(qiáng)化處置端的力量，實(shí)現(xiàn)最大價(jià)值;三是借鑒ABC分類(lèi)法做好不良資產(chǎn)包的分類(lèi)梳理;四是優(yōu)先考慮到經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)營(yíng)銷(xiāo)推介處置不良資產(chǎn)。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理;不良資產(chǎn); 競(jìng)爭(zhēng);處置

一、問(wèn)題的提出

在我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)上，除了全國(guó)性的四大資產(chǎn)管理公司之外，還活躍著一支重要的力量，即地方資產(chǎn)管理公司，簡(jiǎn)稱地方AMC，是由省級(jí)政府授權(quán)批準(zhǔn)設(shè)立并取得銀保監(jiān)會(huì)備案，特許從事金融不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)。截至目前，全國(guó)有56家地方AMC，絕大多數(shù)是2015年之后成立的，運(yùn)轉(zhuǎn)至今，經(jīng)營(yíng)能力與管理水平也不盡相同，個(gè)別的甚至出現(xiàn)了問(wèn)題。當(dāng)前，維護(hù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、防范化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)極其艱巨，無(wú)論是在理論還是實(shí)務(wù)上，都很有必要搞清楚地方AMC的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里進(jìn)而采取相應(yīng)的策略。

二、地方AMC競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

地方AMC生存和發(fā)展的行業(yè)環(huán)境，受五個(gè)因素影響：供應(yīng)商的議價(jià)能力，購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力，新進(jìn)入者的威脅，替代品的威脅，現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的威脅。這也就是我們熟知的波特五力模型。下面我們以江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“江西金資”）為例來(lái)分析地方AMC的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。

1.供應(yīng)商的議價(jià)能力

供應(yīng)商力量的強(qiáng)弱主要取決于他們所提供給買(mǎi)主的投入要素價(jià)值以及要素的稀缺性。雖然銀行數(shù)量不少，但某一家銀行在出不良資產(chǎn)包的時(shí)候，“四大”跟地方AMC通常是一起競(jìng)標(biāo)的，出包銀行具備某種意義上的壟斷優(yōu)勢(shì)，其在價(jià)格上就比較強(qiáng)勢(shì)。當(dāng)然，若包含“四大”在內(nèi)的所有參與者組成一個(gè)利益同盟以統(tǒng)一價(jià)格競(jìng)標(biāo)，就可以將出包銀行的這種壟斷優(yōu)勢(shì)化解掉。但實(shí)踐中這種所謂的同盟一來(lái)沒(méi)人倡議，二來(lái)大家利益考量不同做不到團(tuán)結(jié)一致，因此很難達(dá)成，尤其是在江西這類(lèi)市場(chǎng)與信用程度欠發(fā)達(dá)的地區(qū)。因此，在收包環(huán)節(jié)，江西金資這種地方AMC的議價(jià)能力較弱，并不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力

地方AMC在處置不良資產(chǎn)時(shí)，面對(duì)的客戶眾多，既有不具備批量拿包資質(zhì)的非持牌AMC，也有一些專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，還有一些與不良貸款相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)或個(gè)人……他們數(shù)量眾多、規(guī)模較小，難以形成整體的合力，相對(duì)于地方AMC這個(gè)賣(mài)方，是不具備較強(qiáng)的議價(jià)能力的。因此，在處置環(huán)節(jié)，地方AMC的議價(jià)能力較強(qiáng)，具備相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.新進(jìn)入者的威脅

2019年年底，江西瑞京金融資產(chǎn)管理有限公司作為江西第二家地方AMC已獲銀保監(jiān)會(huì)備案，獲準(zhǔn)在江西省內(nèi)開(kāi)展金融不良資產(chǎn)批量收購(gòu)業(yè)務(wù)。作為一家民營(yíng)AMC，瑞京資產(chǎn)最近兩年主要從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，且主要活動(dòng)區(qū)域在上海，并不在江西省。江西金資自成立以來(lái)按照戰(zhàn)略布局，陸續(xù)在新余、上饒、宜春、吉安、撫州（籌備中）等地市與當(dāng)?shù)卣脚_(tái)合作成立子公司，業(yè)務(wù)也開(kāi)展得有聲有色。作為AMC行業(yè)的新進(jìn)入者，無(wú)論是規(guī)模、經(jīng)驗(yàn)、人員、其他資源，瑞京在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)對(duì)江西金資構(gòu)成威脅。

4.替代品的威脅

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（債轉(zhuǎn)股）也是AMC的不良資產(chǎn)處置方法之一。無(wú)獨(dú)有偶，銀行系A(chǔ)MC也做債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，某種程度上成為地方AMC的替代品。

銀行系A(chǔ)MC是近幾年出現(xiàn)的新事物。2016年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，其附件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》允許銀行利用現(xiàn)有附屬機(jī)構(gòu)或者申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。可以看出來(lái)，銀行系A(chǔ)MC設(shè)立的初衷是通過(guò)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股及配套支持業(yè)務(wù)，消化銀行自己體系內(nèi)的不良資產(chǎn)，為此監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確了銀行系A(chǔ)MC的職責(zé)、功能、業(yè)務(wù)與作用。這類(lèi)大多由國(guó)有大行設(shè)立的專司債轉(zhuǎn)股的AMC，并不影響地方AMC的主營(yíng)業(yè)務(wù)，故不構(gòu)成威脅。

5.現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的威脅

行業(yè)中的同業(yè)企業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系最為直接?！八拇蟆睂?duì)江西金資這種地方AMC的威脅是實(shí)實(shí)在在的，尤其是在收包環(huán)節(jié)。只要是競(jìng)價(jià)交易，經(jīng)濟(jì)體量大、資金成本低與經(jīng)驗(yàn)豐富的“四大”對(duì)江西金資這樣的地方AMC具備顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)上面的分析可以看出，地方AMC在處置端的議價(jià)能力要強(qiáng)于收購(gòu)端;省內(nèi)的瑞京資產(chǎn)與銀行系A(chǔ)MC都不對(duì)江西金資構(gòu)成威脅，公司最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍是四大資產(chǎn)管理公司。由于“四大”在競(jìng)爭(zhēng)格局中具有整體優(yōu)勢(shì)，因此，避其所長(zhǎng)，揚(yáng)我所長(zhǎng)，出奇制勝，走差異化的道路，是江西金資這類(lèi)地方AMC的現(xiàn)實(shí)選擇。

三、地方AMC的策略

1.做地方特色業(yè)務(wù)是地方AMC的專長(zhǎng)

實(shí)踐中這類(lèi)業(yè)務(wù)是比較多的，如地方政府出于維護(hù)金融穩(wěn)定緩釋金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，地方城商行農(nóng)商行出于改制上市及維護(hù)行業(yè)地位與信譽(yù)的考慮，地方金融機(jī)構(gòu)出于扶持或救濟(jì)某個(gè)地方企業(yè)的考慮……這類(lèi)“四大”不擅長(zhǎng)或是不能做的業(yè)務(wù)，恰恰是地方AMC的優(yōu)勢(shì)所在。比起“四大”，地方AMC跟地方政府、地方金融機(jī)構(gòu)、地方產(chǎn)業(yè)企業(yè)的關(guān)系天然要更緊密些，更接地氣，更具備“地利”優(yōu)勢(shì)。因此，立足本地，務(wù)實(shí)高效靈活開(kāi)展業(yè)務(wù)，是地方AMC獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.地方AMC創(chuàng)造利潤(rùn)的關(guān)鍵在于處置環(huán)節(jié)而不是收購(gòu)環(huán)節(jié)

在不良資產(chǎn)包的收購(gòu)環(huán)節(jié)，地方AMC的議價(jià)能力較弱;在不良資產(chǎn)包的處置環(huán)節(jié)，地方AMC議價(jià)能力較強(qiáng)。因此，從價(jià)值鏈的角度，處置環(huán)節(jié)能夠?yàn)楣編?lái)更多的利潤(rùn)與更大的價(jià)值。也就是說(shuō)，地方AMC的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于不良資產(chǎn)的處置能力。與其把大量的時(shí)間與精力花在如何用最低成本從銀行拿包（必要的經(jīng)濟(jì)核算還是要做的）上面，不如在如何處置不良資產(chǎn)上投入更多的力量，甚至不妨放開(kāi)不良資產(chǎn)包的收購(gòu)?，F(xiàn)在全國(guó)絕大多數(shù)地方AMC運(yùn)營(yíng)得不錯(cuò)，說(shuō)明這個(gè)行業(yè)本身就是一個(gè)有盈利的行業(yè)，只要能從銀行拿到包，基本的利潤(rùn)還是可以保證的。具體到利潤(rùn)多少，那就要看各自的處置能力。

3.做好不良資產(chǎn)的分類(lèi)梳理是處置的基礎(chǔ)

從銀行拿到不良資產(chǎn)包，接下來(lái)就是如何分類(lèi)的問(wèn)題，這是更好處置資產(chǎn)的前提。這里，我們?cè)儆靡粋€(gè)管理工具即ABC分析法來(lái)說(shuō)明。ABC分析法是指將庫(kù)存物資按照重要程度分為特別重要庫(kù)存（A類(lèi)物資）、一般重要物資（B類(lèi)物資）和不重要物資（C類(lèi)物資）三個(gè)等級(jí)，根據(jù)不同類(lèi)型的物資進(jìn)行分類(lèi)管理和控制的方法。ABC分析法是帕累托理論在物流管理領(lǐng)域中的應(yīng)用，該分析法的核心思想就是決定一個(gè)事物的眾多因素中，少數(shù)因素對(duì)事物具有決定性作用，而多數(shù)屬于對(duì)事物影響較小的次要因素。

我們將ABC分析法直接運(yùn)用到不良資產(chǎn)包中的各項(xiàng)債權(quán)分類(lèi)中。具體到實(shí)務(wù)中，不可生搬硬套這種比例數(shù)字，但基本原則不會(huì)變。必須根據(jù)資產(chǎn)包中各項(xiàng)債權(quán)的具體情況，按照一定的原則與標(biāo)準(zhǔn)劃分出重要、一般、不重要三個(gè)類(lèi)別，這有利于公司將有限的人財(cái)物等資源進(jìn)行合理的配置以達(dá)到提高處置效率的目的。

（1）對(duì)于“重要”類(lèi)，要重點(diǎn)對(duì)待，組織專門(mén)的精干力量攻關(guān)，判斷有無(wú)“三重（重組、重整、重構(gòu)）”可能，發(fā)掘潛在的投資價(jià)值。一是重組，幫助企業(yè)償還債務(wù)。二是重整，借助法定性重整程序，統(tǒng)一暴露所有債務(wù)，凍結(jié)鎖定所有資產(chǎn)，并根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債情況，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行出售、剝離、運(yùn)營(yíng)或增值運(yùn)作，一攬子徹底解決所有債務(wù)。三是重構(gòu)，對(duì)問(wèn)題企業(yè)或機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)要素重新配置或外部引進(jìn)，構(gòu)建新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，使企業(yè)獲得重生。

（2）對(duì)于“不重要”類(lèi)，不必要投入太多的力量，可以簡(jiǎn)化處置程序，“一拍”（拍賣(mài)）了之。當(dāng)前通過(guò)不良資產(chǎn)處置平臺(tái)網(wǎng)上拍賣(mài)成為一種趨勢(shì)。每筆資產(chǎn)都公開(kāi)、透明，在線完成，真實(shí)有效，避免了暗箱操作、陰陽(yáng)合同等可能性，大大提高了不良資產(chǎn)的處置效率。

（3）對(duì)于居中的“一般”類(lèi)，可以按照常規(guī)的“三打”程序處置，即打包、打折、打官司。

4.在不良資產(chǎn)處置區(qū)域的選擇上，優(yōu)先考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)

現(xiàn)行政策要求地方AMC在本地收購(gòu)不良資產(chǎn)包，對(duì)于處置的地域并不作限制，可以在全國(guó)處置。按照一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，成本一定的前提下，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的關(guān)鍵在于價(jià)格，哪里的處置價(jià)格高，就到哪里處置。價(jià)格高低跟買(mǎi)方的購(gòu)買(mǎi)力有很大關(guān)系。所謂市場(chǎng)，也就是有購(gòu)買(mǎi)力的需求。在資產(chǎn)處置市場(chǎng)中，尤其是在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，具備較高購(gòu)買(mǎi)力的買(mǎi)方（機(jī)構(gòu)或個(gè)人）大多集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。所以，地方AMC尤其是中西部等地區(qū)的AMC有必要 “走出去”，到經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)開(kāi)展系列不良資產(chǎn)的營(yíng)銷(xiāo)推介活動(dòng)，或者與當(dāng)?shù)氐腁MC合作，一起推動(dòng)不良資產(chǎn)的處置。

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（責(zé)任編輯：王文龍）